Thị trường lao động ở Mỹ - vẫn còn quá mạnh. Fed sẽ làm gì?

Tuần qua thật thú vị và không chỉ trên thị trường vốn (Ba Lan cuối cùng, sau 36 năm, đã vượt qua vòng bảng tại World Cup). Mặt khác, hai sự kiện thúc đẩy giá nhất trên thị trường tài chính là (i) bài phát biểu của người đứng đầu ngân hàng trung ương Hoa Kỳ, J. Powell (S&P500 +3,1%) và (ii) báo cáo việc làm của Hoa Kỳ ( S&P500 -2% ngay sau khi công bố dữ liệu). Đừng quên lạm phát giảm ở châu Âu và Ba Lan và dữ liệu vĩ mô yếu (chẳng hạn như chỉ số PMI).

Bài phát biểu của Jerome Powell tại Viện Brookings có thể coi là bài phát biểu quan trọng nhất của ông trong năm nay vì ông chủ Cục dự trữ liên bang theo một cách gần như phân tích, anh ấy trình bày cách anh ấy dự định chống lại lạm phát (thậm chí nó còn là "biển chỉ dẫn" cho các nhà đầu tư cho năm 2023). Bài phát biểu được hiểu rộng rãi là ôn hòa (dễ nói vì S&P500 đã tăng hơn 3% vào ngày hôm đó), nhưng theo tôi, đó là diều hâu và Powell (như vào tháng 13/tháng 14 năm nay, khi chúng tôi gặp phải "sai lầm" tương tự "phản ứng của thị trường trong cuộc họp báo của ông) có thể điều chỉnh phản ứng của thị trường ngay từ cơ hội đầu tiên (cuộc họp của FED vào ngày XNUMX-XNUMX tháng XNUMX năm nay). Theo tôi, một bản tóm tắt chính xác hơn về phản ứng của thị trường sẽ là thị trường phớt lờ tuyên bố diều hâu của Powell.

S&P500 và WIG trên mức trung bình 200 phiên

Tuần trước chỉ số S&P500 tăng 1,13% (nó tăng cao nhất vào thứ Tư ngay sau bài phát biểu của Powell) và hiện cao hơn 13,8% so với mức thấp nhất của thị trường giá xuống và chỉ thấp hơn 15,1% so với mức cao nhất của thị trường giá lên gần đây nhất. Mức tăng của ngày thứ Sáu trong phiên (sau khi giảm mạnh ngay sau khi công bố báo cáo việc làm) phù hợp với "sẵn sàng" tăng thêm hiện tại của thị trường. Có thể thử nghiệm thực sự về mức tăng trưởng hiện tại sẽ diễn ra vào năm tới (và theo truyền thống, tháng XNUMX sẽ là tháng tích cực đối với chứng khoán).

Chỉ số S & P500 đến ngày 02.12.2022 tháng XNUMX năm XNUMX. Nguồn: nghiên cứu riêng, stooq.pl

Mức tăng 13,8% của S&P500 từ mức thấp vẫn thấp hơn mức tăng tương tự vào tháng 17,4/500 năm nay. (khi đó chỉ số tăng 200%), nhưng hiện tại S&P500 đã phá vỡ mức trung bình 2008 ngày và bạn có thể đọc ngay các bình luận rằng đây là tín hiệu kết thúc thị trường giá xuống - điều này đã xảy ra nhiều lần trong quá khứ . Vì vậy, hãy kiểm tra dữ liệu. Các biểu đồ tiếp theo cho thấy S&P2009 trong các đợt giảm giá trong năm 2000-2002 và 2008-2009. Thật vậy, trong năm 200 và 2009, mức trung bình XNUMX phiên đã tạo ra sức đề kháng mạnh mẽ trên khắp thị trường giá xuống, và sự phá vỡ của nó vào tháng XNUMX năm XNUMX chỉ xác nhận sự kết thúc của nó.

Chỉ số S & P500 trong những năm 2007-2009. Nguồn: nghiên cứu riêng, stooq.pl

Trong các đợt sụt giảm năm 2000-2002, chỉ số này đã tiến "gần" đến mức trung bình 200 ngày, cho tín hiệu sai trong quý đầu tiên của năm 2002. Thị trường giá xuống này dài nhất sau Thế chiến thứ hai và kéo dài hơn 2,5 năm (do đó, chỉ số có thể tiếp cận mức trung bình 200 phiên thường xuyên hơn một cách tự nhiên). Nó có thể tương tự ngày hôm nay bởi vì (do lạm phát tăng đột biến) chu kỳ thị trường chứng khoán đã vượt xa chu kỳ kinh tế (điều này cũng tương tự vào năm 2000, khi S&P 500 đạt đỉnh 12 tháng trước khi bắt đầu suy thoái). Thị trường lao động mạnh mẽ ở Mỹ cho thấy suy thoái đang diễn ra đúng lúc và sự sụt giảm của thị trường chứng khoán đã diễn ra được 11 tháng. Do đó, tôi sẽ cẩn thận với cách giải thích rằng việc phá vỡ đường trung bình 200 ngày hiện tại có thể báo trước sự kết thúc của thị trường giá xuống.

Chỉ số S & P500 trong những năm 2000-2003. Nguồn: nghiên cứu riêng, stooq.pl

WIG đã kết thúc tuần với mức âm tượng trưng (-0,13%) và hiện là +23,2% trên mức giảm thấp nhất vào ngày 13.10.2022 tháng 500 năm 200. và giống như S&PXNUMX trên đường trung bình động XNUMX ngày. Biểu đồ dưới đây cho thấy các chi tiết.

Chỉ số TÓC GIẢ đến ngày 02.12.2022 tháng XNUMX năm XNUMX. Nguồn: nghiên cứu riêng, stooq.pl

Trong lịch sử, việc phá vỡ WIG trong thị trường giá xuống ở mức trung bình 200 phiên đánh dấu sự kết thúc của thị trường giá xuống trong cả năm 2009 và 2002. Hai biểu đồ tiếp theo cho thấy những tình huống đó. Tôi sẽ coi việc vượt qua mức trung bình 200 phiên ngày hôm nay là "sự trở lại mức trung bình" sau những đợt giảm mạnh trước đó và là bằng chứng cho sức mạnh của "sự chấp nhận rủi ro" toàn cầu hiện tại. Tuy nhiên, tôi cho rằng ngay từ đầu chỉ số S&P500 sẽ xác định đáy của thị trường giá xuống.

Chỉ số TÓC GIẢ trong những năm 2007-2009. Nguồn: nghiên cứu riêng, stooq.pl

Chỉ số TÓC GIẢ trong những năm 2000-2002. Nguồn: nghiên cứu riêng, stooq.pl

Powell dự định chống lạm phát như thế nào

bài phát biểu của powel tại "Viện Brookings" vào ngày 30 tháng XNUMX năm nay. nó hoàn toàn không phải là ôn hòa và theo ý kiến ​​của tôi là phù hợp với những tuyên bố (diều hâu) gần đây của các thành viên FOMC khác. Thị trường muốn tăng (vì nhiều lý do kỹ thuật) và đã tìm ra một lý do hợp lý, ví dụ như trong câu này của Powell: “Thật hợp lý khi chúng ta điều chỉnh tốc độ tăng lãi suất của mình khi chúng ta đạt đến mức kiềm chế đủ để mang lại lạm phát xuống. Thời gian để kiểm duyệt tốc độ tăng lãi suất có thể đến ngay sau cuộc họp tháng XNUMX.”

Nhưng câu này được đưa ra khỏi ngữ cảnh. OK, tăng lãi suất 50 bps (bps) vào tháng 75 thay vì XNUMX bps – thị trường có thể tăng mạnh. Nhưng sau đó, Powell nói thêm: "thời điểm điều chỉnh đó ít quan trọng hơn nhiều so với câu hỏi chúng ta sẽ cần tăng lãi suất bao nhiêu nữa để kiểm soát lạm phát và khoảng thời gian cần thiết để duy trì chính sách ở mức hạn chế."

Vì vậy, không phải tỷ lệ tăng mà là (i) mức độ mà tỷ lệ sẽ đạt được và (ii) chúng sẽ ở đó bao lâu mới là quan trọng nhất. Và điều này phù hợp với, ví dụ, những tuyên bố gần đây của J. Bullard, một thành viên khác FOMC, chỉ ra một hạn chế phù hợp  lãi suất từ ​​5% đến 7%.

Thị trường chỉ cần xác nhận rằng sẽ không có đợt tăng lãi suất 75 bps nào tại cuộc họp FOMC tiếp theo. Cuối cùng, Powell nói thêm: “Có khả năng khôi phục sự ổn định về giá sẽ yêu cầu duy trì chính sách ở mức hạn chế trong một thời gian. Lịch sử cảnh báo mạnh mẽ chống lại chính sách nới lỏng sớm. Chúng tôi sẽ ở lại khóa học cho đến khi hoàn thành công việc.

Vì theo tôi, đây là một trong những bài phát biểu quan trọng nhất của Powell trong năm nay, đồng thời nó là một loại biển chỉ dẫn cho các nhà đầu tư vào năm 2023 (xét về các hành động có thể xảy ra của Fed), vì vậy hãy giải thích chính xác những gì Powell thực sự muốn truyền đạt :

1. Lạm phát quá cao và chúng ta sẽ tiếp tục chiến đấu với nó,
2. Cả những dự báo về lạm phát giảm nhanh (ở một mức độ nào đó không chính xác, vì những dự báo cho thấy lạm phát giảm từ lâu và điều này vẫn chưa xảy ra), cũng như những đợt giảm gần đây của nó đều không đủ.
3. Cần nhiều dữ liệu cứng rắn hơn để kết luận rằng lạm phát đang thực sự giảm (chỉ khi đó mới xoay trục?),
4. Mặc dù tăng trưởng kinh tế chậm lại và lãi suất tăng gần đây, vẫn chưa có tiến triển rõ ràng trong cuộc chiến chống lạm phát,
5. FED chủ yếu xem xét lạm phát lõi, có thể chia thành 3 phần: lạm phát dịch vụ nhà ở cốt lõi, lạm phát hàng hóa cốt lõi và các dịch vụ cốt lõi khác ngoài lạm phát nhà ở,
6. Lạm phát hàng hóa cốt lõi đang có xu hướng giảm và có thể sẽ tiếp tục giảm,
7. Lạm phát giá nhà cốt lõi sẽ tiếp tục tăng trong nhiều tháng, nhưng các chỉ số thị trường về giá thuê hiện tại (chẳng hạn như Zillow, CoreLogic, RealPage hoặc ApartmentList) hiện đã giảm mạnh, do đó, lạm phát giá nhà cốt lõi cũng có thể giảm trong trung hạn (ở đây có truyền thống một sự thay đổi thời gian lớn - nói cách khác, hiện tại, lạm phát nhà ở cơ bản không phải là vấn đề đối với Fed),
8. Nhưng quan trọng nhất (để chống lạm phát) là lạm phát cốt lõi của các dịch vụ khác ngoài nhà ở, chiếm khoảng 50% trong rổ lạm phát PCE cốt lõi (FED chính thức xem xét lạm phát PCE, không phải CPI). Powell tuyên bố "Đây là hạng mục lớn nhất trong ba hạng mục của chúng tôi, chiếm hơn một nửa chỉ số PCE cốt lõi. Vì vậy, đây có thể là phạm trù quan trọng nhất để hiểu được sự phát triển của lạm phát cơ bản trong tương lai. Bởi vì tiền lương chiếm chi phí lớn nhất trong việc cung cấp các dịch vụ này, thị trường lao động nắm giữ chìa khóa để hiểu lạm phát trong danh mục này”,
   

   Thay đổi hàng năm về lạm phát CPI lõi và lạm phát PCE lõi trong giai đoạn 2008-2022. Nguồn: nghiên cứu riêng, FRED

9. Vì vậy thị trường lao động “quan trọng nhất trong chống lạm phát”, và thị trường lao động sau đại dịch thiếu hụt khoảng 3 – 3,5 triệu người (hay nói cách khác đây là sự mất cân đối cung cầu trên thị trường lao động, sự phục hồi trong đó sẽ phù hợp với lạm phát 2%), và tình trạng này ảnh hưởng đến việc tăng lương,
10. Vì khó có khả năng những người này quay trở lại thị trường lao động, nên cách chính để khôi phục lại sự cân bằng là giảm nhu cầu lao động của 3-3,5 triệu người này - điều cần đạt được bằng cách giảm tốc độ tăng trưởng kinh tế và đồng thời đồng thời, lãi suất cao hơn,
11. Chỉ có điều hiện nay số người thất nghiệp chỉ là 6,01 triệu người (tỷ lệ thất nghiệp là 3,65%), nếu về mặt lý thuyết số người thất nghiệp tăng thêm 3,5 triệu người thì tỷ lệ thất nghiệp sẽ tăng lên khoảng 5,78%.
12. Và thị trường dường như không sẵn sàng cho một kịch bản như vậy,
13. Tất nhiên, tỷ lệ thất nghiệp gia tăng như vậy chỉ là một minh họa chung của vấn đề, và trên thực tế, đó là sự sụt giảm nhu cầu lao động từ 3 đến 3,5 triệu người, điều này cũng có thể dẫn đến việc giảm cơ hội việc làm, tức là việc làm chưa được lấp đầy bởi nhân viên mới, nhưng những nơi mà các công ty đang tích cực tuyển dụng, hoặc một số nhân viên rời khỏi lực lượng lao động, và sau đó những người như vậy không còn được đưa vào tính toán tỷ lệ thất nghiệp,
14. Tại sao 3 đến 3,5 triệu dân này không có “cơ hội” trở lại thị trường? Vì một vài lý do…
15. Đầu tiên, khoảng 280 đến 680 nghìn người sẽ không quay trở lại thị trường lao động vì cái gọi là các triệu chứng của "Covid kéo dài" (ảnh hưởng sức khỏe lâu dài không cho phép bạn quay lại thị trường lao động),
16. Thứ hai  hơn 2 triệu người mất tích là kết quả của cái gọi là "nghỉ hưu quá mức", tức là nghỉ hưu sớm hơn bình thường (các lý do bao gồm, trong số những lý do khác,  sợ nhiễm Covid; khó khăn trong việc tái gia nhập thị trường lao động của những người lớn tuổi bị mất việc làm khi bắt đầu đại dịch; nhưng lợi nhuận lớn trên thị trường chứng khoán và bất động sản trong hai năm đầu tiên của đại dịch có thể đã khiến một số người nghỉ hưu sớm),
17. Và thứ ba, khoảng 1 đến 1,5 triệu người là kết quả của tốc độ tăng dân số trong độ tuổi lao động chậm hơn. Ở đây, lý do chính là tỷ lệ nhập cư ròng thấp hơn, cũng như sự gia tăng số người chết trong đại dịch,
18. Ông Powell cũng ghi nhận mức tăng trưởng việc làm tiếp tục mạnh mẽ, vẫn duy trì ở mức trên 100. việc làm mỗi tháng (tăng số lượng việc làm với số lượng khoảng 100 mỗi tháng giúp quản lý sự tăng trưởng của toàn bộ dân số trong độ tuổi lao động).

Điều này có ý nghĩa gì đối với thị trường và chính sách tiền tệ của Fed trong tương lai?  Chắc chắn, chống lạm phát bằng cách hạ nhiệt thị trường lao động vẫn là ưu tiên hàng đầu của Fed. Powell vẫn chưa biết báo cáo việc làm mới nhất cho tháng 2023 năm nay, điều này chỉ có thể củng cố thêm nỗi sợ hãi của ông về việc tăng lương hơn nữa và tiến bộ nhỏ trong việc hạ nhiệt thị trường lao động. Lãi suất cao hơn, tỷ lệ thất nghiệp cao hơn và suy thoái kinh tế lớn hơn vào năm XNUMX - đây có thể là những chi phí trực tiếp để chống lạm phát.

Thị trường lao động Mỹ - vẫn quá mạnh

Báo cáo thị trường lao động Hoa Kỳ cho tháng 0,55 năm nay. hóa ra là quá tốt cho thị trường, nhưng chỉ "trong một thời gian", vì trong ngày các cổ phiếu có thể phục hồi khoản lỗ ban đầu. Một thị trường lao động mạnh mẽ chỉ xác nhận luận điểm của Powell từ bài phát biểu hôm thứ Tư rằng sự mất cân bằng trong thị trường lao động (cung không đủ cầu) gây áp lực lên việc tăng lương, vốn là chi phí chính của lạm phát lõi các dịch vụ (exactly core lạm phát của các dịch vụ khác ngoài nhà ở). ). Tỷ lệ tiền lương theo giờ đã tăng trong tháng 0,3 thêm 5,1% so với tháng trước (dự kiến ​​​​chỉ + 4,6%) và lên tới 5,25% so với cùng kỳ năm trước (dự kiến ​​​​chỉ XNUMX%). Tuy nhiên, thị trường lao động đang chậm lại, chỉ chậm hơn nhiều so với mong muốn của Fed. Nếu thị trường lao động không chậm lại đáng kể trong những tháng tới, FED sẽ sẵn sàng tăng lãi suất thậm chí trên XNUMX%.

Thay đổi hàng năm về mức lương theo giờ của Hoa Kỳ (hai chuỗi) và lãi suất thực tế của Fed. Nguồn: nghiên cứu riêng, FRED

Thay đổi hàng tháng về mức lương theo giờ của Hoa Kỳ. Nguồn: nghiên cứu riêng, FRED

Không chỉ tăng lương mới là vấn đề đối với Fed. Sự chậm lại cũng không thể hiện rõ trong mức tăng việc làm hàng tháng (+263 trong tháng 200, thị trường dự kiến ​​là 3 và trung bình 272 tháng là 3,65 mỗi tháng). Tỷ lệ thất nghiệp cũng không tăng và trong tháng 3,68 thậm chí còn giảm xuống 48% từ 186% trong tháng 62,25. Số người thất nghiệp giảm 62,14 trong tháng 28. người, trong khi lực lượng lao động giảm 1 người. kết quả là tỷ lệ tham gia giảm từ 16% xuống 225% (tỷ lệ tham gia được tính bằng cách chia số người thất nghiệp cho số người trong "lực lượng lao động"; tỷ lệ tham gia càng thấp, cung lao động càng thấp - đó là thách thức chính đối với FED- trong cuộc chiến chống lạm phát. Chúng tôi cũng sẽ nhận được các tín hiệu rất giống nhau từ dữ liệu về các khiếu nại ban đầu, chỉ có điều là các khiếu nại sau có sẵn trong các khoảng thời gian hàng tuần (không phải hàng tháng), do đó, chúng hữu ích hơn với tư cách là dữ liệu hàng đầu. Trong tuần kết thúc vào ngày XNUMX tháng XNUMX (công bố vào ngày XNUMX tháng XNUMX), số lượng đơn xin trợ cấp thất nghiệp đã giảm XNUMX. lên đến XNUMX (đây là tin xấu cho Fed, mặc dù xu hướng ở đây quan trọng hơn sự thay đổi trong một tuần). Biểu đồ dưới đây cho thấy các chi tiết.

Trợ cấp thất nghiệp lần đầu ở Mỹ giai đoạn 2000-2022 Nguồn: nghiên cứu riêng, FRED

trong trước báo cáo hàng tuần chúng tôi đã phân tích chi tiết các Tuyên bố ban đầu, vì vậy chúng tôi biết rằng trong lịch sử, chúng tôi đã có 7 chu kỳ tăng lợi ích (liên quan đến suy thoái, đồng thời chúng tôi bỏ qua trường hợp của năm 2020, quá cụ thể). Nếu chúng ta móc mức thấp nhất của mỗi chu kỳ trước vào mức thấp nhất của chu kỳ hiện tại (vào ngày 19 tháng XNUMX năm XNUMX), thì chúng ta có thể trình bày nó trên biểu đồ tiếp theo.

Trợ cấp thất nghiệp lần đầu ở Mỹ trong những năm 2000-2022 với các chu kỳ tăng trước đó về số lượng trợ cấp được đánh dấu. Nguồn: nghiên cứu riêng, FRED

Hình vuông màu đen với đường đứt nét thể hiện mức độ tăng trợ cấp thất nghiệp trong lịch sử (so với mức trợ cấp ngày nay). Trong lịch sử, việc tăng trợ cấp thất nghiệp lần đầu cũng có liên quan đến thị trường giá xuống trong chỉ số S&P500. Biểu đồ tiếp theo cho thấy thị trường giá xuống trên thị trường chứng khoán kéo dài bao lâu (trong lịch sử) trong các chu kỳ thất nghiệp.

Trợ cấp thất nghiệp lần đầu ở Hoa Kỳ trong những năm 2000-2022, với các chu kỳ tăng số lượng trợ cấp trước đó và mức thấp của chỉ số S&P500 trong mỗi chu kỳ này. Nguồn: nghiên cứu riêng, FRED

Trong biểu đồ tiếp theo, chúng tôi vẽ cả hai hình vuông thể hiện phạm vi lịch sử của các chu kỳ tăng lợi ích và sau đó giảm giá cổ phiếu. Trong lịch sử, chứng khoán đi trước chu kỳ gia tăng tỷ lệ thất nghiệp bằng cách đánh dấu các xu hướng giảm cả về thời gian (trục X) và mức độ gia tăng lợi ích (trục Y). Thị trường giá xuống 2008-2009 là một ngoại lệ rõ ràng ở đây (aS&P500 thấp và cao về số lượng lợi ích xảy ra đồng thời rất muộn trong chu kỳ - đây là góc trên bên phải của cả hai hình vuông).

Trợ cấp thất nghiệp lần đầu ở Mỹ trong những năm 2000-2022 với các chu kỳ tăng số lượng trợ cấp trước đó và chỉ số S&P500 có mức thấp và mức cao về số lượng trợ cấp trong mỗi chu kỳ. Nguồn: nghiên cứu riêng, FRED

Những kết luận nào có thể được rút ra từ những phân tích trên về chu kỳ ngày nay? Nếu phép loại suy lịch sử lặp lại, giả sử rằng chúng ta đang bắt đầu gia tăng số lượng lợi ích (và điều này rất có thể do Fed quyết tâm hạ nhiệt thị trường lao động bằng cách tăng thêm lãi suất), thì vẫn còn nhiều dư địa và thời gian để S&P500 thiết lập mức thấp trong chu kỳ hiện tại. Đầu tiên, trợ cấp thất nghiệp nên tăng từ mức 225 hiện nay. đến phạm vi ít nhất 300-350 nghìn, mà chúng tôi vẫn cần thời gian từ 6 đến 12 tháng.

Một so sánh ngắn về lạm phát ở Ba Lan, Eurozone và Hoa Kỳ

Chúng tôi đã có kết quả sơ bộ vào tuần trước lạm phát ở Ba Lan và Châu Âu. Thực tế ở hầu hết các quốc gia, chúng tôi đã có những bất ngờ tích cực với lạm phát giảm. Tại Ba Lan, lạm phát giảm từ 17,9% xuống 17,4% chủ yếu do giá năng lượng (tỷ lệ lạm phát hàng năm giảm 0,5pp, bao gồm lương thực +0,1pp; năng lượng -0,8pp; lạm phát cơ bản +0,2pp). Tại khu vực đồng euro, lạm phát cũng giảm, chủ yếu do giá năng lượng, từ 10,6% xuống 10,0%. Biểu đồ dưới đây cho thấy sự đóng góp vào sự thay đổi hàng năm của lạm phát trong khu vực đồng tiền chung châu Âu. Cho tháng XNUMX năm nay (dữ liệu mới nhất có sẵn) tác động của giá năng lượng đối với lạm phát chung là 4,44 điểm phần trăm (từ 10,62%) và nó chiếm tới 42% toàn bộ sự thay đổi hàng năm của lạm phát.

Lạm phát ở Eurozone, thay đổi hàng năm và những đóng góp của thay đổi. Nguồn: nghiên cứu riêng, Eurostat

Biểu đồ tiếp theo cho thấy sự đóng góp vào sự thay đổi hàng năm của lạm phát ở Mỹ. Cho tháng XNUMX năm nay tác động của giá năng lượng đối với lạm phát chung là 1,3 điểm phần trăm (từ 7,75%) và nó chỉ chiếm 17% trong toàn bộ sự thay đổi hàng năm của lạm phát.

Lạm phát của Hoa Kỳ, thay đổi hàng năm và đóng góp thay đổi. Nguồn: nghiên cứu riêng, FRED

Ở châu Âu, vấn đề chính là giá năng lượng và tác động của lạm phát lõi đối với sự thay đổi hàng năm của lạm phát chỉ là 32,4%. Ở Mỹ, vấn đề chính là lạm phát cơ bản, chiếm tới 63,9% thay đổi lạm phát hàng năm. Trong những trường hợp bình thường, Hoa Kỳ sẽ gặp vấn đề lớn hơn với lạm phát (vì có nhiều biện pháp kích thích tài khóa hơn trong thời kỳ đại dịch và lạm phát bắt nguồn từ phần cơ sở của rổ nhiều hơn). Tuy nhiên, ở châu Âu, việc không thể nhanh chóng thay thế nguồn cung cấp năng lượng của Nga bằng nguồn cung cấp từ các nhà sản xuất khác đã dẫn đến giá năng lượng tăng cao, tác động lớn nhất đến mức độ lạm phát hiện nay ở châu Âu. Nhưng mặt khác, lạm phát có quyền giảm nhanh hơn ở châu Âu, một khi vấn đề cung cấp năng lượng được giải quyết.

phép cộng

Tuần vừa qua đã cung cấp cho chúng ta rất nhiều dữ liệu thú vị về mặt dự báo thị trường trong năm 2023 – mặc dù các chỉ số chứng khoán ít thay đổi trong suốt cả tuần.

Bài phát biểu của Powell tại Viện Brookings đã làm sáng tỏ quyết tâm chống lạm phát của FED, nhưng cũng cho thấy tầm quan trọng của sự suy giảm trên thị trường lao động đối với FED, điều này sẽ dẫn đến tăng trưởng tiền lương chậm hơn và cuối cùng là lạm phát dịch vụ cốt lõi thấp hơn. Do ảnh hưởng của đại dịch, thị trường lao động có quyền duy trì mạnh lâu hơn bình thường trong chu kỳ này. Báo cáo việc làm mới nhất chỉ nhấn mạnh mối lo ngại của Fed rằng tốc độ tăng trưởng tiền lương và toàn bộ thị trường lao động đang hạ nhiệt, thật không may, vẫn còn ở phía trước chúng ta.

Thông tin về các Tác giả

Jaroslaw Jamka – Chuyên gia quản lý quỹ giàu kinh nghiệm, gắn bó chuyên nghiệp với thị trường vốn hơn 25 năm. Ông có bằng tiến sĩ kinh tế, giấy phép tư vấn đầu tư và môi giới chứng khoán. Cá nhân ông quản lý vốn chủ sở hữu, trái phiếu, quỹ đa tài sản và tài sản chéo vĩ mô toàn cầu. Trong nhiều năm, ông quản lý quỹ hưu trí lớn nhất Ba Lan với tài sản vượt quá 30 tỷ PLN. Là giám đốc đầu tư, ông quản lý công việc của nhiều nhóm quản lý. Ông đã có kinh nghiệm như: Thành viên Hội đồng quản trị của ING PTE, Phó Chủ tịch kiêm Chủ tịch Hội đồng quản trị của ING TunŻ, Phó Chủ tịch Hội đồng quản trị của Money Makers SA, Phó Chủ tịch Hội đồng quản trị của Ipopema TFI, Phó chủ tịch Hội đồng quản trị của Quercus TFI, Thành viên Hội đồng quản trị của Skarbiec TFI, và Thành viên Ban kiểm soát của ING PTE và AXA PTE. Ông đã chuyên về quản lý tài sản chéo vĩ mô toàn cầu trong 12 năm.

Tuyên bố từ chối trách nhiệm

Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin cho người nhận sử dụng. Nó không nên được hiểu là một tài liệu tư vấn hoặc là cơ sở để đưa ra quyết định đầu tư. Nó cũng không nên được hiểu là một khuyến nghị đầu tư. Tất cả các ý kiến ​​và dự báo được trình bày trong ấn phẩm này chỉ là ý kiến ​​của tác giả vào ngày xuất bản và có thể thay đổi mà không cần thông báo trước. Tác giả không chịu trách nhiệm về bất kỳ quyết định đầu tư nào được thực hiện trên cơ sở nghiên cứu này. Kết quả đầu tư lịch sử không đảm bảo kết quả tương tự trong tương lai.