Liệu Jerome Powell có làm hỏng tâm trạng lạc quan trên thị trường hiện nay?

Thị trường châu Âu đã kết thúc tháng đầu tiên của năm 2023 với mức tăng khá, mặc dù động lực gần đây đã bị đình trệ trong hai tuần qua do lo ngại rằng triển vọng kinh tế sáng sủa hơn có thể dẫn đến phản ứng chính sách tiền tệ quyết liệt hơn Fed tối nay và ECB Thứ năm.

Thị trường Hoa Kỳ cũng lấy lại được hơi thở và có khởi đầu năm mới tốt nhất cho S&P500 kể từ năm 2019. Nasdaq 100 cũng có nửa cuối tháng xuất sắc, tăng 10,6% và kết thúc tốt đẹp của ngày hôm qua có thể chuyển thành giờ giao dịch đầu tiên ở châu Âu.

Dự kiến ​​tăng lãi suất 25 bp

Đánh giá về mức tăng tháng 25 này, có vẻ như các nhà đầu tư Hoa Kỳ đã đưa ra quyết định rằng Fed sẽ nhấn nút tạm dừng ngay hôm nay khi cơ quan này chuẩn bị tăng lãi suất thêm 4,5 điểm cơ bản như dự kiến. Điều này sẽ đẩy lãi suất Quỹ của Fed lên tới 4,75% -5%, vẫn thấp hơn nhiều so với mức mà một số nhà hoạch định chính sách đã liên tục thúc đẩy trong vài tháng qua, từ 5,25% đến XNUMX%.

Chính sự mất kết nối giữa những lời hoa mỹ của Fed và những gì thị trường đang định giá đã đưa ra quyết định ngày hôm nay FOMC và cuộc họp báo của Powell là một sự kiện lớn. Chúng ta có thể tìm hiểu cách thức mà Powell kết hợp quan điểm của Fed về lộ trình tăng lãi suất trong tương lai với niềm tin của thị trường rằng ngân hàng trung ương sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất một lần nữa trước cuối năm nay.

Trong khi các quan chức Fed khẳng định lãi suất sẽ vẫn cao trong một thời gian tới, thị trường không tin vào điều đó, đặc biệt là khi một số chỉ số lạm phát chính cho thấy giá vẫn giảm đều đặn. Hôm qua, chỉ số chi phí lao động của quý 1 đã giảm xuống 2021% và là mức thấp nhất kể từ quý XNUMX năm XNUMX.

Đây là điều làm cho cuộc họp báo hôm nay của Powell trở nên quan trọng khi nói đến định vị thị trường. Điều nguy hiểm đối với Fed là để thị trường tiếp tục nghĩ rằng lãi suất có thể sẽ giảm trong năm nay, điều này có thể khiến lạm phát tăng trở lại, đặc biệt là với một thị trường lao động mạnh mẽ như hiện nay. Powell đơn giản là không đủ khả năng để các điều kiện tài chính nới lỏng và lạm phát lại tác động trở lại nền kinh tế.

Thiết lập lại tường thuật?

Phải có điều gì đó xảy ra để thiết lập lại câu chuyện - thị trường đang định giá tăng 25 điểm cơ bản sau đó là tạm dừng, mặc dù với sức mạnh của thị trường lao động, Fed có thể gây bất ngờ với động thái tăng 50 điểm cơ bản, nhưng đó sẽ là một điều bất ngờ. Hôm nay dự kiến báo cáo CTPTV về việc làm trong tháng Giêng sẽ củng cố vị trí của thị trường lao động, lên tới 180. người, so với 235 nghìn. vào tháng Mười Hai. Dữ liệu về tiền lương cũng sẽ được theo dõi chặt chẽ, vì trong tháng 7,3, mức lương trung bình là 10,1% và trong ngành khách sạn và giải trí, mức tăng lương lên tới XNUMX%.

Chúng tôi biết rằng cả Patrick Harker của Philadelphia Fed và Lori Logan của Dallas Fed đều cho biết họ sẽ không gặp vấn đề gì khi di chuyển lãi suất 25 điểm cơ bản và cả hai đều là thành viên bỏ phiếu của FOMC năm nay trong khi chủ tịch Fed Christopher Waller, vốn có xu hướng diều hâu trong quá khứ, đã lặp lại những quan điểm này. Mặt khác, chúng tôi có Neel Kashkari của Minneapolis Fed, người đã nói rằng lãi suất quỹ của Fed cần tăng lên 5,4% trước khi tạm dừng, vì vậy bạn có thể thấy có sự khác biệt về quan điểm.

Điều này cho thấy rằng mặc dù ủy ban ngày càng ủng hộ việc làm chậm tốc độ tăng lãi suất, nhưng sự khác biệt có thể bắt đầu mở ra về hướng chính sách nên đi, hoặc sự khác biệt có thể chỉ là về tốc độ chứ không phải mức mục tiêu. Tuy nhiên, những lời kêu gọi gần đây về một đợt tăng lãi suất chậm lại đã giúp kéo kỳ vọng của thị trường về mức lãi suất cuối cùng thấp hơn mục tiêu của Fed là 5% hoặc cao hơn.

Với lãi suất hiện tại của Fed sẽ tăng từ 4,25% lên 4,5% và các điều kiện tài chính được nới lỏng, có nguy cơ lạm phát có thể trở nên khó khăn hơn một chút trong những tháng tới trừ khi Fed điều chỉnh lại kỳ vọng của thị trường. Anh ta có thể làm như vậy ngay cả khi hôm nay anh ta tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản, đưa ra những gợi ý diều hâu và nói rằng sắp có thêm nhiều đợt tăng nữa và lãi suất sẽ duy trì ở mức hiện tại trong một thời gian. Họ cũng có thể tăng tốc độ giảm bảng cân đối kế toán, hay QT, là 95 tỷ đô la một tháng. Con số này có thể tăng lên trên 100 tỷ đô la một tháng.

Những biến động bạn có thể mong đợi trong thị trường tiền tệ?

Dựa trên sự biến động ngụ ý từ thị trường quyền chọn qua đêm, các nhà đầu tư dường như đang định giá trong đó Tỷ giá cặp EUR/USD có thể di chuyển với 70 phần trăm. +/- 148 pip vào ngày mai, dựa trên giá giao ngay lúc 12:00 CET. Mặt khác, USD/JPY có thể có độ lệch 180 pip, cũng như tỷ giá hối đoái GBP/USD.

Tuy nhiên, cần nhớ rằng việc tính toán sự biến động này không chỉ bao gồm Fed mà còn cả ECB Ngân hàng của nước Anh.