Bernard "Bernie" Madoff - Ponzi thời hiện đại

Như Warren Buffett đã nói, "Chỉ khi thủy triều rút, bạn mới có thể biết ai đang bơi mà không mặc quần lót." Năm 2008, hóa ra một người như vậy là một trong những nhân vật nổi tiếng nhất của thế giới tài chính Mỹ - Bernard Madoff. "Bernie" nổi tiếng chắc chắn là một học sinh đã vượt qua chủ nhân. Kim tự tháp của ông tồn tại lâu hơn và kết thúc với tổn thất nghiêm trọng hơn nhiều so với kim tự tháp nổi tiếng kế hoạch Ponzi. Câu chuyện sẽ xuất hiện trên các trang của cổng thông tin là một ví dụ tuyệt vời cho thấy ý kiến ​​​​trong sáng từ quá khứ có thể không quan trọng trong hiện tại.

Bernard Madoff, nguồn: wikipedia.org

Người tạo ra kim tự tháp Madoff trong nhiều năm là một trong những người được kính trọng nhất ở Phố Wall. Tuy nhiên, do đầu tư sai và thiếu can đảm thừa nhận sai lầm, Bernard đã quyết định làm sai lệch kết quả đầu tư và trang trải các khoản thanh toán bằng sự đóng góp của những người tham gia quỹ khác. Nhờ kết quả "khủng" và danh tiếng rất tốt, anh ta đã có thể giữ lời nói dối trong nhiều năm. Kim tự tháp vĩnh cửu càng lớn thì kích thước của nó càng lớn. Chính kim tự tháp Madoff đã khiến nhà đầu tư thiệt hại hàng tỷ đô la. Lúc đầu, thiệt hại từ vụ lừa đảo ước tính khoảng 60 tỷ USD.

Tuổi thơ và giáo dục

Bernard Madoff sinh ngày 29 tháng 1938 năm 1956 tại Queens, New York. Anh sinh ra trong một gia đình Do Thái có cha anh, Ralph Madoff, là thợ sửa ống nước và môi giới chứng khoán. Ông bà của Bernie đến từ Ba Lan, Romania và Áo ngày nay. Mặc dù gia đình của Bernard không phải là giàu có nhất, nhưng Madoff đã tốt nghiệp trường trung học Far Rockaway vào năm 1960. Sau đó, anh đăng ký học tại Đại học Alabama, nhưng sau một năm chuyển đến Đại học Hofstra, nơi anh tốt nghiệp cử nhân khoa học chính trị. Năm XNUMX, Madoff đăng ký học tại Trường Luật Brooklyn nhưng từ bỏ ước mơ trở thành luật sư sau một năm và quyết định thành lập công ty riêng. Bernard L. Madoff Investment Securities LCC (BLMIS).

Sự khởi đầu của hoạt động kinh doanh

Người bạn lâu năm của Madoff, Carl J. Shapiro, nguồn: bwhbulletin.org

Bernard L. Madoff Investment Securities ban đầu đóng vai trò là đại lý môi giới cho một số công ty được chọn công ty xu (được gọi là cổ phiếu penny). Những loại công ty này được đặc trưng bởi tính thanh khoản rất thấp và chênh lệch lớn giữa giá mua và giá bán. Điều này có nghĩa là công ty của Madoff đã tìm thấy một thị trường ngách quá nhỏ để thu hút các đối thủ cạnh tranh lớn hơn. Số vốn tích lũy được không lớn lắm và lên tới 5000 đô la (tương đương với dưới 50 đô la ngày nay).

Số tiền thuộc sở hữu của Bernard quá nhỏ để kiếm sống chỉ từ các hoạt động môi giới và đại lý. Đó là lý do tại sao ban đầu anh ấy làm nhân viên cứu hộ và lắp đặt hệ thống tưới tiêu trong vườn. Công việc kinh doanh được bắt đầu bởi một người bố vợ giàu có, Saul Alpern, người đã cho Madoff vay 50 đô la và giới thiệu công ty cho bạn bè của mình. Ông là một trong những khách hàng đầu tiên Carl J. Shapirongười đã đầu tư khoảng 100 đô la. Hóa ra sau đó, Shapiro là một nhà đầu tư cho đến tận cùng của kim tự tháp tài chính.

Ban đầu, công ty của Madoff cung cấp giá thầu và yêu cầu báo giá thông qua Pink Sheets của Cục báo giá quốc gia.. Để cạnh tranh với những người chơi lớn hơn là thành viên của Sàn giao dịch chứng khoán New York, công ty của ông bắt đầu sử dụng một hệ thống sáng tạo để xác định giá trị của báo giá. Sau khi kiểm tra hệ thống, những nỗ lực tạo ra thứ gì đó mới trên thị trường bắt đầu - đó là anh ấy Hiệp hội các đại lý chứng khoán quốc gia Báo giá tự động Thị trường chứng khoán (NASDAQ). Ông là chủ tịch của NASDAQ trong nhiều năm.

Công ty của Madoff hoạt động như một "thị trường thứ ba" cho phép các nhà đầu tư mua cổ phiếu giao dịch công khai thông qua thị trường OTC. Các nhà đầu tư tổ chức có thể mua các khối cổ phiếu của công ty với sự chắc chắn rằng chúng sẽ được ẩn danh. Có thời điểm, Madoff Securities là nhà tạo lập thị trường lớn nhất trên NASDAQ và là nhà tạo lập thị trường lớn thứ sáu cho các linh kiện chỉ số S&P 500. Công ty của Madoff cũng có bộ phận quản lý và tư vấn đầu tư.

Madoff - người khởi xướng hệ thống PFOF

Nasdaq, nguồn: wikipedia.org

Bernard Madoff cũng là một trong những người ủng hộ PFOF hay "thanh toán cho luồng đơn đặt hàng". Tóm lại, đó là phần thưởng được trả cho nhà môi giới để chuyển hướng đơn đặt hàng cho một nhà tạo lập thị trường cụ thể. Trên thực tế, nhà tạo lập thị trường đã chia sẻ một phần chênh lệch với nhà môi giới. PFOF còn được gọi là "lại quả hợp pháp". Đối với một số học giả, thanh toán cho dòng lệnh (PFOF) là một hành vi phi đạo đức có thể khiến khách hàng môi giới đặt lệnh với giá thấp hơn. Thứ hai, nhờ sự hợp tác của PFOF, nhà môi giới có thể giảm khoản hoa hồng chính thức mà khách hàng phải trả, biết rằng nhà đầu tư cá nhân sẽ trả khoản hoa hồng cao hơn dưới hình thức chênh lệch lớn hơn.

obecnie SEC yêu cầu các công ty môi giới cung cấp cho khách hàng thông tin về số tiền lại quả mà họ nhận được từ các nhà tạo lập thị trường khi gửi lệnh cho họ. Hiện tại, các nhà môi giới phải chỉ đạo đơn đặt hàng được đặt theo tỷ lệ NBBO (Ưu đãi giá thầu tốt nhất quốc gia). Vì mục đích kiểm soát, họ phải đưa ra một bộ quy trình nội bộ để đảm bảo rằng các đơn đặt hàng của khách hàng luôn được chuyển đến đích có lợi nhất.

Vụ bê bối đầu tư - kim tự tháp Madoff

Hoạt động với tư cách là nhà tạo lập thị trường được tiến hành một cách thực chất. Năm 1980, 5% khối lượng cổ phiếu giao dịch được chuyển qua công ty của Madoff. Vì vậy, không ai biết đến Bernard. Nhờ các hoạt động của mình, nhiều khoản trợ cấp, công việc từ thiện và thực hiện các vai trò quan trọng trong các tổ chức ngành, ông đã có được uy tín và sự tin tưởng của những người có ảnh hưởng. Năm 2001, nền tảng kinh doanh của Madoff bị tổn hại nặng nề. Điều này là do sự thay đổi trong giao dịch cổ phiếu kém thanh khoản trên NYSE. Hệ thống thập phân được giới thiệu, làm giảm đáng kể thu nhập của nhà tạo lập thị trường. Trước những thay đổi, nhà tạo lập thị trường kiếm được 12,5 xu cho mỗi giao dịch. Sau khi thay đổi, thu nhập giảm xuống còn khoảng 1 xu. Sự suy giảm của hoạt động môi giới và đại lý sẽ không gây ra vấn đề gì cho thị trường vốn trong dài hạn.

Scandal nổ ra vì hoạt động đầu tư của anh. Chính cô ấy đã khơi dậy sự ngưỡng mộ ngay cả từ các đối thủ của anh ấy. Các kết quả đầu tư được trình bày thật ngoạn mục và vượt trội đáng kể so với tỷ lệ hoàn vốn của thị trường rộng lớn. Điều này, kết hợp với khả năng tiếp cận các khách hàng giàu có, đã tạo điều kiện hoàn hảo để kim tự tháp tài chính tiếp tục hoạt động.

Chiến lược đầu tư của Madoff

Chiến lược đầu tư của anh ấy có vẻ thú vị. Nhóm của Madoff thường chọn từ 30 đến 35 cổ phiếu tạo nên S&P 500. Sau đó, một chiến lược gọi là cổ áo đã được tạo ra. Chiến lược là viết các quyền chọn mua hết tiền và sau đó mua các quyền chọn bán. Thay vì viết và mua các quyền chọn cho vài chục cổ phiếu, các quyền chọn trên chỉ số S&P 500. Điều này là do thực tế là cổ phiếu được mua có tương quan chặt chẽ với chỉ số và các quyền chọn chỉ số có tính thanh khoản cao hơn, dẫn đến giá thầu-yêu cầu lây lan.

Việc mua quyền chọn bán là để bảo vệ danh mục đầu tư trước nguy cơ sụt giảm mạnh của chỉ số S&P 500. Mặt khác, việc phát hành quyền chọn mua đã làm giảm chi phí của quyền chọn bán đã mua. Viết một tùy chọn cuộc gọi có nghĩa là giới hạn lợi nhuận được giới hạn ở mức giá thực hiện của tùy chọn cuộc gọi. Việc lựa chọn các công ty "tốt hơn" được cho là sẽ tạo ra alpha trong dài hạn và các chiến lược quyền chọn được cho là sẽ cải thiện kết quả của chiến lược trong thời kỳ thị trường suy giảm.

Trong một cuộc phỏng vấn với The Wall Street Journal năm 1992, Madoff đã tiết lộ "lịch sử" của chiến lược này. Madoff bị cáo buộc đã sử dụng kinh doanh chênh lệch giá đối với các công ty lớn vào năm 1970, hoạt động này được cho là sẽ tạo ra tỷ suất lợi nhuận trung bình hàng năm là 18% -20%. Vào những năm 80, Madoff bắt đầu sử dụng hợp đồng tương lai trong chiến lược đầu tư của mình, điều này cho phép ông giảm chi phí hoa hồng và "chi phí ẩn" chẳng hạn như chênh lệch giá mua-bán. Trong vụ sụp đổ năm 1987, quỹ của Madoff được cho là bảo vệ tiền của khách hàng bằng cách mua quyền chọn bán.

Vào đầu những năm 80 và 90, các nhà phân tích và nhà báo đã xuất hiện những người nghi ngờ về hiệu quả của chiến lược của Bernard. Một trong những lời giải thích được Barron's đưa ra là quỹ của Madoff có thể tăng lợi nhuận nhờ hiện tượng chạy trước.. Chạy trước là tình huống trong đó một nhà môi giới hoặc tổ chức có quyền truy cập vào sổ lệnh sử dụng thông tin này để kiếm lợi nhuận bằng chi phí của những người tham gia thị trường khác. Ví dụ, nhà môi giới nhận được thông tin rằng khách hàng muốn mua 500 cổ phiếu trong một khối. Nhà môi giới, thông qua bộ phận giao dịch của mình, nhanh chóng mua cổ phiếu từ thị trường với mức giá, chẳng hạn như 000 đô la, sau đó đặt lệnh cho khách hàng của mình. Kết quả là, giá cổ phiếu tăng lên $100. Người môi giới ngay lập tức bán cổ phiếu của mình với giá 102 đô la. Kết quả là anh ta kiếm được 101,85 đô la trên mỗi cổ phiếu được mua mà không gặp rủi ro.

Ai là nạn nhân của Madoff?

Trên thực tế, hoạt động đầu tư không tạo ra lợi nhuận tuyệt vời như Madoff trình bày. Làm thế nào một sơ đồ kim tự tháp như vậy có thể tồn tại lâu như vậy? Một trong những lý do là cơ cấu khách hàng. Phần lớn trong số họ là các tổ chức từ thiện không muốn thanh toán tài sản của họ một cách nhanh chóng. Điều này cho phép Madoff quản lý kim tự tháp mong manh của mình. Tất cả những gì anh ấy cần là một môi trường thị trường ổn định và một lượng khách hàng mới để từ đó thanh toán các khoản rút tiền của các khách hàng cũ. Bản thân Madoff đã không giao dịch thực sự kể từ giữa những năm 90. Ông bịa đặt kết quả của mình.

Mức sinh lời của quỹ trung bình là 10,5%/năm và tương đối “mượt”, tức là không biến động mạnh qua các năm. Điều này cho phép giảm thiểu việc rút vốn và khuyến khích các nhà đầu tư mới đóng góp tiền của họ vào quỹ. Do tỷ lệ hoàn vốn không cao lắm, kim tự tháp tài chính ổn định hơn nhiều so với kế hoạch Ponzi, vốn đưa ra tỷ lệ hoàn vốn 50% trong 45 ngày. Gian lận càng kéo dài thì mức chênh lệch giữa mức tài sản thực và giá trị thực của chúng càng lớn..

Bernard Madoff gây dựng danh tiếng của mình trong những năm 70 và 80. Nhờ công ty thành công, ông được miêu tả là một trong những biểu tượng của Phố Wall. Khi xây dựng kim tự tháp tài chính của mình, điều hữu ích là anh ấy không sử dụng quảng cáo xâm nhập mà tập trung vào những khách hàng rất giàu có, những người tin rằng bằng cách ủy thác tiền của họ cho Madoff, họ sẽ tham gia. vòng tròn ưu tú của "những người được chọn" của thiên tài tài chính.

Bernie thường rất kén chọn và tạo ấn tượng rằng anh ta đang ban ơn cho khách hàng của mình, rằng anh ta muốn lấy tiền từ họ. Ngoài ra, việc anh theo đạo Môi-se đã giúp xây dựng lòng tin. Nhờ vậy, anh đã xây dựng được mối quan hệ tốt đẹp với những chủ sở hữu giàu có của các công ty hoặc tổ chức có cùng đức tin với mình. Như Associated Press đã đề cập, nhiều khách hàng "tin tưởng anh ta vì anh ta là người Do Thái."

Mạng lưới liên lạc và quan hệ với các cơ quan quản lý

SIFMA, nguồn: sifma.org

Phần thưởng lớn của Madoff so với những kẻ lừa đảo kém tinh vi hơn là kỹ năng tổ chức và kết nối mạng của anh ta. Chính mối quan hệ tốt đẹp với các cơ quan quản lý đã cho phép "dập lửa" khi các hoạt động của công ty Bernard bắt đầu thu hút sự quan tâm của một số quan chức, nhà báo và đối thủ cạnh tranh.

Gia đình Madoff giữ các vị trí cấp cao tại SIFMA (Hiệp hội Thị trường Tài chính và Công nghiệp Chứng khoán), được thành lập do sự hợp nhất của SIA (Hiệp hội Công nghiệp Chứng khoán) với BMA (Hiệp hội Thị trường Trái phiếu). SIFMA là một tổ chức đại diện cho ngành tài chính trước các cơ quan quản lý. Tổ chức tập hợp các đại lý môi giới và các công ty quản lý tài sản. Các nhà môi giới-đại lý liên kết với SIFMA tạo ra hơn ¾ doanh thu của ngành. Đổi lại, các công ty quản lý tài sản thuộc tổ chức nắm giữ khoảng một nửa số tài sản được quản lý thuộc về các nhà đầu tư Mỹ. Peter Madoff - anh trai của người tạo ra một trong những kim tự tháp lớn nhất trong lịch sử - đã phục vụ hai nhiệm kỳ trong hội đồng quản trị SIFMA. Ngoài ra, từ năm 2000 đến 2008, anh em nhà Madoff đã quyên góp tổng cộng 56 USD cho tổ chức.

Cháu gái Bernard – Shana Madoff – từ năm 1995 đến 2008, cô hoạt động trong lĩnh vực Tuân thủ & Pháp lý của tổ chức nói trên. Gia vị của toàn bộ sự việc là do Shana chịu trách nhiệm về việc tuân thủ tại Công ty Chứng khoán Đầu tư Bernard L. Madoff. Năm 2007, cô kết hôn Eric Swanson, người đã làm việc nhiều năm tại cơ quan quản lý quan trọng nhất của thị trường vốn Hoa Kỳ: SEC.

Madoff cũng là một thành viên tích cực của NASD (Hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán quốc gia), là cơ quan giải quyết việc tự điều chỉnh hoạt động của các đại lý và nhà môi giới, ví dụ: bằng cách đưa ra các khuyến nghị liên quan đến hoạt động kinh doanh của các tổ chức này. Tại một thời điểm, Bernard Madoff là Chủ tịch Hội đồng quản trị NASD.

hoạt động của Madoff trên kiểm duyệt

1991 - 2003

Nhiều nhà phân tích, nhà báo và nhà khoa học nghi ngờ tính khả thi của các hành động của Madoff. Một trong những người như vậy là nhà toán học Edward O. Throp, người đã nhận thấy một số mâu thuẫn trong các báo cáo của "nhà đầu tư thiên tài" này. Một ví dụ là giao dịch quyền chọn của Procter & Gamble ngày 16 tháng 1991 năm 123. Madoff đề cập rằng ông đã mua 20 quyền chọn mua cổ phiếu P&G vào ngày hôm đó. Edward O. Throp lưu ý rằng chỉ có XNUMX quyền chọn P&G với các thông số này được mua vào ngày hôm đó. Các hoạt động của Madoff bắt đầu thu hút sự chú ý của các cơ quan quản lý.

Năm 1992, SEC bắt đầu điều tra "quỹ trung chuyển" của Madoff tại Avellino và Bienes, ban đầu thuộc sở hữu của bố vợ của Bernard, Saul Alpern. Như họ đã viết trong một bản ghi nhớ nội bộ, cơ quan quản lý đã chú ý đến hiệu suất "ổn định đáng kinh ngạc" của quỹ (từ 13,5% đến 20%) và nghi ngờ về việc bán các chứng khoán chưa đăng ký trước đó. Nhờ công của Ira Sokrkin, khoản tiền phạt chỉ là 350 USD. Ngoài ra, quỹ đã phải đóng cửa, nhưng SEC đã không tiến hành một cuộc điều tra kỹ lưỡng. Điều này cho phép Madoff tránh được những câu hỏi khó chịu.

Một ví dụ tuyệt vời cho thấy trò gian lận của Madoff không được ngụy trang hoàn hảo là câu chuyện về Rob Pocard của Ngân hàng Hoàng gia Canada (RBC). Rob đang tìm kiếm các khoản đầu tư ít biến động và vào năm 1997, nhân viên tại Termont Group (một trong những quỹ trung chuyển của Madoff) đã giới thiệu anh với Bernard. Nhân viên RBC không tin lời đảm bảo của Madoff và yêu cầu giải thích chi tiết hơn về chiến lược. Lúc đó anh mới để ý rằng Bernard đang bối rối trong cách giải thích của mình. Rob Pocard hiểu rằng hoặc Madoff không hiểu vấn đề hoặc đã không làm những gì mà ông rất muốn nói lúc đầu.. Kết quả là, khách hàng tiềm năng đã cắt đứt liên lạc với các nhân viên của Madoff và Termont Group. Tuy nhiên, nhân viên RBC đã không báo cáo những nghi ngờ của mình cho người giám sát. Anh ta thiếu bằng chứng chắc chắn về các hoạt động đáng ngờ của Madoff.

Cơ quan quản lý thị trường vốn Hoa Kỳ bắt đầu điều tra Madoff vào cuối năm 1999/đầu năm 2000. SEC nghi ngờ rằng công ty của Madoff đang che giấu bất hợp pháp các đơn đặt hàng của khách hàng. Năm 2001, một cuộc điều tra không tìm thấy hành vi sai trái nghiêm trọng nào trong hoạt động của Madoff hoặc công ty của ông ta.

Sau một loạt bài báo vào năm 2001 khi Barron's và MARHedge tiếp nhận các hoạt động của Madoff, chủ đề của các bài báo mong đợi SEC sẽ mở một cuộc điều tra chống lại anh ta. Theo lời khai từ năm 2008, anh ta ngạc nhiên khi cơ quan quản lý Hoa Kỳ không quan tâm đến chủ đề này. Barron's rất ngạc nhiên khi khách hàng của Bernie không quan tâm đến chính xác chiến lược này hoạt động như thế nào. Theo nhà báo Erin Arvedlund, có khả năng lợi nhuận cao như vậy có thể đạt được nhờ chạy trước. Madoff, trong lời khai của mình trước tòa, đã đề cập rằng "người phụ nữ này [i.e. E. Arvedlund] không biết cô ấy đang viết về cái gì. Đổi lại, MARHedge đã đề cập rằng khả năng chiến lược của Madoff tạo ra 72 tháng có lãi liên tiếp là không thể.

Thật thú vị, Madoff đã đầu tư vào, trong số những người khác, một trong những quỹ tốt nhất trên thế giới: Renaissance Technologies. Năm 2003, anh ấy bắt đầu giảm tiếp xúc. Lý do là sự nghi ngờ về lợi nhuận nhất quán của quỹ. Nếu Madoff có thể tạo ra những kết quả tuyệt vời như vậy, anh ta nên tính phí quản lý cao hơn. Một nghi ngờ khác mà các nhà phân tích của Renaissance Technologies có là khối lượng quyền chọn không tương ứng với quy mô tài sản được quản lý. Điều này có nghĩa là dữ liệu đã bị thao túng hoặc quỹ không trung thành với chiến lược của chính nó.

2004 - 2007

Những nghi ngờ khác nảy sinh vào năm 2004 sau một loạt bài báo về khả năng có thể chạy trước. SEC đã mở một cuộc điều tra và không tìm thấy điểm sai sót nào trong hoạt động của công ty sau một năm. Năm 2006, một cuộc điều tra khác của SEC đang được tiến hành. Người ta đã điều tra xem liệu Madoff có tạo ra một hoạt động giống như kế hoạch Ponzi trong cơ chế của nó hay không. Trong năm 2007, cuộc điều tra đã không tiết lộ bất kỳ thiếu sót đáng kể nào.

Năm 2007, các hoạt động của Madoff đã thu hút sự chú ý của FINRA (Cơ quan quản lý ngành tài chính), cơ quan giám sát các hoạt động môi giới. FINRA đã báo cáo rằng một số bộ phận kinh doanh của Madoff không có bất kỳ khách hàng nào. Một lá cờ đỏ khác đã khiến SEC bắt đầu điều tra lại. Nó cũng là để kiểm tra mối quan hệ của gia đình Madoff với các cơ quan quản lý và các tổ chức công nghiệp.

Harry Markopolos - người giải mã Madoff

Harry Markopolos, nguồn: wikipedia.org

Danh tiếng trong sạch của Madoff bắt đầu rạn nứt. Tháng 2000 năm XNUMX Harry Markopolostừng là nhà phân tích tài chính và quản lý danh mục đầu tư tại Rampart Investment Management đã báo cáo với SEC rằng công ty của Bernard Madoff đã phạm tội. Điều này là do những kết luận mà Harry đã đưa ra trong khi hoàn thành nhiệm vụ chính thức của mình. Sau đó, cấp trên của Markopolos yêu cầu tạo ra một hệ thống sao chép chiến lược "madoff" trên thị trường quyền chọn. Rất nhanh chóng, Harry nhận ra các con số không bằng nhau. Không có cách nào để đạt được tỷ lệ lợi nhuận như Madoff tuyên bố với chiến lược mà ông ta rao giảng.

Theo Harry Markopolos, chỉ có hai cách để đạt được tỷ lệ hoàn vốn như vậy: chạy trước hoặc tạo dữ liệu. Ông nghi ngờ khả năng đảm bảo danh mục đầu tư của Bernie Madoff bằng các quyền chọn bán được giao dịch công khai. Anh ấy cũng không tin vào sự đảm bảo rằng các quỹ đang phòng ngừa quyền chọn OTC (qua quầy) thông qua UBS và Merrill Lynch. Theo Markopolos, hai ngân hàng này khó có thể chấp nhận rủi ro lớn như vậy. Ngay cả khi họ chấp nhận rủi ro, tiền thưởng sẽ cao đến mức chiến lược sẽ không mang lại lợi nhuận.

Harry Markapolos công khai những nghi ngờ của mình

Thêm về những nghi ngờ của Harry trong một bản ghi nhớ có tên "Quỹ phòng hộ lớn nhất thế giới là một trò lừa đảo". Bản ghi nhớ đã được trình bày cho Tạp chí Phố Wall vào năm 2005, nhưng tờ báo đã chọn không xuất bản văn bản.

Phân tích về kế hoạch Ponzi tiềm năng rất chi tiết và chứa tới 30 lá cờ đỏ. Mỗi lá cờ đều đặt ra nghi ngờ về tính khả thi của hoạt động đầu tư. Đó là một phân tích kỹ lưỡng về 14 năm kinh doanh của Madoff. Một trong những cáo buộc là chiến lược này chỉ tạo ra 7 tháng thua lỗ trong giai đoạn được xem xét. Điều này có nghĩa là các khoảng thời gian khi chiến lược tạo ra thua lỗ là không đáng kể về mặt thống kê.

Khoản lỗ hàng tháng được báo cáo lớn nhất là 0,55%. Hơn nữa, đường cong tăng trưởng vốn tăng đều đặn với độ dốc gần 45 độ. Trong một thị trường đầy biến động như vậy, kết quả như vậy sẽ khó duy trì. Ngoài ra, mức phí cao do Madoff tính là một vấn đề. Nếu các nhà đầu tư kiếm được 12% hàng năm, điều này có nghĩa là chiến lược phải tạo ra tối thiểu 16% lợi nhuận gộp. Theo Markopolos, một quỹ hoạt động theo chiến lược như vậy không thể tồn tại.

cờ đỏ khác

Để che giấu vị trí của mình khỏi con mắt của những người giám sát, Madoff đã bán tài sản của mình trước khi kết thúc quý. Khi được hỏi về chiến lược nói trên, ông cho biết đó là vì lý do bảo vệ lợi thế thị trường của mình.

Một lá cờ đỏ khác là công ty được chọn để kiểm toán. Thay vì sử dụng các công ty kiểm toán lớn nhất, có uy tín, sự lựa chọn rơi vào một công ty nhỏ: Friehling & Horowitz. Kiểm toán viên chỉ thuê một kế toán - David F. Friehling. Gia vị của toàn bộ sự việc được thêm vào bởi việc David là bạn thân của Bernie. Hơn nữa, chính kiểm toán viên đã đầu tư nguồn lực của mình vào quỹ. Có một xung đột lợi ích rõ ràng.

Thật đáng để trích dẫn một giai thoại chứng minh sự lựa chọn của kiểm toán viên. Một nhân viên tại quỹ phòng hộ Aksia LLC khuyên khách hàng không nên đầu tư vào quỹ của Madoff vì một kiểm toán viên nhỏ như vậy không thể kiểm tra kỹ lưỡng khối lượng giao dịch thị trường do quỹ đó thực hiện. Tình hình thậm chí còn kém rõ ràng hơn bởi vì một trong những công ty của Madoff là một đại lý môi giới thông qua đó tất cả các giao dịch của quỹ được thông qua.

Một dấu hiệu khó hiểu khác là việc Madoff miễn cưỡng cho phép khách hàng truy cập tài khoản của họ qua Internet. Các báo cáo được gửi qua đường bưu điện, trong khi tiêu chuẩn thị trường là gửi các tài liệu đó qua e-mail.

Không có gì có thể tồn tại mãi mãi - sự sụp đổ của kim tự tháp tài chính

Những vấn đề đầu tiên bắt đầu vào năm 2005 khi, do sự sụp đổ của kim tự tháp tài chính Bayou Group các nhà đầu tư yêu cầu khoản thanh toán 105 triệu đô la. Đồng thời, Madoff chỉ có 13 triệu USD trong tài khoản. Madoff đã vượt qua cuộc khủng hoảng nhờ chuyển 342 triệu đô la từ các quỹ thuộc công ty thứ hai của Madoff, một nhà môi giới-đại lý. Tình hình đã dịu xuống vào năm 2006, nhưng còn lâu mới đạt được mức lý tưởng.

Các vấn đề lại bắt đầu vào năm 2007 khi vấn đề thanh khoản xuất hiện trên thị trường vốn Mỹ. Như Markopolos đã đề cập, ngay từ tháng 2008 năm XNUMX, đã có những dấu hiệu cho thấy Madoff đang gặp vấn đề về thanh khoản. Điều này là do Bernie bắt đầu chấp nhận cái gọi là tiền có đòn bẩy (đầu tư bằng tiền vay). Loại tiền này kém ổn định nhất vì khách hàng có thể bất ngờ yêu cầu rút tiền ngay lập tức do các cuộc gọi ký quỹ. Bất chấp những nhược điểm của nó, nó đảm bảo tăng số tiền trong tài khoản, điều này cho phép cấu trúc a'la Ponzi tiếp tục.

Bear Stearns, nguồn: wikipedia.org

Tình hình thị trường năm 2008 hết sức khó khăn. Bear Stearns phá sản vào tháng 2008 năm XNUMX. Do đó, nhiều khách hàng đã không rút tiền trong nhiều năm muốn rút tiền lãi của họ. Điều này làm xáo trộn kim tự tháp tài chính vốn đã suy yếu nặng nề. Tệ hơn nữa, các vấn đề chỉ mới bắt đầu. Vào tháng XNUMX, Lehman Brothers sụp đổ và một công ty bảo hiểm nổi tiếng như AIG (Tập đoàn Quốc tế Hoa Kỳ) gần như sụp đổ. Những gói cứu trợ khổng lồ đã giúp tránh được sự sụp đổ của hệ thống tài chính, nhưng không khôi phục được niềm tin của nhà đầu tư. Yêu cầu thanh toán tiền ủy thác bắt đầu đến với Madoff.

Một làn sóng xuất chi bắt đầu mà không thể hoàn thành. Madoff câu giờ, hy vọng rằng cũng như năm 2005, ông cũng sẽ xoay sở để đương đầu với cuộc khủng hoảng lần này. Sự suy giảm tài sản lưu động khiến Bernie rất cần vốn mới. Dữ liệu giả mạo đã giúp. Nhiều nhà đầu tư tin rằng các khoản đầu tư của Madoff sẽ mang lại một nơi trú ẩn an toàn cho các khoản tiết kiệm. Dòng tiền vào tháng 300 chỉ lên tới XNUMX triệu đô la, không bao gồm tất cả các khoản rút tiền.

Để tiết kiệm thanh khoản, Madoff Securities International (MSIL) có trụ sở tại London đã chuyển 164 triệu USD cho Bernard L. Madoff Investment Securities (BLMIS). Thật thú vị, MSIL không có bất kỳ khách hàng hoặc hồ sơ giao dịch thị trường vốn nào có thể biện minh cho việc nắm giữ các khoản tiền đó.

Madoff đã không ngần ngại trong một tình huống khó khăn như vậy để xin bạn bè của mình một khoản tiền mặt. Đầu tháng 250, ông nhận được 95 triệu USD từ người bạn 40 tuổi Carl J. Shapiro. Điều đáng chú ý là Shapiro đã đầu tư vào các dự án mạo hiểm của Madoff trong 625 năm. Trong thời gian đó, anh ta đã giao cho Madoff hàng trăm triệu đô la, nhưng đồng thời anh ta cũng phải trả nhiều hơn thế do khoản thanh toán. Để xóa tên của quỹ đã đầu tư vào BLMIS, anh ấy đã quyên góp XNUMX triệu đô la.

Mặc dù được bơm vốn mới, vụ kiện đã bị thua. Madoff đã chắc chắn về điều đó ngay sau Lễ tạ ơn. Tài sản thanh khoản giảm từ 5 tỷ đô la (cao nhất năm 2008) xuống chỉ còn 234 triệu đô la. Vào ngày 4 tháng 2008 năm 5, Bernie yêu cầu Frank DiPascali, người chịu trách nhiệm quản lý mặt thanh khoản của kim tự tháp, thanh toán tiền cho các thành viên gia đình và các nhà đầu tư "có đặc quyền". Năm ngày sau, Madoff nói với anh trai rằng anh ta đang trên bờ vực phá sản. Bernie vẫn đang cố gắng huy động vốn từ những khách hàng "được chọn", những người mà anh ấy đã trao cơ hội đầu tư vào một chiếc xe mới. Thật không may cho Bernie, 1 tỷ đô la đã không được huy động nhanh chóng.

Vào ngày 10 tháng 2008 năm 170, Bernard đề nghị với hai con trai của mình rằng công ty sẽ trả XNUMX triệu đô la tiền thưởng hai tháng trước đó. Con trai của Madoff - Mark và Andrew – họ đặt câu hỏi về ý thức trả tiền cho nhân viên khi công ty gặp vấn đề trong việc trả tiền cho nhà đầu tư. Bernie yêu cầu các con trai nói chuyện với ông tại căn hộ của mình. Ở đó, anh ta thừa nhận rằng toàn bộ hoạt động của công ty là "một lời nói dối lớn" và rằng anh ta đã "kết thúc". Sau khi nói chuyện với cha tôi, những người con trai đã thông báo cho chính phủ về một tội phạm bị nghi ngờ. Kết quả là Madoff bị bắt vào sáng hôm sau.

hợp tác điều tra

Madoff bị buộc tội gian lận tài chính, rửa tiền và vi phạm Đạo luật Giao dịch Chứng khoán. Do vụ lừa đảo quá lớn, tòa án đã kết án anh ta 150 năm tù. Vào năm 2020, các luật sư đã cố gắng đưa Bernard ra khỏi tù. Họ lập luận rằng sức khỏe yếu của bị cáo không cho phép anh ta chấp hành án tù. Tòa án không đồng ý với quan điểm của những người bảo vệ. Madoff chết trong tù với 138 năm còn lại để phục vụ.

Tài sản của Madoff bị tịch thu để trang trải cho các yêu sách của thân chủ. Con cái và vợ của kẻ lừa đảo đã trải qua sự tẩy chay của xã hội và sự căm ghét từ những khách hàng bị lừa đảo. Bernard đã lừa đảo hơn 13,5 nghìn. khách hàng (cá nhân và tổ chức). Irving Picard được thuê để thu hồi tiền từ kim tự tháp tài chính. Ông đã thu hồi khoảng 13 tỷ đô la từ những người hưởng lợi từ kim tự tháp tài chính.

Bức tường xấu hổ - những người tham gia vào các hoạt động của Bernard Madoff

Một kim tự tháp tài chính lớn như vậy không thể chỉ được quản lý bởi một người. Bernard Madoff cần đối tác. Luật sư, kế toán, quản lý chuyển tiền và lệnh mua và bán các công cụ tài chính là cần thiết.

Một trong những người liên quan đến vụ bê bối Madoff là Jeffrey Picower và vợ. Jeffrey là một luật sư, kế toán và nhà đầu tư, người đã tiến hành mua lại các công ty hoạt động trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe và các công ty CNTT. Đầu tư hơn 1 tỷ đô la vào xe Madoff. Tòa án cho biết Jeffry lẽ ra phải nhận ra rằng tiền lãi là "cao khủng khiếp." Ví dụ, danh mục đầu tư của Picower kiếm được 950% trong năm 1999, và giữa năm 1996 và 1998, tỷ suất lợi nhuận dao động từ 120% đến 550%.

Vào tháng 2009 năm 7,2, Irving Picard, người xử lý việc thanh lý kim tự tháp Madoff, đã đệ đơn kiện lên Tòa án Phá sản Hoa Kỳ, nơi ông yêu cầu trả lại 25 tỷ đô la tiền lãi từ Picower. Jeffry không chịu được áp lực của kim tự tháp Madoff. Vào ngày 2009 tháng 2010 năm 7,2, ông qua đời vì một cơn đau tim trong bể bơi của mình. Vào tháng XNUMX năm XNUMX, những người thừa kế của Jeffrey đã phải trả XNUMX tỷ USD cho các nạn nhân.

Anh ta là một người bị kết án khác Peter Madoff (anh trai của Bernie)người đã từng làm CCO (Giám đốc tuân thủ) cho người tạo ra kim tự tháp. Khi bắt đầu hoạt động, anh ấy đã giúp tạo ra một hệ thống giao dịch trên máy vi tính giúp ích cho hoạt động thực sự của nhà môi giới-đại lý. Trong 20 năm qua của vụ lừa đảo, Peter đã xử lý các hoạt động hàng ngày. Anh ta bị kết án 10 năm tù.

Trách nhiệm đối với các hoạt động của Bernard Madoff cũng ảnh hưởng đến những người thân nhất của ông, ví dụ như vợ của Bernie - Ruth Madoff. Ruth đã đồng ý lấy phần lớn tài sản trị giá 80 triệu đô la nếu cô ấy nhận được 2,5 triệu đô la tài sản. Các tài sản để lại không được miễn trừ khỏi hành động tư nhân. Kết quả là vào năm 2019, Ruth đã đồng ý trả 594 USD cho Irving Picard. Ngoài ra, tất cả tài sản để lại sau khi chết không được thừa kế. Hơn nữa, cô ấy buộc phải gửi báo cáo cho Picard nếu chi phí của cô ấy vượt quá 100 đô la. Điều này là để đảm bảo anh ta không có bất kỳ tài khoản ẩn nào.

Xếp hàng tiếp theo là hai con trai của Bernie là Mark và Andrew Madoff. Họ làm việc trong bộ phận giao dịch hợp pháp của văn phòng New York. Mặc dù vậy, tài sản của họ đã bị đóng băng vào cuối tháng 2009 năm 2. Mặc dù Mark và Andrew tách mình khỏi các hoạt động của cha họ, nhưng đối với nhiều nhà bình luận, đây chỉ đơn giản là một mưu đồ để bảo vệ tài sản của họ khỏi các vụ kiện. Vào ngày 2009 tháng 199 năm XNUMX, Irving Picard đã kiện các con trai của Madoff với số tiền gần XNUMX triệu USD. Cũng trong vụ kiện còn có anh trai của Bernie (Peter Madoff) và con gái Shana. Chống lại những cáo buộc và sự tẩy chay của xã hội đã khiến Mark Madoff treo cổ tự tử vào ngày kỷ niệm 11 năm ngày ông bị bắt (4/3). Anh trai của anh ấy sống lâu hơn anh ấy chưa đầy 2014 năm. Ngày 48 tháng 2017 năm 23, ông qua đời vì bệnh ung thư ở tuổi XNUMX. Chỉ trong năm XNUMX, XNUMX triệu đô la đã được thu hồi từ tài sản của những người anh em đã khuất.

một người khác đã liên quan đến vụ bê bối là David G. Friehling, người từng là kiểm toán viên tại Friehling & Horowitz. Anh đồng ý hợp tác với cơ quan chức năng để được giảm án. Vào ngày 18 tháng 2009 năm 1, anh ta bị buộc tội gian lận tài chính, giúp duy trì kim tự tháp tài chính. Anh ta bị kết án một năm quản thúc tại gia và một năm sống dưới sự giám sát. Lý do cho một hình phạt thấp như vậy là do sự hợp tác đầy đủ với các cơ quan điều tra và sự thiếu hiểu biết về quy mô thực sự của vụ lừa đảo.

Frank DiPascali, nguồn: wikipedia.org

Một trong những người quan trọng Frank DiPascali đã tham gia giúp tạo ra một kim tự tháp tài chính. Anh chính thức làm CFO (Giám đốc tài chính) và Giám đốc giao dịch quyền chọn. Năm 2009, một cuộc điều tra bắt đầu trong đó DiPascali bị buộc tội lừa đảo, vi phạm Đạo luật Chứng khoán, giả mạo tài liệu và rửa tiền. Ông cũng bị kiện đòi 170 tỷ USD, số tiền được ủy thác bởi các nhà đầu tư sau đó được phân phối cho các khách hàng khác. Trong phiên tòa, anh ta đồng ý hỗ trợ điều tra để "kết nối các dấu chấm". Anh ấy đã không sống để nhìn thấy bản án của mình vì anh ấy đã chết vì bệnh ung thư phổi vào ngày 7 tháng 2015 năm XNUMX.

Ông đã tham gia vào kim tự tháp Madoff nhà đầu tư và nhà từ thiện nổi tiếng - J. Ezra Merkin. Vào tháng 2009 năm 2,4, một vụ kiện dân sự đã được đệ trình chống lại Merkin vì tội "lừa gạt hàng trăm nhà đầu tư" bằng cách chuyển 470 tỷ đô la vào quỹ Madoff mà khách hàng không hề hay biết. Nhờ vậy, trong nhiều năm, anh ta đã thu được khoảng 22 triệu đô la tiền hoa hồng. Merkin nói với khách hàng của mình rằng anh ta đang tích cực quản lý quỹ. Không có báo cáo hàng quý hay bài thuyết trình nào dành cho nhà đầu tư, ông đề cập đến việc các quỹ phòng hộ của ông thực sự là trung gian giữa Madoff và khách hàng của ông ta. Vào ngày 2012 tháng 405 năm XNUMX, Merkin đồng ý trả cho khách hàng XNUMX triệu đô la tiền hoa hồng nhận được để tách mình ra khỏi vụ bê bối.

Tất nhiên, số người tham gia vào kim tự tháp Madoff rất dài. Chỉ cần nói rằng hai nhân viên Joann Crupi và Anette Bongiorno họ bị bắt vào tháng 2010 năm 6 và bị kết án XNUMX năm tù. Các nhân viên chịu trách nhiệm ngụy tạo các tài liệu liên quan đến các khoản đầu tư của Madoff.

phép cộng

Câu chuyện của Madoff là một ví dụ tuyệt vời rằng ngay cả người nổi tiếng và được kính trọng nhất cũng có thể là một kẻ lừa đảo. Vì lý do này, mọi người tham gia thị trường nên nghi ngờ về các quỹ và các phương tiện tài chính khác hứa hẹn tỷ suất lợi nhuận cao và đường cong vốn trơn tru. Khách hàng không nên xấu hổ khi đặt câu hỏi cho các nhà quản lý về các chiến lược đầu tư. Những người tham gia kim tự tháp Madoff ngại đặt câu hỏi và tin vào những tuyên bố mơ hồ về chiến lược cổ áo. Điều đáng nói là ít nhất hai người đã đoán được từ một cuộc trò chuyện đơn giản rằng Madoff không nói sự thật.

Vụ bê bối cũng cho thấy hệ thống kiểm soát thị trường vốn của Mỹ trước cuộc khủng hoảng cho vay dưới chuẩn đã có những khiếm khuyết như thế nào. Công ty trị giá hàng tỷ đô la đã xoay sở để dẫn dắt các cơ quan quản lý trong vài năm.