Một nửa năm mạnh mẽ đối với đồng zloty của Ba Lan?

Lịch vĩ mô hôm nay không quá bận rộn và các nhà đầu tư đang chờ đợi các bài đọc và quyết định quan trọng của các ngân hàng trung ương sẽ được công bố trong tuần này. Chúng tôi có thể nói rằng những kỳ vọng năm ngoái về quy mô và tốc độ cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang đã được đáp ứng. có lẽ đã phóng đại quá mức. Mặc dù các chủ ngân hàng thông báo rằng họ sẵn sàng cắt giảm nhưng dường như việc cắt giảm vẫn còn hạn chế và mỗi quyết định sẽ tiềm ẩn một số rủi ro. Ngoài ra, các số liệu mới nhất về nền kinh tế Mỹ, ngoại trừ các chỉ số khu vực yếu hơn, cho thấy thị trường lao động rất mạnh và kỳ vọng lạm phát đang giảm.

Tất cả điều này dẫn đến dự báo về việc cắt giảm thận trọng vào năm 2024, có vẻ thuận lợi cho Phố Wall và có thể thuận lợi cho đồng đô la Mỹ, bởi vì phải tính đến việc tiền tệ luôn có giá trị so với các loại tiền tệ khác. Có nhiều dấu hiệu cho thấy lợi thế của USD so với EUR sẽ tiếp tục.

“Chạng vạng thống trị của đồng đô la” còn quá sớm

Hôm nay, chỉ số vĩ mô duy nhất có thể mang lại biến động cho cặp tiền lớn nhất sẽ là chỉ số Fed khu vực, từ quận Richmond và chỉ báo tâm lý khu vực đồng euro, cả hai đều được công bố lúc 16 giờ chiều. Theo những bình luận gần đây của Christine Lagarde, ECB có khả năng cắt giảm lãi suất trước mùa hè, điều này khiến đồng EUR rơi vào thế yếu hơn về mặt chiến lược so với đồng đô la, do ECB bắt đầu tăng lãi suất muộn hơn nhiều và ông ấy có thể sẽ đối đầu với Fed. Cuối cùng, lãi suất ở châu Âu cũng thấp hơn ở Mỹ và tình trạng nền kinh tế vẫn yếu hơn rất nhiều.

Điều này dẫn chúng ta đến kết luận rằng việc hạ cánh nhẹ nhàng mà các nhà phân tích của Goldman Sachs mong đợi không nhất thiết có nghĩa là “sự thống trị của đồng đô la trong thời kỳ hoàng hôn” trong môi trường lợi suất giảm.

Zloty đang ở vị trí thuận lợi

Trong bối cảnh đó, đồng zloty của Ba Lan dường như ở vị thế thuận lợi hơn một chút so với EUR và USD. Lãi suất MPC có thể sẽ được duy trì ít nhất đến giữa năm, mặc dù nếu các chỉ số vĩ mô tiếp theo tương đối 'yếu' so với dữ liệu doanh số bán lẻ của ngày hôm qua, thì mức giảm nhỏ trong khoảng thời gian từ tháng 2 đến tháng 6 có vẻ hợp lý.

Tuy nhiên, ngay cả khi lạm phát đạt mục tiêu trong một thời gian, khoảng 2,5%, lãi suất thực ở Ba Lan gần như sẽ lên tới 3%. Đây là một con số rất đáng kể, thậm chí so với Mỹ hiện nay và đặc biệt là so với EUR. Tất cả điều này diễn ra vào thời điểm tốc độ tăng trưởng GDP dự kiến ​​sẽ tăng tốc đáng kể.

Ngoài ra, rủi ro lạm phát dai dẳng và sự không chắc chắn trong nửa cuối năm nay (thuế VAT đối với thực phẩm, dỡ bỏ trợ cấp giá năng lượng), sẽ trùng với đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên ở cả hai bờ Đại Tây Dương, có thể hỗ trợ zloty, cũng như lập trường diều hâu tiềm ẩn của Hội đồng Chính sách tiền tệ. Nếu chúng ta cộng thêm khoảng 70 tỷ EUR mà Ba Lan có thể nhận được từ các cơ quan EU, có vẻ như sức mạnh của đồng zloty có thể còn kéo dài hơn một chút. Các mối đe dọa chính đối với đồng tiền Ba Lan có thể là: một sự suy thoái kinh tế bất ngờ rộng hơn hoặc giá dầu tăng đột biến, trong trường hợp vốn có thể sẽ chảy sang đồng đô la Mỹ. Hiện tại, kịch bản cơ bản dường như đang duy trì sức mạnh của đồng tiền Ba Lan, ít nhất là cho đến khi Hội đồng Chính sách tiền tệ cắt giảm lãi suất đầu tiên, không giống như ECB, cơ quan này không thông báo về mức độ 'sẵn sàng' bắt đầu giảm lãi suất.

Hôm nay chúng ta phải trả 4,0045 cho đồng đô la Mỹ, 4,37 cho đồng euro, 5,1059 cho đồng bảng Anh và 4,6222 cho đồng franc Thụy Sĩ.

Nguồn: Eryk Szmyd, Nhà phân tích thị trường tài chính XtB