Lockdown và tiền trực thăng - Dự báo cho tương lai (gần)

Sau khi phục hồi mạnh mẽ nhưng một phần trong Quý 60 ngay sau khi lệnh phong tỏa được dỡ bỏ, không còn nghi ngờ gì nữa về việc Châu Âu và có thể cả Hoa Kỳ đang phải đối mặt với sự suy giảm lớn trong Quý XNUMX khi vi-rút lây lan trở lại và các biện pháp hạn chế tiếp theo được áp dụng. Châu Âu đi trước Mỹ nhiều tuần về vấn đề này và Pháp có thể sẽ là quốc gia EU tiếp theo công bố lệnh phong tỏa toàn quốc vào tối nay. Đức dự kiến ​​sẽ thực hiện một bước tương tự trong những ngày tới, áp dụng lại đợt "đóng cửa làn sóng" trong hai tuần, nghĩa là đóng cửa mọi thứ trừ trường học, nhà trẻ và nhu yếu phẩm. Thiệt hại về kinh tế chắc chắn sẽ rất lớn. Dựa trên nghiên cứu trước đây của Viện Thống kê và Nghiên cứu Kinh tế Quốc gia Pháp (INSEE), thiệt hại do hoạt động kinh tế bị gián đoạn trong một tháng ở Pháp có thể lên tới XNUMX tỷ euro, chưa kể làn sóng phá sản không thể tránh khỏi sẽ ập đến. các lĩnh vực bị ảnh hưởng nhiều nhất bởi các hạn chế, đặc biệt là trong khách sạn và ẩm thực.

Thông tin về các Tác giả

Christopher Dembik - Nhà kinh tế học người Pháp gốc Ba Lan. Ông là trưởng bộ phận nghiên cứu kinh tế vĩ mô toàn cầu tại một ngân hàng đầu tư của Đan Mạch Ngân hàng Saxo (một công ty con của công ty Trung Quốc Geely phục vụ 860 khách hàng HNW trên toàn thế giới). Ông cũng là cố vấn cho các nghị sĩ Pháp và là thành viên của CASE cố vấn Ba Lan, được xếp hạng đầu tiên trong nhóm cố vấn kinh tế ở Trung và Đông Âu theo báo cáo Chỉ số Go To Think Tank toàn cầu. Với tư cách là người đứng đầu toàn cầu về nghiên cứu kinh tế vĩ mô, ông hỗ trợ các bộ phận bằng cách cung cấp phân tích về chính sách tiền tệ toàn cầu và sự phát triển kinh tế vĩ mô cho các khách hàng là tổ chức và HNW ở Châu Âu và MENA. Ông là nhà bình luận thường xuyên trên các phương tiện truyền thông quốc tế (CNBC, Reuters, FT, BFM TV, France 2, v.v.) và là diễn giả tại các sự kiện quốc tế (COP22, Đại hội đầu tư MENA, Hội nghị toàn cầu Paris, v.v.).

Các hoạt động lưu trú khác đang diễn ra

Với nền kinh tế đang xấu đi nhanh chóng, mọi con mắt một lần nữa đổ dồn vào các ngân hàng trung ương, đặc biệt là ECBai gặp ngày mai. Mặc dù chúng tôi không mong đợi bất kỳ thay đổi nào trong chính sách tiền tệ tại cuộc họp này, nhưng nguy cơ phục hồi kinh tế hình chữ W cùng với lạm phát tiếp tục giảm sẽ buộc Christine Lagarde phải tăng gấp đôi lập trường tiền tệ ôn hòa của ECB và mở ra cơ hội cho các biện pháp kích thích hơn nữa tại cuộc họp tháng 2008. Việc không gửi tín hiệu ôn hòa đến thị trường vào ngày mai sẽ là một sai lầm chính trị tai hại như việc tăng lãi suất vào tháng 2021 năm XNUMX. Việc nhiều chính phủ châu Âu đang xem xét gia hạn tất cả các chương trình viện trợ lớn sau cuối năm nay là một sự giải thoát cho ECB, vốn coi việc chấm dứt các chương trình này là rủi ro lớn đối với tăng trưởng vào đầu năm XNUMX. Tuy nhiên, các biện pháp chính sách tiền tệ hơn nữa là không thể tránh khỏi. Nếu nền kinh tế tiếp tục suy yếu và các quan chức của ECB cần cung cấp thêm các công cụ, thì giải pháp khả dĩ nhất sẽ là tăng tốc độ và tổng lượng tài sản để mua, nhưng điều này không đặc biệt hiệu quả theo quan điểm của chúng tôi.

Bước tiếp theo: tiền trực thăng

Điều từng không thể tưởng tượng được đang ngày càng có khả năng xảy ra: chúng tôi tin rằng cách hiệu quả duy nhất để các ngân hàng trung ương đối phó với những vết sẹo lâu dài của đại dịch là triển khai một số hình thức tiền trực thăng kết hợp với tiền kỹ thuật số fiat, sẽ được sử dụng để chuyển tiền trực tiếp đến các hộ gia đình.

Mối quan tâm đặc biệt là chiến dịch trưng cầu dân ý hiện nay ở Thụy Sĩ về việc chuyển 7500 franc cho mỗi người dân. Trong bối cảnh của Thụy Sĩ, việc kích thích tăng trưởng và nhu cầu không quan trọng bằng việc phá giá đồng franc Thụy Sĩ. Do đó, nó cũng là một dạng tiền trực thăng. Giới học thuật ngày càng ít nghi ngờ rằng hình thức này hoạt động và có lẽ hiệu quả hơn nhiều so với nới lỏng định lượng. Tuy nhiên, cần phải nghiên cứu thêm trước khi thực sự triển khai để biết chính xác mức độ hiệu quả của nó.

Trong số tất cả các ngân hàng trung ương lớn, chúng tôi tin rằng ngay từ năm 2021-22, Fed có thể là ngân hàng đầu tiên giới thiệu một loại tiền kỹ thuật số để nhanh chóng chuyển tiền cho người dân từ máy bay trực thăng. Với sự ra mắt của chương trình hỗ trợ doanh nghiệp cỡ trung bình và nỗ lực hướng tới lạm phát trung bình để ưu tiên việc làm đầy đủ, Dự trữ Liên bang đã chứng minh rằng nó muốn tiếp xúc nhiều hơn với xã hội và tập trung nhiều hơn vào tình trạng thực của nền kinh tế hơn là sự phát triển của thị trường chứng khoán. Một động thái như vậy khó có thể xảy ra trong thời điểm hiện tại ở khu vực đồng euro do những hạn chế lớn về kỹ thuật và chính trị. Không giống như Cục Dự trữ Liên bang và Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, Ngân hàng Trung ương Châu Âu chưa có khả năng lập kế hoạch chuyển tiền trực tiếp đến các hộ gia đình, nhưng như mọi khi với một lựa chọn chính sách mới, có khả năng cuối cùng nó sẽ đi theo con đường của các đối tác của nó.