Đa dạng hóa cho năm 2025 – Đừng để cảm giác quen thuộc đánh lừa

Khi quý cuối cùng của năm 2025 đang đến gần, tâm lý nhà đầu tư đang có những mâu thuẫn. Các chỉ số chứng khoán đang gần đạt mức cao kỷ lục, nhờ vào tăng trưởng lợi nhuận nhờ AI. Tuy nhiên, tâm lý người tiêu dùng vẫn ở mức thấp, thị trường trái phiếu không còn đóng vai trò là yếu tố ổn định, và căng thẳng địa chính trị vẫn tiếp diễn, mặc dù ở mức thấp ổn định. Nói cách khác, chúng ta cảm thấy như đang trải qua cùng lúc cả thời kỳ tốt đẹp nhất và thời kỳ tồi tệ nhất, như Charles Dickens đã viết.

Tóm lại:

• Đa dạng hóa 2.0 – Do mô hình 60/40 cổ điển đã mất đi hiệu quả và tính biến động của thị trường có khả năng vẫn ở mức cao, các nhà đầu tư cần phải suy nghĩ khác đi và bổ sung danh mục đầu tư của mình bằng các tài sản khác ngoài cổ phiếu và trái phiếu.
• Cổ phiếu là nguồn tăng trưởng chính "Cơ hội đầu tư vẫn còn, nhưng sự thống trị của các công ty công nghệ Mỹ đồng nghĩa với việc bạn cần lựa chọn khoản đầu tư cẩn thận hơn. Để củng cố danh mục đầu tư, bạn cũng nên đầu tư vào cổ phiếu của các công ty châu Âu, châu Á và vốn hóa nhỏ."
• Đừng cố gắng dự đoán tương lai - hãy chuẩn bị cho nó– Xây dựng khả năng phục hồi danh mục đầu tư bằng cách đầu tư vào cổ phiếu chất lượng cao, đảm bảo thu nhập ổn định từ trái phiếu trung hạn và coi vàng là công cụ ổn định danh mục đầu tư quan trọng.

“Sự đa dạng hóa không phải là vấn đề có nhiều hơn, mà là có theo cách khác biệt.”

Đối với các nhà đầu tư, thách thức không phải là dự đoán phiên bản thực tế nào sẽ thành hiện thực, mà là đảm bảo danh mục đầu tư của họ ổn định ở cả hai phiên bản. Đây chính là lúc đa dạng hóa phát huy tác dụng. Tuy nhiên, định nghĩa kinh điển về đa dạng hóa - một sự kết hợp đơn giản giữa cổ phiếu và trái phiếu - đang mất dần hiệu quả. Mối tương quan giữa cổ phiếu và trái phiếu đã trở nên mạnh mẽ hơn khi phần lớn lợi nhuận tập trung vào tay các tập đoàn lớn của Mỹ, khiến nhiều danh mục đầu tư chịu rủi ro quá mức. Hơn nữa, nhiều năm tín dụng giá rẻ đã khiến việc đánh giá rủi ro nào thực sự đáng để chấp nhận trở nên khó khăn hơn.

Quý này đòi hỏi một cách tiếp cận mới. Chúng ta hãy gọi đó là "đa dạng hóa 2.0".

Tại sao mô hình 60/40 truyền thống không còn bảo vệ được nữa

Trong nhiều thập kỷ, danh mục đầu tư bao gồm 60% cổ phiếu và 40% trái phiếu được coi là tiêu chuẩn vàng của trạng thái cân bằng: khi cổ phiếu giảm, trái phiếu thường tăng, giảm thiểu tổn thất. Tuy nhiên, mối quan hệ này đã suy yếu. Lạm phát cao và nợ công cao đồng nghĩa với việc trái phiếu thường biến động cùng chiều với cổ phiếu, làm gia tăng rủi ro thay vì trung hòa nó.

Bài học rút ra rất rõ ràng: đa dạng hóa ngày nay không chỉ là nắm giữ nhiều tài sản hơn, mà còn là nắm giữ đúng tài sản. Nhà đầu tư cần nhìn vào bức tranh toàn cảnh - bao quát các khu vực, lĩnh vực và yếu tố rủi ro - thay vì giả định rằng các biện pháp phòng ngừa rủi ro trong quá khứ sẽ hiệu quả trong tương lai. Với thị trường đang gặp khó khăn về kinh tế, các vấn đề chính trị và thương mại chưa được giải quyết ở Mỹ, cùng với rủi ro địa chính trị gia tăng, biến động có thể sẽ tiếp tục ở mức cao cho đến cuối năm.

"Sự đa dạng hóa sẽ tốt hơn cảm giác nhàm chán. Vấn đề bây giờ không phải là bỏ lỡ những gì đã hiệu quả, mà là tránh bị ảnh hưởng quá mức bởi chúng."

Cổ phiếu: Phạm vi, Giá trị và Xác nhận Lợi nhuận

Cổ phiếu vẫn là một thành phần quan trọng trong danh mục đầu tư, nhưng rủi ro vẫn còn: Định giá công ty Mỹ bị định giá quá cao, kết quả liên quan đến AI còn chưa chắc chắn, và căng thẳng địa chính trị có thể leo thang bất ngờ. Cổ phiếu vẫn mang đến cơ hội, nhưng đòi hỏi sự chọn lọc cao hơn.

Thị trường chứng khoán Mỹ vẫn là chuẩn mực toàn cầu, nhưng vị thế thống trị của nó đã thu hẹp đáng kể. Một nhóm nhỏ các công ty công nghệ và AI khổng lồ đã thúc đẩy hiệu suất, trong khi phần còn lại của thị trường vẫn tụt hậu. Điều này tạo ra cả rủi ro tập trung và rủi ro định giá.

Cuộc cách mạng AI Mặc dù vẫn là động lực tăng trưởng mạnh mẽ, nhưng thị trường đã bước sang giai đoạn thứ hai. Làn sóng AI đầu tiên - các nhà sản xuất bán dẫn, nhà cung cấp năng lượng, trung tâm dữ liệu - đã mang lại lợi nhuận khổng lồ. Tuy nhiên, kỳ vọng đang vượt xa kết quả, và giai đoạn tiếp theo sẽ cần bằng chứng: công ty nào có thể biến AI thành doanh thu thực sự?

Câu chuyện AI này đang trở thành một câu chuyện hai mặt: Hoa Kỳ vẫn là người dẫn đầu, trong khi Trung Quốc đang dần bắt kịp trên thị trường của mình, tập trung vào quy mô và hiệu quả, được hỗ trợ bởi chính sách. Cả hai thị trường đều mang đến cơ hội, nhưng theo những cách rất khác nhau.

"Sự phấn khích về AI mà không mang lại kết quả chỉ là sự thúc đẩy tạm thời. Kết quả tài chính mới là phép thử thực sự về tính bền vững."

Châu Âu nổi bật trong bối cảnh này. Định giá vẫn thấp hơn đáng kể so với Hoa Kỳ, ngay cả khi các chính phủ bắt đầu thực hiện những thay đổi đáng kể về chính sách tài khóa, hướng chi tiêu vào quốc phòng, cơ sở hạ tầng và độc lập năng lượng. Sau năm 2025 yếu hơn, hiệu suất dự kiến ​​sẽ cải thiện vào năm 2026, nhờ nới lỏng tiền tệ và hỗ trợ tài khóa.

Châu Á cũng cho thấy triển vọng. Các công ty Nhật Bản tiếp tục được hưởng lợi từ cải cách quản trị doanh nghiệp và cách tiếp cận thân thiện với cổ đông, biến những gì từng được coi là bẫy giá trị thành một câu chuyện tăng trưởng hấp dẫn hơn.

Trung Quốc vẫn đang trong tình hình phức tạp. Trong khi lĩnh vực bất động sản tiếp tục đối mặt với những khó khăn đáng kể và các quy định vẫn còn khó lường, Trung Quốc là nền kinh tế lớn thứ hai thế giới và là nước dẫn đầu toàn cầu về xe điện, năng lượng tái tạo và sản xuất công nghiệp tiên tiến. Tính chọn lọc là chìa khóa cho các nhà đầu tư: việc tiếp cận rộng rãi với toàn bộ thị trường tiềm ẩn rủi ro, trong khi các khoản đầu tư có mục tiêu vào các lĩnh vực "nền kinh tế mới" của Trung Quốc có thể mang lại tiềm năng tăng trưởng mà các khu vực khác không có.

Khu vực Đông Á đang phát triển - từ sự bùng nổ kỹ thuật số của Ấn Độ đến sự thống trị của Đài Loan và Hàn Quốc trong lĩnh vực phần cứng AI - cũng chưa được đại diện đầy đủ trong các chỉ số toàn cầu, nhưng lại mở ra cơ hội tiếp cận những lĩnh vực mà các thị trường phương Tây không có. Ví dụ, Chỉ số MSCI Thế giới chỉ phân bổ khoảng 8% cho các nước phát triển ở châu Á và không bao gồm Trung Quốc, Ấn Độ, Đài Loan hoặc Hàn Quốc, mặc dù châu Á chiếm khoảng 40% GDP toàn cầu.

Ấn Độ xứng đáng được nhắc đến đặc biệt. Bất chấp căng thẳng thuế quan và định giá cao, sự kết hợp giữa số hóa, nhân khẩu học và hệ thống ngân hàng ổn định đã giúp triển vọng lợi nhuận của quốc gia này vững chắc. Việc duy trì đầu tư vào Ấn Độ là rất quan trọng, tập trung vào các lĩnh vực liên quan đến nhu cầu nội địa, đồng thời chú ý đến các nhà xuất khẩu dễ bị ảnh hưởng bởi những bất lợi kinh tế toàn cầu.

Cổ phiếu vốn hóa nhỏ cũng đáng được xem xét kỹ lưỡng hơn. Các công ty nhỏ tại Mỹ, đặc biệt là các công ty có lợi nhuận được thể hiện trong Chỉ số S&P 600, đang được giao dịch ở mức định giá thấp hơn so với các công ty lớn. Chi phí vay giảm vào năm 2026 và sức bật của nhu cầu nội địa có thể cho phép các công ty này phục hồi trên mức trung bình. Tuy nhiên, đầu tư vào các công ty nhỏ tiềm ẩn rủi ro cao hơn, vì các chỉ số tổng quát như Russell 2000 bao gồm nhiều công ty không có lợi nhuận. Do đó, việc tập trung vào các công ty chất lượng cao và có lợi nhuận là rất quan trọng.

Trái phiếu cho thu nhập, vàng cho sự ổn định

Trái phiếu đã quay trở lại thị trường đầu tư, nhưng chúng không còn đóng vai trò phòng ngừa rủi ro như trước nữa. Giờ đây, chúng nên được xem chủ yếu như một nguồn thu nhập ổn định. Điểm hấp dẫn trên đường cong lợi suất là trái phiếu có kỳ hạn từ ba đến bảy năm. Những chứng khoán này mang lại lợi suất hấp dẫn mà không có những biến động mạnh thường thấy ở trái phiếu dài hạn, vốn dễ bị ảnh hưởng bởi những bất ngờ về lạm phát và vay nợ của chính phủ. Đối với các nhà đầu tư, phân khúc thị trường này mang đến một cách thiết thực để tạo ra thu nhập trong khi vẫn kiểm soát được rủi ro.

Khi trái phiếu trở nên kém tin cậy hơn trong vai trò là biện pháp bảo vệ trước những cú sốc của thị trường, các nhà đầu tư cũng cần những công cụ ổn định có tác dụng khác. Vàng đã một lần nữa củng cố vị thế, đạt mức cao kỷ lục trong năm nay. Đối mặt với mức nợ cao và độ tin cậy thấp hơn của tài sản thế chấp trái phiếu truyền thống, trái phiếu này nổi bật là một trong số ít tài sản luôn bảo vệ danh mục đầu tư trong nhiều tình huống khác nhau. Bạc i bạch kim, được hỗ trợ bởi nhu cầu công nghiệp, mang lại sự đa dạng hóa bổ sung.

Rủi ro? Lạm phát có thể dai dẳng hơn dự kiến, khiến lợi suất tăng cao trong thời gian dài hơn, hạn chế lợi nhuận trái phiếu. Tuy nhiên, nếu lợi suất thực tế vẫn dương và thị trường ổn định, vàng có thể tụt hậu so với cổ phiếu. Tuy nhiên, với việc dự kiến ​​cắt giảm lãi suất, lợi suất tiền mặt sẽ giảm, trong khi trái phiếu trung hạn và vàng có thể ngày càng trở nên hấp dẫn như một nền tảng danh mục đầu tư.

Chiến lược đầu tư mới – năm lựa chọn quan trọng cho quý 4

Vậy đa dạng hóa 2.0 trong thực tế là gì? Dưới đây là năm điểm mấu chốt cho Quý 4.

Châu Âu

Châu Âu đang triển khai một chương trình đầu tư quy mô lớn vào quốc phòng, độc lập năng lượng và cơ sở hạ tầng. Định giá thấp hơn so với Mỹ, và các nhà đầu tư trên toàn thế giới đang thiếu đầu tư. Sau năm 2025 yếu hơn, hiệu suất dự kiến ​​sẽ cải thiện vào năm 2026, nhờ nới lỏng tiền tệ và hỗ trợ tài khóa. Rủi ro nằm ở việc đồng euro mạnh hơn hoặc nhu cầu toàn cầu yếu hơn có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận, và ý chí chính trị cho việc tiếp tục mở rộng tài khóa có thể suy yếu.

Cách tăng mức độ tiếp xúc: bằng cách đầu tư vào các quỹ đầu tư cổ phiếu hoặc ETF đa dạng của châu Âu, tập trung vào các lĩnh vực công nghiệp, tài chính và cơ sở hạ tầng.

Châu Á (Trung Quốc, Nhật Bản, Ấn Độ)

Châu Á tiếp tục là động lực tăng trưởng toàn cầu và có nền tảng lợi nhuận vững chắc cho năm 2026. Nhật Bản đang thực hiện cải cách quản trị doanh nghiệp và tăng lợi nhuận cho cổ đông. Ấn Độ đang kết hợp quá trình số hóa nhanh chóng với các xu hướng nhân khẩu học thuận lợi. Trung Quốc vẫn tiềm ẩn nhiều rủi ro, nhưng việc tiếp cận có chọn lọc với công nghệ, xe điện và các ngành công nghiệp xanh mang lại cơ hội sinh lời. Đông Á cũng đóng vai trò quan trọng trong chuỗi cung ứng AI toàn cầu, từ các nhà sản xuất chip ở Đài Loan đến các công ty dẫn đầu về bộ nhớ ở Hàn Quốc - những khu vực thường bị đánh giá thấp trong các chỉ số toàn cầu. Rủi ro chính là sự bất ổn về chính trị và quy định, vốn có thể thay đổi nhanh chóng.

Cách tiếp cận: Đầu tư vào các quỹ khu vực châu Á (trừ Nhật Bản), cũng như các quỹ quốc gia mục tiêu dành cho Nhật Bản và Ấn Độ. Đối với Trung Quốc, nên lựa chọn các phương tiện đầu tư đa dạng, tập trung vào các lĩnh vực "nền kinh tế mới".

Các công ty nhỏ

Các công ty nhỏ hoạt động kém hiệu quả trong giai đoạn lãi suất cao, nhưng hiện tại nhiều công ty đang có giá cổ phiếu rẻ hơn so với các công ty lớn. Lợi nhuận có thể cải thiện nếu chi phí vay giảm, mặc dù các công ty nhỏ dễ bị hạ xếp hạng hơn nếu điều kiện thị trường xấu đi. Họ tiếp cận được với nền kinh tế trong nước, chứ không chỉ các công ty lớn toàn cầu. Điều quan trọng là tập trung vào các công ty chất lượng cao, có lợi nhuận, thay vì các chỉ số chung bao gồm các công ty không có lợi nhuận.

Cách tăng mức độ tiếp xúc: Bằng cách đầu tư vào các chỉ số vốn hóa nhỏ của Hoa Kỳ như S&P 600 (có bộ lọc định tính) hoặc vào các quỹ vốn hóa nhỏ toàn cầu lựa chọn các công ty dựa trên lợi nhuận.

Trái phiếu ở "giữa đường cong"

Lãi suất vẫn ở mức cao nhưng có khả năng sẽ giảm trong năm tới. Phân khúc hấp dẫn nhất của thị trường trái phiếu là những trái phiếu có kỳ hạn từ ba đến bảy năm. Các chứng khoán này mang lại thu nhập ổn định, đồng thời tránh được sự biến động của trái phiếu dài hạn. Rủi ro là lạm phát có thể dai dẳng hơn dự kiến, khiến lợi suất trái phiếu duy trì ở mức cao trong một thời gian dài.

Cách tăng mức độ tiếp xúc: Bằng cách đầu tư vào các quỹ trái phiếu chính phủ và doanh nghiệp chất lượng cao hoặc các ETF tập trung vào trái phiếu có thời hạn từ 3-7 năm.

Tài sản thực – đặc biệt là vàng

Khi trái phiếu trở nên kém tin cậy hơn như một công cụ bảo vệ danh mục đầu tư, tài sản thực đang đóng vai trò quan trọng hơn. Vàng một lần nữa khẳng định vị thế là một công cụ ổn định, mang lại lợi ích cả trong thời kỳ khủng hoảng lẫn thời kỳ lạm phát cao. Rủi ro là nếu lợi suất thực vẫn cao và thị trường vẫn bình lặng, vàng có thể tụt hậu so với cổ phiếu.

Làm thế nào để được tiếp xúc: quỹ ETF dựa trên vàng vật chất, quỹ hàng hóa đa dạng hoặc phân bổ trực tiếp một lượng nhỏ vào thỏi/tiền vàng.

Đa dạng hóa như một công thức để sinh tồn

Việc đa dạng hóa danh mục đầu tư thường bị xem nhẹ, nhưng vào năm 2025, nó không còn chỉ là một chiến lược hợp lý nữa mà là vấn đề sống còn. Trong những tháng tới, chúng ta có thể chứng kiến ​​một đợt suy thoái kinh tế nhẹ, lạm phát quay trở lại, hoặc một cú sốc địa chính trị bất ngờ. Không ai biết kịch bản nào sẽ xảy ra, nhưng các nhà đầu tư có thể chuẩn bị bằng cách đa dạng hóa không chỉ trên các tài sản mà còn trên các nguồn rủi ro.

Đây chính là những gì mà đa dạng hóa 2.0 mang lại: đầu tư vào các công ty AI có thành tích đã được chứng minh, lợi suất trái phiếu trung hạn ổn định và khả năng phục hồi của vàng. Điều quan trọng là danh mục đầu tư được xây dựng để có thể chống chọi không chỉ trong quý tiếp theo mà còn cả cuộc khủng hoảng sắp tới.

Thông tin về các Tác giả

Jacob Falkencrone, Chiến lược gia đầu tư trưởng, Ngân hàng Saxo. Jđam mê tạo ra nội dung hấp dẫn và mang tính giáo dục cho phép các nhà đầu tư đưa ra quyết định tài chính sáng suốt. Với chuyên môn về xây dựng danh mục đầu tư, chiến lược đầu tư, kinh tế vĩ mô và động lực thị trường, Jacob chuyên chuyển đổi các khái niệm tài chính phức tạp thành những hiểu biết rõ ràng, có thể thực hiện được, phù hợp với các nhà đầu tư ở mọi cấp độ. Là người ủng hộ việc dân chủ hóa đầu tư, ông luôn tận tâm truyền cảm hứng tự tin và cho phép đầu tư thông minh hơn thông qua giao tiếp hiệu quả.