ETFs – sao chép vật lý hoặc tổng hợp. Điều gì là tốt hơn?

ETF là các quỹ được quản lý thụ động với giả định là tái tạo một cách trung thực một chỉ số, ngành hoặc nhóm tài sản nhất định. Các quỹ đạt được điều này theo hai cách - thông qua sao chép vật lý hoặc sao chép tổng hợp các tài sản được chọn.

Gần đây, chúng tôi đã xuất bản một bài báo giải thích những điều cơ bản khi đầu tư vào ETF. nếu bạn cần Để biết giới thiệu về ETF, xem tutaj. Hôm nay chúng ta sẽ tiến thêm một bước và xem xét các đặc điểm của ETF tổng hợp và vật lý.

ETF - Sao chép vật lý

Nó bao gồm việc mua vật chất các tài sản có trong một quỹ ETF nhất định. Ví dụ ETF vàng Quỹ tín thác vàng vật chất Sprott [PHYS] hiện đang mua các thanh vật chất của kim loại màu vàng này và lưu trữ chúng tại xưởng đúc tiền của Canada.

Một phương pháp sao chép vật lý khác là mua cổ phiếu của các công ty S&P 500 bởi một quỹ có mục tiêu là bắt chước chuyển động của chỉ số này của Mỹ. Đây là cách thức hoạt động của các quỹ Vanguard S&P 500, SDPR S&P 500 và iShares S&P 500. Trong trường hợp này, lượng cổ phiếu mà các quỹ mua tương ứng chính xác với cấu trúc cổ phiếu trong chỉ số S&P 500.

Trong trường hợp cổ phiếu có tính thanh khoản cao từ thị trường chứng khoán Hoa Kỳ, việc sử dụng bản sao vật lý không phải là vấn đề. Bất kể nhu cầu của quỹ là gì, thị trường cung cấp tính thanh khoản cần thiết và quỹ có thể sao chép hành vi của chỉ số 1:1.

Hạn chế của sao chép vật lý

Vấn đề phát sinh khi nhu cầu của quỹ vượt quá tính thanh khoản của tài sản mà nó sao chép. Tình huống như vậy có thể xảy ra trong trường hợp các quỹ tiếp xúc với cổ phiếu của các công ty ở các thị trường mới nổi, nơi thị trường chứng khoán không cung cấp đủ thanh khoản hoặc thậm chí có quá ít cổ phiếu được giao dịch để đáp ứng nhu cầu của quỹ.

Một tình huống khác mà quỹ có thể gặp khó khăn khi sử dụng sao chép vật lý là khi quỹ đang tiếp cận 20% tổng số cổ phần hiện có trong một công ty cụ thể. Sau khi vượt quá 20% cổ phần nắm giữ, quỹ sẽ chịu các nghĩa vụ và chi phí của một cổ đông lớn, điều này sẽ có tác động tiêu cực đến phí điều hành quỹ hàng năm. Vì lý do này, các quỹ ETF tránh mua những khối cổ phiếu lớn như vậy trong một công ty.

Lấy mẫu

Trong tình huống như vậy, quỹ có thể tự cứu mình bằng cách vẫn sử dụng bản sao vật lý, thay thế các tài sản mà quỹ không thể mua trực tiếp bằng các tài sản khác rất giống nhau. Ví dụ, một quỹ đầu tư vào các công ty từ lĩnh vực nguyên liệu thô, không thể mua đủ số lượng cổ phiếu, có thể bắt đầu mua, chẳng hạn như cổ phiếu của các công ty xây dựng cơ sở hạ tầng mỏ.

Tình huống này hơi mâu thuẫn với ý tưởng của ETF, có nhiệm vụ tái tạo trung thực hành vi của các tài sản cụ thể và không dựa vào tính chính xác trong đánh giá của các nhà phân tích quỹ về sự giống nhau được dự đoán về hành vi của các công ty từ các lĩnh vực liên quan.

ETFs - Sao chép tổng hợp (hoán đổi)

Đôi khi thậm chí lấy mẫu là không đủ. Sau đó, các quỹ sử dụng nhân rộng tổng hợp. Nói một cách đơn giản, nó bao gồm một thỏa thuận trao đổi tỷ suất lợi nhuận trên tài sản.

Bằng cách này, quỹ có thể đưa ra tỷ suất lợi nhuận trên tài sản mà nó không nắm giữ trên thực tế. Tuy nhiên, nó có quyền truy cập vào tỷ suất lợi nhuận được tạo ra bởi các tài sản này theo thỏa thuận hoán đổi của nó, ví dụ: với một ngân hàng đầu tư.

Sao chép tổng hợp thường được coi là kém an toàn hơn. Một yếu tố rủi ro bổ sung là sự tham gia của bên thứ ba trong phương trình này. Trong bản sao vật chất, trong trường hợp quỹ phá sản, tài sản được nắm giữ về mặt vật chất sẽ trang trải các khoản nợ của quỹ đối với các nhà đầu tư. Trong trường hợp sao chép tổng hợp, khi một ngân hàng hoặc tổ chức cung cấp tỷ lệ hoàn vốn đối với tài sản có trong quỹ tổng hợp bị phá sản, các nhà đầu tư có thể gặp khó khăn lớn trong việc nhận khoản thanh toán lợi nhuận của họ.

Đổi lại, những người ủng hộ quỹ tổng hợp chỉ ra chi phí hoạt động thấp hơn nhiều của "quỹ tổng hợp". Những người hâm mộ các quỹ tổng hợp cũng chỉ ra rằng trong trường hợp các quỹ nhân rộng về mặt vật lý, việc thiếu bên thứ ba là điều viển vông. Trong trường hợp tài sản được nắm giữ về mặt vật chất, có một bên thứ ba lưu trữ và bảo đảm các tài sản này và về mặt lý thuyết tạo thành một yếu tố rủi ro bổ sung.

Làm cách nào để kiểm tra bản sao mà ETF nhất định sử dụng?

Làm cách nào để kiểm tra xem quỹ chúng tôi quan tâm được nhân rộng như thế nào? Ví dụ trên trang justetf.com chúng ta có thể tìm kiếm ETF bằng cách sử dụng bộ lọc phương pháp sao chép. Nếu chúng tôi chỉ quan tâm đến các quỹ có sao chép vật lý và không sử dụng lấy mẫu, chúng tôi sẽ chọn hộp “Sao chép đầy đủ”. Nếu chúng tôi đang tìm kiếm tiền tổng hợp, hãy đánh dấu vào ô dựa trên hoán đổi.