Mọi con mắt đổ dồn vào Fed. Tăng lãi suất gần đây?

Tại Hoa Kỳ, lãi suất chính đã được tăng 2022 điểm cơ bản từ tháng 500/80. Đây là mức tăng lớn nhất kể từ đầu những năm XNUMX.

Có lẽ sẽ có một cái khác ngày hôm nay tăng 25 điểm cơ bản. Với động thái hãm mạnh này và đường cong lợi suất đảo ngược từ giữa năm 2022, hầu hết các nhà kinh tế đã từng giả định rằng Fed sẽ gây ra suy thoái. Thị trường trái phiếu cũng có quan điểm tương tự. Tuy nhiên, cho đến nay, vẫn chưa có nhiều bằng chứng về sự suy giảm bắt đầu.

Nền kinh tế Mỹ tiếp tục tăng trưởng trong những tháng gần đây, với trung bình gần 280 việc làm mới được tạo ra hàng tháng. việc làm mới - điều quan trọng hơn nhiều là dân số trong độ tuổi lao động ngày càng tăng sẽ được thị trường lao động hấp thụ.

Chu kỳ tăng lương sắp kết thúc

Cả trong trường hợp của một tổ chức Mỹ và một tổ chức châu Âu sự kết thúc của chu kỳ là rất gần. Đợt tăng giá vào tháng XNUMX ở Hoa Kỳ và Lục địa già gần như đã được định giá đầy đủ. Bây giờ thị trường sẽ muốn biết ai là người đứng đầu trong cuộc cạnh tranh này. Ở Mỹ, cuộc chiến chống lạm phát đã đạt được nhiều tiến bộ, trong khi ở châu Âu, những lo ngại về kinh tế đang ngày càng trở nên nổi bật, như dữ liệu PMI mới nhất đã chỉ ra.

Nhớ lại rằng sau 10 lần tăng giá vốn (trong vòng 15 tháng), Dự trữ Liên bang vào tháng 5,25, nó đã quyết định tạm dừng và giữ nguyên lãi suất Quỹ của Fed ở mức 5,5-XNUMX%. Mặc dù quyết định được nhất trí, nhưng đã có những thông điệp diều hâu, báo hiệu sự đồng thuận rộng rãi về ý tưởng tăng lãi suất thêm hai lần nữa vào cuối năm.

Chủ tịch ngân hàng Hoa Kỳ thừa nhận rằng sự chậm trễ kéo dài và đa dạng trong chính sách tiền tệ có nghĩa là quyết định này nên được hiểu là tốc độ tăng lãi suất chậm lại chứ không phải là tạm dừng thực sự. Trong khi lạm phát đang giảm, vẫn còn quá cao và thị trường lao động vẫn rất chặt chẽ, Fed không thể mạo hiểm chấm dứt sớm toàn bộ chu kỳ thắt chặt tiền tệ.

Áp lực tiền lương

Tại Hoa Kỳ, động lực tăng trưởng của giá tiêu dùng giảm nhiều hơn trong khu vực đồng euro. Ở đây, kết quả giảm không chỉ từ giá năng lượng và lương thực thấp hơn, mà còn từ sự suy yếu của lạm phát cơ bản. Ví dụ, không giống như ở khu vực đồng euro, lãi suất cơ bản rõ ràng đã giảm. Ngoài ra, "siêu lãi suất cốt lõi" - sự thay đổi của giá dịch vụ không bao gồm tiền thuê nhà - dựa trên chỉ số giá tiêu dùng mà Chủ tịch Fed Powell chỉ ra cách đây vài tuần, cũng giảm từ 6,5% xuống 2022%. tháng 4 năm XNUMX xuống dưới XNUMX%. gần đây.

Cuối cùng, áp lực tiền lương một động lực chính của chân "siêu lõi"có lẽ cũng đã đạt đến đỉnh điểm. Thước đo tiền lương của Atlanta Fed, theo thống kê sạch hơn so với thu nhập hàng giờ trong báo cáo việc làm, đã tăng 5,6%. hàng năm, thấp hơn một điểm phần trăm so với một năm trước.

Mặc dù tốc độ giảm lạm phát chắc chắn làm hài lòng Fed, nhưng kết quả vẫn còn cách xa mục tiêu của ngân hàng trung ương. Đối với nền kinh tế thực, so với khu vực đồng euro, nó đã hoạt động tốt cho đến nay bất chấp chu kỳ thắt chặt mạnh mẽ. Trung bình, thị trường lao động bao gồm 280 người. công việc mới mỗi tháng. Tuy nhiên, thời kỳ đang đến gần khi chúng ta sẽ nhận được ngày càng nhiều dấu hiệu của sự chậm lại. Nếu chúng tôi nhận được nhiều tín hiệu như vậy trong những tuần tới, thì đợt tăng lãi suất (tăng) trong tháng XNUMX có thể sẽ là lần cuối cùng, nhưng chúng tôi không thể loại trừ, ví dụ, việc tạm dừng vào tháng XNUMX trước khi có thể có đợt tăng lãi suất tiếp theo vào tháng XNUMX (phụ thuộc nhiều vào bản phát hành vĩ mô).

Jerome Powell sẽ nói gì?

Đối với những lần cắt giảm đầu tiên, theo tôi, thị trường quá lạc quan về khả năng cắt giảm lãi suất đã có trong quý đầu tiên, chưa kể đến cuối năm nay. Thay vào đó, Powell sẽ muốn đảm bảo rằng lạm phát thực sự đang hướng tới mức 2%, để Fed có thể giữ chi phí tiền tệ ở mức cao lâu hơn một chút. Chủ tịch ngân hàng đã nhiều lần nhấn mạnh rủi ro cao nới lỏng tiền tệ quá sớm.

Thị trường sẽ tập trung vào những gì Powell công bố. Chúng tôi sẽ nhận được tín hiệu về một mức tăng khác (hoặc nhiều hơn) hoặc thông báo rằng các bước tiếp theo sẽ phụ thuộc vào dữ liệu. Lựa chọn thứ hai sẽ là một sự thay đổi vị trí và có thể được hiểu là một sự rút lui nhẹ của Fed khỏi việc thắt chặt hơn nữa. Điều đó sẽ rất quan trọng Lợi suất trái phiếu Mỹ giảm và đồng USD mất giá, được phản ánh trong sự gia tăng của cặp tiền tệ chính.

Nguồn: Lukasz Zembik, Nhà môi giới OANDA TMS