Dầu mỏ là vấn đề địa chính trị, nhu cầu trì trệ phản ánh

Dầu mỏ đó là một vấn đề của địa chính trị, nhu cầu thờ ơ phản ánh. Trong tuần cuối cùng của tháng 19, giao dịch các mặt hàng diễn biến khác nhau. Tháng XNUMX hóa ra lại là tháng hồi phục của nhiều thị trường sau đợt suy sụp liên quan đến Covid-XNUMX được ghi nhận trong quý I. Bất chấp dữ liệu kinh tế đáng sợ, việc nới lỏng phong tỏa nhất quán trên toàn thế giới đã làm dấy lên hy vọng về sự phục hồi hình chữ V trong những tháng tới. Thật không may, chúng tôi không chia sẻ sự lạc quan này, vì hàng triệu công nhân khó có thể quay lại làm việc và vẫn có nguy cơ bùng phát trở lại của vi-rút ở các nền kinh tế mở cửa quá sớm.

Thông tin về các Tác giả

Ole Hansen, Trưởng phòng Chiến lược Hàng hóa, Ngân hàng Saxo. Dtham gia nhóm Ngân hàng Saxo vào năm 2008. Tập trung vào việc cung cấp chiến lược và phân tích thị trường hàng hóa toàn cầu được xác định bởi các nguyên tắc cơ bản, tâm lý thị trường và phát triển kỹ thuật. Hansen là tác giả của bản cập nhật hàng tuần và cũng cung cấp phản hồi của khách hàng về giao dịch hàng hóa dưới thương hiệu #SaxoStrats. Ông thường xuyên đóng góp cho cả truyền hình và báo in, bao gồm CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times và Telegraph.

Dầu thô và kim loại quý được chú ý

Chỉ số hàng hóa Bloomberg giảm và lĩnh vực năng lượng mất đi một số mức tăng kỷ lục sau đợt sụt giảm hồi tháng Tư. Các kim loại công nghiệp cũng hoạt động kém hiệu quả khi căng thẳng leo thang giữa Mỹ và Trung Quốc, bất chấp việc Quốc hội Nhân dân đưa ra các biện pháp kích thích mới. Các vấn đề của kim loại quý nhanh chóng kết thúc - cả hai vàngvà bạc tiếp tục có nhu cầu do đồng đô la yếu hơn, sản lượng thực thấp hơn và xích mích giữa hai nền kinh tế lớn nhất thế giới. 

Kim loại quý

Trong khi bạc tiếp tục phục hồi sau những tổn thất đáng kể đã thấy vào tháng 1, khả năng phục hồi của vàng đã được kiểm tra lại trong tuần này. Việc thiếu động lực tiếp theo sau khi phá vỡ mức $765 gần đây đã làm tăng thêm sự lo lắng trên thị trường, lên đến đỉnh điểm là giá giao ngay tạm thời giảm xuống dưới $1/oz vào tuần trước. Tuy nhiên, giống như việc phá vỡ trên không thu hút người mua mới, việc giảm xuống dưới mức hỗ trợ đã không kích hoạt làn sóng bán hàng mới.

Sự hỗ trợ nhanh chóng được khôi phục sau khi đồng đô la và lợi suất trái phiếu giảm khi căng thẳng giữa Washington và Bắc Kinh gia tăng. Các nhà đầu tư vẫn coi vàng và gần đây là bạc như một biện pháp bảo vệ vốn. Trong khi các quỹ phòng hộ, thường giao dịch dựa trên các biến động giá kỹ thuật ngắn hạn, tương đối bình tĩnh trong những tháng gần đây, thì nhu cầu đối với các quỹ giao dịch vàng vẫn tiếp tục tăng. khối lượng toàn cầu ETF nắm giữ vàng của các nhà đầu tư đã tăng đều đặn trong sáu tháng qua lên mức cao kỷ lục hơn 3 tấn.

Một tình huống tương tự liên quan đến bạc, mặc dù đã giảm trong tháng 50 trong những tháng qua, nhưng hầu như ngày nào cũng ghi nhận mức đầu tư tăng mạnh lên mức kỷ lục mới. Sau khi tăng 11,65% từ mức thấp trong tháng 125 là 98 USD/oz, kim loại này cũng đã phục hồi được một số khoản lỗ so với vàng. Tỷ lệ vàng-bạc, tức là giá trị của một ounce vàng tính bằng ounce bạc, đã được cải thiện từ mức cao kỷ lục 80 vào tháng XNUMX lên mức cao hiện tại là XNUMX, mặc dù tỷ lệ này vẫn cao hơn nhiều so với mức trung bình trong XNUMX năm là khoảng XNUMX.

Chúng tôi duy trì dự báo tích cực cho cả hai kim loại, đặc biệt là vàng, có tính đến việc thu hẹp phí bảo hiểm so với bạc. Những lý do chính khiến chúng tôi không thể loại trừ khả năng đạt mức cao kỷ lục mới trong những năm tới như sau:

• Vàng được sử dụng như một hàng rào chống lại việc tiền tệ hóa tập trung của thị trường tài chính
• Kích thích chưa từng có của chính phủ và sự cần thiết chính trị để thúc đẩy lạm phát để hỗ trợ mức nợ
• Không thể tránh khỏi việc giới thiệu kiểm soát đường cong lợi suất ở Hoa Kỳ, buộc sản lượng thực giảm
• Tăng tiết kiệm toàn cầu trong bối cảnh lãi suất thực âm đồng thời và định giá thị trường chứng khoán cao không bền vững
• Căng thẳng địa chính trị gia tăng do đổ lỗi cho đại dịch Covid-19
• Lạm phát gia tăng và sự suy yếu của đồng đô la Mỹ

Dầu mỏ

thị trường bò tót dầu thô, bắt đầu sau khi giảm xuống dưới 20 vào ngày 35 tháng 37,2, đang cho thấy những dấu hiệu chậm lại đầu tiên. Điều này xảy ra sau khi hợp đồng tương lai dầu thô WTI chạm mức kháng cự 38,2 đô la và hợp đồng dầu thô Brent không thể vượt qua mức XNUMX đô la/thùng - cả hai mức đều là mức thoái lui XNUMX% so với đợt bán tháo từ tháng XNUMX đến tháng XNUMX vào tháng XNUMX. Việc hợp đồng dầu WTI tháng XNUMX sắp hết hạn giảm xuống mức âm trong tháng trước có khả năng cung cấp hỗ trợ lớn nhất cho đợt phục hồi mạnh mẽ sau đó.

Sự kiện ngày 20 tháng XNUMX đã làm rung chuyển thị trường dầu mỏ toàn cầu và các nhà sản xuất nhận ra rằng cần phải thực hiện các biện pháp quyết liệt để bảo vệ thị trường khỏi những tổn thất tiếp theo. Nhiều khả năng, đây là điều đã dẫn đến một thỏa thuận chặt chẽ và nhanh chóng được thể hiện bởi các nhà sản xuất lớn vào tháng Năm.

Trong báo cáo mới nhất về thị trường dầu mỏ, Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) lưu ý rằng trong tháng 12, nguồn cung dầu toàn cầu đã giảm 88 triệu thùng/ngày xuống mức thấp nhất trong 22 năm là 13 triệu thùng. Đồng thời, nhu cầu dự kiến ​​sẽ tăng từ mức giảm hàng năm là XNUMX triệu thùng mỗi ngày trong tháng Năm lên mức giảm XNUMX triệu trong tháng Sáu.

Quá trình này được hỗ trợ bởi việc giảm sản lượng dầu đá phiến của Mỹ nhanh chóng và trong hầu hết các trường hợp, hiện được IEA ước tính là 2,8 triệu thùng mỗi ngày so với cùng kỳ năm 2020. Việc cắt giảm sản lượng trước đây của OPEC+ luôn gây ra một số biến động, vì nhóm các thành viên mạo hiểm từ bỏ một phần của các nhà sản xuất Bắc Mỹ. Rủi ro này biến mất sau sự sụp đổ của thị trường dầu WTI, khi nhiều nhà sản xuất báo lỗ, buộc họ phải ngừng sản xuất.

Sau khi có khả năng đạt đến giai đoạn hợp nhất, cần xem xét điều gì có thể gây ra điểm yếu tiếp theo. Trong bối cảnh này, có một số lĩnh vực rủi ro, đáng chú ý nhất là:

• Ca nhiễm Covid-19 tăng trở lại sau khi các hạn chế được nới lỏng
• Khả năng duy trì thỏa thuận chặt chẽ hiện tại của OPEC+
• Quyết tâm tăng sản lượng của các nhà sản xuất Mỹ thua lỗ khi giá dầu WTI trở lại trên 30 USD/thùng
• Những thay đổi sau đại dịch trong hành vi của người tiêu dùng toàn cầu (ít chuyến bay hơn, nhiều công việc tại nhà hơn)

Việc hợp đồng tương lai WTI tháng 35 vượt qua mức 40 đô la/thùng có thể báo hiệu khả năng mở rộng lên tới 30 đô la/b, trong khi mức hỗ trợ sẽ xuất hiện ở mức 28 đô la/b. Chỉ một mức giảm xuống dưới XNUMX USD/thùng cũng làm dấy lên lo ngại về sự điều chỉnh sâu hơn.

Bên cạnh nguy cơ xảy ra một cuộc chiến thương mại Mỹ-Trung khác và nhu cầu phục hồi yếu hơn dự kiến, vào đầu tháng 8, dầu mỏ sẽ tập trung vào hội nghị thượng đỉnh OPEC và OPEC+ tại Vienna, nơi các nhà sản xuất sẽ thảo luận về các quyết định tiếp theo. Những lo ngại rằng Nga có thể phản đối việc duy trì cắt giảm sau tháng 10 có thể làm tăng thêm sự lo lắng của thị trường trước các cuộc họp ngày XNUMX-XNUMX tháng XNUMX. Điều này dựa trên giả định rằng giá dầu tăng cho đến nay có liên quan đến việc giảm nguồn cung - một quyết định có thể dễ dàng đảo ngược - chứ không phải nhu cầu phục hồi vững chắc.

chợ đồng

Đồng HG, giống như dầu thô, dường như ngày càng cần được hợp nhất. Sau khi đã bù đắp gần như toàn bộ khoản lỗ phát sinh trong đợt bán tháo do Covid-19 vào tháng 2,50, kim loại quý này có thể phải vật lộn để vượt qua mức 2017 USD/lb, mức cung cấp hỗ trợ nhưng hiện đã trở thành ngưỡng kháng cự kể từ năm 6. Đại hội đại biểu nhân dân Trung Quốc vừa kết thúc đã đưa ra những ưu đãi mới sẽ làm tăng nhu cầu nguyên liệu thô trong các lĩnh vực then chốt như xây dựng và vận tải. Tuy nhiên, nhìn chung, đó không phải là khẩu súng bazooka tài chính được thấy trên thị trường trong các giai đoạn suy giảm trước đó. Mặc dù các biện pháp này có thể ổn định dự báo, nhưng chúng không có khả năng đưa tăng trưởng trở lại mức XNUMX%. Hiện tại, các nhà giao dịch hy vọng rằng sự phục hồi kinh tế toàn cầu sẽ chiến thắng căng thẳng leo thang giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc.

chợ ngô

Ngô, mặt hàng bán nhanh phổ biến nhất trong số các quỹ phòng hộ trong thời gian gần đây, đang hướng tới mức tăng hàng tuần lớn nhất kể từ tháng Mười. Sự phục hồi gần đây của thị trường dầu mỏ đã thúc đẩy nhu cầu từ các nhà sản xuất ethanol, những người thường mua gần 40% lượng ngô sản xuất tại Hoa Kỳ. Trong bối cảnh rủi ro hạn hán và nắng nóng ngắn hạn tiềm ẩn ở Trung Đông Hoa Kỳ, giá của mặt hàng này đã tăng lên và hiện có vẻ như đã ổn định ở mức quan trọng 3 USD/giạ. Trong tuần kết thúc vào ngày 19 tháng 245, các nhà giao dịch đầu cơ đã bán ròng 000 lô (31 triệu tấn) và việc tiếp tục bán khống có thể khiến hợp đồng tương lai tiến vào vùng kháng cự trên 3,40 USD/giạ. Các giao dịch liên quan đến thời tiết cũng ghi nhận lúa mì, trong khi đậu tương gặp khó khăn do căng thẳng giữa Trung Quốc và Mỹ làm tổn hại đến triển vọng nhu cầu của Trung Quốc.

thị trường cà phê

Tàu lượn siêu tốc cà phê Covid-19 đã đi hết một vòng. Sau khi tăng 25% vào tháng XNUMX trong bối cảnh lo ngại về sự gián đoạn nguồn cung từ Nam Mỹ, giá đã giảm mạnh trở lại. Việc khóa máy kéo dài trên toàn thế giới đã làm giảm nhu cầu về hạt cà phê chất lượng cao từ các cửa hàng cà phê.  Tuần này, giá đã vượt qua ngưỡng hỗ trợ và giảm xuống dưới 1 USD/pound, thấp hơn nhiều so với chi phí sản xuất hiện tại của nhiều nông dân Nam Mỹ. Đây có thể là chủ đề thảo luận chính tại cuộc họp hội đồng trực tuyến tiếp theo của Tổ chức Cà phê Quốc tế vào ngày 1 tháng Sáu.