Nợ công là gì? Nguyên nhân, mục tiêu, hậu quả

Nợ đã hiện diện trong lịch sử loài người từ lâu như chúng ta có thể nhớ. Bằng chứng tài liệu đầu tiên về khoản nợ đã có từ hơn 5500 năm trước. Điều đáng nói là nền văn minh Sumer cổ đại đã sử dụng nợ phổ biến trong thương mại. Con nợ không đáng tin cậy có thể kết thúc như nô lệ. Trong những tình huống đặc biệt, nhà vua có thể bãi bỏ các khoản nợ. Tiếng vang của tập tục này là luật Năm Thánh nổi tiếng, miễn trừ nợ nần cho tất cả những người theo Do Thái giáo và Cơ đốc giáo. Đó là một thông lệ cổ xưa để giải quyết vấn đề nợ nần chồng chất.

Tất nhiên, nợ là một hiện tượng hai mặt. Khoản nợ của một thực thể là tài sản của một thực thể khác. Vì lý do này, xích mích giữa con nợ và chủ nợ liên tục nảy sinh trong những năm qua. Bài viết này sẽ mô tả hiện tượng nợ công.

nợ là gì?

Trong một định nghĩa đơn giản hóa, nợ có thể được định nghĩa là một hiệu suất chưa hoàn thành đối với một thực thể khác. Nợ có thể đến dưới nhiều hình thức, đôi khi chúng thực sự ngắn hạn. Một người đến nhà hàng trong khi dùng một bữa ăn được phục vụ trong nhà hàng sẽ mắc một khoản nợ ngắn hạn. Điều này là do cô ấy ăn một bữa ăn mà cô ấy chưa trả tiền. Chỉ sau khi thanh toán hóa đơn, khoản nợ mới biến mất. Vì vậy, có thể nói rằng nợ không nhất thiết chỉ là vay tiền mặt. Khoản nợ có thể xuất hiện ở tiệm làm tóc, thẩm mỹ viện hoặc dạy kèm. Ngoài các khoản vay và tín dụng "thông thường", nó xuất hiện ở mọi nơi mà việc thanh toán được thực hiện "còn nợ" (sau khi dịch vụ đã được thực hiện).

Kết quả của việc tạo ra nợ, hai mặt xuất hiện: con nợ oraz người chủ nợ. Con nợ sử dụng khoản nợ (dưới dạng tiền, dịch vụ) và cam kết trả nợ trong những điều kiện nhất định. Các điều kiện có thể liên quan đến lãi suất, số tiền trả góp và ngày trả nợ. Từ "có thể" trong câu trước không được sử dụng một cách tình cờ. Có một khái niệm về khoản nợ vĩnh viễn, một ví dụ về khoản nợ như vậy là trái phiếu vĩnh viễn do Vương quốc Anh phát hành từ thế kỷ 1888 đến thế kỷ 2015. Những trái phiếu này hầu hết được mua lại vào năm XNUMX, tuy nhiên, đợt cuối cùng được mua lại vào năm XNUMX. Đổi lại, chủ nợ thường mong đợi được hoàn lại số tiền đã vay "phí bảo hiểm rủi ro" oraz "Thưởng thêm thơi gian", được bao gồm trong tỷ lệ phần trăm.

Mối quan hệ giữa con nợ và chủ nợ vào những thời điểm khác nhau đã chuyển từ cộng sinh sang đấu tranh gay gắt. Vào thời Trung cổ, một số con nợ không đáng tin cậy đã buộc tội chủ nợ "cho vay nặng lãi", điều này là bất hợp pháp ở nhiều quốc gia theo đạo Thiên chúa. Hành vi này là một nỗ lực để tránh trả nợ bằng cách khai thác các lỗ hổng trong hệ thống pháp luật châu Âu. Các chủ nợ đã cố gắng giảm thiểu rủi ro mất tiền bằng cách áp dụng lãi suất cao hơn hoặc tìm cách cầm giữ tài sản của con nợ. Bởi vì việc cho các quốc gia vay có vẻ an toàn hơn nên nhiều nhà tư bản thích cho các nhà cai trị hoặc chính phủ vay hơn.

Nợ công

Cách phân chia nợ đơn giản nhất là nợ tư nhân oraz nợ công. Trong khi nợ tư nhân nên được trả hết trước khi một người qua đời, nợ công về mặt lý thuyết không bao giờ phải trả. Điều này là do, về mặt lý thuyết, một trạng thái có thể tồn tại "mãi mãi". Nó cần "chỉ" một xã hội sẽ chấp nhận sự tồn tại của nhà nước. Công dân nước này cũng phải đóng thuế và giải quyết các nghĩa vụ của mình bằng đồng tiền được nhà nước chấp nhận.

Như bây giờ, vào thời cổ đại, những người cai trị và chính phủ của các quốc gia tìm kiếm thêm tiền bằng cách phát hành nợ. Cũng có những tình huống trong đó khoản nợ riêng của người cai trị (từ một kho bạc tư nhân) được hoàn trả từ quỹ của một quốc gia nhất định.

Các nước vay để làm gì? Một lý do là các cuộc chiếnđòi hỏi các chính phủ phải phân bổ các nguồn lực bổ sung. Ví dụ, đây là trường hợp trong Chiến tranh Napoléon khi chính phủ Anh giành chiến thắng trong cuộc chiến nhưng phải trả giá bằng những khoản nợ khổng lồ, vượt trên 200% của GDP sau đó. Điều tương tự cũng xảy ra trong Chiến tranh thế giới thứ nhất và thứ hai, khiến châu Âu trở thành đống đổ nát. Cả về kinh tế và tài chính. Sau đó, hầu hết các quốc gia Tây Âu trở thành con nợ của Hoa Kỳ.

Tuy nhiên, các quốc gia gây quỹ bổ sung không chỉ cho chiến tranh. Hiện nay, nguyên nhân chính dẫn đến phát sinh nợ là sự cần thiết phải bù đắp thâm hụt ngân sách. Thâm hụt có thể đến từ nhiều nguồn khác nhau. Nó có thể được gây ra bởi nhu cầu thực hiện các chi tiêu cơ sở hạ tầng mà khu vực tư nhân không thể cung cấp. Một ví dụ có thể là mạng lưới đường ô tô, hệ thống thoát nước thải hoặc đường sắt. Tạo nợ từ các dự án như vậy có thể làm tăng hiệu quả của nền kinh tế và chuyển thành doanh thu thuế cao hơn trong tương lai.

Một lý do khác để phát hành nợ là nới lỏng chính sách tài khóa của chính phủ. Nó có thể có hai nguồn. Một trong số đó là giảm doanh thu bằng cách giảm thuế. Trong tình huống như vậy, chính phủ, không thay đổi số tiền chi tiêu, "trợ cấp" cho các dịch vụ xã hội bằng cách phát hành nợ. Lý do thứ hai để nới lỏng chính sách tài khóa là để tăng chi tiêu, chẳng hạn như chăm sóc xã hội, giáo dục hoặc trợ cấp xã hội. Nó không thu được thêm tiền do tăng thuế, mà bằng cách sử dụng nợ.

Cũng không thể quên Vai trò ổn định của nợ. Một ví dụ tuyệt vời là hành động của các chính phủ khi đối mặt với các nền kinh tế đóng băng. Các chương trình cứu trợ khổng lồ sẽ không diễn ra nếu các chính phủ không đồng ý tăng nợ. Trong trường hợp tiếng Đức thâm hụt liên bang vào năm 2020 là hơn 189 tỷ euro. Việc tăng nợ khiến khả năng bảo vệ nhiều việc làm hơn, có nghĩa là khả năng cú sốc do phản ứng của chính phủ đối với SARS-Cov-2 gây ra sẽ nhỏ hơn so với việc không chấp nhận một số thiệt hại liên quan đến dịch bệnh cho trung ương. ngân sách.

Một lý do khác để phát hành nợ là cần đảo nợ cũ. Nó bao gồm việc phát hành nợ để trả nợ đáo hạn. Trong tình huống này, mức nợ không thay đổi. Tuy nhiên, cơ cấu kỳ hạn nợ và chi phí dịch vụ của nó đang thay đổi. trong môi trường lãi suất thấp, tái tục nợ làm giảm chi phí tài chính của nợ.

Kể từ khi cuộc khủng hoảng 2007-2009 bùng nổ, nhiều quốc gia đã phải vật lộn với nợ ngày càng tăng. Ví dụ tốt nhất là Hoa Kỳ. Tỷ lệ nợ trên GDP đã tăng gấp đôi từ 2005% lên 2020% từ năm 60 đến 120. 

nợ công của Mỹ. Nguồn: fred.stlouisfed.org

Bạn có thể theo dõi các khoản nợ hiện tại của Hoa Kỳ thông qua trang web USDebtClock.org.

Làm thế nào thâm hụt có thể được tài trợ?

Nợ có thể được tài trợ bằng nhiều cách. Chính phủ có thể tài trợ cho khoản nợ theo các cách sau:

• Nợ trong nước
• nợ nước ngoài
• tiền tệ hóa nợ

Nợ trong nước là một trong những loại nợ an toàn nhất. Đó là một khoản nợ đối với các tổ chức tài chính quốc gia (ngân hàng, công ty bảo hiểm, quỹ) và công dân của chính họ. Nợ trong nước thường được phát hành bằng loại tiền được đấu thầu hợp pháp trong nước. Ưu điểm của nguồn tài trợ này là sự ổn định. Đất nước này không phụ thuộc nhiều vào dòng vốn toàn cầu như trong trường hợp nợ nước ngoài. Đó là một trong những lý do tại sao Nhật Bảnmà nó có một trong những khoản nợ chính phủ lớn nhất liên quan đến GDP vẫn phải trả. Các cú sốc bên ngoài không gây ra dòng vốn chảy ra ngoài, đồng thời quốc gia có thể "tăng nhanh" nợ của mình, ví dụ: bằng cách tăng lạm phát. Tuy nhiên, nhược điểm là nguồn lực hạn chế của nó. Kết quả là, quá nhiều nhu cầu về vốn bổ sung có thể buộc quốc gia đó phải tìm kiếm các nguồn vốn bổ sung ở nước ngoài. Một vấn đề khác là các tổ chức tài trợ nợ chính phủ không thể sử dụng các quỹ này để tài trợ cho đầu tư tư nhân.

nợ nước ngoài đang vay nước ngoài, tổ chức tài chính hoặc cá nhân. Giải pháp này được sử dụng bởi cả các quốc gia có xếp hạng cao và các quốc gia có lịch sử phá sản và mất khả năng thanh toán lâu dài. Nợ nước ngoài có thể bằng cả nội tệ và ngoại tệ. Thông thường, các quốc gia có lãi suất cao quyết định vay bằng ngoại tệ để giảm chi phí tài chính. Nhược điểm của giải pháp như vậy là ngân sách phải đối mặt với rủi ro tiền tệ. Điều này đặc biệt nghiêm trọng đối với các quốc gia có đồng tiền yếu và các vấn đề lạm phát. Trong tình huống như vậy, sự suy yếu của đồng tiền của chính mình làm tăng chi phí trả nợ nước ngoài. Nợ nước ngoài có thể góp phần vào sự bất ổn tài chính của một quốc gia. Ví dụ như cuộc khủng hoảng nợ ở Mỹ Latinh vào những năm XNUMX và cuộc khủng hoảng tài chính ở "những con hổ châu Á" trong 1997 năm.

tiền tệ hóa nợ đó là hành động của các chính phủ cùng với các ngân hàng trung ương để tài trợ cho thâm hụt ngân sách. Thực hành này đã được biết đến trong hàng ngàn năm. Lúc đầu, điều này diễn ra dưới hình thức "làm hỏng đồng xu", tức là giá trị danh nghĩa của đồng xu được giữ nguyên nhưng giá trị của thỏi thỏi bị giảm đi. Một ví dụ điển hình là cuộc khủng hoảng tiền tệ ở Đức thế kỷ XNUMX do thời đại Kipper và Wipper. Kết quả là sự gia tăng giá cả và sự bần cùng hóa của xã hội. Trong thế kỷ XNUMX, việc tiền tệ hóa các khoản nợ đã gây ra siêu lạm phát ở Cộng hòa Weimar và Ba Lan.

Tiền tệ hóa nợ không phải lúc nào cũng có hậu quả nghiêm trọng. Mọi thứ phụ thuộc vào quy mô và môi trường kinh tế vĩ mô của nó. Trong một môi trường giảm phát, tiền tệ hóa nợ không cần phải gây ra nhiều lạm phát. Tiền tệ hóa nợ đã trở thành "bình thường mới" những ngày này. Việc mua trái phiếu của các ngân hàng trung ương quốc gia được thực hiện ở Indonesia, Úc, New Zealand, Hoa Kỳ và Nhật Bản. Tất nhiên, một số trong số chúng có hình thức gián tiếp thông qua nới lỏng định lượng (QE).

Cơ cấu nợ của Ba Lan

Tại Ba Lan, cơ cấu nợ so với năm 2001 và 2021 không có nhiều thay đổi. Hơn 35% nợ vẫn do các nhà đầu tư nước ngoài nắm giữ. Tuy nhiên, điều đáng chú ý là trong các năm 2014-2021, tỷ lệ nợ trong nước đã tăng từ 43% lên 65%. Chủ yếu là kết quả của việc mua lớn hơn của khu vực ngân hàng trong nước. 

Cơ cấu nợ của Ba Lan. Nguồn: Bộ Tài chính

Hậu quả của nợ nần – kịch bản tiêu cực

Như đã đề cập trước đó, nợ tạo ra mối quan hệ giữa con nợ và chủ nợ. Đôi khi nó diễn ra suôn sẻ và các khoản nợ được trả đều đặn. Tuy nhiên, có những tình huống khi tình hình tài chính của con nợ yếu đến mức không thể thanh toán các khoản nợ liên tục. Trong tình huống như vậy, con nợ và chủ nợ có thể đạt được sự đồng thuận hoặc "đi dao". Giải pháp cho trường hợp nợ chưa thanh toán có thể là:

• tái cơ cấu

Đây là hình thức cơ cấu lại nợ phổ biến nhất nếu chủ nợ nhìn thấy cơ hội thu hồi nợ. Đôi khi tái cơ cấu đòi hỏi phải giảm giá trị của nợ. Đây là tình huống mà vì lý do chính trị hoặc tình hình tài chính khó khăn của con nợ, khoản nợ bị chủ nợ hủy bỏ. Điều này chỉ xảy ra trong những trường hợp đặc biệt. Đây là trường hợp, ví dụ: trong trường hợp của Ba Lan, nước đã đàm phán với Câu lạc bộ Paris vào đầu những năm 6 và XNUMX. Kết quả của các cuộc đàm phán là Ba Lan đã giảm được khoản nợ khoảng XNUMX tỷ USD (giá trị gốc) và một phần tiền lãi được vốn hóa.

• Đơn phương “khoanh nợ” hoặc “xóa nợ”

Đôi khi những thay đổi trong hệ thống chính trị có nghĩa là chính phủ mới không cảm thấy muốn công nhận các khoản nợ mà chính phủ trước đó phải gánh chịu. Một trong những trường hợp nổi tiếng nhất là hành vi của nước Nga Xô viết, nước này đã quyết định rằng nước này "không tôn trọng" các khoản nợ mà nước Nga Sa hoàng phải gánh chịu. Điều này dẫn đến một sự "cắt đứt" đáng kể nền kinh tế Liên Xô khỏi vốn và công nghệ phương Tây vào đầu những năm 20.

Đã có những trường hợp trong lịch sử khi việc xóa nợ gây hại nhiều hơn lợi cho một quốc gia. Đây là trường hợp trong thế kỷ XNUMX Mexico. Năm 1861, chính phủ mới của Mexico thông báo rằng họ đơn phương đóng băng các khoản thanh toán nợ nước ngoài trong hai năm. Điều này đã gây ra một cuộc can thiệp quốc tế (do Pháp dẫn đầu) kéo dài đến năm 1867.

Ba Lan cũng tuyên bố tạm dừng trả nợ vào năm 1981, khi chính phủ của Tướng Jaruzelski từ chối trả nợ do tình hình kinh tế khó khăn. Vào những năm 80, ngay cả FOZZ (Quỹ dịch vụ nợ nước ngoài) của Ba Lan cũng được thành lập, quỹ này được cho là sẽ mua trái phiếu Ba Lan với giá chỉ bằng một phần nhỏ giá trị của chúng. Cuối cùng, các khoản nợ đã được các chủ nợ giảm bớt một phần, phần còn lại đã được thanh toán hợp lệ.

• Tuyên bố mất khả năng thanh toán

Đây là "không có lựa chọn", tức là nhà nước nhận ra rằng họ không có khả năng trả các khoản nợ của mình. Mặc định quốc gia đã xảy ra trước đây trong lịch sử. Trong số những người nắm giữ kỷ lục có thể kể đến Tây Ban Nha, trong những năm 1500 - 1900 đã thực hiện nó 13 lần.

• lạm phát gia tăng

Đôi khi một cuộc khủng hoảng nợ quốc gia có thể thúc đẩy ngân hàng trung ương và chính phủ theo đuổi chính sách tiền tệ mở rộng. Trong những trường hợp cực đoan, chi tiêu của chính phủ có thể được tài trợ bằng cách phát hành tiền của ngân hàng trung ương. Một ví dụ về thời điểm nợ nước ngoài góp phần gây ra siêu lạm phát là ví dụ về Cộng hòa Weimar. Siêu lạm phát khiến giá trị của đồng mark Đức sụp đổ vào tháng 1923 năm 100, một đồng mark trị giá XNUMX tỷ mark được đưa vào lưu thông. Tình hình chỉ được ổn định nhờ cải cách tiền tệ, đưa ra đồng Rentenmark (đồng mark có giá trị dựa trên đất đai thuộc sở hữu của nhà nước Đức).

Quan điểm về nợ

Tùy thuộc vào hệ thống giá trị được thông qua, nó có thể có âm bội dương hoặc âm. Điều này cũng đúng với các lý thuyết kinh tế giải thích hậu quả của việc gia tăng nợ công theo những cách khác nhau.

Những người theo chủ nghĩa Keynes tin rằng nợ công có thể đóng vai trò ổn định trong thời kỳ suy thoái kinh tế. Theo họ, do sự “bám dính” của giá cả và tiền lương nên trong thời kỳ khủng hoảng, nền kinh tế gặp khó khăn trong việc “điều chỉnh” nhanh với điều kiện mới. Kết quả là thất nghiệp phát sinh và nền kinh tế hoạt động dưới mức tiềm năng. Trong tình huống như vậy, việc tăng chi tiêu của chính phủ, được tài trợ bằng nợ, có thể góp phần giúp nền kinh tế "thoát" khỏi suy thoái nhanh hơn. Trong thời điểm thuận lợi, các chính phủ nên cân bằng ngân sách của họ hoặc thậm chí tạo ra thặng dư để trả nợ đã tạo ra trước đó.

Đổi lại, những người ủng hộ trường phái kinh tế học cổ điển tin rằng việc gia tăng nợ gây ra hiệu ứng "chèn ép" đầu tư tư nhân, điều này gây bất lợi cho nền kinh tế trong dài hạn. Đồng thời, nợ gia tăng "rút bớt" một phần tiết kiệm, nghĩa là họ không tham gia vào thị trường chứng khoán hoặc nợ tư nhân. Do đó, dòng tiết kiệm hướng vào thị trường trái phiếu chính phủ có thể làm giảm hiệu quả phân bổ vốn trong nền kinh tế.