Việc giảm lạm phát có lẽ là tạm thời. dự báo thị trường

Trong bài bình luận mới nhất vào tháng 2023 của các chuyên gia VIG/C-QUADRAT TFI, chúng tôi sẽ tìm thấy, trong số những điều khác: thông tin về mức độ ảnh hưởng của các thông điệp và hành động của FED đối với thị trường toàn cầu và chúng tôi rút ra kết luận gì từ đó, liệu đã đến lúc đầu tư vào cổ phiếu của các công ty Ba Lan hay chưa, liệu trái phiếu có sinh lời hay không và nếu có thì trái phiếu nào, và cuối cùng lạm phát tiếp theo là gì – với dự báo cho năm XNUMX.

Thị trường toàn cầu - chứng khoán

Tình hình thị trường chứng khoán thế giới bị ảnh hưởng bởi chính sách của Ngân hàng Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed) và những bình luận gần đây của Jerome Powell dường như chỉ ra một điều - chu kỳ tăng lãi suất sắp kết thúc (ít nhất là ở thời điểm hiện tại). Cách tiếp cận thận trọng hơn của Fed đối với các đợt tăng lãi suất tiếp theo là chất xúc tác chính cho sự suy yếu của đồng đô la Mỹ. Đồng đô la yếu hơn dẫn đến việc các nhà đầu tư quay trở lại với các tài sản rủi ro, đặc biệt là các công ty công nghệ và cổ phiếu thị trường mới nổi.

Tuy nhiên, sau hai tháng tăng mạnh, có thể thấy chứng khoán Mỹ và châu Âu đã quay trở lại mức trên mức trung bình dài hạn, khiến sức hấp dẫn tương đối của chúng giảm đi.

Hy vọng liên quan đến sự tuyệt chủng của lạm phát i kết thúc chu kỳ tăng lãi suất có thể trở nên vô ích và thậm chí gây thất vọng cho các nhà đầu tư. Năm 2023 hứa hẹn là một năm khó khăn và đầy biến động. Trong môi trường này, có vẻ đáng chú ý đến mức tiền mặt cao hơn một chút trong ví.

Thị trường trong nước - cổ phiếu

Theo nguyên tắc - không có tin xấu là tin tốt - các nhà đầu tư tiếp tục quay trở lại với cổ phiếu Ba Lan. Trong khoảng thời gian từ tháng XNUMX đến tháng XNUMX, chúng ta thậm chí có thể quan sát thấy tỷ giá hối đoái tăng hai con số.

Điều gì có thể là chất xúc tác khác cho tăng trưởng trên thị trường chứng khoán trong nước? Dữ liệu về GDP và lạm phát. Các chuyên gia của VIG/C-Quadrat TFI tin rằng mức định giá vẫn còn thấp kết hợp với kỳ vọng thấp của các nhà đầu tư tổ chức đối với thị trường Ba Lan, những bất ngờ tích cực về dữ liệu kinh tế vĩ mô và kết quả của công ty là sự kết hợp ưa thích để tiếp tục tăng trên thị trường chứng khoán trong nước. Một sự thay đổi thú vị là sự chuyển hướng tinh tế nhưng đáng chú ý của các nhà đầu tư từ hướng các công ty lớn và vừa sang các cổ phiếu vốn hóa nhỏ.

Các chuyên gia VIG/C-Quadrat TFI nhìn thấy những rủi ro gì? Trước hết, địa chính trị, tức là trong trường hợp thị trường chứng khoán trong nước - leo thang hơn nữa của cuộc xung đột ở Ukraine. Mỗi ngày chiến tranh có nghĩa là chi phí khổng lồ cho cả hai bên - cả về con người và kinh tế. Một rủi ro khác là chính trị trong nước – hãy nhớ rằng năm bầu cử không phải là thời điểm để tiết kiệm tiền. Đó là lý do tại sao chúng tôi quan sát thấy chi phí và chuyển giao xã hội ngày càng tăng, khiến lạm phát ở Ba Lan trở thành một trong những mức cao nhất không chỉ ở khu vực Trung Âu mà còn ở toàn Liên minh châu Âu.

Tóm lại, cổ phiếu Đồ Ba Lan vẫn rẻ, nhưng sau những đợt tăng mạnh như vậy (không nghỉ) trong hai tháng qua, chúng ta có thể phải đối phó với việc nhà đầu tư chốt lời một phần. Điều này không thay đổi thực tế là cổ phiếu vẫn hấp dẫn trong thời gian đầu tư trung hạn.

trái phiếu doanh nghiệp

Tháng XNUMX, thị trường trái phiếu doanh nghiệp chững lại. Giá trái phiếu doanh nghiệp trên thị trường thứ cấp thấp hơn nhiều so với trái phiếu kho bạc. Trong khi giá trái phiếu chính phủ tăng trong tháng XNUMX thì giá trái phiếu doanh nghiệp không có nhiều biến động. Một lần nữa, không có nhiều điều xảy ra trên thị trường sơ cấp. Việc giữ nguyên tỷ giá tham chiếu của Hội đồng chính sách tiền tệ đã góp phần giảm tỷ lệ tham chiếu WIBOR.

trái phiếu kho bạc

Thị trường trái phiếu kho bạc Ba Lan đã trải qua những biến động bất thường trong những tháng gần đây và tâm lý của các nhà đầu tư đang thay đổi như trong kính vạn hoa. Không có dấu vết của việc bán tháo trái phiếu trong tháng Mười. Vào tháng XNUMX, thị trường nợ trong nước đã trải qua sự phục hồi mạnh mẽ nhất trong lịch sử. Lợi suất trái phiếu kho bạc trong một tháng giảm 177 điểm cơ bản (giá đã tăng).

Sự đảo ngược tâm lý đột ngột được hỗ trợ bởi một số trụ cột. Một mặt, sau đợt bán tháo kịch liệt vào tháng 9, trái phiếu lại có vẻ hấp dẫn về mặt danh nghĩa (lợi tức tạm thời vượt quá XNUMX%!). Ngoài ra, nhu cầu được hỗ trợ bởi kỳ vọng toàn cầu về việc bắt đầu quá trình giảm phát trong nền kinh tế toàn cầu (tiếp tục giảm lạm phát ở Mỹ) và trên thị trường địa phương, sự đảm bảo của các nhà hoạch định chính sách rằng chi tiêu trong năm tới sẽ được điều chỉnh kiểm soát chặt chẽ và tiến hành thận trọng là động lực thúc đẩy.

Những yếu tố này có tính quyết định đối với việc tăng giá trái phiếu kho bạc. Các số liệu về lạm phát và động lực GDP vào ngày cuối cùng của tháng XNUMX cho thấy nền kinh tế Ba Lan đang hoạt động khá tốt (GDP +3,6% so với +3,0% kỳ vọng của thị trường) và giá hàng hóa năng lượng giảm gần đây cũng có tác động tích cực đến CPI ở Ba Lan (lạm phát là 17,4% so với dự đoán của các nhà kinh tế là 18,0%).

Còn lạm phát thì sao?

Theo ý kiến ​​của các chuyên gia VIG/C-Quadrat TFI, tháng vừa qua trong thời gian ngắn sẽ làm cạn kiệt tiềm năng tăng giá trái phiếu hơn nữa. Nhìn xa hơn, họ thấy một số mối đe dọa vẫn còn lờ mờ trên đường chân trời đầu tư. Lạm phát giảm có thể chỉ là tạm thời và trong quý đầu tiên của năm sau, chúng ta sẽ thấy lạm phát tăng trở lại và bản thân chỉ số này sẽ đạt mức cao mới do kết thúc một số lá chắn, lập chỉ mục lương hưu và mức lương tối thiểu. Nhu cầu vay trong năm tới vẫn cao hơn nhiều so với xu hướng dài hạn, điều này sẽ tạo ra nhu cầu cạnh tranh để giành được vốn của các nhà đầu tư.

Lạm phát CPI ở Ba Lan y/y. Nguồn: Macronext

Những tháng tới sẽ cho thấy xu hướng giảm lạm phát hiện tại có bền vững hay không. Tuy nhiên, quan sát đường tăng trưởng của lạm phát cơ bản, chúng ta thấy rằng nền kinh tế Ba Lan đang có xu hướng lạm phát lan rộng trong nền kinh tế. Những yếu tố này sẽ góp phần duy trì sự biến động gia tăng trên thị trường nợ. Tuyên bố về một chiến thắng lâu dài đối với lạm phát gia tăng dai dẳng sẽ cần nhiều bằng chứng hơn một chút so với việc chỉ số CPI giảm đột ngột.

Bình luận mở rộng có sẵn trên Trang web VIG/C-QUADRAT TFI.

Nguồn: Michał Szymański, tài liệu báo chí VIG/C-Quadrat TFI