Cổ phiếu vẫn đắt sau tháng XNUMX hỗn loạn

Trong phần phân tích thị trường chứng khoán này, chúng tôi tập trung vào tháng XNUMX, đó là một chuyến đi tàu lượn siêu tốc, với sự sụt giảm mạnh lúc đầu và sau đó là sự phục hồi cho thấy kết quả Chỉ số MSCI Thế giới không thay đổi trong tháng này. Do đó, cổ phiếu vẫn được định giá đắt trong điều kiện tài chính, vì vậy chúng tôi duy trì cách tiếp cận phòng thủ đối với chứng khoán vốn. Trong số các giỏ theo chủ đề của chúng tôi, những người khổng lồ nhỏ đến từ Trung Quốc đã đạt được kết quả tốt nhất, nhà sản xuất chất bán dẫn và ngành công nghiệp lưu trữ năng lượng. Chúng tôi cũng thảo luận về báo cáo thu nhập Salesforce được phát hành gần đây.

Thông tin về các Tác giả

Peter Garry – Giám đốc chiến lược thị trường chứng khoán tại ngân hàng saxo. Ông phát triển các chiến lược đầu tư và phân tích thị trường chứng khoán, cũng như các công ty riêng lẻ, sử dụng các phương pháp và mô hình thống kê. Garnry tạo Lựa chọn Alpha cho Ngân hàng Saxo, một tạp chí hàng tháng trong đó các công ty hấp dẫn nhất ở Hoa Kỳ, Châu Âu và Châu Á được chọn. Nó cũng góp phần vào dự báo hàng quý và hàng năm của Ngân hàng Saxo "dự đoán gây sốc". Ông thường xuyên cung cấp bình luận trên truyền hình, bao gồm cả CNBC và Bloomberg TV.

Triển vọng chứng khoán vẫn yếu

Chứng khoán toàn cầu, được đo bằng Chỉ số MSCI World Index Total Return USD, không thay đổi trong tháng 5,5 sau khi giảm XNUMX% trong tháng do tâm lý thị trường thay đổi vào tuần trước và có dấu hiệu vào thứ Sáu cho thấy áp lực lạm phát có thể đã đạt đỉnh. Tuy nhiên, Christopher Waller, đại diện của Hội đồng Thống đốc Fed, đã bắt đầu vào tuần này bằng cách lưu ý rằng họ đã sẵn sàng chống lại lạm phát một cách quyết liệt, cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản tại mỗi cuộc họp tiếp theo cho đến khi nhận thấy dấu hiệu lạm phát hạ nhiệt. Hơn nữa, Holzmann z ECB cho biết hôm qua rằng do lạm phát lõi kỷ lục ở châu Âu, cần phải tăng lãi suất thêm 50 điểm cơ bản. Ngoài ra, tình hình trên thị trường năng lượng và thực phẩm tiếp tục xấu đi, làm gia tăng lo ngại rằng lạm phát sẽ kéo dài.

Trên thực tế, không có gì thay đổi và triển vọng của chúng tôi đối với chứng khoán vẫn tiêu cực do các điều kiện tài chính dự kiến ​​sẽ thắt chặt, lãi suất tăng, lạm phát dai dẳng do khủng hoảng lương thực và năng lượng ngày càng sâu sắc và khả năng có nhiều đợt phong tỏa hơn ở Trung Quốc trong năm nay do tỷ lệ tiêm chủng thấp và chính sách không có Covid. 

Mô hình định giá MSCI World của chúng tôi dựa trên bảy chỉ số định giá khác nhau đo lường các khía cạnh cụ thể như doanh thu, lợi nhuận, dòng tiền và cổ tức và tiếp tục cho thấy rằng chứng khoán toàn cầu cao hơn một nửa so với mức định giá trung bình kể từ năm 1995. Chúng tôi tin rằng chứng khoán toàn cầu nên được định giá quanh mức trung bình, trong hoàn cảnh hiện tại và quỹ đạo của các điều kiện tài chính.

Về các nhóm chủ đề của chúng tôi, chúng tôi đã thấy sự khác biệt lớn về hiệu suất trong tháng XNUMX, với những người khổng lồ nhỏ của Trung Quốc, các nhà sản xuất chất bán dẫn và ngành lưu trữ năng lượng hoạt động hàng đầu do chính sách trực tiếp của Trung Quốc nhằm phục hồi tăng trưởng kinh tế, cũng như dòng vốn liên tục vào lĩnh vực lưu trữ năng lượng, điều rất quan trọng cho quá trình chuyển đổi xanh. Các rổ hoạt động kém nhất là "cổ phiếu bong bóng", an ninh mạng (một trong những chủ đề dài hạn yêu thích của chúng tôi) và kryptowaluty i công nghệ chuỗi khối do việc định giá các công ty công nghệ có giá trị cao bị nén chặt hơn nữa.

Phản ứng giá cổ phiếu của Salesforce minh họa cơ chế khen thưởng hiện tại

Các nhà đầu tư rất vui mừng với việc công bố lợi nhuận của Salesforce, điều này đã hạ nhẹ dự báo doanh thu cho năm tài chính hiện tại, nhưng đồng thời tăng nhẹ dự báo lợi nhuận. Cổ phiếu của công ty tăng mạnh trong giao dịch tự do, cho thấy sự thay đổi đáng kể trong cơ chế thưởng của công ty trong sáu tháng qua. Các công ty không còn được khen thưởng vì tăng trưởng doanh thu nhanh chóng bằng mọi giá, mà vì kỷ luật chi phí, lợi nhuận trên vốn đầu tư cao hơn và duy trì tỷ suất lợi nhuận.

Như chúng tôi đã nhấn mạnh ngày hôm qua tệp âm thanh, phản ứng đối với lợi nhuận của Salesforce đã cung cấp một khúc dạo đầu thú vị cho việc phát hành thu nhập MongoDB. Công ty này đã nằm trong giỏ hàng theo chủ đề của chúng tôi hơn một năm, được gọi là Với tỷ lệ giá trị doanh nghiệp trên doanh thu trong tương lai 13,1 tháng là 50 lần, mặc dù giá cổ phiếu giảm hơn XNUMX% so với mức đỉnh của tháng XNUMX năm ngoái, công ty có thể phải đối mặt với sự vỡ mộng về biên lợi nhuận và dòng tiền.