Các ngân hàng trung ương có nói bằng một tiếng nói không?

Hầu hết các ngân hàng trung ương lớn trên thế giới đã ráo riết tăng lãi suất kể từ cuối năm 2021 trong nỗ lực giảm lạm phát tăng vọt do các biện pháp kích thích tài chính và tiền tệ quy mô lớn được đưa ra để chống lại sự suy thoái kinh tế do đại dịch Covid-19.

Mặc dù không hoàn toàn song hành, nhưng hầu hết các ngân hàng trung ương đã có cùng quan điểm cho đến gần đây, đưa ra các đợt tăng lãi suất lớn trong lịch sử.

Tuy nhiên, năm nay chúng ta đang chứng kiến ​​một cách tiếp cận khác dần dần khi việc tăng lãi suất đã kết thúc (hoặc đã kết thúc) trong chu kỳ thắt chặt của chúng. Các ngân hàng trung ương ngày càng trở nên phụ thuộc vào dữ liệu khi họ cố gắng đạt được sự cân bằng giữa dữ liệu thường xuyên cạnh tranh và đang áp dụng các phương pháp tiếp cận khác nhau, trong khi tình trạng hỗn loạn ngân hàng gần đây đã làm tăng thêm mức độ phức tạp. Trong khi đó, Ngân hàng Nhật Bản là một ngoại lệ khi tiếp tục duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng nhưng triển vọng bình thường hóa đang tăng lên.

Những người ra quyết định chắc chắn có một công việc rất khó khăn và giao tiếp thường không rõ ràng khi họ xem xét thay đổi vị trí của mình. Điều này tạo ra một môi trường chính sách tiền tệ không chắc chắn có thể tiếp tục là nguồn gốc của sự biến động khi thị trường cố gắng đoán các bước tiếp theo.

Fed Hoa Kỳ (500 bps, bắt đầu từ tháng 2022 năm XNUMX)

Dự trữ Liên bang Mỹ bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất vào tháng 2022/XNUMX một cách rụt rè, nhưng nhanh chóng tăng tốc, trở nên quyết liệt hơn. Năm nay đã bắt đầu với tốc độ thắt chặt chính sách tiền tệ chậm lại, với việc Chủ tịch Powell nói rất nhiều về "quá trình giảm phát" đang diễn ra khi áp lực giá cả giảm bớt. Tuy nhiên, khi dữ liệu tiếp theo chỉ ra lạm phát dai dẳng và thị trường lao động mạnh mẽ, nó trở nên hiếu chiến hơn và mở ra cơ hội cho một đợt tăng tốc mới trong tốc độ thắt chặt chính sách tiền tệ vào đầu tháng Ba.

Cùng lúc đó, một ngân hàng ở Thung lũng Silicon sụp đổ, làm dấy lên lo ngại trong toàn hệ thống tài chính. Sự sụp đổ của Ngân hàng Thung lũng Silicon đã dẫn đến nhiều ngân hàng phá sản hơn, chẳng hạn như Ngân hàng Đệ nhất Cộng hòa, buộc Fed phải áp dụng một cách tiếp cận thận trọng hơn do dự kiến ​​sẽ thu hẹp hoạt động cho vay do những sự kiện này.

Tháng Ba Powell tại một cuộc họp báo, ông nói rằng các điều khoản tín dụng sẽ "đặc biệt quan trọng" trong tương lai. Tại cuộc họp đó, Fed đã tăng lãi suất một lần nữa, nhưng đã thực hiện một thay đổi ôn hòa trong tuyên bố của mình, điều này mở ra cơ hội tạm dừng phù hợp với dự báo của chính họ.

Thị trường thực sự ôn hòa hơn, dự đoán việc cắt giảm lãi suất vào cuối năm, nhưng Chủ tịch Powell đã bác bỏ những kỳ vọng đó. Tuy nhiên, lạm phát vẫn còn cách xa mục tiêu 2% và thị trường lao động rất chặt chẽ, với mức lương cao và tỷ lệ thất nghiệp ở mức thấp nhất trong XNUMX thập kỷ, đòi hỏi thái độ hạn chế và khiến công việc của các quan chức Fed trở nên rất khó khăn. Ngay cả khi Fed giữ nguyên lãi suất vào tháng tới, thì cũng không có khả năng nói về lãi suất cuối cùng và nhiều khả năng sẽ giữ tùy chọn.

Ngân hàng Trung ương Châu Âu (375 bp, bắt đầu vào tháng 2022 năm XNUMX)

ngân hàng trung ương châu Âu nó bắt đầu tăng lãi suất muộn hơn và từ mức thấp hơn so với các đối tác của nó, và mặc dù nó đã làm rất tích cực, nhưng nó vẫn còn nhiều việc phải làm. Sau sự sụp đổ của SVB, vốn cũng lan sang châu Âu, ECB đã có cách tiếp cận ngược lại với đối tác Hoa Kỳ.

Tổng thống Lagarde đã phân biệt rõ ràng giữa ổn định tài chính và ổn định giá cả khi bà nói về "không thỏa hiệp". Sau các cuộc họp chính sách trong tháng này, hai ngân hàng trung ương tiếp tục xa nhau hơn khi các nhà hoạch định chính sách châu Âu giảm tốc độ tăng lãi suất nhưng cho thấy nhiều động thái hơn. Bà Lagarde không nghi ngờ gì về điều này, nói rằng "chúng ta còn nhiều việc phải làm" và "chúng ta sẽ không dừng lại, điều đó rất rõ ràng".

Ngân hàng Anh (440 bps, bắt đầu từ tháng 2021 năm XNUMX)

BoE là ngân hàng đầu tiên trong số Big Three tăng lãi suất vào tháng 2021 năm XNUMX. Anh ấy bắt đầu với những bước nhỏ và dần dần trở nên hung hãn hơn do chi phí sinh hoạt quá cao.

Tháng này Ngân hàng Anh tăng lãi suất thêm 0,25% và vẫn không phổ biến đối với các động thái trong tương lai. Tuy nhiên, lạm phát vẫn ở mức rất cao. Hơn nữa, nền kinh tế Vương quốc Anh hoạt động ít tệ hơn so với lo ngại và ngân hàng trung ương đã nâng dự báo GDP.

Các yếu tố trên cho thấy vẫn còn chỗ cho những chuyến đi tiếp theo, nhưng hướng dẫn mơ hồ tạo ra sự không chắc chắn. Trong bài phát biểu sau quyết định của mình, Thống đốc Baily đã khuyến khích sự phụ thuộc vào dữ liệu, lưu ý rằng họ đang "tiến gần" đến điểm mà họ nên tạm dừng.

Ngân hàng Dự trữ New Zealand (500 bp, bắt đầu từ tháng 2021 năm XNUMX)

RBNZ đã đánh bại tất cả mọi người khi đưa ra chu kỳ tăng lãi suất kéo dài vào tháng 2021 năm XNUMX, trước hai tháng so với đối tác ở Vương quốc Anh. Anh ấy luôn tỏ ra diều hâu, không để lại nghi ngờ gì về các ưu tiên của mình.

Trước cuộc họp cuối cùng vào tháng 0,5, kỳ vọng cơ bản là tăng lãi suất ít hơn so với trước đây, nhưng Ngân hàng Dự trữ New Zealand đã đứng vững và đưa ra mức tăng quá mức 1992%. Hội đồng cho rằng lạm phát "vẫn còn quá cao" và mặc dù nó đã chậm lại kể từ đó, nhưng vẫn còn cách xa mục tiêu. Ngoài ra, tiền lương đang ở mức cao nhất kể từ năm XNUMX và tỷ lệ thất nghiệp gần với mức thấp nhất trong lịch sử.

Lần này, các quan chức không rõ ràng hơn về các bước tiếp theo, chỉ lưu ý rằng tỷ giá tiền mặt chính thức cần phải ở mức có thể "hạ thấp kỳ vọng lạm phát và lạm phát", một dấu hiệu cho thấy chúng có thể sắp đạt đến đỉnh điểm. Dựa trên dự báo mới nhất của ngân hàng, các quan chức đang dự đoán mức lãi suất cuối cùng là 5,5%, cho thấy có khả năng tăng thêm từ mức 5,25% hiện tại.

Ngân hàng Dự trữ Úc (375 bp, bắt đầu từ tháng 2022 năm XNUMX)

Trở lại vào tháng Tư RBA tạm dừng lộ trình thắt chặt chính sách tiền tệ sau khoảng một năm tăng liên tiếp để đánh giá tác động tích lũy và dữ liệu sắp tới, nhưng không loại trừ những động thái tiếp theo. Sau quyết định này, lạm phát CPI đã giảm xuống 7,7% YoY trong QXNUMX và thị trường kỳ vọng các quan chức sẽ ngồi bên lề một lần nữa.

Tuy nhiên, điều đó đã không xảy ra khi RBA tiếp tục chu kỳ tăng lãi suất vào tháng 2, với mức tăng 3/XNUMX phần trăm do lạm phát "vẫn còn quá cao" và thị trường việc làm "rất eo hẹp". Hơn nữa, họ ủng hộ các đợt tăng giá tiếp theo, lưu ý rằng "có thể cần phải thắt chặt hơn nữa" để đảm bảo lạm phát quay trở lại mục tiêu XNUMX-XNUMX% trong một "khung thời gian hợp lý".

Ngân hàng Canada (425 bp, bắt đầu từ tháng 2022 năm XNUMX)

BoC là ngân hàng trung ương lớn đầu tiên đề xuất phá vỡ vào đầu năm và giữ lãi suất cơ bản ở mức 4,5% sau khoảng một năm tăng. Các chính trị gia đã nhắc lại quan điểm của họ tại cuộc họp cuối cùng vào tháng trước.

Dữ liệu về lạm phát đã cho phép họ làm như vậy vì nó đang giảm và họ kỳ vọng nó sẽ đạt 3% vào giữa năm nay và mục tiêu 2% vào cuối năm 2024. Tuy nhiên, các lựa chọn vẫn để mở, cảnh báo rằng họ sẽ vẫn "sẵn sàng tăng lãi suất cơ bản hơn nữa" nếu cần.

ngân hàng nhật bản

BoJ là một ngoại lệ bởi vì nó ở phía đối lập của phổ chính sách tiền tệ, sử dụng lãi suất âm, kiểm soát đường cong lợi suất và nới lỏng định lượng và định tính. Điều này rất ôn hòa, mặc dù nó đã mở ra cơ hội bình thường hóa chính sách với việc mở rộng kiểm soát đường cong lợi suất vào tháng 2022 năm XNUMX, điều này đã gây sốc cho thị trường.

Tuy nhiên, quá trình này khó có thể diễn ra nhanh chóng hoặc đơn giản và có khả năng là một nguồn biến động. Việc tăng thêm lợi suất mục tiêu có vẻ như là một bước hợp lý đầu tiên, nhưng thị trường có thể tấn công nó ngay lập tức, vì vậy việc bãi bỏ hoàn toàn có thể được xem xét.

Cho đến nay, ngân hàng trung ương đã không đi xa hơn, và thống đốc mới đã cho thấy không có ý định thách thức hiện trạng. Trong quyết định chính sách đầu tiên do ông Ueda lãnh đạo, BoJ không có thay đổi nào.