Một công ty tốt theo Philip Fisher. Một số nguyên tắc đầu tư giá trị

Philip Fisher là một người dày dạn kinh nghiệm khác đề xướng đầu tư giá trị. Tuy nhiên, anh ấy là một nhân vật độc đáo, vì sự chú ý của anh ấy chủ yếu tập trung vào các công ty đang phát triển năng động, thường đến từ các ngành công nghiệp tăng trưởng cao. Các đồng nghiệp của ông thường chỉ ra trong phần mô tả cách tiếp cận cổ phiếu của họ rằng đáng để tìm kiếm những lĩnh vực nhàm chán nhưng ổn định. Fisher là một ví dụ về một nhà đầu tư đi chệch hướng một chút so với chiến lược này, nhưng ở anh ta, bạn có thể khám phá ra một kho kiến ​​thức tuyệt vời về các phương pháp tìm hiểu công ty (và ở đây chúng ta không chỉ nói về phân tích tài chính). 

Fisher quan tâm đến thị trường bắt đầu từ khi còn rất trẻ và khá tình cờ. Nó xuất hiện sau khi nghe được cuộc trò chuyện giữa bà và chú của mình. Như chính anh ấy sau này đã nhận xét, anh ấy đã rất vui mừng trước cơ hội mua một phần lợi nhuận trong tương lai của bất kỳ công ty nào anh ấy chọn. 

quản lý đầu tiên

Philip Fisher

Trong sự nghiệp còn rất trẻ của mình, Philip không hề dễ dàng. Gia đình không ủng hộ mong muốn phát triển theo hướng này của anh ấy, coi đó là nguy hiểm. Khi còn là một thiếu niên, anh ấy đã kiếm được một số tiền nhỏ từ việc kinh doanh chứng khoán của công ty. Cha của Fisher - một bác sĩ, đã nhiều lần thuyết phục anh chọn một con đường sự nghiệp khác, do nhà đầu tư trẻ tuổi chấp nhận rủi ro. Tuy nhiên, nhìn vào hành động của Philip, người ta có thể nhanh chóng rút ra một kết luận đơn giản rằng bản chất của anh ta là không sẵn sàng chấp nhận rủi ro nếu không nhìn thấy mục đích lớn hơn. 

Một trong những "con ngựa" của Fisher đã trở thành sự công nhận và hiểu biết của doanh nghiệp. Ông đã tiếp thu và phát triển đặc điểm này một cách xuất sắc khi theo học tại trường kinh doanh của Đại học Stanford. Các sinh viên năm thứ nhất cùng với giáo sư đã đến thăm các doanh nghiệp khác nhau ở Khu vực Vịnh San Francisco mỗi tuần một lần. Nhờ quan sát chi tiết, khả năng đặt nhiều câu hỏi cho ban lãnh đạo công ty và tham khảo câu trả lời với giáo sư, Fisher trẻ đã học cách nhận ra các công ty hoạt động tốt. Trên thực tế, các sản phẩm hoặc dịch vụ sáng tạo là vô giá trị cho đến khi đúng người xử lý việc quảng bá và bán rộng rãi chúng. 

Cách yêu thích để thu thập thông tin về một công ty là ghé thăm cửa hàng hoặc nơi bán dịch vụ hoặc sản phẩm của công ty. Yêu cầu người bán cung cấp các sản phẩm được đề xuất nhiều nhất (từ các công ty khác nhau trong cùng ngành) thường cho kết quả rõ ràng, trong đó một công ty trong một lĩnh vực nhất định có xu hướng nhận được đánh giá tốt nhất. 

Đây là nơi xuất phát triết lý đầu tư của Fisher.  rằng bạn không thể thực hiện các hoạt động đầu tư chỉ trên cơ sở phân tích và báo cáo. Cái nhìn sâu sắc nhất trong ngành (tức là thu thập thông tin) có thể được nghe từ những người làm việc trong ngành và nhất thiết phải có thông tin trực tiếp. 

Bị khuất phục bởi sự quyến rũ của thị trường

Những năm 1928-1929 là một trong những mốc thời gian dễ nhận biết nhất đối với các nhà đầu tư. Vào tháng 1929 năm 1932, Fisher đưa ra một báo cáo bất thường dự đoán rằng thị trường tài chính sẽ ở trong một thị trường giá xuống lớn trong vòng sáu tháng. Tuy nhiên, mặc dù những suy đoán của anh ấy về chủ đề này là chính xác, nhưng anh ấy đã tích lũy được vài nghìn đô la với ý định mua những cổ phiếu giá rẻ chưa tăng giá trong thời gian gần đây. Sau này khi nhớ lại tình huống này, ông đã "không khuất phục trước sự quyến rũ của thị trường" và sau năm XNUMX, khoản đầu tư thực tế là vô giá trị. Ông đã học được bài học gì từ điều này? Trong số những điều khác, ông cho rằng mức giá thấp được tính toán liên quan đến lợi nhuận lịch sử không đảm bảo cho sự an toàn hoặc giá trị của doanh nghiệp, và do đó, sự thành công của khoản đầu tư. 

ĐỌC: Đầu tư vào các mô hình kinh doanh đơn giản theo Warren Buffett

Chú ý đổi mới

Trong số các lợi ích của Fisher là các công ty của tiềm năng nghiên cứu lớn và được nhắm mục tiêu tốt. Ông nhiều lần nhấn mạnh rằng việc đa dạng hóa chi tiêu trong khía cạnh tài sản vô hình lớn đến mức đôi khi nó không tương đương với chi tiêu cho khoa học và phát triển đổi mới. Một vai trò to lớn trong quá trình này được đóng bởi đội ngũ nhân viên có học thức và nhận thức, những người coi quá trình phát triển công nghệ là kết quả của hành động của rất nhiều người chứ không phải của từng cá nhân - thiên tài, kẻ cô độc. Người lãnh đạo chịu trách nhiệm tạo điều kiện làm việc thuận lợi cho nhiều nhóm chuyên gia. 

Fisher nhấn mạnh rằng ông cũng rất chú ý đến liên hệ và xây dựng mối quan hệ hợp tác nội bộ giữa bộ phận nghiên cứu và phát triển với bộ phận kinh doanh và sản xuất. Theo ý kiến ​​​​của ông, việc thiếu sự phối hợp giữa chúng làm giảm đáng kể tiềm năng của quy trình do, chẳng hạn như chi phí sản xuất quá cao của một sự đổi mới nhất định hoặc sự thiếu quan tâm đến một hàng hóa nhất định trên thị trường. 

Yếu tố quan trọng cuối cùng đáng chú ý là nhận thức của quản lý cấp cao về nghiên cứu đang được tiến hành. Trong những vấn đề này, họ nên tập trung vào hợp tác lâu dài với các chuyên gia giỏi nhất, tạo ra một môi trường nghiên cứu trong đó hoạt động này sẽ không bị hạn chế. Chính sách phát triển đổi mới ngắn hạn và “thất thường” thường có tác động bất lợi và làm mất tinh thần đối với các nhà nghiên cứu, những người phải từ bỏ nghiên cứu dài hạn, có lợi nhuận với cái giá là ý thích bất chợt của ban quản lý. Các công ty thường từ bỏ các dự án lớn hơn, kéo dài vài năm chỉ vì những lý do như thiếu triển vọng cụ thể về tăng trưởng lợi nhuận "hiện tại", từ dự án đã thực hiện. 

Làm thế nào để đánh giá các nhà quản lý?

Philip Fisher chỉ quan tâm đến những công ty được điều hành bởi những nhà quản lý xuất sắc. Ông đã phát triển một khả năng độc đáo để đánh giá chúng. Chất lượng của những người được tuyển dụng ở các cấp quản lý cao hơn được xác định bởi bốn đặc điểm chính mà Fisher đã hướng dẫn. Chúng bao gồm: năng lực kinh doanh, tính chính trực, mối quan hệ tuyệt vời ở cấp quản lý, mối quan hệ tuyệt vời với nhân viên, Hiệu quả trong việc thực hiện các nhiệm vụ hiện tại, kế hoạch dài hạn, trung thực, đàng hoàng.

Một tính năng đặc biệt "nhất định"

Một công ty tốt trước hết là một công ty (như nhiều nhà đầu tư giá trị làm) luôn vượt trội so với những công ty khác trong cùng ngành. Nói một cách đơn giản, nó có lợi thế cạnh tranh ổn định được xây dựng trên các sản phẩm hoặc dịch vụ có giá trị. Đây là tính năng đặc biệt "nhất định" của tiêu đề, trong tương lai gần sẽ có thể mang lại cho công ty kết quả lợi nhuận trên mức trung bình. 

Có nhiều loại nguồn lợi thế cạnh tranh. Một trong những mối quan tâm thú vị nhất của Fisher là quy mô kinh tế. Ngay từ đầu, ông nhấn mạnh rằng quy mô có một nhược điểm chính, điều này đặc biệt khó giải quyết trong trường hợp các doanh nghiệp lớn. Chúng ta đang nói về những khó khăn của quản lý cấp cao trong việc đưa ra quyết định dựa trên thông tin đầy đủ và có thẩm quyền. 

Sự thống trị của ngành này không nhất thiết chuyển thành lợi thế sản xuất. Nó chủ yếu tập trung vào tiếp thị hiệu quả. Theo Philip, một "bầu không khí" tốt liên quan đến sản phẩm là chìa khóa dẫn đến thành công trong quảng cáo. 

Một loại khác của lợi thế cạnh tranh là bằng sáng chế. Tuy nhiên, ở đây, cần hết sức thận trọng do thực tế là chúng thường bao hàm một phần nhỏ bí quyết công nghệ. Khi một công ty có lợi thế chỉ dựa vào họ, Fisher tránh xa những công ty như vậy, coi bằng sáng chế là dấu hiệu của sự yếu kém. Tại sao? Vì sự “bảo vệ” của họ không tồn tại mãi mãi. Theo ý kiến ​​​​của ông, các công ty công nghệ nghiêm túc nên tập trung vào các lĩnh vực khác để xây dựng lợi thế cạnh tranh và coi bằng sáng chế là phần thưởng cho hoạt động kinh doanh.

Đôi khi cũng xảy ra trường hợp khách hàng tự động tìm đến sản phẩm của một công ty nhất định. Fisher đặc biệt đánh giá cao những doanh nghiệp này vì uy tín và quy mô tương đối lớn của thương hiệu nhất định. Đặc điểm quan trọng nhất là thương hiệu sản phẩm nên được coi là đồng nghĩa với chính sản phẩm đó.  

phép cộng

Chiến lược của Fisher rất bao quát nên chắc chắn sẽ có những bài viết liên quan đến phân tích chi tiết hơn về các yếu tố riêng lẻ của nó. Cuối cùng, điều đáng nói là Philip đã tránh khi đầu tư vào các công ty. Trước hết, tôi sẽ tư vấn không xóa sổ các công ty mắc lỗi và sử dụng giá thấp để mua chúng. Ông chỉ ra một trong những sai lầm chính không cho phép nhà đầu tư kiếm được liên tục tham gia và thoát khỏi thị trường và cố gắng bù đắp khoản lỗ do đầu tư kém. Nó cảnh báo chống lại lạm dụng nó danh mục đầu tư đa dạng, khuyên bạn nên giới hạn bản thân trong số lượng doanh nghiệp mà chúng tôi có thể quan sát được. Hơn nữa, giống như những người tiền nhiệm của mình, ông khuyên nên tránh các dự báo và khuyến nghị kinh tế vĩ mô, cũng như đánh giá cổ phiếu dựa trên định giá trước đó của chúng. Fisher cũng lưu ý tránh các doanh nghiệp trẻ, vốn thường thâm dụng vốn và có tỷ suất lợi nhuận thấp hơn, do nhu cầu tìm kiếm chính mình trong cuộc cạnh tranh. 

Cuối cùng, tôi chỉ nói thêm rằng để đầu tư như Fisher, bạn cần phải kiên nhẫn.