Ngân hàng Trung ương châu Âu có thể làm gì trong tình hình hiện tại?

Ngay cả khi thời điểm kết thúc của việc tăng lãi suất đang đến gần và thị trường chứng khoán run rẩy, ngân hàng trung ương châu Âu có thể sửa đổi kế hoạch tăng lãi suất cơ bản của khu vực đồng euro thêm 50 điểm cơ bản tại cuộc họp hôm thứ Năm.

Bạn có thể nghĩ một chút ngạc nhiên - nhưng điều gì sẽ xảy ra tiếp theo và ECB sẽ truyền đạt chính sách tiền tệ trong tương lai của mình tới thị trường tài chính đang nóng lên như thế nào sau vụ đổ vỡ ngân hàng đầu tiên ở Mỹ và các vấn đề của Credit Suisse? Tại đây, các nhà đầu tư sẽ lắng nghe rất cẩn thận.

Chim bồ câu vs Diều hâu

Cuộc tranh luận về lãi suất hiện tại đang nóng lên cả trong ECB và giữa các quốc gia thành viên khu vực đồng euro. Đó là về hướng hành động tiếp theo trong lĩnh vực tăng lãi suất.

Tuy nhiên, những tuyên bố gần đây của từng thành viên trong Hội đồng cho thấy rằng những cuộc thảo luận này đang lấy lại động lực. Trong khi nhà kinh tế trưởng Philip Lane và những người khác ủng hộ một cách tiếp cận thận trọng hơn, tức là giảm tốc độ tăng giá và tạm dừng hoặc kết thúc chu kỳ hiện tại trong thời gian ngắn, phe còn lại, do Isabel Schnabel đứng đầu, ủng hộ việc thắt chặt hơn nữa một cách dứt khoát. .

Nếu phe diều hâu nắm quyền kiểm soát và dữ liệu kinh tế vẫn vững chắc và lạm phát vẫn ở mức cao, thì có nguy cơ cao là ECB sẽ thực sự tiếp tục tăng lãi suất 50 điểm cơ bản. Trong một kịch bản như vậy, ECB sẽ tăng lãi suất lên mức cao mới mọi thời đại, làm tăng nguy cơ phạm sai lầm trong chính sách tiền tệ. Thái độ không hoạt động của ECB khi bắt đầu vòng xoáy lạm phát sau đó có thể khiến nó phải trả giá đắt bằng cách liên tục đánh giá sai tình hình và phóng đại nó đến mức giới hạn. Nếu phe bồ câu với tư cách là những người ủng hộ chính sách tiền tệ ôn hòa hơn chiếm ưu thế, thì có khả năng ECB sẽ sớm kết thúc chu kỳ và tiếp tục quan sát những tác động chậm trễ của việc tăng lãi suất cho đến khi chúng có hiệu lực hoàn toàn.

Tuy nhiên, nhìn chung, cần lưu ý rằng ECB muốn linh hoạt nhất có thể trong tương lai. Christine Lagarde do đó, nó sẽ không thể đưa ra tuyên bố tương tự như trong cuộc họp báo vừa qua, khi người đứng đầu ECB thông báo trước quyết định liên quan đến cuộc họp lãi suất tiếp theo. Việc tinh chỉnh các kỳ vọng của thị trường tại buổi họp báo thường thất bại. Do đó, có thể vào thứ Năm tuần này, ECB sẽ chọn một chiến lược truyền thông rất phòng thủ và chỉ truyền đạt những gì cần thiết.

Những nạn nhân đầu tiên của việc tăng lãi suất ở Mỹ

Cuộc khủng hoảng ngân hàng hiện nay ở Mỹ hiện đang phủ bóng đen lên các quyết định trong tương lai của ECB và tất cả các ngân hàng trung ương khác. Tăng lãi suất gây thương vong nghiêm trọng đầu tiên. Một số ngân hàng phải vật lộn với danh mục đầu tư trái phiếu của họ trong thời gian ngắn, khiến họ thua lỗ và phải sống sót sau khi ngân hàng rút tiền, điều mà trong một số trường hợp họ không thể làm được.

Cùng với Ngân hàng Thung lũng Silicon phá sản, tăng lãi suất cuối cùng đã chấm dứt bong bóng đầu cơ trong những năm gần đây. Lãi suất tăng nhanh dẫn đến cạn kiệt thanh khoản dư thừa, do đó cũng có nguy cơ lây lan sang các tổ chức tài chính khác và toàn bộ hệ thống ngân hàng. Tuy nhiên, cho đến nay, các ngân hàng lớn dường như không bị ảnh hưởng, nhưng điều đó không làm im lặng cảnh báo đối với các ngân hàng trung ương.

Bản thân các ngân hàng trung ương bị ảnh hưởng bởi vấn đề

Bản thân các ngân hàng trung ương cũng đang phải vật lộn với danh mục đầu tư trái phiếu của họ do lãi suất tăng. Nếu chúng ta lấy ví dụ về Bundesbank, chính phủ liên bang phải chuẩn bị cho đợt lãi suất bằng không thứ ba liên tiếp. Gánh nặng đối với Bundesbank có thể sẽ tăng lên trong thời gian tới, và nó thậm chí có thể ghi nhận khoản lỗ vào năm tới. Đây sẽ là tổn thất đầu tiên như vậy kể từ năm 1979.

Cũng là người Mỹ Dự trữ Liên bang khoản lỗ lũy kế gần 38 tỷ USD trong những tháng gần đây. Cũng trong trường hợp này, xu hướng tiếp tục tăng khi chi tiêu lãi rõ ràng vượt quá thu nhập lãi. Thắt chặt định lượng (QT) buộc cả Fed và ECB phải bán lỗ trái phiếu chính phủ. Sớm hay muộn, điều này có thể dẫn đến âm vốn chủ sở hữu của các ngân hàng trung ương, và do đó cũng làm xói mòn niềm tin vào toàn bộ hệ thống tiền tệ.

Định giá thị trường cho việc tăng lãi suất

Thị trường tiền tệ đang định giá rằng các nhà đầu tư hiện nhìn thấy ít hơn 20% cơ hội tăng lãi suất 50 điểm cơ bản đối với quyết định của ECB ngày hôm nay. Đây là mức giảm so với mức 90% vào đầu phiên hôm qua. Hiện tại, thị trường dường như đang định giá ở mức 3,5%. sẽ là mức cao nhất của lãi suất trong khu vực đồng euro, nơi mà cho đến gần đây người ta vẫn nói về mức 4%. Quyết định ngày hôm nay và thông cáo của nó sẽ rất quan trọng đối với thị trường tài chính để làm dịu chúng.

Biến động trên thị trường tiền tệ

Các nhà đầu tư trên thị trường quyền chọn tiền tệ ước tính sự biến động ngụ ý cho tỷ giá hối đoái EUR / USD chỉ dưới 150 pips trong các sự kiện ngày hôm nay. Biến động lớn nhất có thể xảy ra trên một cặp USD / JPY và có thể vào khoảng 200 pip. Cho cặp đôi USD / CHF oraz USD / CAD sự biến động ngụ ý có thể vào khoảng 100 pip. Sau đó các khóa học AUD / USD i NZD / USD có thể thay đổi khoảng 80 pips.