Đánh giá thị trường hàng hóa hàng tuần: Trọng tâm vàng và bạc

Lĩnh vực hàng hóa bắt đầu tháng 3 với mức tăng mạnh và kết quả hàng tuần tốt nhất kể từ tháng 10. Trong khi thuốc trị béo phì và trí tuệ nhân tạo tiếp tục thu hút sự chú ý trên thị trường chứng khoán thì tuần này thị trường hàng hóa chỉ tập trung vào kim loại quý, đặc biệt là vàng, vốn đang hướng tới mức tăng lớn nhất trong hai tuần kể từ tháng 7, đạt mức cao kỷ lục. Điều này bị ảnh hưởng bởi đồng đô la suy yếu và lãi suất Kho bạc thấp hơn sau khi Hội đồng Thống đốc làm chủ tịch. Dự trữ Liên bang Powell cho biết ngân hàng trung ương gần đạt được sự chắc chắn cần thiết để nới lỏng chính sách, cho thấy việc cắt giảm lãi suất sẽ bắt đầu trong năm nay.

Như đã đề cập, những bình luận này làm đồng đô la suy yếu đáng kể và khẩu vị rủi ro tăng lên đáng kể. Điều này áp dụng, cùng với những điều khác, đối với đồng yên Nhật, ngoài những thông báo ôn hòa của Powell, còn nhận được sự thúc đẩy dưới hình thức tăng lương mạnh mẽ, làm tăng cơ hội ngân hàng nhật bản cuối cùng sẽ thoát khỏi chế độ lãi suất âm cuối cùng trên thế giới và tăng lãi suất, có lẽ sớm nhất là trong tháng này.  Xu hướng tăng cường USDJPY đã bị phá vỡ và có thể bắt đầu đảo chiều khi các nhà đầu cơ giảm mức độ tiếp xúc với một trong những vị thế bán được ưa chuộng nhất trong ba năm qua.

Như bảng dưới đây cho thấy, tất cả các lĩnh vực ngoại trừ năng lượng đều được giao dịch cao hơn trong tuần và mức tăng mạnh khiến triển vọng Chỉ số Tổng lợi nhuận Hàng hóa Bloomberg quay trở lại vùng tích cực trong vòng một năm là hiện thực. Mặc dù mọi người đều tập trung vào vàng, nhưng bạc lại là mặt hàng có diễn biến tốt nhất trong số tất cả các mặt hàng, được hưởng lợi từ sự hỗ trợ của giá vàng và đồng tăng cũng như đồng đô la suy yếu.

Chỉ số Bloomberg Softs vẫn là lĩnh vực hoạt động tốt nhất trong năm nay, bất chấp các dấu hiệu chốt lời đang nổi lên. Điều này đặc biệt đúng đối với ca cao, vốn đã có tốc độ tăng trưởng nhanh chóng trong bối cảnh nguồn cung từ Tây Phi sụt giảm đáng kể, dẫn đến áp lực mua từ các nhà sản xuất đóng các vị thế bán khống để phòng ngừa rủi ro cho họ. Mặt khác, cà phê và bông lại ghi nhận sự bùng nổ. Giá cà phê Arabica kỳ hạn được hưởng lợi từ giá cà phê Robusta kỳ hạn tăng, đạt mức cao mới do lo ngại ngày càng tăng về nguồn cung thắt chặt từ Việt Nam và Indonesia, hai trong số ba nhà sản xuất lớn nhất thế giới.

Hợp nhất giá vàng sau chuỗi kỷ lục

Trong bản cập nhật hàng tuần gần đây nhất của chúng tôi, chúng tôi đã đề cập rằng thị trường vàng có dấu hiệu phục hồi trong tháng trước, chứng kiến ​​xu hướng đi ngang ngay cả khi lãi suất trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ tăng sau khi dữ liệu tích cực của Hoa Kỳ hồi đầu tháng này tiếp tục trì hoãn thời điểm dự kiến ​​​​của đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên của Hoa Kỳ, do cũng như quy mô của những cái tiếp theo. Vào cuối tháng 2075, vàng hoạt động giống như một chiếc lò xo, tăng lên bất chấp sức ép của lợi suất trái phiếu, nhưng bị cản trở bởi những lo ngại về dữ liệu tiếp theo. Tuy nhiên, sau khi chỉ số giảm phát PCE cốt lõi ở Mỹ phù hợp với kỳ vọng, theo sau là chỉ số công nghiệp ISM yếu hơn, người mua chuyển sang chế độ thận trọng và đổ xô vào vàng, điều này càng củng cố vàng sau khi phá vỡ mức kháng cự quan trọng giữa 2088 USD và XNUMX USD. , hiện là mức hỗ trợ.

Vào cuối năm ngoái, chúng tôi dự báo rằng vàng có thể đạt 2300 USD vào năm 2024, vì vậy, mặc dù kết quả gần đây phù hợp với dự đoán chung của chúng tôi nhưng chúng tôi rất ngạc nhiên về thời điểm đạt mức cao kỷ lục mới. Trước nhu cầu giảm lãi suất để thu hút nhà đầu tư ETF quay trở lại với vàng, chúng tôi kêu gọi sự kiên nhẫn về thời điểm của đợt phục hồi tiếp theo. Không có bất kỳ sự tham gia nào từ các nhà đầu tư ETF, những người đã bán 9 tấn vào tuần trước, đợt phục hồi chủ yếu được thúc đẩy bởi các quỹ phòng hộ chưa được đầu tư buộc phải quay trở lại thị trường sau khi phá vỡ một số mức kháng cự quan trọng.

Trong vài tháng, sự hỗ trợ cơ bản đã được cung cấp bởi các ngân hàng trung ương, một số ngân hàng đã mua vàng để giảm mức độ tiếp xúc với đồng đô la, cũng như nhu cầu tiếp tục mạnh mẽ từ các nhà đầu tư bán lẻ ở châu Á, đặc biệt là ở Trung Quốc, nơi sự yếu kém của đồng đô la. thị trường chứng khoán và giá bất động sản giảm đang buộc tầng lớp trung lưu phải đầu tư vào nơi khác. Ngoài ra, chúng tôi tin rằng căng thẳng địa chính trị gia tăng trên khắp thế giới đã làm giảm nhu cầu bán khống, về cơ bản củng cố cơ hội mua vàng hiện tại khi giá giảm.

Nếu không có sự gia tăng đáng kể về nhu cầu từ các nhà đầu tư ETF để tiếp quản các quỹ phòng hộ sẽ sớm đạt được mức độ tiếp cận mong muốn, vàng có thể ổn định sau một giai đoạn căng thẳng vì các vị thế mua được thiết lập gần đây có thể làm giảm mức độ tiếp cận. Nhìn chung, chúng tôi giữ dự đoán ở mức 2300 USD, với kết quả thực tế về mặt kỹ thuật có thể thậm chí còn cao hơn ở mức khoảng 2500 USD.

Hiệu suất bạc hàng đầu được hỗ trợ bởi vàng và đồng

Bạc là cổ phiếu hoạt động tốt nhất tuần trước. Kim loại bán công nghiệp, ngoài luồng gió thuận từ xu hướng vàng, còn nhận được thêm động lực từ các kim loại công nghiệp khác, đặc biệt là đồng, đã ghi nhận hiệu suất đóng cửa cao nhất trong năm nay trong bối cảnh lo ngại về nguồn cung và sự lạc quan về nhu cầu ở Trung Quốc trong những tháng tới. tháng, đặc biệt nếu chính phủ nước này tuyên bố hỗ trợ cho các lĩnh vực cần lượng lớn kim loại này đầu vào, đặc biệt là lĩnh vực bất động sản và cơ sở hạ tầng. Trong khi vàng đã đạt mức cao kỷ lục mới, bạc vẫn chưa gửi tín hiệu kỹ thuật mạnh mẽ. Cần tăng thêm +26% để vượt qua ngưỡng kháng cự quan trọng ở mức 5 USD.

Đồng, được giao dịch trong phạm vi tương đối hẹp từ 2022 USD đến 3,50 USD kể từ giữa năm 4,00, đang có dấu hiệu tăng giá trong bối cảnh đồng đô la suy yếu, nguồn cung và cầu lạc quan ở Trung Quốc. Biểu đồ hàng tuần biểu thị sự đột phá, nhưng yêu cầu phải vượt qua ngưỡng 4 USD để được xác nhận.

Giá lúa mì kỳ hạn giảm xuống mức thấp nhất trong ba năm rưỡi

Hai năm trước, giá lúa mì kỳ hạn ở Chicago đạt mức cao kỷ lục 1363 USD/giạ sau khi nhà xuất khẩu lớn Nga tấn công một nhà cung cấp lớn khác là Ukraine, khiến khoảng 30% xuất khẩu lúa mì toàn cầu bị nghi ngờ. Tuần này, hợp đồng tương lai lúa mì CBOT giảm xuống còn 528 USD/giạ, mức thấp nhất kể từ tháng 2020 năm 2020. Ngũ cốc này cùng với đậu nành và ngô, đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2023 trong những tuần gần đây. Trong khi các mặt hàng mềm như ca cao, cà phê và bông vẫn giảm do lo ngại về nguồn cung liên quan đến thời tiết, thì ngành ngũ cốc tiếp tục chịu tổn thất sau mùa vụ 24/XNUMX thành công đã thúc đẩy nguồn cung toàn cầu và kéo theo đó là sự cạnh tranh về đơn hàng xuất khẩu.

Cạnh tranh là yếu tố chính dẫn đến sự suy yếu hiện nay của lúa mì, vì giá lúa mì ở Mỹ và châu Âu đang giảm do giá lúa mì từ Nga giảm. Ngoài ra, sản lượng tại Úc dự kiến ​​sẽ tăng, trong khi thời tiết ẩm ướt hơn sẽ thúc đẩy sản lượng ở Mỹ. Tuy nhiên, Bộ Nông nghiệp Hoa Kỳ dự kiến ​​sẽ cắt giảm nhẹ dự báo về tồn kho lúa mì của Hoa Kỳ và toàn cầu trong báo cáo hàng tháng, dự kiến ​​vào thứ Sáu.

Các nhà đầu cơ đã phản ứng với những tháng tiếp tục suy yếu trong lĩnh vực ngũ cốc bằng cách tiếp tục tăng các vị thế bán, điều này gần đây đã dẫn đến các vị thế bán khống kỷ lục, chủ yếu ở ngô và đậu nành. Tuy nhiên, số lượng vị thế bán ròng lúa mì đã giảm dần trong những tuần gần đây. Tuy nhiên, khi mùa trồng trọt ở Bắc bán cầu đến gần, sự chú ý sẽ chuyển từ nguồn dự trữ cũ sang triển vọng sản xuất mới, cùng với sự gia tăng biến động liên quan đến thời tiết.

Dầu vẫn ở mức tương tự

Thị trường thiếu động lực dầu thô xác nhận quan điểm của chúng tôi rằng Brent và WTI có thể sẽ duy trì trong phạm vi này trong một thời gian dài. Dự báo này đã được xác nhận thêm vào tuần trước khi giá WTI giảm sau nhiều lần thất bại trong việc vượt lên trên 80 USD, trong khi Brent vẫn chưa gặp phải ngưỡng kháng cự quan trọng quanh 85 USD. Nhìn chung, chúng tôi nhận thấy nguy cơ đột phá tăng giá do tình trạng bất ổn ở Trung Đông và việc cắt giảm sản xuất kéo dài OPEC+.

Thách thức lớn nhất trong ngắn hạn có thể là rủi ro bán ra từ các quỹ phòng hộ làm giảm mức độ rủi ro của họ như một phần của hoạt động chốt lời nhằm đối phó với các vấn đề hiện tại của dầu thô với sự đột phá, đặc biệt là sau khi số lượng vị thế mua ròng trong các hợp đồng tương lai Brent và WTI đạt đến. mức cao nhất trong 430 tháng là 000 hợp đồng (430 triệu thùng).

Thông tin về các Tác giả

Ole Hansen, Trưởng phòng Chiến lược Hàng hóa, Ngân hàng Saxo. Dtham gia nhóm Ngân hàng Saxo vào năm 2008. Tập trung vào việc cung cấp chiến lược và phân tích thị trường hàng hóa toàn cầu được xác định bởi các nguyên tắc cơ bản, tâm lý thị trường và phát triển kỹ thuật. Hansen là tác giả của bản cập nhật hàng tuần và cũng cung cấp phản hồi của khách hàng về giao dịch hàng hóa dưới thương hiệu #SaxoStrats. Ông thường xuyên đóng góp cho cả truyền hình và báo in, bao gồm CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times và Telegraph.