Phía trước Hội đồng châu Âu: Hẹn gặp lại vào tháng tới!

Kể từ khi bắt đầu đại dịch, EU đã thực hiện các biện pháp quyết liệt theo tiêu chuẩn châu Âu để chống lại khủng hoảng:

• Được trình bày bởi Eurogroup và được hỗ trợ bởi Hội đồng Châu Âu, ba mạng lưới an toàn trị giá 540 tỷ EUR dành cho người lao động, doanh nhân và các bang đã được phê duyệt và có hiệu lực vào ngày 1 tháng Sáu. Chúng bao gồm chương trình Tái bảo hiểm Thất nghiệp (SURE) trị giá 100 tỷ EUR của Ủy ban, hỗ trợ cho các doanh nghiệp thông qua tài trợ bổ sung thông qua các khoản vay EIB lên tới 200 tỷ EUR và ra mắt ESM trong các điều kiện mềm với mức trần 240 tỷ EUR hoặc 2%. GDP của các quốc gia thành viên. Trái ngược với dự thảo 2012, hạn mức tín dụng EMS mới có nhiều ưu điểm như mức phí chung cho các nước thấp hơn (bản cũ: 1%, bản mới: 0,08% trong 10 năm hoặc thậm chí -0,07% trong 7 năm). Ban đầu, Síp được kỳ vọng là Quốc gia Thành viên đầu tiên được hưởng lợi từ hạn mức tín dụng ESM, nhưng nhanh chóng bị rút lại. Các cuộc thảo luận tương tự hiện đang diễn ra ở cấp quốc hội ở Ý, nhưng việc ra mắt ESM dường như không phải là giải pháp ưa thích của liên minh cầm quyền.
• Một cơ sở tạm thời mới, 'Thế hệ EU mới' cho giai đoạn 2021-2024, trị giá 750 tỷ EUR, sẽ được thảo luận vào thứ Sáu cùng với MFF 2021-2027. Quỹ phục hồi dự thảo đầu tiên do Ủy ban trình bày bao gồm các khoản tài trợ 440 tỷ EUR, bảo lãnh 60 tỷ EUR và các khoản vay 250 tỷ EUR. Để tài trợ cho cơ sở này, EU sẽ vay một khoản vay dài hạn với lãi suất rất thấp do xếp hạng tín dụng cao. Ví dụ, dựa trên kế hoạch của Ủy ban, các khoản tài trợ khoảng 83 tỷ EUR sẽ được phân bổ cho Ý, 77,3 tỷ EUR cho Tây Ban Nha, 39 tỷ EUR cho Pháp và 22,5 tỷ EUR cho Hy Lạp. Số tiền này sẽ không miễn phí. Để tiếp cận công cụ này, một Quốc gia Thành viên sẽ phải xây dựng kế hoạch phục hồi theo Chương trình Cải cách Quốc gia, kế hoạch này sau đó sẽ được đánh giá theo thủ tục Học kỳ Châu Âu. Ủy ban, Hội đồng và Nghị viện Châu Âu sẽ thực hiện toàn quyền kiểm soát việc phân phối quỹ, mặc dù vẫn chưa rõ chính xác điều này sẽ hoạt động như thế nào. Chúng tôi chỉ biết rằng các khoản tiền của EU sẽ được thanh toán theo từng đợt tùy thuộc vào tiến độ của kế hoạch phục hồi. Ở giai đoạn này, vẫn chưa rõ liệu các kế hoạch phục hồi có bao gồm cải cách cơ cấu hay không, nhưng chắc chắn đây sẽ là một phần của cuộc thương lượng chính trị giữa Savings và phần còn lại của EU.
• Ngoài những biện pháp này ECB Là một phần của các chương trình nới lỏng định lượng, nó đã thực hiện kích thích chính sách tiền tệ mới với tổng giá trị 1,6 nghìn tỷ EUR.

Thông tin về các Tác giả

Christopher Dembik - Nhà kinh tế học người Pháp gốc Ba Lan. Ông là trưởng bộ phận nghiên cứu kinh tế vĩ mô toàn cầu tại một ngân hàng đầu tư của Đan Mạch Ngân hàng Saxo (một công ty con của công ty Trung Quốc Geely phục vụ 860 khách hàng HNW trên toàn thế giới). Ông cũng là cố vấn cho các nghị sĩ Pháp và là thành viên của CASE cố vấn Ba Lan, được xếp hạng đầu tiên trong nhóm cố vấn kinh tế ở Trung và Đông Âu theo báo cáo Chỉ số Go To Think Tank toàn cầu. Với tư cách là người đứng đầu toàn cầu về nghiên cứu kinh tế vĩ mô, ông hỗ trợ các bộ phận bằng cách cung cấp phân tích về chính sách tiền tệ toàn cầu và sự phát triển kinh tế vĩ mô cho các khách hàng là tổ chức và HNW ở Châu Âu và MENA. Ông là nhà bình luận thường xuyên trên các phương tiện truyền thông quốc tế (CNBC, Reuters, FT, BFM TV, France 2, v.v.) và là diễn giả tại các sự kiện quốc tế (COP22, Đại hội đầu tư MENA, Hội nghị toàn cầu Paris, v.v.).

Các vấn đề với dự án của Ủy ban

Khi Ủy ban lần đầu tiên trình bày công cụ "Thế hệ EU mới", nhiều nhà bình luận quá lạc quan đã so sánh nó với quyết định lịch sử của Alexander Hamilton. Đi sâu hơn vào các chi tiết, nó giống như một cơ hội bị bỏ lỡ hơn là một bước tiến thực sự về hội nhập châu Âu. Hai hạn chế chính của kế hoạch được đề xuất là tổng số vốn thấp hơn số tiền cần thiết do tình hình kinh tế đặc biệt khó khăn - khoảng 0,9% GDP của EU mỗi năm trong giai đoạn 2021-2024 - và thực tế là thời gian của sự trợ giúp này là rất thiếu sót. Do thủ tục hành chính, đặc biệt là phê duyệt, nên việc giải ngân vốn sẽ rất chậm trễ. Người ta dự đoán rằng chưa đến một phần tư của tất cả các khoản tài trợ sẽ được giải ngân trong hai năm rưỡi tới, với mức kích thích đạt đỉnh vào năm 2023-2024, tức là quá muộn trong bối cảnh nền kinh tế đang phục hồi.

Hơn nữa, Ủy ban sẽ phải làm rõ các tiêu chí (đã đề cập trước đó) để phân bổ vốn. Hiện tại, người ta chỉ tuyên bố rằng "chúng sẽ có sẵn cho tất cả các Quốc gia Thành viên, nhưng sự hỗ trợ sẽ tập trung ở những khu vực của Liên minh bị ảnh hưởng nặng nề nhất bởi đại dịch và nơi có nhu cầu tăng cường lớn nhất." Cuối cùng, có một quan niệm sai lầm rõ ràng về thông tin liên lạc của Ủy ban về các khoản thu trực tiếp mới cho ngân sách EU (thuế) sẽ cho phép hoàn trả khoản vay kế hoạch phục hồi. Vì EU không có chủ quyền về tài chính (Điều 311 của Hiệp ước về Chức năng của Liên minh Châu Âu), chúng tôi thấy không có khả năng tăng thuế để trang trải các chi phí của "Thế hệ EU Mới".

Không có đột phá trong đàm phán tuần này

Có rất nhiều thông tin liên lạc đáng ngạc nhiên từ các Quốc gia Thành viên trước cuộc họp. Điều này rõ ràng có nghĩa là các cuộc đàm phán kín cấp bộ trưởng sẽ tiếp tục và không nước nào muốn phá hoại chúng. Ở một khía cạnh nào đó, đây là một tín hiệu khá tích cực.

Trong vài tuần qua, sự chia rẽ đã xuất hiện giữa Bộ tứ Tiết kiệm, khi Đan Mạch giảm bớt sự phản đối đối với đề xuất của Ủy ban bằng cách chính thức gia nhập trại "những người hoài nghi", bao gồm cả Hungary. Tuy nhiên, vẫn còn một chặng đường dài để đi đến một thỏa thuận và chúng tôi cho rằng ngày tháng XNUMX "mềm" mà Thủ tướng Angela Merkel đề cập là không thực tế. Cũng cần lưu ý rằng ở nhiều Quốc gia Thành viên, một thủ tục nghị viện kéo dài về "Thế hệ EU Mới" đã bắt đầu hoặc sắp bắt đầu, điều này có thể cản trở đáng kể toàn bộ quá trình. Vài tuần trước, ủy ban hiến pháp tại quốc hội Phần Lan, cơ quan đầu tiên phân tích dự thảo của Ủy ban châu Âu, đã phán quyết rằng nó có thể không tương thích với luật pháp của EU - không phải là một trở ngại lớn không thể vượt qua, nhưng đó là một "chướng ngại vật". " theo hướng của Ủy ban và những người ủng hộ gói phục hồi.