Brexit: Phí bảo hiểm rủi ro Brexit của Anh sẽ tăng lên

Brexit là gì? Đó là tình huống mà bạn muốn giết một con ruồi và cho nổ tung ngôi nhà. Chúng tôi dự đoán rằng Brexit sẽ trở thành một chủ đề chính trong những tuần tới, thay thế Covid trở thành mối quan tâm chính đối với các doanh nghiệp Vương quốc Anh khi căng thẳng giữa Vương quốc Anh và EU tiếp tục gia tăng. Định giá thị trường về rủi ro Brexit không có thỏa thuận đã tăng lên, nhưng rõ ràng là có khả năng biến động tăng lên và tài sản của Anh sẽ giảm hơn nữa khi chúng ta tiến gần đến thời hạn "mềm" của Thủ tướng Boris Johnson vào ngày 15 tháng XNUMX.

Thông tin về các Tác giả

Christopher Dembik - Nhà kinh tế học người Pháp gốc Ba Lan. Ông là trưởng bộ phận nghiên cứu kinh tế vĩ mô toàn cầu tại một ngân hàng đầu tư của Đan Mạch Ngân hàng Saxo (một công ty con của công ty Trung Quốc Geely phục vụ 860 khách hàng HNW trên toàn thế giới). Ông cũng là cố vấn cho các nghị sĩ Pháp và là thành viên của CASE cố vấn Ba Lan, được xếp hạng đầu tiên trong nhóm cố vấn kinh tế ở Trung và Đông Âu theo báo cáo Chỉ số Go To Think Tank toàn cầu. Với tư cách là người đứng đầu toàn cầu về nghiên cứu kinh tế vĩ mô, ông hỗ trợ các bộ phận bằng cách cung cấp phân tích về chính sách tiền tệ toàn cầu và sự phát triển kinh tế vĩ mô cho các khách hàng là tổ chức và HNW ở Châu Âu và MENA. Ông là nhà bình luận thường xuyên trên các phương tiện truyền thông quốc tế (CNBC, Reuters, FT, BFM TV, France 2, v.v.) và là diễn giả tại các sự kiện quốc tế (COP22, Đại hội đầu tư MENA, Hội nghị toàn cầu Paris, v.v.).

Do sự không chắc chắn ngày càng tăng xung quanh các cuộc đàm phán và sự phát triển của Vương quốc Anh thời hậu Brexit (đặc biệt là về thuế và vị thế của đất nước trên thị trường quốc tế), chúng tôi sẽ không ngạc nhiên khi thấy sự thay đổi trong QXNUMX khi đầu tư kinh doanh tiếp tục giảm và tổng cầu chậm lại (hình 1).

Triển vọng ngắn hạn và trung hạn đối với tài sản của Vương quốc Anh đang trở nên tồi tệ hơn mỗi ngày. Phí bảo hiểm rủi ro vốn chủ sở hữu Brexit cho các công ty tiếp xúc nhiều nhất của Vương quốc Anh gần đây đã tăng trở lại. Trong khi một số nhà đầu tư tin rằng đây là thời điểm lý tưởng để mua cổ phiếu giảm giá, chúng tôi tin rằng có quá nhiều rủi ro liên quan và trong một môi trường không chắc chắn như vậy, sẽ là khôn ngoan hơn nếu giảm mức độ tiếp xúc với tài sản của Vương quốc Anh. Đồng bảng Anh đã mất giá so với các loại tiền tệ chính trong những ngày gần đây và những tin tức tiêu cực hơn nữa trong ngắn hạn chắc chắn sẽ đẩy nó xuống sâu hơn nữa. Cho rằng cặp EUR/GBP đã phá vỡ ngưỡng kháng cự tại 0,9135 trong tuần này, chúng tôi dự đoán xu hướng tăng sẽ tiếp tục, với các mức kháng cự 0,9285 và 0,9387 sẽ được kiểm tra tiếp theo (hình 2). 

Chúng tôi tin rằng về cơ bản có ba lựa chọn để phát triển quan hệ Anh-Châu Âu:

1. thỏa thuận yếu, tức là kịch bản lạc quan nhất,
2. Không thỏa thuận,
3. bất đồng trong một bầu không khí cực kỳ thù địch.

Cho đến nay, chính phủ Vương quốc Anh dường như thích lựa chọn số ba hơn, nhưng điều này có thể thay đổi nhanh chóng. Đó là một tàu lượn siêu tốc thực sự. Trong trường hợp không đạt được thỏa thuận, Ngân hàng Trung ương Anh sẽ mở rộng hỗ trợ cho nền kinh tế, trước tiên sử dụng biện pháp nới lỏng định lượng và tài trợ tạm thời của chính phủ thông qua cái gọi là cơ chế "Cách thức và phương tiện". Việc kiếm tiền từ nợ như vậy sẽ hạn chế các hậu quả kinh tế và tài chính tiêu cực của Brexit không có thỏa thuận, và trong trường hợp có một thỏa thuận yếu, nó có thể được sử dụng để tài trợ cho chính sách can thiệp mới ưa thích của London (hình 3). Ngày quan trọng tiếp theo đối với quan hệ Anh-Châu Âu là ngày 25 tháng XNUMX và hội nghị thượng đỉnh Brexit bất thường của Hội đồng Châu Âu.

Makro

Tin đồn về một Brexit không có thỏa thuận trong bối cảnh suy thoái liên quan đến đại dịch đe dọa sự phục hồi kinh tế chậm chạp do việc dỡ bỏ phong tỏa. Sự gia tăng của sự không chắc chắn về tương lai rất có thể sẽ củng cố xu hướng tiết kiệm hiện tại và dẫn đến sự sụt giảm hơn nữa trong đầu tư kinh doanh, điều này có thể dẫn đến sự đảo ngược tình hình kinh tế trong quý IV năm nay.

thị trường

Khi sự không chắc chắn của Brexit gia tăng, phí bảo hiểm rủi ro Brexit sẽ tăng lên trong những tuần tới, điều này sẽ ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động của các công ty tiếp xúc nhiều nhất trên thị trường Vương quốc Anh. Thị trường ngoại hối cho đến nay tương đối yên tĩnh, nhưng chúng tôi tin rằng GBP có thể giảm hơn nữa trong ngắn hạn và trung hạn.

chính sách tiền tệ

Lạm phát tăng đột biến gần đây không có khả năng ngăn chặn nó Ngân hàng của nước Anh chống lại việc nới lỏng tiền tệ hơn nữa trong trường hợp Brexit không có thỏa thuận.

Chúng tôi đang nghiêng về hai kịch bản:

1. gia tăng nới lỏng định lượng,
2. nới lỏng định lượng nhiều hơn và thậm chí nhiều lãi suất âm hơn.

Tuy nhiên, lựa chọn cuối cùng có thể gây ra một cuộc tranh luận sôi nổi trong Hội đồng Chính sách tiền tệ do tác động được ghi nhận của lãi suất âm đối với khả năng sinh lời và cách tiếp cận rủi ro của các ngân hàng.