Pháo hoa thị trường để nói lời tạm biệt với H. Kuroda. Sự biến động của JPY rất ấn tượng

Jerome Powell gần đây đã thu hút được sự chú ý hoàn toàn của thị trường, nhưng trong bối cảnh rộng hơn, chúng ta không nên quên những gì đang diễn ra bên ngoài Fed và cách các ngân hàng trung ương khác đối phó với những thách thức của họ. Các hoạt động được thực hiện ở đó cũng có tầm quan trọng lớn đối với thị trường quốc tế. Điều này chủ yếu áp dụng cho các ngân hàng trung ương của Trung Quốc và Nhật Bản, nhưng trong bài viết này chúng ta sẽ tập trung vào ngân hàng trung ương Nhật Bản.

Rủi ro biến động tăng lên khi thời đại Kuroda kết thúc

Thống đốc sắp mãn nhiệm ngân hàng nhật bản (BOJ) Haruhiko Kuroda đã mang lại một khoảng thời gian nhất quán và sự ra đi của ông có thể làm rung chuyển thị trường vì không thể nói chính xác tân giám đốc ngân hàng trung ương sẽ ứng phó như thế nào trước những thách thức trong chính sách tiền tệ của Nhật Bản. Trong bối cảnh này, Chủ tịch Fed Powell cũng sẽ cần thận trọng và điều chỉnh chính sách tiền tệ của mình cho phù hợp với những diễn biến ở Nhật Bản, vì Nhật Bản là một trong những nước mua trái phiếu chính phủ Mỹ lớn nhất.

https://twitter.com/CMCMarkets_PL/status/1633756369370198022

Tất nhiên, còn quá sớm để tuyên bố sự kết thúc của một kỷ nguyên, nhưng ở Nhật Bản thực sự có vẻ như một sự thay đổi quan trọng đang đến. Tối nay, Haruhiko Kuroda sẽ chủ trì cuộc họp cuối cùng của mình với tư cách là Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản và thị trường đang kỳ vọng một phiên giao dịch rất biến động của đồng yên hôm nay.

Ueda là người đứng đầu mới của BOJ

Người ta có thể có ấn tượng rằng thị trường tài chính có quan điểm trái chiều về lập trường chính trị của tân giám đốc BOJ, Ueda. Với tin tức đầu tiên về việc đề cử, đồng yên mạnh lên và lãi suất dài hạn tăng do đồn đoán về sự thay đổi chính sách. Tuy nhiên, bình luận của ông Ueda với giới truyền thông rằng "việc nới lỏng tiền tệ hơn nữa là cần thiết" khiến một số người tin rằng ông đang trì hoãn việc thay đổi chính sách tiền tệ và đồng Yên lại suy yếu đáng kể trên thị trường ngoại hối.

Kết luận là Ueda đang tách mình ra khỏi lập trường chính trị của Thống đốc Kuroda và do đó giả định về việc điều chỉnh chính sách tiền tệ sớm hay muộn ở Nhật Bản là khá thực tế vì Nhật Bản hiện cũng đang phải vật lộn với lạm phát cao hơn. K.Ueda Hiện tại, anh ấy không tranh cãi với Kuroda, nhưng anh ấy có vẻ tỉnh táo phân tích tác động và tác dụng phụ của các hành động cá nhân như một nhà khoa học. Ông có thể sẽ duy trì thái độ này khi trở thành người đứng đầu ngân hàng trung ương.

Thống đốc mới đối mặt thách thức lớn

Hành động chính sách tiền tệ đầu tiên mà BOJ sẽ thực hiện dưới thời thống đốc mới có thể sẽ là xem xét toàn diện YCC (kiểm soát đường cong lợi suất), có thể bằng cách mở rộng hơn nữa biên độ biến động lợi suất hoặc bãi bỏ hoàn toàn. Tuy nhiên, ngày sớm nhất có thể cho việc này có lẽ là giữa hoặc cuối tháng Tư.

Biện pháp thứ hai có thể là thay đổi mục tiêu lạm phát từ 2% sang trung và dài hạn (cao hơn), chẳng hạn để làm cho chính sách tiền tệ linh hoạt hơn và tạo điều kiện thuận lợi cho quá trình bình thường hóa. Tuy nhiên, vì việc thực hiện điều này cũng cần có sự phối hợp với chính phủ nên dự án này có thể mất một thời gian. Tuy nhiên, việc nâng mục tiêu lạm phát từ 2% lên 3% có lẽ cũng sẽ được thảo luận, vì Ueda cũng có thể trở nên ôn hòa và muốn tăng thêm kích thích cho thị trường. Khi đó, đây sẽ được coi là một loại thử nghiệm đối với các ngân hàng trung ương khác, giống như trường hợp của QE, vì cũng có những ý kiến ​​kêu gọi lạm phát vẫn ở mức cao.

Điểm thứ ba sẽ là việc bãi bỏ lãi suất âm và YCC, nhưng những điều này chỉ có thể được áp dụng sau khi môi trường kinh tế và tài chính được cải thiện. Sau đó, các hành động thắt chặt định lượng có thể xảy ra trong những năm tiếp theo, chẳng hạn như giảm nắm giữ trái phiếu JGB và giảm nắm giữ. quỹ ETF.

Việc bình thường hóa chính sách tiền tệ không thể bị loại trừ trong nhiệm kỳ của Thống đốc mới Ueda, mặc dù điều đó còn lâu mới chắc chắn ở giai đoạn này. Đồng yên dường như bị ảnh hưởng và việc mất giá thêm là điều không thể tránh khỏi nếu Nhật Bản duy trì chính sách tiền tệ cực kỳ lỏng lẻo. Trên thực tế, ở Nhật Bản, điều quan trọng là tạo ra một nền tảng giúp kiểm soát thử nghiệm tiền tệ vĩ đại của Nhật Bản và cũng làm cho gánh nặng bình thường hóa chính sách tiền tệ trở nên dễ chịu hơn đối với các thống đốc BOJ trong tương lai.

Số liệu cơ bản về nền kinh tế Nhật Bản:

• GDP: quý 2022 năm 0,60 tăng 0,0% so với cùng kỳ năm trước. GDP Q/Q là XNUMX%.
• Tỷ lệ thất nghiệp: 2,4%. vào tháng 2023 năm XNUMX
• Lạm phát: Tỷ lệ lạm phát hàng năm của Nhật Bản tăng lên 2023% vào tháng 4,3 năm 4,0 từ mức 1981% của tháng trước. Đây là mức cao nhất kể từ tháng XNUMX năm XNUMX.
• Chính sách tiền tệ: Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) nhất trí giữ lãi suất ngắn hạn chủ chốt ở mức -0,1% và lãi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm ở mức khoảng 0% tại cuộc họp tháng 0,5. Ngân hàng trung ương cũng duy trì giới hạn XNUMX% đối với việc mua trái phiếu.