Hệ số nhân Puella là gì và cách sử dụng nó?

Hệ số nhân Puella là một chỉ báo được thiết kế để phân tích các chu kỳ thị trường dài hạn của bitcoin dựa trên lợi nhuận của người khai thác. Số liệu này được tính bằng tỷ lệ giữa giá trị đồng đô la của việc phát hành bitcoin hàng ngày với mức trung bình động 365 ngày của việc phát hành bitcoin hàng ngày, có mệnh giá là Đô la Mỹ.

Rủi ro chính liên quan đến việc sử dụng hệ số nhân Puell trong các quyết định giao dịch là hiểu sai hành vi của người khai thác và ước tính lợi nhuận của việc khai thác.

Ai và khi nào tạo chỉ báo?

Một hệ số nhân dựa trên lợi nhuận của các công cụ khai thác bitcoin đã được đề xuất vào năm 2019 bởi David Puell, người tạo ra một chỉ báo onchain phổ biến khác được gọi là MVRV. Tuy nhiên, sự phổ biến của công cụ này xuất hiện sau khi một trong những người đam mê tiền điện tử xuất bản, trong đó ông đã mô tả tính hữu ích của chỉ báo.

Thay vì một số liệu như tỷ lệ băm của mạng, như trong trường hợp của chỉ báo Hash Ribbons, Puell đã sử dụng một chỉ báo về lợi nhuận khai thác. Nó được phản ánh trong giá trị đô la hàng ngày và trung bình hàng năm của bitcoin mới được khai thác. Theo Puell, điều này tạo ra một cách đơn giản và chính xác để tìm chu kỳ thị trường bitcoin.

Hệ số nhân dựa trên giả định rằng các công cụ khai thác định hình chu kỳ thị trường bitcoin. Vì họ phải chịu nhiều chi phí khác nhau (điện, khấu hao thiết bị, v.v.) khi "sản xuất" bitcoin, nên họ phải trang trải các chi phí này bằng cách bán loại tiền điện tử đầu tiên trên thị trường. Thời gian tối ưu cho việc này được các thợ mỏ tính toán dựa trên điểm hòa vốn giả định - giá bán phải cao hơn chi phí.

Hệ số nhân Puella được tính như thế nào?

Công thức số nhân của David Puell có hai biến thể.

Cái đầu tiên chỉ tính đến vấn đề bitcoin. Nó được tính bằng tỷ lệ giữa giá trị đô la hàng ngày của bitcoin mới khai thác với mức trung bình động 365 ngày của giá trị đô la hàng ngày của bitcoin mới khai thác. Phiên bản tính toán này đã được chứng minh là phổ biến nhất trong cộng đồng tiền điện tử và các dịch vụ phân tích dữ liệu onchain.

Tùy chọn thứ hai không chỉ tính đến việc phát hành bitcoin mà còn cả phí giao dịch. Vì về lâu dài, tỷ lệ hoa hồng trong doanh thu của người khai thác sẽ tăng lên do halving làm giảm dần số lượng phần thưởng trên mỗi khối, nên giá trị tiền hoa hồng mà người khai thác nhận được cũng nên được đưa vào phép tính hệ số nhân .

Trong biến thể này, giá trị đồng đô la của bitcoin khai thác được cộng vào số tiền hoa hồng được trả trên mạng kryptowalut. Kết quả là tổng thu nhập của người khai thác trong ngày tính toán, được chia cho mức trung bình luân phiên trong 365 ngày của thu nhập hàng ngày của tất cả người khai thác. Biến thể này phải được tính toán thủ công.

Hệ số nhân Puella được sử dụng để làm gì?

Hệ số nhân Puella được hình thành như một cách để xác định giá đỉnh và đáy của chu kỳ thị trường bitcoin dựa trên lợi nhuận của việc khai thác.

Hệ số nhân Puell. Nguồn: Hình ảnh Bitcoin

Người ta cho rằng sự suy giảm lợi nhuận của hoạt động khai thác chỉ dẫn đến việc các công ty khai thác phải bán "buộc" để trang trải chi phí. Và sự gia tăng trong biểu đồ số nhân, tức là sự gia tăng lợi nhuận của những người khai thác, khuyến khích những người khai thác bán số bitcoin dư thừa đã khai thác. Đây là logic đằng sau hoạt động và phân tích các chu kỳ thị trường bằng cách sử dụng hệ số nhân Puell.

Phân tích chu kỳ giá bitcoin bằng hệ số nhân Puell

Dựa trên dữ liệu lịch sử, các dịch vụ khác nhau và những người tham gia thị trường tiền điện tử khác phân bổ các cấp số nhân khác nhau để xác định đỉnh hoặc đáy của chu kỳ thị trường bitcoin:

Đỉnh chu kỳ – Dịch vụ phân tích chuỗi khối Glassnode và CryptoQuant đã xác định đỉnh của chu kỳ, một tín hiệu bán có điều kiện cho bitcoin, trong khu vực mà hệ số nhân trên 4. Một chỉ số tương tự trên 3,5 có dịch vụ Lookintobitcoin.

Chu kỳ tối thiểu – chuỗi khối Glassnode, Lookintobitcoin và CryptoQuant có chu kỳ thấp, tức là tín hiệu mua có điều kiện đối với bitcoin, dưới 0,5.

Các cấp độ này chỉ bị giới hạn bởi ý kiến ​​​​của các nhà phân tích và cách giải thích dữ liệu lịch sử của họ. Các mức này có thể thay đổi theo thời gian. Ví dụ: hai mức cao cục bộ trước đó được hình thành vào tháng 2021 năm 2019 và tháng 4 năm 3,5 nằm dưới giá trị XNUMX và XNUMX được xác định là mức cao của chu kỳ.