Còn quá sớm để định giá phí bảo hiểm chiến tranh trên thị trường hàng hóa

Lĩnh vực hàng hóa luôn thay đổi liên tục và một số yếu tố khiến việc điều hướng ngày càng khó khăn. Giá nguyên liệu thô tăng chưa từng thấy kể từ Nga xâm lược Ukraine hơn ba tuần rồi mất sức tuần rồi; điều này đáng chú ý nhất đối với dầu thô, loại dầu này đã giảm xuống dưới 100 đô la một thùng trong thời gian ngắn, chấm dứt mức dao động 85 đô la trong khi loại bỏ phần lớn phí bảo hiểm chiến tranh. Sự biến động trong lĩnh vực hàng hóa càng gia tăng do các cuộc đàm phán hòa bình đang diễn ra nhưng chưa có kết quả giữa Nga và Ukraine, cuộc đàm phán đầu tiên trong một loạt các đợt tăng lãi suất ở Hoa Kỳ và cam kết hỗ trợ nền kinh tế của phó thủ tướng Trung Quốc.

Thông tin về các Tác giả

Ole Hansen, Trưởng phòng Chiến lược Hàng hóa, Ngân hàng Saxo. Dtham gia nhóm Ngân hàng Saxo vào năm 2008. Tập trung vào việc cung cấp chiến lược và phân tích thị trường hàng hóa toàn cầu được xác định bởi các nguyên tắc cơ bản, tâm lý thị trường và phát triển kỹ thuật. Hansen là tác giả của bản cập nhật hàng tuần và cũng cung cấp phản hồi của khách hàng về giao dịch hàng hóa dưới thương hiệu #SaxoStrats. Ông thường xuyên đóng góp cho cả truyền hình và báo in, bao gồm CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times và Telegraph.

Hàng hóa, với một vài ngoại lệ, đã tăng mạnh kể từ khi Tổng thống Putin ra lệnh tấn công Ukraine, khiến thị trường chuyển từ lo lắng về nguồn cung hạn chế sang chứng kiến ​​nguồn cung hầu như biến mất. Vì Nga là nhà cung cấp nguyên liệu thô lớn thứ hai cho nền kinh tế thế giới, chúng ta hiện đang chứng kiến ​​những động thái lịch sử – sự cô lập ngày càng tăng của Nga và "sự tự trừng phạt" của cộng đồng quốc tế đang cắt đứt các đường cung cấp năng lượng, kim loại và nông sản chính. Trước khi dẫn đến sự sụt giảm kéo dài một tuần trong lĩnh vực hàng hóa, những diễn biến này đã gây ra những biến động lịch sử về giá cả và phạm vi giá đạt được.

Lưu ý: báo giá niken trên Sàn giao dịch kim loại Luân Đôn không phản ánh giá trị hiện tại, tức là thấp hơn khoảng 20%. Sàn giao dịch đã mở cửa trở lại vào tuần trước sau hơn một tuần bị đóng cửa bắt buộc. Tuy nhiên, các giới hạn hàng ngày đã ngăn cản việc giảm xuống mức được thấy trên Sàn giao dịch kỳ hạn Thượng Hải, hiện là nguồn khám phá giá duy nhất.

Sau khi đạt được một số động thái và mức lịch sử ngay sau cuộc xâm lược, Chỉ số hàng hóa Bloomberg, theo dõi 24 hợp đồng tương lai hàng hóa chủ chốt được chia đều thành năng lượng, kim loại và nông nghiệp, đã giảm bớt phần nào vào tuần trước khi những điều chỉnh vị trí ban đầu và phản ứng hoảng loạn biến mất. Tuy nhiên, bất chấp sự đảo chiều ở một số thị trường, chỉ số này vẫn tiếp tục tăng hơn 25% trong năm nay, vượt qua kết quả tốt nhất của năm ngoái kể từ năm 2000.

Dầu mỏ

Dầu Brent đã kết thúc biến động lịch sử 85 đô la kéo dài ba tuần, chứng kiến ​​giá tăng từ khoảng 97 đô la lên 139 đô la, sau đó giảm trở lại mức trước chiến tranh. Sự điều chỉnh từ mức cao nhất trong gần mười bốn năm là kết quả của các cuộc đàm phán giữa Nga và Ukraine, nhu cầu tạm thời giảm ở Trung Quốc do Covid và các nhà giao dịch giảm vị thế do biến động đáng kể. Theo quan điểm của chúng tôi, sự suy yếu có thể là quá sớm vì nguồn cung từ Nga sẽ ngày càng tăng trong những tuần tới, nhiều hơn là bù đắp cho sự suy giảm tạm thời về nhu cầu liên quan đến Covid ở Trung Quốc. Tuy nhiên, việc bắt đầu một chu kỳ tăng lãi suất ở Hoa Kỳ sẽ làm gia tăng lo ngại về tăng trưởng kinh tế toàn cầu, mặc dù tình trạng thiếu nguồn cung kéo dài trong vài tháng có thể ngăn giá dầu tăng trở lại mức cao nhất, nhưng kèm theo phần bù rủi ro. gần như bị loại bỏ hoàn toàn, thị trường sẽ vẫn dễ bị tổn thương trước bất kỳ tình trạng xấu đi nào trên tuyến Nga-Ukraine.

Trong báo cáo thị trường dầu hàng tháng mới nhất, IEA nhấn mạnh rủi ro hai chiều đối với giá dầu khi giá hàng hóa tăng và các lệnh trừng phạt quốc tế đối với Nga có thể làm giảm tăng trưởng kinh tế toàn cầu. Trên cơ sở đó, IEA đã hạ dự báo mức tiêu thụ dầu của thế giới trong năm nay xuống 1,3 triệu thùng/ngày, phần lớn là do nhu cầu ở Nga giảm, nước có nền kinh tế đã xuống cấp tương đương với thời kỳ Xô Viết; việc khóa cửa hiện tại ở Trung Quốc cũng sẽ góp phần làm giảm nhu cầu. Tuy nhiên, sự gián đoạn có thể xảy ra trong quá trình sản xuất dầu của Nga vẫn là một mối đe dọa mà theo ý kiến ​​của IEA, có khả năng gây ra một cú sốc nguồn cung toàn cầu trên thị trường dầu mỏ.

Nga ngày càng bị cô lập và nhu cầu đối với dầu của nước này đang giảm, phần lớn là do các thương nhân phương Tây tự cấm vận tại thị trường này. Chỉ báo tốt nhất đáng xem trong bối cảnh này là giá của dầu Ural chuẩn của Nga, tuần trước đã giảm giá gần XNUMX đô la so với dầu Brent. Với khả năng hạn chế của Nga trong việc lưu trữ dầu không mong muốn, IEA rất bi quan khi ước tính rằng sản xuất 3 triệu thùng mỗi ngày của Nga có thể bị dừng lại từ tháng Tư. Nếu điều này xảy ra, giá dầu thô, và đặc biệt là các sản phẩm của nó như xăng và dầu diesel, sẽ tăng đến mức bắt đầu quá trình phá hủy nhu cầu, và kết quả là nhu cầu sẽ giảm nhiều hơn so với dự đoán hiện tại.

Khí tự nhiên

thị trường khí đốt châu Âu giảm cùng với các loại hàng hóa khác; nguyên nhân là do thiếu các hạn chế đáng kể đối với dòng khí đốt từ Nga và mùa xuân đến và nhu cầu sưởi ấm thấp hơn. Giá giao ngay đã giảm xuống gần 100 EUR/MWh, giảm 70% so với đỉnh hoảng loạn vào ngày 7/345, khi giá trong thời gian ngắn chạm mức cao kỷ lục 630 EUR/MWh, tương đương 95 USD/thùng dầu thô. Nhìn chung, thị trường khí đốt châu Âu đang ở trạng thái tốt hơn so với lo ngại vào đầu năm, sau một mùa đông ôn hòa và dòng vận chuyển LNG của Mỹ đã thúc đẩy nguồn cung, do đó ngăn chặn lo ngại về sự cạn kiệt kho dự trữ. Tuy nhiên, dự báo cho mùa đông tới vẫn còn nhiều vấn đề khi hợp đồng tương lai từ tháng XNUMX đến mùa đông giao dịch chỉ dưới XNUMX €/MWh, cho thấy những thách thức kéo dài hơn nữa đối với các ngành sử dụng nhiều năng lượng.

Kim loại quý

Vàng, giống như hầu hết các mặt hàng khác, nó đã giảm sau khi chạm mức cao hoảng loạn chỉ thấp hơn vài đô la so với mức cao nhất mọi thời đại năm 2020 là 2 đô la. Sự kết hợp của giá dầu thấp hơn, hiện là thước đo rủi ro địa chính trị tốt nhất và những lo ngại trước cuộc họp FOMC vào thứ Tư đã góp phần điều chỉnh $074 thành mức hỗ trợ chính ngay dưới $175/oz. Sau đó, có một sự phục hồi sau đó FOMC cuối cùng cũng bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất được chờ đợi từ lâu, và trong khi thị trường chứng khoán tăng mạnh trước quan điểm lạc quan về tăng trưởng kinh tế của Chủ tịch Powell, thì thị trường vàng thỏi lại bị chi phối bởi các cuộc mua bán trong bối cảnh lo ngại rằng Fed sẽ gặp khó khăn trong việc kiềm chế lạm phát trong một thời gian dài. nỗ lực để tránh một sự chậm lại nghiêm trọng.

Việc thanh lý các vị trí mua của các quỹ có đòn bẩy, vốn đã mua nhiều hợp đồng tương lai vàng trong những tuần gần đây, có thể đã kết thúc, trong khi những người tham gia có thời hạn đầu tư dài hơn đã liên tục đầu tư vào các quỹ vàng hoán đổi danh mục kể từ khi bắt đầu chiến tranh. Trong thời gian này, tổng lượng dự trữ tăng 122 tấn lên mức cao hàng năm là 3 tấn, đáng chú ý là một nửa mức tăng này xảy ra trong đợt điều chỉnh nói trên.

Chúng tôi duy trì dự báo tích cực với niềm tin rằng lạm phát sẽ tiếp tục ở mức cao và các ngân hàng trung ương khó có thể giảm tốc đủ mức trước nguy cơ suy giảm kinh tế. Theo quan điểm của chúng tôi, cuộc khủng hoảng Nga-Ukraine sẽ tiếp tục hỗ trợ triển vọng tăng giá kim loại quý, không chỉ vì thỏa thuận trú ẩn an toàn ngắn hạn tiềm năng sẽ phát triển, mà chủ yếu là do căng thẳng này sẽ có ý nghĩa gì đối với lạm phát , có khả năng duy trì ở mức cao khi tăng trưởng toàn cầu chậm lại, cuối cùng buộc các ngân hàng trung ương, đặc biệt là Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ, phải từ bỏ các đợt tăng lãi suất tiếp theo và quay trở lại kích thích tài khóa.

Theo kịch bản như vậy, chúng tôi dự đoán giá vàng và đặc biệt là bạc sẽ tăng hơn nữa, do chúng tôi tin rằng giá kim loại công nghiệp sẽ cao hơn, đặc biệt là đồng. Vàng đã tăng 6% tính theo đồng đô la và 9,5% tính theo đồng euro, so với mức giảm 7,5% của S&P 500 và chỉ số MSCI World đã cho thấy rằng mặc dù lợi suất thực tế tăng, nhưng nó có thể mang lại sự đa dạng hóa. Hỗ trợ quan trọng tại $1/oz và mức phá vỡ trên $890/oz sẽ báo hiệu tiềm năng tăng giá mới.