Khoảng cách đầu tư cơ sở hạ tầng và lạm phát tiềm ẩn

Giả định đầu tiên của chúng tôi cho năm nay là tăng trưởng cao hơn nhiều do giải phóng nhu cầu tích lũy sau khi dỡ bỏ hầu hết các hạn chế và phong tỏa, trong trường hợp của Vương quốc Anh và Israel - có lẽ đã vào mùa xuân và việc triển khai chương trình tiêm chủng . Giả định thứ hai của chúng tôi là sự xuất hiện của lạm phát trong năm nay do tình trạng thiếu hụt vật chất trong lĩnh vực hậu cần sau nhiều năm thiếu đầu tư. 

Thông tin về các Tác giả

Christopher Dembik - Nhà kinh tế học người Pháp gốc Ba Lan. Ông là trưởng bộ phận nghiên cứu kinh tế vĩ mô toàn cầu tại một ngân hàng đầu tư của Đan Mạch Ngân hàng Saxo (một công ty con của công ty Trung Quốc Geely phục vụ 860 khách hàng HNW trên toàn thế giới). Ông cũng là cố vấn cho các nghị sĩ Pháp và là thành viên của CASE cố vấn Ba Lan, được xếp hạng đầu tiên trong nhóm cố vấn kinh tế ở Trung và Đông Âu theo báo cáo Chỉ số Go To Think Tank toàn cầu. Với tư cách là người đứng đầu toàn cầu về nghiên cứu kinh tế vĩ mô, ông hỗ trợ các bộ phận bằng cách cung cấp phân tích về chính sách tiền tệ toàn cầu và sự phát triển kinh tế vĩ mô cho các khách hàng là tổ chức và HNW ở Châu Âu và MENA. Ông là nhà bình luận thường xuyên trên các phương tiện truyền thông quốc tế (CNBC, Reuters, FT, BFM TV, France 2, v.v.) và là diễn giả tại các sự kiện quốc tế (COP22, Đại hội đầu tư MENA, Hội nghị toàn cầu Paris, v.v.).

Covid-19 là nhân tố thúc đẩy xu hướng

Theo nhiều cách, đại dịch đã đẩy nhanh các xu hướng được hiểu rộng rãi, đặc biệt là liên quan đến số hóa. Nó đã góp phần thay đổi hành vi chi tiêu của người tiêu dùng theo hướng tích cực - người tiêu dùng đang lựa chọn mua sắm trực tuyến hơn bao giờ hết, điều này đã làm tăng đáng kể tỷ trọng của thương mại trực tuyến trong tổng doanh số bán hàng. Riêng đối với Hoa Kỳ, tỷ lệ thương mại điện tử trong tổng doanh số đã tăng từ 11,8% trong Quý 2020 năm 16,1 lên 2020% trong Quý XNUMX năm XNUMX. Trong thời kỳ đại dịch, chỉ các công ty kỹ thuật số hoặc những công ty có thể tận dụng lợi thế của quá trình số hóa mới có thể bảo mật hoặc, trong một số trường hợp. trường hợp, thậm chí tăng nguồn thu; trong khi đó, phần còn lại, thường là các cửa hàng truyền thống, ghi nhận khoản doanh thu bị mất rất lớn. Để giải quyết các vấn đề về đại dịch, các doanh nghiệp đã tập trung rất nhiều vào việc tạo và đầu tư vào quảng cáo trực tuyến, hệ thống web và phân phối, đặc biệt là trong các lĩnh vực đã bị tụt lại phía sau cho đến nay. Tất cả những điều này khó có thể biến mất khi các cửa hàng mở cửa trở lại. 

Quá trình số hóa và mua sắm trực tuyến sẽ tăng tốc trong những năm tới, điều này sẽ làm nổi bật những vấn đề đã bị bỏ qua cho đến nay. Theo chúng tôi, một trong số đó sẽ là đầu tư chưa đầy đủ vào cơ sở hạ tầng và hậu cần nhằm vào thế giới kỹ thuật số. Người ta có thể tin rằng thế giới kỹ thuật số có thể tự tồn tại, nhưng đây là một giả định sai lầm - thế giới kỹ thuật số không thể tồn tại độc lập với thế giới thực. Nó cần tất cả cơ sở hạ tầng và hậu cần của thế giới thực để phát triển và hoạt động bình thường. Nếu chúng ta cho rằng số hóa sẽ trở thành nền tảng của mọi doanh nghiệp và các nền tảng kỹ thuật số sẽ chiếm lĩnh thị trường, bạn nên lưu ý rằng chúng ta đã đến mức thiếu đầu tư vào cơ sở hạ tầng để thực hiện các đơn đặt hàng, cũng như hậu cần cho phép các giao sản phẩm, là một hạn chế nghiêm trọng, chuyển thành lạm phát chi phí tăng trưởng.

Hạn chế vật chất như một nguồn tăng trưởng lạm phát

Nó đã xảy ra rồi. Các cấu trúc vật chất không thể đối phó với sự gia tăng bất ngờ và ồ ạt của nhu cầu. Bị nhốt trong nhà, người tiêu dùng với dự trữ tiền mặt khổng lồ đổ xô đi mua hàng tiêu dùng do châu Á sản xuất. Cơ sở hạ tầng giao thông không thể đáp ứng nhu cầu tăng đột biến như vậy, dẫn đến tắc nghẽn, container rỗng bị kẹt ở sai vị trí và chi phí vận chuyển hàng hóa trên các tuyến đường chính tăng lên. Chúng tôi hiện đang ở trong một tình huống đặc biệt khi chi phí vận chuyển hàng hóa giữa Trung Quốc và Châu Âu và giữa Trung Quốc và Hoa Kỳ luôn ở mức cao nhất mọi thời đại. Điều này báo hiệu sự phục hồi của thương mại thế giới, nhưng cũng là sự đầu tư dưới mức và không đầy đủ vào lĩnh vực hậu cần, điều này không có gì mới. 

Những khó khăn về vật chất có thể là động lực chính của lạm phát trong những tháng và quý tới, nhưng rủi ro này vẫn chưa được tính vào thị trường vốn và các mô hình truyền thống như T5YIFR (đo lường tỷ lệ lạm phát dự kiến ​​trung bình trong khoảng thời gian 2 năm bắt đầu từ năm năm kể từ hôm nay), bởi vì quá trình khám phá giá không còn hoạt động. Thị trường vốn không còn phản ánh cấu trúc thực của nền kinh tế và không còn bị ảnh hưởng bởi các lực lượng thị trường tự do. Thị trường vốn đã trở thành một phần của hệ thống giá cả, được thúc đẩy bởi hành động của chính phủ thông qua quy định hoặc do tác động trực tiếp của chính sách tiền tệ siêu nới lỏng. Điều này giải thích tại sao kỳ vọng lạm phát vẫn thấp hơn ngưỡng XNUMX% của ngân hàng trung ương, nhưng điều đó không có nghĩa là không có lạm phát trong thế giới thực.

Trong những năm sau cuộc khủng hoảng tài chính, đầu tư công là nạn nhân chính của các nỗ lực củng cố tài khóa, đặc biệt là ở châu Âu. Các nhà hoạch định chính trị khó có thể lặp lại sai lầm này và giảm đầu tư sau khi đại dịch Covid-19 kết thúc. Về các dự đoán, có sự đồng thuận rằng vào năm 2021 và xa hơn nữa, nhu cầu chi tiêu cho cơ sở hạ tầng sẽ bùng nổ. Tại Hoa Kỳ, chính quyền Biden dự kiến ​​sẽ khởi động một kế hoạch cơ sở hạ tầng lớn trị giá hàng nghìn tỷ đô la vào cuối mùa xuân theo chương trình "Xây dựng lại tốt hơn" và nhiều quốc gia, cả các nước phát triển và mới nổi, đang cân nhắc thực hiện các bước tương tự. . Mặc dù đầu tư vào cơ sở hạ tầng là một phần trong chương trình phục hồi kinh tế của chính phủ kể từ thời JM Keynes, nhưng lần này có thể áp dụng một cách tiếp cận mới, với sự tập trung mạnh mẽ hơn vào việc triển khai các công nghệ cơ sở hạ tầng mới như thiết bị xử lý lạnh kết hợp và các giải pháp tự động hóa. Điều này có khả năng tác động đến tất cả các ngành và chuyển đổi các giải pháp hiện có thành cơ sở hạ tầng thông minh.

Theo một cuộc khảo sát được thực hiện cách đây vài tháng bởi IJGlobal và M&E Global, 63% số người được hỏi, tất cả đều tích cực tham gia tài trợ và thực hiện các dự án cơ sở hạ tầng, dự đoán rằng giai đoạn hậu đại dịch sẽ thúc đẩy mạnh mẽ việc triển khai các chính sách mới. công nghệ cơ sở hạ tầng. 50,7% ý kiến ​​cho rằng đây sẽ là yếu tố then chốt trong nỗ lực vực dậy các nền kinh tế sau đại dịch. Chính phủ sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc giảm khoảng cách đầu tư cơ sở hạ tầng và thúc đẩy triển khai cơ sở hạ tầng kỹ thuật số, không chỉ thông qua các quy định và chính sách mới mà còn bằng cách đóng vai trò là nhà đầu tư trực tiếp. Sự quan tâm của các nhà đầu tư đã được chú ý, với các nhà đầu tư cổ phần tập trung vào cơ sở hạ tầng bền vững và có khả năng phục hồi.

Giai đoạn này sẽ mang đến những cơ hội mới thú vị, đặc biệt là trong lĩnh vực hậu cần, thường được đặc trưng bởi tỷ suất lợi nhuận rất thấp. Chúng tôi đã nhìn thấy cơ hội trong lĩnh vực hậu cần chăm sóc sức khỏe để phân phối vắc xin, với các doanh nhân và nhà đầu tư tập trung vào các hoạt động phân phối chuyên biệt hơn và các lĩnh vực có tỷ suất lợi nhuận cao hơn nhiều, chẳng hạn như chuỗi cung ứng lạnh.