Thị trường dầu đang chờ động thái tiếp theo của OPEC+

Thị trường tài chính đã phục hồi mạnh mẽ vào tuần trước sau khi phục hồi sau cuộc họp của FOMC khiến đồng đô la và Trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ tăng giá trong khi chứng khoán và hàng hóa giảm. Nhiều trong số các chuyển động ban đầu này đã đảo ngược hướng; điều này đặc biệt xảy ra đối với chứng khoán Hoa Kỳ, vốn đã đạt mức cao mới mọi thời đại và lợi suất trái phiếu dài hạn, ổn định khi các nhà đầu tư đô la vẫn đang cố gắng quyết định liệu việc tăng cường sau FOMC sẽ tiếp tục hay đảo ngược hoàn toàn.

Thông tin về các Tác giả

Ole Hansen, Trưởng phòng Chiến lược Hàng hóa, Ngân hàng Saxo. Dtham gia nhóm Ngân hàng Saxo vào năm 2008. Tập trung vào việc cung cấp chiến lược và phân tích thị trường hàng hóa toàn cầu được xác định bởi các nguyên tắc cơ bản, tâm lý thị trường và phát triển kỹ thuật. Hansen là tác giả của bản cập nhật hàng tuần và cũng cung cấp phản hồi của khách hàng về giao dịch hàng hóa dưới thương hiệu #SaxoStrats. Ông thường xuyên đóng góp cho cả truyền hình và báo in, bao gồm CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times và Telegraph.

Về nguyên liệu thô, xu hướng chuyển dịch từ kim loại và sản phẩm nông nghiệp sang năng lượng có dấu hiệu chậm lại. Ngoại trừ lĩnh vực ngũ cốc, tất cả các lĩnh vực khác đều tăng cao hơn vào tuần trước khi các hiệu ứng của FOMC giảm dần. Dầu và khí tự nhiên tăng mạnh do nhu cầu tăng và thực tế là các nhà sản xuất dầu và khí đá phiến của Mỹ tập trung vào kỷ luật tài chính hơn là tăng sản lượng. Do đó, cả hai loại nhiên liệu đều đạt đến mức được nhìn thấy lần cuối vào năm 2018, với thị trường dầu mỏ đặc biệt tập trung vào động thái tiềm năng tiếp theo của OPEC và Nga, sẽ được biết sau cuộc họp ngày 1 tháng XNUMX, nơi các nhà sản xuất sẽ thiết lập mức sản xuất cho tháng XNUMX và tháng XNUMX. vượt ra ngoài.

kim loại công nghiệp

Trên hết đồng, đã hoạt động trở lại sau khi chính quyền Trung Quốc chỉ phát hành một lượng nhỏ kim loại từ kho dự trữ nhà nước như một phần trong nỗ lực kiềm chế tăng giá. Ngoài ra, một đề xuất đã được đưa ra ở Nga để áp dụng thuế 15% đối với hàng xuất khẩu nhôm, đồng, niken i Thép chống lạm phát giá kim loại trong nước và tăng thu thuế. Vì Nga là một quốc gia xuất khẩu quan trọng nên việc áp dụng loại thuế này có thể làm giảm thêm nguồn cung trên các thị trường và hỗ trợ giá trong nửa cuối năm 2021. 

Hỗ trợ - mặc dù vừa phải - cũng mở rộng sang giá đồng sau khi kế hoạch cơ sở hạ tầng trị giá 579 tỷ USD của Tổng thống Biden giành được sự ủng hộ của lưỡng đảng. Tuy nhiên, thỏa thuận sẽ thúc đẩy nhu cầu về đồng bằng cách thúc đẩy quá trình chuyển đổi năng lượng để thiết lập lưới điện cho xe điện, vẫn cần được Quốc hội cực kỳ chia rẽ thông qua.

Vàng

Vàng đấu tranh để tìm người mua mới bất chấp sự suy yếu gần đây của đồng đô la và sự sụt giảm lợi suất trái phiếu thực tế của Hoa Kỳ xuống mức trước FOMC. Thị trường vẫn bị giằng xé bởi lạm phát dự kiến; cho đến nay, sự đồng thuận đã chuyển sang ủng hộ bản chất tạm thời giả định của lạm phát bởi các ngân hàng trung ương, đặc biệt là Cục Dự trữ Liên bang. Cho rằng các kim loại liên quan đến vàng khác như bạc hoặc bạch kim, ghi lại kết quả đặc biệt mạnh mẽ, vàng có thể dần dần chuẩn bị cho sự tăng trưởng hơn nữa. Tuy nhiên, những người mua tiềm năng có thể sẽ kiềm chế với dự đoán giá sẽ giảm thêm hoặc vượt lên trên $1/oz. 

natgas

giá Mỹ khí tự nhiên đạt mức cao nhất trong hai năm là 3,44 đô la/MMBtu do nhiệt độ cực cao ở miền tây Hoa Kỳ đã thúc đẩy nhu cầu từ lĩnh vực tiện ích, gây áp lực lên nguồn cung vốn đã khan hiếm. Tồn kho hiện thấp hơn 6% so với mức thông thường trong giai đoạn này của năm do nhu cầu đối với LNG trong nước và xuất khẩu tăng khi các nhà sản xuất khí đá phiến, như dầu đá phiến, giảm sản lượng để đáp ứng lời kêu gọi của nhà đầu tư về kỷ luật tài chính. Lần cuối cùng giá hợp đồng tương lai sắp hết hạn cao như vậy là vào tháng 2014 năm 4,55, khi chúng ở mức XNUMX USD/MMBtu.

Tại châu Âu, giá hợp đồng khí đốt TTF của Hà Lan đạt mức cao nhất trong năm 2008., vượt quá 32 EUR/MWh, tương đương 11,25 USD/MMBtu. Tồn kho khí đốt đã giảm xuống mức thấp nhất trong giai đoạn này của năm kể từ năm 2009 do bảo dưỡng kho cảng LNG, nhu cầu mạnh mẽ do đợt nắng nóng và giảm nguồn cung từ Nga, có khả năng là động cơ địa chính trị để thúc đẩy một thỏa thuận về Dòng chảy Phương Bắc 2 đường ống, sẽ sớm đi vào hoạt động. Việc giảm nguồn cung cấp khí đốt và sản xuất năng lượng gió đã góp phần làm tăng việc sử dụng than, do đó đã làm tăng giá carbon, vốn đang tăng đều đặn, hiện đã vượt quá 55 EUR/tấn.

Trong ngắn hạn, hướng giá sẽ phụ thuộc vào cuộc đấu giá công suất truyền tải đường ống của Ukraine vào ngày 29 tháng 1, một tuyến đường trung chuyển quan trọng đến châu Âu và liệu Nga và Gazprom có ​​quyết định gửi thêm nguồn cung qua Ukraine hay không. Cần đặc biệt chú ý đến việc bảo trì mười ngày sắp tới của đường ống Nord Stream XNUMX, kết nối trực tiếp Nga với Đức.

Biểu đồ: Cả hợp đồng kỳ hạn hàng tháng TTF của Hà Lan (trái) và hợp đồng khí đốt Henry Hub Hoa Kỳ trong tháng đầu tiên đều đạt mức cao mới do nhu cầu tăng cao và nguồn cung bị hạn chế.  

Dầu mỏ

Sau một sự điều chỉnh nhẹ sau FOMC, dầu nhanh chóng tiếp tục mạnh lên, với cả dầu thô WTI và dầu Brent đạt mức gần đây nhất vào năm 2018. Điều này được thúc đẩy bởi niềm tin rằng OPEC+ sẽ tăng sản lượng trong thời gian ngắn để tiếp tục hỗ trợ giá khi nhu cầu toàn cầu tiếp tục phục hồi, và sau đó là do trước những lo ngại ngày càng tăng rằng việc thiếu chi phí vốn cho sản xuất mới có thể dẫn đến nguồn cung không đủ trên thị trường từ cuối năm 2022. Dầu WTI đi đầu trong đợt tăng giá gần đây, với mức chiết khấu so với dầu thô Brent thu hẹp do đồn đoán rằng hàng tồn kho trong Cushing, trung tâm cho các hợp đồng dầu WTI, có thể còn giảm hơn nữa trong bối cảnh nhu cầu mạnh mẽ từ các nhà máy lọc dầu ở Trung Tây.

Biến động giá, trong những tuần gần đây thiên về năng lượng hơn là kim loại hoặc nông sản, cũng đã tạo ra một phong trào giữa các nhà đầu tư đầu cơ. Mặc dù giảm mức độ tiếp xúc với kim loại, cả hàng quý, hàng công nghiệp và nông nghiệp, nhưng vị thế mua ròng kết hợp đối với các sản phẩm dầu và nhiên liệu (không bao gồm khí tự nhiên) cho thấy niềm tin mạnh mẽ nhất vào việc tăng giá năng lượng kể từ tháng 2018 năm 977, nhưng với 000 rất nhiều hợp đồng tương lai vẫn thấp hơn 33% so với mức kỷ lục vào tháng 2018 năm XNUMX. Mặc dù điều này làm nổi bật nguy cơ thị trường trở nên quá phiến diện, nhưng nó cũng thể hiện niềm tin mạnh mẽ của các nhà đầu tư rằng giá sẽ tăng.

Tuy nhiên, thị trường dầu mỏ sẽ ngày càng tập trung vào cuộc họp của OPEC+ dự kiến ​​diễn ra vào ngày 1 tháng 40, và hành động hoặc thiếu hành động của nhóm sẽ gửi tín hiệu rõ ràng liệu mục tiêu của OPEC+ là ổn định giá bằng cách tăng sản lượng hay giá cao hơn. Cho rằng ngân sách hiện tại của Nga dựa trên giá dầu ở khu vực thấp hơn XNUMX USD, nước này có thể sẵn sàng hỗ trợ tăng sản lượng để đảm bảo thị phần lớn hơn trong khi giảm thiểu rủi ro tăng trưởng sản xuất ngoài OPEC.

Tuy nhiên, vị trí của Ả-rập Xê-út sẽ có tầm quan trọng then chốt, v.d. do niềm tin được tạo ra từ các hành động của nó vào tháng 12, khi nó đơn phương giảm sản xuất để hỗ trợ giá trong thời gian tái khóa. Cả thế giới đang chờ đợi quyết định liệu Ả Rập Saudi có cố gắng đẩy giá cao hơn nữa bằng cách phản đối việc tăng sản lượng hay không. Nguồn cung hạn chế tiếp tục sẽ tạo ra một đường cong dốc ngược, có lợi cho các nhà sản xuất OPEC+ bán dầu với giá dựa trên giá giao ngay cao. Đồng thời, các nhà sản xuất được tài trợ bằng nợ, chẳng hạn như các nhà sản xuất dầu đá phiến của Mỹ, thường buộc phải phòng ngừa một phần sản lượng trong tương lai của họ trong 18-XNUMX tháng tới và do hình dạng của đường cong kỳ hạn, họ bán với giá thấp hơn nhiều so với giá giao ngay hiện hành.