Những dấu hiệu cải thiện đầu tiên ở các ngành hàng hóa chủ chốt

Khu vực hàng hóa ghi nhận mức tăng hàng tuần thứ ba liên tiếp, và mặc dù kim loại quý và cái gọi là các sản phẩm mềm, chúng tôi đã thấy sự tăng trưởng trên diện rộng trong vài tuần qua, với hai trường hợp ngoại lệ đáng chú ý là lúa mì và uranium. Chỉ số Tổng lợi nhuận hàng hóa Bloomberg, theo dõi rổ 24 hợp đồng tương lai hàng hóa chính trải đều giữa năng lượng, kim loại và sản phẩm nông nghiệp, đạt mức cao nhất trong XNUMX tháng, đặt ra câu hỏi về việc liệu giai đoạn hợp nhất kéo dài một năm sắp kết thúc hay không.

Dầu thô WTI và Brent đạt mức cao nhất trong 2024 tháng sau khi IEA điều chỉnh hoàn toàn dự báo cung và cầu cho năm 2, cho thấy thâm hụt trong bối cảnh thời gian cắt giảm sản lượng của OPEC+ dự kiến ​​kéo dài. Vàng, được hỗ trợ bởi bạc, vẫn kiên cường, giữ được hầu hết mức tăng mạnh gần đây bất chấp đồng đô la mạnh lên và lợi suất tăng sau chỉ số CPI và PPI tốt hơn mong đợi trong tuần này. Dựa trên dữ liệu này, thị trường kết luận rằng Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ sẽ áp dụng quan điểm thận trọng và chờ đợi thêm bằng chứng về việc lạm phát giảm xuống mục tiêu 25%. Do đó, kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất 75 bp trong tháng 95 đã giảm xuống XNUMX% so với XNUMX% vào đầu tuần.

Trong khi đó, đồng và các công ty khai thác đồng thu hút sự chú ý của thị trường sau khi vua kim loại xanh đạt mức cao nhất trong 6 tháng sau khi tăng 30%, được hỗ trợ bởi nguồn cung vốn đã eo hẹp trên thị trường, điều này có thể còn tồi tệ hơn do triển vọng các nhà luyện kim Trung Quốc giảm sản lượng. . Giá quặng sắt (giảm 100% so với đầu năm) đã xuống dưới XNUMX USD/tấn do cuộc khủng hoảng bất động sản tại Trung Quốc tiếp tục làm giảm nhu cầu thép. Tiềm năng tăng giá dài hạn của uranium vẫn không thay đổi bất chấp làn sóng lệnh bán dừng lỗ gần đây giữa các nhà đầu tư đã mua vào rầm rộ vào tháng XNUMX.

Trong lĩnh vực nông nghiệp, ca cao đạt mức cao kỷ lục mới là 7 USD/tấn, cao hơn gấp ba lần mức giá trung bình 700 năm. Giá hợp đồng tương lai niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán New York tăng 87% so với cùng kỳ năm trước do tình trạng sản xuất kém ở Tây Phi không có dấu hiệu cải thiện. Trong khi đó, các quỹ phòng hộ tiếp tục nắm giữ vị thế bán khống gần kỷ lục trong lĩnh vực ngũ cốc, chủ yếu là ngô và đậu nành, một cách tiếp cận đầy rủi ro trước mùa trồng trọt và thu hoạch ở Bắc bán cầu, nơi thời tiết sẽ là yếu tố chính.

Các công ty khai thác đồng và khai thác đồng được hưởng lợi từ những hạn chế đối với các nhà máy luyện kim của Trung Quốc

Đồng và cổ phiếu của các công ty khai thác đồng đã tăng trong tuần trước, với đồng HG vượt 4 USD/lb và giá đồng niêm yết trên Sàn giao dịch kim loại Luân Đôn tăng trên 8 USD/tấn, đạt mức cao nhất trong 700 tháng, trong khi các quỹ giao dịch trao đổi cũng theo sau. giá cổ phiếu các công ty khai khoáng ghi nhận mức tăng trên 11%. Giá kim loại này đã tăng đều đặn trong tháng qua, được hỗ trợ bởi đồng đô la suy yếu, sự lạc quan về nhu cầu ở Trung Quốc sau lễ đón năm mới và nguồn cung mỏ giảm đáng kể vào năm 6, khiến nguồn cung trên thị trường càng giảm. Một số công ty khai thác mỏ đã tuyên bố cắt giảm sản lượng do các yếu tố bao gồm chi phí đầu vào tăng, chất lượng quặng xuống cấp, chi phí pháp lý tăng và sự gián đoạn liên quan đến thời tiết.

Lần tăng giá mới nhất được thúc đẩy bởi các nhà máy thép Trung Quốc đạt được thỏa thuận chưa từng có để cùng cắt giảm sản xuất kim loại tinh chế để giải quyết tình trạng thiếu nguyên liệu thô. Tại Trung Quốc, quốc gia sản xuất đồng lớn nhất thế giới, các nhà luyện kim đã đấu tranh để có được nguồn cung khan hiếm bằng cách cắt giảm phí xử lý, dẫn đến xu hướng giảm và cắt giảm phí xử lý và tinh luyện xuống gần như bằng 0.

Ngoài ra, quá trình chuyển đổi xanh đang diễn ra đang làm tăng nhu cầu từ các lĩnh vực truyền thống như nhà ở và công nghiệp xây dựng. Việc Mỹ bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất vào cuối năm nay có thể thúc đẩy các công ty đã cạn kiệt hàng tồn kho vào năm ngoái giảm chi phí tài chính để bổ sung hàng tồn kho của họ. Chúng tôi duy trì quan điểm mang tính xây dựng lâu dài đối với đồng và với việc các công ty khai thác đồng cũng có dấu hiệu phục hồi, mức cao kỷ lục mới trong nửa cuối năm có thể xảy ra.

Quỹ giao dịch trao đổi UCITS của Global X Copper theo dõi hiệu quả hoạt động của 37 công ty khai thác tập trung vào đồng như Antofagasta, Ivanhoe, Lundin Mining, Southern Copper và Zijin Mining Group. Từ góc độ địa lý, mức độ tiếp xúc chủ yếu ở Canada (37%), tiếp theo là Hoa Kỳ (10%) và Úc (10%). ETF tăng trưởng 8% theo năm và 12% theo năm.

Ổn định trong lĩnh vực lithium do cắt giảm sản xuất

Theo các nhà phân tích, lithium, thành phần chính trong pin lithium-ion, đang có dấu hiệu ổn định sau khi các nhà sản xuất, phản ứng với việc giảm giá 80% vào năm ngoái, bắt đầu cắt giảm sản lượng, có thể tới 37/XNUMX. Trong tháng qua, chúng ta đã thấy những sáng kiến ​​tương tự từ các nhà sản xuất khí đốt tự nhiên của Hoa Kỳ, những người đã thực hiện cắt giảm tạm thời để hỗ trợ giá và giảm lượng hàng tồn kho dư thừa, hiện đã vượt quá mức trung bình XNUMX năm hơn XNUMX%. Trong trường hợp của cả hai loại nguyên liệu thô, những sự kiện này xác nhận câu ngạn ngữ cổ rằng cách chữa trị tốt nhất cho giá thấp là giá thấp, vì chúng dẫn đến giảm sản lượng và, trong trường hợp một số nguyên liệu thô, sẽ kích thích nhu cầu.

Trong khi giá lithium giao ngay đã ổn định, điều đáng chú ý là tiêu chuẩn 99,5% lithium cacbonat của Trung Quốc đã tăng 21% trong năm nay, có khả năng báo hiệu các yếu tố cơ bản đang được cải thiện. Trong khi đó, Chỉ số Solactive Global Lithium, theo dõi hoạt động của 40 công ty liên quan đến lithium lớn nhất và thanh khoản nhất, cho thấy mức giảm khoảng 11% so với cùng kỳ. Chỉ số này bao gồm các công ty nổi tiếng như Albemarle Corp, TDK Corp và Pilbara Minerals, một số trong đó đã giảm do hoạt động bán khống mạnh mẽ của các quỹ phòng hộ, nhưng sau những dấu hiệu cải thiện đầu tiên về tâm lý, các vị thế bán khống này trở nên gặp rủi ro, khiến toàn bộ khu vực có thể đạt được nhiều lợi ích hơn nữa nếu quá trình phục hồi gần đây tiếp tục.

Dầu thô chạm mức cao nhất 4 tháng sau báo cáo của IEA điều chỉnh

Trong bài đánh giá thị trường giữa tuần của chúng tôi dầu thô chúng tôi nhấn mạnh rằng việc thiếu chất xúc tác giá gần đây đã đẩy phạm vi giá trung bình động trong 4 tuần của giá dầu thô WTI và Brent xuống mức thấp nhất trong 10 năm. Tuy nhiên, dầu thô đã chứng kiến ​​mức tăng trưởng ổn định nhưng chậm kể từ tháng 12, khi các cuộc tấn công của Houthi vào các tàu ở Biển Đỏ đã làm tăng nhiệt độ địa chính trị đồng thời góp phần gây sức ép lên nguồn cung thị trường do vận chuyển hàng triệu thùng dầu thô bằng đường biển kéo dài. sản phẩm dầu mỏ và nhiên liệu.

Tuy nhiên, kể từ đó, các cuộc tấn công bằng máy bay không người lái của Ukraine vào các nhà máy lọc dầu của Nga đã xảy ra, ước tính hiệu suất của các nhà máy lọc dầu này vào năm 2024 sẽ giảm 300. thùng mỗi ngày, cũng như sự thay đổi lớn trong dự báo của IEA về thâm hụt năm 2024, đã góp phần làm tăng giá dầu WTI và Brent. Trong Báo cáo thị trường dầu mỏ (OMR) mới nhất vào tháng 1,3, Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) đã tăng dự báo nhu cầu dầu toàn cầu lên 2024 triệu thùng/ngày, đồng thời thay đổi cán cân trong năm từ thặng dư sang thâm hụt dựa trên o giả định rằng OPEC+ sẽ duy trì mức cắt giảm sản lượng hiện tại cho đến cuối năm XNUMX.

Trước điều chỉnh dự báo của IEA, giá dầu giảm sau khi Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ EIA) nâng dự báo sản lượng dầu của Mỹ từ 13,19 triệu thùng/ngày trong năm 2025 lên mức cao kỷ lục 13,65 triệu thùng/ngày, trong khi OPEC trong báo cáo hàng tháng mới nhất cho biết việc cắt giảm nguồn cung đã bị đình trệ do Iraq trong tháng thứ hai nước này sản xuất khoảng 200 thùng. thùng mỗi ngày vượt quá giới hạn của nó.

Dầu thô Brent đã vượt qua ngưỡng kháng cự trước đó ở khu vực 85 USD/thùng, nhưng việc không có thêm đơn đặt hàng mua trước cuối tuần có khả năng cho thấy giá sẽ vẫn nằm trong phạm vi này, mặc dù có rất ít khả năng tăng giá. Dựa trên mức thoái lui Fibonacci, mức kháng cự quan trọng tiếp theo là 88 USD/thùng.

Vàng được hưởng lợi từ việc tăng cường đồng và bạc

Vàng tiếp tục cho thấy khả năng phục hồi tuyệt vời, tính đến thời điểm hiện tại, nó đã mất ít hơn 40 đô la trong số 170 đô la mà nó đã kiếm được trong hai tuần qua. Điều này diễn ra trong một tuần chứng kiến ​​việc công bố dữ liệu lạm phát tốt hơn mong đợi ở Hoa Kỳ, từ CPI đến PPI, điều này có thể trì hoãn việc bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất của Mỹ. Dữ liệu này đã giúp đẩy lợi suất trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ cao hơn, trong khi đồng đô la đạt mức tăng hàng tuần đầu tiên sau XNUMX tuần. Tuy nhiên, đối trọng của những sự kiện này là sự tăng cường của đồng được đề cập, góp phần hỗ trợ tăng trưởng cho vàng. giá bạc.

Sự hỗ trợ đáng kể cho vàng đã được các ngân hàng trung ương cung cấp trong nhiều tháng, một số ngân hàng đã mua vàng để giảm mức độ tiếp xúc với đồng đô la, cũng như nhu cầu tiếp tục mạnh mẽ từ các nhà đầu tư bán lẻ ở châu Á, đặc biệt là ở Trung Quốc, nơi thị trường giá xuống đang diễn ra. thị trường chứng khoán và giá bất động sản giảm buộc tầng lớp trung lưu phải tìm kiếm giải pháp khác. Trong ngắn hạn, một số nhu cầu này có thể chậm lại do các nhà đầu tư đã quen với mức giá mới cao hơn, nhưng với căng thẳng địa chính trị ngày càng gia tăng làm giảm nhu cầu bán khống, chúng tôi tin rằng xu hướng mua vàng khi giá giảm hiện tại chỉ được củng cố.

Nếu không có sự tham gia của các nhà đầu tư ETF, những người vẫn bán ròng, đợt phục hồi gần đây chủ yếu được thúc đẩy bởi các quỹ phòng hộ chưa được đầu tư quay trở lại vị thế mua sau khi vượt qua một số mức kháng cự quan trọng. Trong tuần kết thúc vào ngày 5 tháng 4,8, khi giá vàng tăng 63%, các nhà quản lý tiền như quỹ phòng hộ và CTA đã mua 195. hợp đồng tương lai (2019 tấn), mức tăng hàng tuần lớn nhất kể từ tháng XNUMX năm XNUMX và với làn sóng mua kéo dài sang một giai đoạn khác, nhóm nhà giao dịch này hiện có vị thế cao cần được bảo vệ, đây có thể là một lý do khác khiến vàng không bị mất giá. có thể giảm do sản lượng tăng và đồng đô la mạnh lên trong tuần này.

Mặc dù chúng tôi rất ngạc nhiên về thời điểm của đợt phục hồi gần đây lên mức kỷ lục bất chấp khả năng chu kỳ lãi suất của Mỹ bắt đầu bị trì hoãn, nhưng chúng tôi vẫn duy trì mục tiêu 2 USD, với các điều kiện kỹ thuật có khả năng hướng tới mức thậm chí còn cao hơn gần 300 USD. Trong ngắn hạn, không thể loại trừ nguy cơ điều chỉnh sâu hơn xuống mức 2 USD, tức là mức tối đa từ ngày 500 tháng 2. Trong khi đó, bạc cần ổn định trong khu vực 135-4 đô la, từ đó nó có thể thực hiện một nỗ lực mới để đạt mức cao nhất vào tháng 24 năm 24,50 khoảng 2023 đô la.

Thông tin về các Tác giả

Ole Hansen, Trưởng phòng Chiến lược Hàng hóa, Ngân hàng Saxo. Dtham gia nhóm Ngân hàng Saxo vào năm 2008. Tập trung vào việc cung cấp chiến lược và phân tích thị trường hàng hóa toàn cầu được xác định bởi các nguyên tắc cơ bản, tâm lý thị trường và phát triển kỹ thuật. Hansen là tác giả của bản cập nhật hàng tuần và cũng cung cấp phản hồi của khách hàng về giao dịch hàng hóa dưới thương hiệu #SaxoStrats. Ông thường xuyên đóng góp cho cả truyền hình và báo in, bao gồm CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times và Telegraph.