Dự báo tích cực về vàng không thay đổi mặc dù giảm giá

Vàng đã quay trở lại mức $1/oz sau một đột phá thất bại khác, khiến một số nhà đầu tư lo sợ rằng tương lai của kim loại này không mấy sáng sủa. Trước khi bắt đầu phân tích tình hình hiện tại, tôi muốn làm rõ quan điểm của chúng tôi. Theo chúng tôi - trong bối cảnh dự báo kinh tế và địa chính trị có nhiều bất ổn - vàng là một tài sản đa dạng hóa có giá trị. Khi tính đến điều này, chúng tôi giữ nguyên dự báo về việc giá vàng sẽ tăng thêm và - trong 700-12 tháng tới - một bước đột phá cuối cùng lên mức cao kỷ lục của năm 24 ($2011/oz).

Thông tin về các Tác giả

Ole Hansen, Trưởng phòng Chiến lược Hàng hóa, Ngân hàng Saxo. Dtham gia nhóm Ngân hàng Saxo vào năm 2008. Tập trung vào việc cung cấp chiến lược và phân tích thị trường hàng hóa toàn cầu được xác định bởi các nguyên tắc cơ bản, tâm lý thị trường và phát triển kỹ thuật. Hansen là tác giả của bản cập nhật hàng tuần và cũng cung cấp phản hồi của khách hàng về giao dịch hàng hóa dưới thương hiệu #SaxoStrats. Ông thường xuyên đóng góp cho cả truyền hình và báo in, bao gồm CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times và Telegraph.

Dự báo tăng trưởng cho vàng

Tuy nhiên, hành động giá gần đây một lần nữa làm nổi bật các khía cạnh khó chịu của kim loại đồng thời nhấn mạnh tầm quan trọng của sự kiên nhẫn. Cũng cần lưu ý rằng mức điều chỉnh cho đến nay chưa đến 5%, vì vậy đây không phải là một động thái đáng lo ngại miễn là các vị thế được giữ ở mức đòn bẩy cao. Sự thất vọng là gần đây vàng không có khả năng tận dụng sự suy yếu của đồng đô la nói chung và căng thẳng gia tăng cả ở Hoa Kỳ và với Trung Quốc.

Thay vào đó, thị trường tập trung vào sự phục hồi liên tục của chứng khoán toàn cầu và việc nới lỏng các biện pháp phong tỏa do virus corona trên toàn thế giới. Mặc dù dữ liệu kinh tế được cải thiện, nếu vẫn là thảm họa, những diễn biến này đã làm dấy lên hy vọng về sự phục hồi hình chữ V trong những tháng tới. Thật không may, chúng tôi không chia sẻ sự lạc quan này – trong khi hàng triệu công nhân khó có thể quay lại làm việc, lợi nhuận của công ty có thể sẽ gây thất vọng. Thêm vào đó là rủi ro đáng tiếc về làn sóng coronavirus thứ hai ở các quốc gia đang mở cửa lại nền kinh tế của họ quá sớm.

Về mặt sản phẩm, thị trường đã phản ứng có phần thận trọng trước sự sụt giảm hơn nữa của lãi suất mở và quỹ đầu cơ mua hợp đồng vàng CME được niêm yết ở New York. Cả hai giá trị này đã giảm xuống mức thấp nhất trong 12 tháng và mặc dù điều này có thể báo hiệu sự quan tâm đến vàng đang giảm dần, nhưng các sự kiện khác cho thấy chúng ta đang giải quyết vấn đề với một sản phẩm cụ thể, không phải tài sản cơ bản.

Sự khác biệt xuyên Đại Tây Dương giữa vàng tương lai niêm yết ở New York và vàng giao ngay niêm yết ở London, được quan sát thấy vào tháng XNUMX, đã dẫn đến tổn thất đáng kể cho nhiều nhà tạo lập thị trường. Liên kết giữa hai thị trường được gọi là EFP (Exchange for Physical). Khi chênh lệch giữa giá giao ngay và giá kỳ hạn chênh lệch quá nhiều so với giá trị hợp lý, các nhà tạo lập thị trường sẽ can thiệp và tiếp quản phía bên kia của giao dịch. Tuy nhiên, giao dịch EFP phụ thuộc vào khả năng tự do vận chuyển vàng từ London đến New York cho mục đích phân xử.

Đại dịch khiến các tuyến đường vận chuyển và hoạt động lọc dầu phải tạm thời đóng cửa, dẫn đến sự lây lan quá mức. Điều này khiến các nhà tạo lập thị trường phải trả hàng trăm triệu đô la cho cả những khoản lỗ chưa thực hiện và những khoản lỗ cuối cùng đã thực hiện. Do đó, một số nhà tạo lập thị trường đã đóng cửa trong khi những người khác hạ thấp giới hạn giao dịch của họ. Do nguy cơ lặp lại tình trạng này, nhiều nhà đầu tư và thương nhân đã tập trung vào các quỹ giao dịch dựa trên vàng.

Khối lượng vàng do các quỹ bảo đảm bằng vàng nắm giữ hiện đã vượt quá 100 triệu ounce sau khi tăng đều đặn trong vài năm qua. 50% các khoản đầu tư này thuộc về hai quỹ lớn nhất: 36,4 triệu vào SPDR Gold Shares (GLD) và 14,2 triệu vào Ishares Gold Holdings (IAU).

Tình hình hoàn toàn khác đối với các quỹ phòng hộ, vốn đã giảm một nửa số vị thế mua ròng kể từ tháng Hai. Chúng tôi nghi ngờ rằng một phần của khoản đầu tư này đã được chuyển sang các quỹ hoán đổi danh mục được liệt kê ở trên.

Bạc đuổi theo vàng

Một trong những yếu tố tích cực đối với vàng cho đến tuần này là giá bạc tiếp tục tăng. Sau khi giảm 35% trong khoảng thời gian từ tháng 125 đến tháng 80, tỷ lệ vàng trên bạc (mã: XAUXAG) đạt mức cao kỷ lục hơn XNUMX (ounce bạc trên XNUMX ounce vàng). Mức này cao hơn nhiều so với mức trung bình XNUMX năm là khoảng XNUMX. Bạc đã mạnh lên từ mức yếu như vậy và phân tích kỹ thuật chỉ ra rằng giờ đây nó có thể đặt mục tiêu vượt qua vàng, ít nhất là trong ngắn hạn, như được thấy trong biểu đồ XAUXAG bên dưới .

Chúng tôi duy trì dự báo tích cực đối với cả hai kim loại, đặc biệt là đối với vàng sau khi mức chênh lệch hiện tại so với bạc giảm. Những lý do chính tại sao chúng ta không thể loại trừ một mức cao kỷ lục khác trong những năm tới như sau:

• Vàng được sử dụng như một hàng rào chống lại việc tiền tệ hóa tập trung của thị trường tài chính
• Kích thích chưa từng có của chính phủ và sự cần thiết chính trị để thúc đẩy lạm phát để hỗ trợ mức nợ
• Không thể tránh khỏi việc giới thiệu kiểm soát đường cong lợi suất ở Hoa Kỳ, buộc sản lượng thực giảm
• Tăng tiết kiệm toàn cầu trong bối cảnh lãi suất thực âm đồng thời và định giá thị trường chứng khoán cao không bền vững
• Căng thẳng địa chính trị gia tăng do đổ lỗi cho đại dịch Covid-19
• Lạm phát gia tăng và sự suy yếu của đồng đô la Mỹ