Số phận trước mắt của thị trường chứng khoán phụ thuộc vào chính sách của các ngân hàng trung ương

Tình hình trên thị trường chứng khoán toàn cầu luôn bị ảnh hưởng bởi chính sách của các ngân hàng trung ương hàng đầu. Theo ý kiến ​​của các chuyên gia VIG/C-QUADRAT TFI, chống lạm phát đã trở thành ưu tiên hàng đầu của ngân hàng Mỹ Cục Dự trữ Liên bang (Fed) – ngay cả khi phải trả giá bằng tăng trưởng kinh tế và việc làm. Đây là một kịch bản tiêu cực đối với thị trường chứng khoán và đặc biệt đối với các công ty nhạy cảm với việc tăng lãi suất.  

Tăng lãi suất đã ảnh hưởng đến sự suy giảm hoạt động trong lĩnh vực bất động sản, công nghiệp và dịch vụ. Giai đoạn tiếp theo là sự suy giảm lợi nhuận dự kiến. Đến lượt nó, điều này sẽ dẫn đến việc giảm mức độ việc làm, tức là tăng tỷ lệ thất nghiệp. Điều này có khả năng làm giảm xung lực lạm phát.

Tâm lý nhà đầu tư vẫn còn lẫn lộn và sự không chắc chắn vẫn còn cao. Các nhà đầu tư dường như không muốn chấp nhận rằng triển vọng của cổ phiếu đã xấu đi đáng kể. Điều này được chứng minh bằng việc định giá cổ phiếu Mỹ, vốn vẫn còn tương đối đắt trong lịch sử. 

Chứng khoán châu Âu bị ảnh hưởng bởi địa chính trị - Nga, sau vụ tống tiền năng lượng thành công (dẫn đến khủng hoảng thị trường năng lượng trong khu vực), đang tổ chức các cuộc trưng cầu dân ý cấp tốc tại các vùng lãnh thổ bị chiếm đóng của Ukraine để sáp nhập chúng vào Liên bang Nga. Ngoài ra, việc huy động một phần đã được giới thiệu trong nước, điều đó có nghĩa là cuộc xung đột đang hướng tới sự leo thang hơn nữa.

Trong môi trường này, các chuyên gia VIG/C-QUADRAT TFI tin rằng đáng chú ý đến mức tiền mặt cao hơn một chút trong danh mục đầu tư và cơ hội đầu tưxuất hiện ở châu Âu liên quan đến vụ tống tiền khí đốt của Nga. 

Thị trường trong nước - cổ phiếu

Diễn biến thị trường chứng khoán trong nước luôn chịu ảnh hưởng của tình hình địa chính trị trong khu vực. Giá cả và sẵn có khí tự nhiên, dầu liệu than có phải là vấn đề chính hay không. Sự leo thang xung đột của Nga không có lợi cho việc chấp nhận rủi ro quá mức. Tâm lý thị trường tệ đến mức dường như chúng ta đang trong giai đoạn bán tháo.

Cái gì tiếp theo? Sau những đợt sụt giảm kỷ lục vào năm 2022, có thể nói rằng tâm lý đối với thị trường chứng khoán là xấu, triển vọng kinh doanh ngắn hạn khó khăn và định giá đang ở mức thấp kỷ lục. Tuy nhiên, bất chấp môi trường khó khăn, chúng tôi tin rằng việc tăng dần phân bổ cổ phiếu ở mức định giá thấp như vậy là hợp lý trong thời gian đầu tư trung hạn.

trái phiếu doanh nghiệp

Tháng XNUMX không mang lại sự hồi sinh trên thị trường trái phiếu doanh nghiệp. Giá của các khoản nợ doanh nghiệp trên Catalyst dao động quanh mức thấp nhất trong tháng 10, được đưa ra báo giá chiết khấu và sắp đến hạn, chuyển thành lợi nhuận tăng. Trái phiếu do các tổ chức phát hành có chất lượng tốt nhất từ ​​ngành tài chính phát hành mang lại lợi suất khoảng 21%. hàng năm. Khả năng sinh lời thấp hơn một chút đã được Ngân hàng Gospodarstwa Krajowego đưa ra tại cuộc đấu giá vào ngày 10 tháng 9,3, trong đó các nhà đầu tư có thể mua trái phiếu XNUMX năm được Kho bạc Nhà nước bảo lãnh với lãi suất dự kiến ​​là XNUMX%. hàng năm. Với lợi suất rất cao mà BGK đưa ra và chất lượng tốt của các tổ chức phát hành từ lĩnh vực tài chính, rất khó để thấy nhiều hoạt động trên thị trường sơ cấp, đặc biệt là khi các nhà đầu tư tổ chức gần đây phải đối mặt với làn sóng mua lại. Vào tháng XNUMX, một số đợt phát hành trái phiếu đã xuất hiện, được giải quyết cho các nhà đầu tư cá nhân hoặc dành riêng cho các tổ chức cụ thể. Tuy nhiên, khối lượng của họ không ấn tượng. 

Tóm lại, thị trường đang ở thời điểm mà chi phí tài chính rất cao và người mua có thể tự do lựa chọn trên thị trường thứ cấp. Do đó, các chuyên gia của VIG/C-QUADRAT TFI kỳ vọng thị trường sơ cấp sẽ tiếp tục trì trệ và các cơ hội trên thị trường thứ cấp.

trái phiếu kho bạc

Ba tháng qua minh họa hoàn hảo tình hình trên thị trường nợ kho bạc có lãi suất cố định. Vào tháng 10, trái phiếu 8,16 năm của Ba Lan đạt mức 5,36%, chỉ để quay trở lại mức 2,8% vào đầu tháng 10 (lợi suất giảm 7,32 điểm phần trăm!). Tất nhiên, điều này dẫn đến sự gia tăng năng động của quỹ nợ (một số sản phẩm có tỷ lệ hoàn vốn dương hai con số trong giai đoạn này). Tuy nhiên, kể từ giữa tháng XNUMX, tình hình đã đảo ngược và lợi suất trái phiếu kho bạc đang tăng trở lại và mức tăng chỉ tăng tốc vào tháng XNUMX (mức XNUMX năm hiện tại - XNUMX%). Tóm lại - tình hình trên thị trường trái phiếu đang thay đổi như trong kính vạn hoa. Theo ý kiến ​​của các chuyên gia VIG/C-QUADRAT TFI, quý vừa qua có lẽ là minh chứng rõ ràng cho những gì đang chờ đợi chúng ta trong những tháng tới trên thị trường nợ trong nước. Chắc chắn chúng ta sẽ không thiếu tiền lẻ. 

Điều gì đang thúc đẩy sự biến động cao này? Thị trường nợ vẫn đang trong giai đoạn không chắc chắn cao về con đường lạm phát và tăng trưởng kinh tế trong tương lai. Stagflation đang đến gần Ba Lan với những bước tiến lớn. Điều này có nghĩa là một thời kỳ lạm phát cao đi kèm với tăng trưởng kinh tế thấp. Trong trường hợp chậm lại, chúng ta không còn có sự không chắc chắn nữa. Các bài đọc gần đây về các chỉ số hàng đầu (PMI, đơn đặt hàng công nghiệp) và động lực GDP đối với Q2,1 (-XNUMX% q/q) cho thấy nền kinh tế Ba Lan đang chậm lại rõ rệt. Rất có khả năng vào đầu năm tới, tăng trưởng GDP hàng năm sẽ tiến tới mức XNUMX hoặc thậm chí ghi nhận mức âm. Thoạt nhìn, một kịch bản như vậy sẽ hỗ trợ mạnh mẽ cho thị trường trái phiếu kho bạc.

Tuy nhiên, chúng ta cũng có mặt trái của đồng xu. Lạm phát không những không muốn giảm mà cho đến nay vẫn chưa có dấu hiệu ổn định ở mức cao hơn (chỉ số CPI cuối cùng - 17,2% - gây ngạc nhiên  các nhà phân tích tiêu cực). Chừng nào các nhà đầu tư không tin rằng chỉ số CPI đang giảm vĩnh viễn, thì sẽ khó đạt được sự bùng nổ mạnh mẽ và lâu dài trên thị trường nợ kho bạc. Thật không may, triển vọng lạm phát có vẻ không tốt. Thời kỳ mùa đông đang ở phía trước, mang nhiều rủi ro dẫn đến lạm phát cao hơn (sự sẵn có của khí đốt và năng lượng), và chúng ta đang bước vào thời kỳ trước bầu cử, mà trong điều kiện của Ba Lan được đặc trưng bởi các khoản chuyển giao xã hội gia tăng, điều này sẽ không hỗ trợ sự sụt giảm nhanh chóng của chỉ số CPI. Ngoài ra, các ngân hàng trung ương lớn (Fed Mỹ và ngân hàng trung ương châu Âu) đã thay đổi câu chuyện thành một câu chuyện diều hâu hơn, dẫn đến việc bán tháo trái phiếu ở các thị trường cốt lõi. Kết quả là, lợi suất cao hơn trên thị trường chứng khoán Mỹ và Đức khiến các công cụ trong nước trở nên kém hấp dẫn hơn.

Chúng tôi cũng có "một thìa mật ong trong thùng hắc ín này". Lợi suất trái phiếu Ba Lan một lần nữa tiến gần đến mức của tháng XNUMX, do thông tin từ MPC về việc sắp kết thúc chu kỳ tăng lãi suất, sẽ hỗ trợ mạnh mẽ cho sự ổn định trên thị trường chứng khoán kho bạc trong nước. Hơn nữa, sau vụ việc gần đây "Dấu chấm của Fed" (kỳ vọng của các thành viên Fed về mức lãi suất mục tiêu) có vẻ như thị trường nợ toàn cầu đã chiết khấu phần lớn chu kỳ tăng lãi suất của ngân hàng trung ương lớn nhất, điều này cũng sẽ giảm bớt áp lực cho địa phương. thị trường trái phiếu. Ngoài ra, tình hình từ quý vừa qua cho thấy rõ ràng rằng thị trường tài chính rất năng động nên việc chờ đợi một cơ hội .... chúng ta có thể không bắt được nó.