Sự cố Flash Lira của Thổ Nhĩ Kỳ – BossaFX và Giải pháp Một xung đột

Vào ngày 26 tháng 2019 năm 10, cái gọi là flash crash trên lira Thổ Nhĩ Kỳ. Vào ngày này, trong một thời gian ngắn, EUR/TRY đã giảm khoảng XNUMX%. Do sự kiện này, xung đột nảy sinh giữa Dom Maklerski BOŚ Banku và quỹ đầu tư đóng Solution One. Nó là gì, nó có nghĩa là gì và tại sao nó đáng để viết về?

Công ty buộc tội người môi giới "thu nhập bẩn" với số tiền 2 triệu PLN chỉ trong 8 phút. Nó được cho là kết quả của việc báo giá cặp EUR/TRY quá cao, không xuất hiện ở bất kỳ nơi nào khác và khác biệt đáng kể so với báo giá của các đối thủ cạnh tranh. Tất nhiên Giải pháp FIZ Một do Tomasz Piwoński đại diện chịu lỗ do các vị thế bán đã được ký kết trước đó. Chúng tôi quyết định xem xét kỹ hơn xung đột, phân tích lập luận của cả hai bên.

flashcrash là gì

Trước khi tiếp tục trực tiếp vào tranh chấp, điều đáng nói trong một lời giới thiệu, chớp nhoáng là gì. Sự cố chớp nhoáng không gì khác hơn là sự sụp đổ nhanh chóng trên thị trường, gây ra sự thay đổi về giá trị của một tài sản nhất định ít nhất vài phần trăm (thường thì hiệu ứng này chỉ tồn tại trong thời gian ngắn). Điều đáng chú ý là không chỉ giao dịch tần số cao gây ra nó. Nó thường được gây ra bởi các lệnh mua/bán lớn. HFT (giao dịch tần số cao) dựa trên các thuật toán sử dụng một phần nghìn giây.

Gần đây (khoảng một năm trước), nghiên cứu đã được tiến hành về loại hình giao dịch này và tác động của nó đối với các sự cố chớp nhoáng. Câu trả lời cho câu hỏi tại sao những tình huống như vậy lại phát sinh trên sàn giao dịch chứng khoán thường là một lệnh lớn phá vỡ các báo giá với tốc độ nhanh chóng. Điều thú vị là những hiện tượng này lại phổ biến hơn nhiều trên các sàn giao dịch chứng khoán so với các thị trường khác.

Sự cố chớp nhoáng trên đồng lira của Thổ Nhĩ Kỳ. Biểu đồ EUR/TRY, khoảng thời gian H4. Nguồn: xStation 5 XTB

Hãy xem xét kỹ hơn biểu đồ EUR/TRY. Trong khoảng thời gian bốn giờ, chúng tôi thấy các trích dẫn của nó hoạt động như thế nào. Không có gì đáng ngạc nhiên khi phần lớn các nhà giao dịch có vị thế bán đã bị loại khỏi thị trường. Chúng ta hãy xem nó trông như thế nào ở quãng thấp hơn một chút, M15.

Sự cố chớp nhoáng trên đồng lira của Thổ Nhĩ Kỳ. Biểu đồ EUR/TRY, khoảng M15. Nguồn: xStation 5 XTB

Cả biểu đồ được trình bày trước đó và biểu đồ này đều không có vẻ lạc quan (tất nhiên, ngoại trừ các vị thế mua được mở tại thời điểm đó). Vậy vấn đề xung đột giữa Giải pháp Một FIZ và Ngân hàng DM BOŚ là gì? Nói chung, bản chất của toàn bộ sự nhầm lẫn là những trích dẫn quá cao, sự không chính đáng của nó đã được giải thích bởi Tomasz Piwoński trong trong một tài liệu dài bảy trang được xuất bản trực tuyến.

Lãi suất cao đối với đồng lira của Thổ Nhĩ Kỳ, kết hợp với các loại tiền tệ có lãi suất thấp như đồng euro, tạo ra động lực cực kỳ mạnh mẽ để giữ các vị thế bán trên các cặp xxx/TRY do các điểm hoán đổi rất thuận lợi.

“Chặt chém khách hàng”

Đây chính xác là thuật ngữ mà Piwoński đã sử dụng để biện minh cho mình khi trình bày chủ đề xung đột. Khiếu nại của anh ấy đối với các vị trí do Ngân hàng DM BOŚ đóng đã không được công nhận. Tác giả của văn bản chỉ ra rằng công ty môi giới nói trên, theo tuyên bố của chính họ, là Nhà tạo lập thị trường, nói cách khác, anh ta kiếm được khi mất vị trí của khách hàng. Tình huống do Piwoński mô tả được hỗ trợ bởi nhiều ví dụ so sánh, trong số những ví dụ khác, chênh lệch tỷ giá hối đoái EUR/TRY giữa BossaFX và các thực thể khác hoạt động trên thị trường Ba Lan và nước ngoài.

Hãy chắc chắn để đọc: Thủ đoạn bẩn thỉu của các nhà môi giới ngoại hối - TOP 5

Chống lại các quy tắc của riêng tôi

Xung đột giữa quỹ và công ty môi giới được người quản lý của Solution One FIZ mô tả cũng dựa trên cáo buộc ngân hàng vi phạm các quy định của chính mình và các quy tắc do Quy tắc thực hành tốt cho các công ty môi giới.

“Bản thân Dom Maklerski BOŚ SA tuyên bố trong  của bạn  các quy định rằng nó có nghĩa vụ hành động vì lợi ích cao nhất của khách hàng, bằng chứng là mục trong "Quy định về việc cung cấp dịch vụ thực hiện lệnh của Dom  môi giới  Ngân hàng  sự bảo vệ  Môi trường  SA  w  giao dịch dụng cụ  i  Tài chính  và giữ các tài khoản và sổ đăng ký liên quan đến giao dịch này – thị trường OTC.  Phần XV nói về xung đột lợi ích và cách Nhà môi giới ứng xử trong những tình huống như vậy. Đoạn 54 điểm 1 định nghĩa xung đột lợi ích nên được hiểu như thế nào. “Xung đột lợi ích nên được hiểu là các tình huống mà DM BOŚ SA biết có thể dẫn đến xung đột giữa lợi ích của DM BOŚ SA hoặc những người  z  nó  có liên quan,  a  nghĩa vụ  hành động  qua  DM  CHÚA TRỜI  SA  w  đường  đáng tin cậy,  có tính đến lợi ích tốt nhất của khách hàng, cũng như các trường hợp mà DM BOŚ SA biết có thể dẫn đến xung đột giữa lợi ích của một số khách hàng của DM BOŚ SA”. Ngoài ra, trong tài liệu cung cấp cho Dom Maklerski BOŚ SA "Thông tin về  chính sách thực hiện các đơn đặt hàng và hành động vì lợi ích cao nhất của khách hàng trong Dom Maklerski Banku Ochrony Środowiska SA” bao gồm các quy tắc liên quan đến việc thực hiện đúng các đơn đặt hàng.”

Trong phần tiếp theo của mô tả dài 7 trang, chúng ta có thể làm quen với một số điểm của quy định về việc đóng các vị thế ở mức giá tốt nhất cho khách hàng. Do đó, các cáo buộc của Piwoński dựa trên việc đóng các vị thế ở mức giá bất lợi, chênh lệch đáng kể so với giá của các nhà môi giới bán lẻ khác.

Danh sách báo giá EUR/TRY tại BossaFX và các nhà môi giới ngoại hối lớn nhất. Nguồn: bossa-crash.pl

Danh sách báo giá EUR/TRY tại các nhà môi giới Forex Ba Lan. Nguồn: bossa-crash.pl

Các biểu đồ được trình bày trong tuyên bố này của "người tố cáo" BossyFx dựa trên giá BID của cặp EUR / TRY vào ngày 26 tháng 2019 năm XNUMX. Tất nhiên, không phải tất cả các nhà môi giới và tất cả giá có sẵn trên thị trường tại thời điểm đó đều được liệt kê ở đây.

Chỉ số Bloomberg BGN

Đáp lại các khiếu nại, BossaFx gọi chỉ số BGN của Bloomberg là một công cụ được sử dụng để xác định tỷ giá hối đoái EUR/TRY. Điều này trở thành một tiêu điểm gây kích động khác và là một cuộc tranh luận mà người quản lý quỹ đã sử dụng để ủng hộ quan điểm của mình.

"Bản thân Dom Maklerski BOŚ SA đề cập đến báo giá của Bloomberg, nơi chúng ta có thể tìm thấy giá được báo bởi các nhà cung cấp thanh khoản được ủy quyền như Nomura,  Morgan  Stanley  i  nhiều người khác. Dom Maklerski BOŚ SA đã sử dụng các báo giá do chỉ số Bloomberg BGN đưa ra, đây không phải là giá mà chỉ là một chỉ số ảo, ngoài ra, bản thân Bloomberg cũng tuyên bố rằng báo giá của chỉ số này không  jest  dựa trên thực tế  giá cả  thị trường và không thể được sử dụng để giao dịch,  mà chúng ta có thể đọc trong phần mô tả có sẵn trên trang web của hãng tin Bloomberg: “… giá được đưa ra từ hãng tin không phản ánh giá mà chỉ là kết quả của thuật toán do kết quả của việc biểu diễn dựa trên giá biểu thị chỉ được gửi bởi những người tham gia thị trường. Dữ liệu không dựa trên bất kỳ giao dịch thực tế nào. Tất cả dữ liệu chỉ được cung cấp cho mục đích thông tin và không nhằm mục đích thương mại; Bloomberg không đảm bảo tính chính xác của dữ liệu."

Danh sách đóng giao dịch trên EUR/TRY. Nguồn: bossa-crash.pl

Để làm phong phú thêm một chút vấn đề được mô tả, Piwoński đã tổng hợp giá đóng vị thế của các nhà môi giới khác vào những thời điểm cụ thể. Anh ấy cũng đã trình bày những danh sách này trong cuộc đối đầu với Sebastian Zadora (đại diện của BossyFx) về tầm nhìn của truyền hình internet Comparic24.tv (ghi ở cuối bài viết).

“Chúng tôi chưa tắt trích dẫn”

Đáp lại nhiều lời buộc tội từ người quản lý tại Solution One FIZ, Sebastian Zadora nhấn mạnh vai trò của việc duy trì tính liên tục của báo giá trên nền tảng DM BOŚ SA. Ông nói thêm rằng ngay cả những nhà cung cấp thanh khoản lớn nhất cũng tạm dừng báo giá EUR/TRY trong tối đa vài phút. Vào thời điểm đó, Bossa đã sử dụng Bloomberg, nhờ đó họ có thể định giá các công cụ của riêng mình (chúng ta đang nói về hợp đồng CFD).

Zadora bình luận:

“Trong những thời điểm quan trọng nhất khi thị trường không có thanh khoản, chúng tôi đã tìm được giá trên Bloomberg, nhưng mức chênh lệch rất lớn và tại một số thời điểm giữa các nhà cung cấp khác nhau thậm chí là nửa lira.”

EUR/TRY với báo giá bị hỏng.

Đại diện của BossaFX, cũng tranh luận về quan điểm của mình, đã trình bày biểu đồ của nhà môi giới, cho thấy sự gián đoạn báo giá EUR / TRY.

Theo Zadora, việc ngừng báo giá trên thị trường trong thời kỳ "hỗn loạn" chứng tỏ một nền tảng nhất định thiếu tính thanh khoản và khả năng cung cấp nó cho khách hàng. Tất nhiên, nhờ vào việc tiếp tục trích dẫn, người dùng nền tảng có thể đặt lệnh trên thị trường và có thể sửa đổi vị trí của họ, nếu có thể.

Sebastian Zadora cũng đề cập rằng bạn không nên so sánh giá tối đa của các nhà môi giới về toàn bộ sự cố chớp nhoáng mà hãy tính đến các báo giá với một mức cụ thể. "dấu ấn thời gian". Nhiệm vụ này khó khăn vì theo đánh giá, vào thời điểm quan trọng (thời điểm biến động lớn nhất), đại đa số các nhà môi giới do Tomasz Piwoński trình bày đã tắt báo giá.

Mặt trái của thị trường

Để bác bỏ cáo buộc của Tomasz Piwoński, Sebastian Zadora nói thêm rằng anh ta đã ở sai phía của thị trường, tức là ở các vị thế bán khống. Nếu anh ấy chọn một vị trí khác, "sẽ không có chủ đề" và những lời phàn nàn, như nhận xét của đại diện DM BOŚ SA.

“Thị trường phái sinh có hai mặt, [..] trong bảng xếp hạng ngày 30 tháng XNUMX của Tomek, chúng tôi là những người thua cuộc, vì lúc đó có các vị thế bán khống.”

Hơn nữa, Zadora tuyên bố rằng BossaFX đã hoạt động rất tốt trong sự cố chớp nhoáng giữa đồng Lira của Thổ Nhĩ Kỳ so với đồng Euro so với các nền tảng khác do thiếu thời gian nghỉ. Nhờ duy trì tính liên tục, nó có thể cung cấp cho khách hàng tính thanh khoản còn thiếu trên thị trường - tất nhiên, nhiều nhất có thể vào thời điểm đó.

Báo giá EUR/TRY vào ngày 26.08.2019 tháng XNUMX năm XNUMX. Nguồn: bossa.pl

Theo phía bên kia của cuộc xung đột, sẽ tốt hơn nếu BossaFx tạm dừng báo giá vào ngày đó. Tomasz Piwoński nhấn mạnh rằng việc đình chỉ của họ sẽ không khiến quá nhiều khách hàng rời khỏi thị trường, điều này sẽ hạn chế tổn thất của họ. Theo ông, tiêu chí đánh giá của nhà môi giới là sự ổn định của báo giá và chỉ trong thời gian thao túng thị trường.

không có độ phân giải

Sự khác biệt về báo giá môi giới trên thị trường OTC luôn xảy ra. Đôi khi họ sẽ chơi có lợi cho chúng tôi, đôi khi không. Tuy nhiên, trên thực tế, đây là những khác biệt nhỏ không ảnh hưởng đến sự chênh lệch lớn về thua lỗ hoặc lợi nhuận có thể có của các nhà giao dịch.

Hãy chắc chắn để đọc: Sự khác biệt trong biểu đồ giữa các nhà môi giới - chúng dùng để làm gì?

Cuối cùng, không có giải pháp cho cuộc xung đột là trong tầm nhìn. Có khả năng khiếu nại bị từ chối sẽ không được xem xét lại và Giải pháp Một sẽ phải chấp nhận thua lỗ (ít nhất là tạm thời) và có thể theo đuổi khiếu nại của mình tại tòa án. Tuy nhiên, một loạt câu hỏi đặt ra.

• Nhà môi giới tạo lập thị trường có thể sử dụng hợp pháp bất kỳ báo giá nào khác hoàn toàn so với báo giá của các đối thủ cạnh tranh trong và ngoài nước không?
• Nhà giao dịch có phải tính đến mọi tình huống mà nhà môi giới (hoặc nhà cung cấp thanh khoản của anh ta) sẽ “phơi bày” anh ta không?
• Và tính liên tục của các trích dẫn có thực sự là một giải pháp tốt hơn so với việc tạm dừng tuyệt đối các trích dẫn trong các sự cố flash không?

Giải pháp FIZ One so với BossaFX – Sự cố chớp nhoáng trên EUR/TRY