Các loại tiền tệ có lãi suất cao sẽ bắt đầu mất đi sức hấp dẫn

Khi chúng ta bước vào năm 2024, trọng tâm sẽ chuyển từ lãi suất trái phiếu và lạm phát sang tính bền vững của tăng trưởng kinh tế và sự phụ thuộc. Sự sụt giảm của USD có thể mất một thời gian mới có hiệu lực cho đến khi quan điểm của các ngân hàng trung ương toàn cầu khác về việc giữ lãi suất cao hơn và lâu hơn được kiểm chứng. Đồng JPY và các loại tiền tệ châu Á có dư địa đáng kể để phục hồi trong môi trường đồng đô la giảm giá do lợi suất gây ra, nhưng địa chính trị và bầu cử vẫn là những rủi ro chính.

Xu hướng giảm của USD sẽ gập ghềnh

Tháng 2024 mang đến sự thay đổi trong kỳ vọng về chính sách của ngân hàng trung ương, với việc Fed áp dụng lập trường ôn hòa hơn và báo hiệu việc cắt giảm lãi suất. Điều này đã đảo ngược sự mạnh lên gần đây của đồng đô la và có thể dẫn đến sự mất giá hơn nữa vào năm XNUMX. Tuy nhiên, việc thực hiện sẽ được yêu cầu để duy trì sự suy yếu của đồng đô la Fed chính sách tiền tệ dễ dàng và tăng trưởng kinh tế cao hơn bên ngoài Hoa Kỳ.

Mặc dù động thái ôn hòa của Fed có thể hỗ trợ cho sự suy giảm của đồng đô la, nhưng bản chất đặc biệt của nền kinh tế Mỹ có thể sẽ duy trì một số áp lực tăng giá đối với đồng đô la. Dữ liệu kinh tế ở khu vực đồng euro và Vương quốc Anh có thể xấu đi nhanh hơn, tạo ra sự hỗ trợ tạm thời cho đồng đô la trong quý đầu tiên. Sự sụt giảm vĩnh viễn của đồng đô la sẽ phải chờ đợi sự suy giảm rõ ràng hơn về dữ liệu thị trường lao động Mỹ.

Lập trường diều hâu của một số ngân hàng trung ương lớn như ECB i Ngân hàng của nước Anh, có thể bị thách thức bởi dữ liệu kinh tế suy yếu trong quý đầu tiên. Điều này có thể gây áp lực lên EUR và GBP, đặc biệt nếu thị trường thay đổi kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất của các ngân hàng trung ương này.

Bước ngoặt lớn đối với BOJ có thể không bao giờ đến

Đặt cược lớn trên thị trường trong quý đầu tiên có thể sẽ là liệu Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) có chấm dứt chính sách lãi suất âm hay không (NIRP) và kiểm soát đường cong lợi suất (YCC). Có một cảm giác cấp bách khi Ngân hàng Nhật Bản đang bỏ lỡ cơ hội thay đổi hiện tại. Vào năm 2024, các ngân hàng trung ương toàn cầu có thể sẽ thay đổi lập trường từ trung lập sang ôn hòa. Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng việc rời bỏ chính sách mà chúng tôi theo đuổi ngân hàng nhật bản sẽ diễn ra từ từ và khiêm tốn, và thị trường có thể thất vọng nếu họ kỳ vọng YCC sẽ bị loại bỏ hoàn toàn. Cả rủi ro thanh khoản và chính trị vẫn ở mức quá cao khiến Ngân hàng Nhật Bản có thể cân nhắc việc rút hoàn toàn khỏi YCC và hành động trước khi kết quả đàm phán tiền lương được công bố có thể làm giảm uy tín của ngân hàng.

Điều đó cho thấy, đồng yên Nhật là bài toán của BOJ với giải pháp của Fed và có tiềm năng hồi phục cao nhất vào năm 2024. Một số trợ giúp vẫn có thể đến từ kỳ vọng về sự thay đổi của BOJ trước sự thất vọng có thể xảy ra vào cuối năm 2024. Sự bắt đầu của chu kỳ nới lỏng tiền tệ toàn cầu cũng có thể đóng vai trò là dấu hiệu cảnh báo cho các chiến lược chuyển dịch tiền tệ khi sự phân kỳ chính sách tiền tệ thu hẹp.

Cơ hội phục hồi trên thị trường tiền tệ châu Á được đánh dấu bởi rủi ro địa chính trị

Chỉ số đô la châu Á của Bloomberg đã giảm 5% trong tháng 2024 trước khi sự sụt giảm của đồng đô la mang lại chút thời gian nghỉ ngơi trong hai tháng cuối năm. Khi đồng đô la vẫn giảm giá vào năm XNUMX, các loại tiền tệ châu Á có thể sẽ có nhiều cơ hội để tăng giá hơn từ quan điểm định giá. Bất kỳ dấu hiệu phục hồi kinh tế nào ở Trung Quốc hoặc các biện pháp hỗ trợ thêm cho đồng nhân dân tệ sẽ mang lại thêm lợi ích cho tỷ giá hối đoái châu Á.

Các đồng tiền Bắc Á, đặc biệt là KRW và TWD, có thể hưởng lợi nếu chu kỳ kinh tế được cải thiện chất bán dẫn nó thậm chí còn dài hơn. Tuy nhiên, nỗi lo về suy thoái kinh tế toàn cầu có thể quay trở lại ám ảnh các nhà xuất khẩu như KRW, TWD và SGD, trong khi các loại tiền tệ theo nhu cầu trong nước như INR và IDR có thể hoạt động tốt hơn.

Các sự kiện địa chính trị, đặc biệt là tình hình chiến tranh hiện nay giữa Nga và Ukraine hoặc ở Trung Đông, cũng như cuộc bầu cử ở Đài Loan, có thể làm phức tạp thêm con đường phục hồi của các đồng tiền châu Á.

Thông tin về các Tác giả

Charu Chanana, chiến lược gia thị trường tại chi nhánh Singapore Ngân hàng Saxo. Cô có hơn 10 năm kinh nghiệm trong thị trường tài chính, gần đây nhất là Nhà kinh tế trưởng Châu Á tại Continuum Economics, nơi cô chịu trách nhiệm phân tích kinh tế vĩ mô của các nước Châu Á mới nổi, tập trung vào Ấn Độ và Đông Nam Á. Cô có kinh nghiệm phân tích và theo dõi tác động của các cú sốc kinh tế vĩ mô trong và ngoài nước đối với khu vực. Cô thường xuyên được trích dẫn trong các bài báo và thường xuyên xuất hiện trên CNBC, Bloomberg TV và Channel News Asia cũng như các kênh phát thanh kinh doanh của Singapore.