Tùy chọn kỳ lạ là gì? Các loại, ưu điểm và nhược điểm, đặc điểm kỹ thuật

Trong các phần trước của loạt bài về quyền chọn, các chiến lược đầu tư và kiến ​​thức cơ bản về quyền chọn đã được mô tả (bạn có thể tìm thấy chúng tại đây trong phần này). Các vấn đề liên quan đến quyền chọn mua và quyền chọn bán thông thường. Trong cộng đồng tài chính, loại quyền chọn này được gọi là vanilla “vani đơn giản”. Tuy nhiên, có một thế giới quyền chọn riêng biệt mà nhà đầu tư bình thường không biết nhiều. Cái này tùy chọn kỳ lạ. Cái tên này không đề cập đến các khu vực nơi các công cụ này được giao dịch, mà đề cập đến các giải pháp bất thường khác thường và chưa từng có đối với các nhà đầu tư trong các lựa chọn vanilla. “Kỳ lạ” thường xuyên “tùy chỉnh” cho khách hàng cụ thể. Rất thường xuyên, tính độc quyền này cũng được bao gồm trong giá hợp đồng. Thường thì phí bảo hiểm trả cho những công cụ như vậy là rất cao.

PHẢI ĐỌC: Tùy chọn là gì - giới thiệu

Các tùy chọn kỳ lạ khác với các nhạc cụ truyền thống về:

• cấu trúc thanh toán,
• ngày hết hạn,
• giá đình công,
• làm thế nào để trả tiền thưởng.

Tất nhiên, “exotics” không nhất thiết phải khác hoàn toàn với các hợp đồng quyền chọn thông thường. Đôi khi, sự khác biệt liên quan đến nhiều hơn một trong các thông số kỹ thuật trên cùng một lúc.

Các tùy chọn tên kỳ lạ có nguồn gốc không xác định. Cái tên này lần đầu tiên được phổ biến bởi Mark Rubinstein trong một công phu “Tùy chọn kỳ lạ” từ năm 1992. Theo một lý thuyết, cái tên kỳ lạ đến từ “cá cược thể thao kỳ lạ” được sử dụng để đặt cược vào kết quả của các cuộc đua ngựa. Một giả thuyết khác cho rằng loại quyền chọn này được phát triển ở châu Á bởi các nhân viên của "ngân hàng phương Tây". Đối với những người ở "phương Tây" châu Á luôn có vẻ kỳ lạ. Năm 1987, nhân viên của Bankers Trust: đánh dấu tiêu chuẩn oraz David Spaughton đã phát triển công thức được sử dụng rộng rãi đầu tiên cho các lựa chọn giá trung bình dầu thô. Cả hai nhân viên đã làm như vậy trong thời gian họ ở Tokyo. Để vinh danh nơi nghiên cứu của họ được tạo ra, loại tùy chọn này được gọi là "Châu Á". Những năm tiếp theo chứng kiến ​​sự lan rộng của các hợp đồng quyền chọn kỳ lạ.

Tùy chọn kỳ lạ - chúng là gì?

Như chúng tôi đã đề cập, quyền chọn kỳ lạ bao gồm bất kỳ hợp đồng quyền chọn nào không đáp ứng các điều kiện "tiêu chuẩn" có thể nhìn thấy trong đặc điểm kỹ thuật của các quyền chọn có tính thanh khoản cao nhất được giao dịch trên các sàn giao dịch chính. Do tính chất cụ thể của chúng, “exotics” không được giao dịch trên các địa điểm giao dịch có tổ chức. "Môi trường sống tự nhiên" của chúng là thị trường OTC, tức là giao dịch giữa các nhà môi giới, đại lý, ngân hàng đầu tư và doanh nghiệp. Các công cụ cơ bản của quyền chọn kỳ lạ có thể là chỉ số, cổ phiếu, tiền tệ, hàng hóa hoặc giá trái phiếu.

Các loại tùy chọn kỳ lạ

Như chúng tôi đã đề cập, loại công cụ phái sinh này có thể có nhiều “điều kiện bổ sung” khác nhau. Thông thường, loại tùy chọn này có thể được chia thành:

• ảnh hưởng đến phương pháp tính giá của công cụ cơ bản,
• thời gian thực hiện quyền chọn,
• lựa chọn công cụ cơ bản,
• hồ sơ xuất chi,
• các điều kiện bổ sung (ví dụ: mức kích hoạt, mức hủy kích hoạt, trả tiền thưởng).

Do có rất nhiều lựa chọn công cụ có thể được phân loại là hợp đồng quyền chọn ngoại lai, chúng tôi sẽ chỉ mô tả một số công cụ trong số đó.

tùy chọn bộ chọn

Đây là một loại quyền chọn cho phép người mua chọn (tại một thời điểm nhất định) liệu quyền chọn sẽ là quyền chọn mua hay quyền chọn bán. Nhà đầu tư có thể sử dụng công cụ này nếu anh ta cho rằng thị trường sẽ biến động mạnh. Đồng thời, người mua không biết liệu sẽ có một biến động giá lớn hay không "hướng lên" hoặc "xuống". Để phòng ngừa kịch bản của mình, anh ta có thể mua một quyền chọn. tùy chọn bộ chọn thường có một khoản phí bảo hiểm lớn bởi vì người phát hành bằng cách nào đó phải phòng ngừa rủi ro đi sai hướng của thị trường. Nếu "đặt cược" vào các công cụ thanh khoản, bạn nên cân nhắc xem có nên sử dụng chiến lược mua quyền chọn mua và quyền chọn bán với cùng mức giá thực hiện và cùng ngày hết hạn hay không. Tuy nhiên, đối với các sản phẩm ngách, việc xây dựng giá đỡ có thể không dễ dàng.

tùy chọn hợp chất

Đây là một loại tùy chọn thú vị vì nó cho phép người mua quyền (không phải nghĩa vụ) mua hoặc bán một tùy chọn khác với các thông số nhất định (loại tùy chọn, giá thực hiện, ngày hết hạn, công cụ cơ bản). Thông thường, loại tùy chọn này áp dụng cho một tùy chọn trên một cặp tiền tệ hoặc công cụ thị trường nợ cụ thể.

Các tùy chọn của loại này có thể bao gồm những điều sau đây:

• gọi theo cuộc gọi – một tùy chọn cho phép mua một tùy chọn cuộc gọi cụ thể. Loại quyền chọn này có thể được sử dụng khi chúng ta kỳ vọng giá của một công cụ cơ bản nhất định (ví dụ: Tỷ giá hối đoái EUR/USD) sẽ tăng lên, điều này sẽ dẫn đến việc tăng giá quyền chọn mua đối với công cụ này.
• gọi vào đặt – một quyền chọn cho phép bán một quyền chọn bán cụ thể. Loại "kỳ lạ" này có thể được chọn nếu chúng ta mong đợi giá của một công cụ cơ bản nhất định (ví dụ: Tỷ giá hối đoái GBP/USD) sẽ giảm. Điều này dự kiến ​​sẽ dẫn đến việc tăng giá quyền chọn bán đối với công cụ này.
• mặc vào – một quyền chọn cho phép bán một quyền chọn bán cụ thể. Nhà đầu tư có thể cho rằng sẽ có nhiều biến động trên thị trường, điều này sẽ làm tăng giá của quyền chọn bán đã chọn. Đồng thời, nhà đầu tư tin rằng việc tăng giá tiếp theo của công cụ cơ bản sẽ có nhiều khả năng hơn. Vì lý do này, việc bán quyền chọn bán sẽ cho phép bạn kiếm lợi nhuận từ việc giảm giá trị thời gian của quyền chọn.
• thực hiện cuộc gọi  – một tùy chọn cho phép bán một tùy chọn cuộc gọi cụ thể. Điều này rất giống với điểm trước đó. Nhà đầu tư mong đợi sự gia tăng biến động, điều này sẽ làm tăng giá của quyền chọn mua. Đồng thời, ông tin rằng khi tùy chọn "được chọn" hết hạn, nó sẽ vô giá trị (OTM). Vì lý do này, việc bán quyền chọn mua sẽ cho phép bạn kiếm lợi nhuận từ việc giảm giá trị thời gian của quyền chọn.

Loại công cụ này cho phép bạn giao dịch quyền chọn dài hạn mà không cần phải vào vị trí ngay bây giờ. Tất nhiên, bạn phải trả thêm phí bảo hiểm cho đặc quyền này. Do đó, việc mua hoặc bán quyền chọn mua hoặc quyền chọn "mục tiêu" sẽ đắt hơn so với trường hợp mua hoặc bán quyền chọn bán hoặc quyền chọn bán "cổ điển". Mặt khác, nó cho phép nhà đầu tư giảm thiểu việc nắm giữ vị thế bất lợi trên thị trường quyền chọn.

Tùy chọn nhị phân

tùy chọn nhị phân chúng tôi gọi đây là loại hợp đồng có hồ sơ thanh toán rất đơn giản. Nhà đầu tư biết trước mình sẽ kiếm được bao nhiêu nếu giá thấp hơn (trong trường hợp hợp đồng bán) hoặc cao hơn (trong trường hợp hợp đồng mua) một mức nhất định. Vì lý do này, loại tùy chọn này đôi khi được gọi là tất cả hoặc không có gì. Do đó, nó là một loại công cụ khác với hợp đồng quyền chọn "cổ điển". Trong một cuộc gọi tiêu chuẩn, giá trị của phí bảo hiểm càng tăng thì giá của công cụ cơ bản càng cao. Vì vậy, về mặt lý thuyết, giá trị của phí quyền chọn mua có thể tăng 1000% hoặc 10000%. Trong trường hợp tùy chọn cuộc gọi nhị phân, bất kể giá cao hơn giá thực hiện bao nhiêu, khoản thanh toán sẽ giống nhau.

Các tùy chọn nhị phân, do tính đơn giản của chúng, rất phổ biến với các nhà môi giới ngoại hối. Thật không may, việc lạm dụng rất phổ biến khi các nhà môi giới thao túng giá thanh toán quyền chọn (điều này liên quan đến các quyền chọn 1 phút hoặc 5 phút cụ thể).  Theo thời gian, quy mô của vấn đề lớn đến mức các cơ quan quản lý phải can thiệp họ “cấm” giao dịch các công cụ này cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ. Các quy định như vậy liên quan đến e.g. các nước thuộc Liên minh Châu Âu hoặc Úc.

Tất nhiên, vẫn có thể giao dịch các công cụ này, nhưng chỉ dành cho những người có "ví béo". Phạm vi khả năng liên quan đến các tùy chọn nhị phân là thực sự lớn. Ví dụ, nó có thể liên quan đến tỷ giá hối đoái, mức độ lạm phát, giá cả hàng hóa hoặc mức độ của một chỉ số nhất định.

tùy chọn lượng tử

Còn được gọi là tùy chọn Điều chỉnh số lượng. Đây là những tùy chọn mà họ cho phép người mua mua một tài sản nước ngoài nhất định nhưng đồng thời cung cấp một tỷ giá hối đoái cố định. Nhờ vậy, nhà đầu tư không phải lo lắng rằng dù đầu tư vốn ra nước ngoài thì tỷ giá hối đoái sẽ “ăn” hết lợi nhuận. Do đó, có thể nói rằng công cụ này bao gồm hai tùy chọn. Đầu tiên là quyền chọn tài sản cơ sở, quyền chọn thứ hai là quyền chọn tiền tệ và cung cấp tỷ giá hối đoái cố định. Tất nhiên, định lượng đắt hơn nhiều so với quyền chọn mua hoặc quyền chọn bán cổ điển. Điều này là do các điều kiện bổ sung "tích hợp sẵn" buộc người phát hành phải thực hiện một biện pháp phòng ngừa bổ sung cho vị thế của mình. Thật thú vị, có các tùy chọn lượng tử được liệt kê trên thị trường quy định. Tùy chọn lượng tử có sẵn cho các nhà đầu tư trên Sàn giao dịch chứng khoán Johannesburg.

tùy chọn xem lại

Đây là một loại công cụ tài chính rất thú vị cho phép người mua chọn giá thanh toán tùy chọn tốt nhất. Các tùy chọn có thể được thanh toán ở mức cố định hoặc thả nổi.

Trong trường hợp tỷ giá hối đoái cố định, giá thực hiện của quyền chọn không thay đổi, trong khi việc thanh toán có thể diễn ra ở tỷ giá hối đoái tốt nhất có thể. Ví dụ: tùy chọn cuộc gọi xem lại có giá thực hiện là 50 đô la. Vào ngày thanh toán, giá của công cụ cơ sở là 45 đô la. Tuy nhiên, nhà đầu tư có quyền chọn mức giá tốt nhất trong thời hạn của quyền chọn. Trong ví dụ này, nó là $58. Vì vậy, giá trị của tùy chọn vào ngày hết hạn là $8 ($58 - $50) thay vì $0.

Trong trường hợp giá thực hiện thả nổi, giá thị trường không thay đổi. Tuy nhiên, chủ đầu tư có quyền định giá thanh toán ở mức tối ưu nhất cho mình. Ví dụ: một nhà đầu tư đã mua quyền chọn mua lại với giá thực hiện thả nổi. Vào ngày thanh toán, giá của công cụ cơ sở là 45 đô la. Nhà đầu tư có quyền chọn tỷ giá mà anh ta muốn mua một công cụ nhất định. Trong ví dụ này, giá tối thiểu là 35 đô la. Do đó, giá trị của quyền chọn vào ngày thực hiện là $10.

Loại quyền chọn này rất có lợi cho người mua. Anh ta có thể đảm nhận một vị thế khi biết rằng việc thực hiện quyền chọn sẽ ở mức giá có lợi nhất. Để có được đặc quyền như vậy, người mua quyền chọn phải trả một khoản phí bảo hiểm khổng lồ, điều này được cho là cho phép người viết quyền chọn bằng cách nào đó tự bảo vệ mình trước việc nhận ra tình huống xấu nhất. Vì lý do này, loại quyền chọn này chỉ có lãi trong trường hợp giá của công cụ cơ bản có biến động lớn. Quyền chọn loại này thường được thanh toán bằng tiền mặt.

tùy chọn hét lên

Đây là một loại tùy chọn kỳ lạ rất thú vị. Nó trao cho người mua quyền "Hedge" giá thực hiện của quyền chọn mua. "Bảo mật" này trông như thế nào? Tốt nhất là sử dụng một ví dụ. Nhà đầu tư mua quyền chọn mua quyền chọn “hét giá” với giá thực hiện là 50 đô la. Giá của tài sản cơ bản tăng lên 56 đô la và nhà đầu tư sử dụng điều khoản của mình. Điều này có nghĩa là bất kể giá thị trường của tài sản cơ sở tại thời điểm thanh toán hợp đồng, giá thanh toán sẽ là 56 đô la. Do đó, giá trị của quyền chọn khi thanh toán sẽ là 6 đô la. Tất nhiên, nếu giá của tài sản cơ sở tăng lên 65 đô la khi hết hạn, nhà đầu tư sẽ mua với giá rẻ hơn mức có thể. Tuy nhiên, nếu giá giảm xuống còn 30 đô la, nhà đầu tư vẫn có thể thanh toán quyền chọn của mình ở mức 56 đô la. Nhờ đó, anh ta kiếm được tiền từ quyền chọn mua mặc dù giá của công cụ cơ bản giảm.

tùy chọn Bermuda

Đây là một trong những ví dụ nổi tiếng nhất về "kỳ lạ". Nó là một loại kết hợp các tính năng hợp đồng với thanh toán châu Âu và châu Mỹ. Xin nhắc lại, quyền chọn Kiểu Thực hiện Châu Âu có nghĩa là nó chỉ có thể được thực hiện vào ngày hết hạn. Phong cách Mỹ có nghĩa là người mua có thể thực hiện hợp đồng bất cứ lúc nào. Mặt khác, quyền chọn Bermuda có nghĩa là hợp đồng có thể được thực hiện vào ngày hết hạn của hợp đồng và vào những ngày nhất định trong thời hạn của hợp đồng. Do đặc điểm của chúng, "quần đùi Bermuda" có phí bảo hiểm cao hơn "Châu Âu" và thấp hơn "Mỹ".

tùy chọn châu Á

Họ có cách tính giá khác thị trường. Trong một quyền chọn cổ điển, giá thị trường là giá vào ngày hết hạn của quyền chọn. Những người châu Á tính giá trung bình trong một khoảng thời gian nhất định. Tất nhiên, mức trung bình được tính như thế nào phụ thuộc vào các điều khoản của hợp đồng. Giá trị trung bình có thể là số học hoặc hình học. Đổi lại, các giá trị được thay thế cho giá trị trung bình có thể là các ngày đã chọn hoặc tất cả các ngày. Tùy chọn châu Á có như một quy tắc mức độ biến động thấp so với các hợp đồng tiêu chuẩn. Điều này là do cơ chế áp dụng bình quân. Điều đáng chú ý là do tính biến động ngụ ý thấp hơn, "hợp đồng châu Á" có thể có phí bảo hiểm thấp hơn so với các đối tác cổ điển của chúng. Công cụ nói trên được sử dụng khá phổ biến bởi các nhà cung cấp và người nhận trên thị trường hàng hóa. Lý do sử dụng tùy chọn có thể là:

• tránh thao túng giá hoặc tăng hoặc giảm mạnh tạm thời giá của công cụ cơ bản,
• giao dịch trên một công cụ di chuyển trong một xu hướng không ổn định,
• giao dịch trong một thị trường kém hiệu quả với tính thanh khoản thấp.

tùy chọn giỏ

Đây là một loại tùy chọn thú vị chia sẻ hầu hết các đặc điểm của hợp đồng vanilla. Sự khác biệt duy nhất là thiết kế của công cụ cơ bản. Trong tùy chọn tiêu chuẩn chỉ có 1 loại công cụ cơ bản. Trong trường hợp tùy chọn rổ, có thể có bất kỳ số lượng công cụ nào. Tất nhiên, các nhạc cụ trong giỏ có thể có trọng lượng khác nhau. Đây là một giải pháp thú vị cho các nhà đầu tư muốn đầu tư vào các tài sản phi tiêu chuẩn bằng cách sử dụng các tùy chọn. Ví dụ bao gồm quyền chọn cổ phiếu S&P Global, Euronext và MSCI. Thông thường, một nhà đầu tư sẽ phải mua một hợp đồng cho từng công cụ trong số ba công cụ này, nhờ vào quyền chọn rổ, anh ta có thể thực hiện điều đó trong một cú trượt ngã.

Tùy chọn kỳ lạ: ưu và nhược điểm

Loại quyền chọn này thường có các công thức định giá rất phức tạp. Tuy nhiên, bất chấp sự phức tạp của nó, nó cũng có nhiều lợi thế.

Ưu điểm của quyền chọn ngoại lai so với quyền chọn vani:

• hồ sơ rủi ro phụ thuộc vào nhu cầu cụ thể của nhà đầu tư (người mua) - ví dụ, đây có thể là các tùy chọn rào cản (kích hoạt hoặc hủy kích hoạt tùy chọn nếu giá của công cụ cơ bản vượt quá mức xác định trước).
• nhiều lựa chọn nhạc cụ hơn - điều này là do nhạc cụ được thiết kế riêng nên không cần phải trơn tru.
• hồ sơ thanh toán có thể được điều chỉnh theo dòng tiền của người mua (ví dụ: một công ty) – có thể xây dựng một tùy chọn không yêu cầu người mua trả phí bảo hiểm trước khi hợp đồng được giải quyết.

Nhược điểm của tùy chọn kỳ lạ:

• phản ứng khác nhau của giá quyền chọn đối với sự thay đổi giá của công cụ cơ bản - điều này có thể là do phương pháp tính giá thực hiện khác của quyền chọn (ví dụ: trong trường hợp quyền chọn châu Á, giá thực hiện là giá trung bình cho một khoảng thời gian nhất định),
• các lựa chọn kỳ lạ không dễ dàng - nó không phải là sự đảm bảo về tiền dễ dàng, ngay cả khi người phát hành hợp đồng trình bày theo cách đó,
• chúng thường tốn kém – tính linh hoạt cao hơn của các tùy chọn đòi hỏi người viết phải tự bảo đảm, vì chúng thường là kết quả của kỹ thuật tài chính tiên tiến. Sự gia tăng chi phí rủi ro có thể nhìn thấy trong giá mà người mua phải trả.

phép cộng

Quyền chọn kỳ lạ là một vấn đề rất rộng, mà chúng tôi chỉ đề cập đến trong Forex Club. Loại hợp đồng này mang lại sự linh hoạt cao hơn, tuy nhiên, điều này thường làm tăng chi phí mua một lựa chọn như vậy. Hầu hết các quyền chọn loại này được giao dịch trên thị trường OTC, nhưng một số loại cũng được giao dịch trên thị trường quy định. Một ví dụ về loại tùy chọn này là "số lượng", giúp loại bỏ rủi ro thay đổi tỷ giá hối đoái. Bên cạnh những ưu điểm, thiết bị cũng có những nhược điểm. Một trong những nhược điểm chính là cách định giá một công cụ phái sinh như vậy thường phức tạp.

Kết luận chính:

• Hợp đồng quyền chọn ngoại lai khác với quyền chọn cổ điển ở cách thanh toán phí bảo hiểm, ngày hết hạn hoặc cách xác định giá thực hiện;
• “Exotics” được tạo ra theo mong đợi của khách hàng (mức độ chấp nhận rủi ro, hồ sơ xuất chi dự kiến, v.v.);
• Mặc dù đây là một loại công cụ phái sinh rất linh hoạt, nhưng đôi khi nó có thể rủi ro hơn so với giải pháp "vanilla" cổ điển.

Bạn có biết rằng…?

Ngân hàng Saxo là một trong số ít các nhà môi giới ngoại hối cung cấp các tùy chọn cố định. Nhà đầu tư có tổng cộng hơn 1200 lựa chọn (tiền tệ, cổ phiếu, chỉ số, lãi suất, nguyên vật liệu) tùy ý sử dụng. KIỂM TRA