Năng lượng dẫn đầu, kim loại suy yếu

Lĩnh vực hàng hóa đang cho thấy sự khác biệt ngày càng tăng giữa kim loại và năng lượng khi cuộc chiến ở Ukraine tiếp tục làm dấy lên mối lo ngại về nguồn cung dầu thô, các sản phẩm tinh chế và khí đốt tự nhiên. Giá kim loại công nghiệp giảm do lo ngại về định hướng ngắn hạn của nền kinh tế Trung Quốc, trong khi kim loại quý tìm kiếm sự bảo vệ khỏi sản lượng tăng và đồng đô la mạnh lên khi Mỹ Dự trữ Liên bang chống lạm phát ngày càng nhiều.

Tình hình thị trường nguyên vật liệu

Lĩnh vực hàng hóa đang cho thấy sự khác biệt ngày càng tăng giữa kim loại và năng lượng khi chiến tranh Nga-Ukraine tiếp tục làm dấy lên mối lo ngại về nguồn cung dầu thô, các sản phẩm tinh chế và khí đốt tự nhiên, đồng thời kim loại công nghiệp tiếp tục bị ảnh hưởng tiêu cực bởi những lo ngại trong ngắn hạn. hướng đi của nền kinh tế Trung Quốc. Gần đây nhất, Chỉ số hàng hóa giao ngay của Bloomberg đã tăng 2,2% lên ngay dưới mức cao nhất trong tháng 14, nhưng như bạn có thể thấy trong bảng bên dưới, mức tăng chủ yếu được thúc đẩy bởi sự tăng trưởng mạnh mẽ trong lĩnh vực năng lượng, dẫn đầu là khí đốt tự nhiên của Mỹ, đứng đầu về giá trong gần XNUMX năm.

Thông tin về các Tác giả

Ole Hansen, Trưởng phòng Chiến lược Hàng hóa, Ngân hàng Saxo. Dtham gia nhóm Ngân hàng Saxo vào năm 2008. Tập trung vào việc cung cấp chiến lược và phân tích thị trường hàng hóa toàn cầu được xác định bởi các nguyên tắc cơ bản, tâm lý thị trường và phát triển kỹ thuật. Hansen là tác giả của bản cập nhật hàng tuần và cũng cung cấp phản hồi của khách hàng về giao dịch hàng hóa dưới thương hiệu #SaxoStrats. Ông thường xuyên đóng góp cho cả truyền hình và báo in, bao gồm CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times và Telegraph.

Một thách thức ngày càng tăng đối với kim loại công nghiệp là việc Trung Quốc ngoan cố tuân thủ chính sách năng động "không có Covid" bất chấp chi phí kinh tế và xã hội gia tăng. Việc khóa cửa đã hạn chế tính di động và năng suất, và do đó, triển vọng tăng trưởng kinh tế. Hôm thứ Năm, Ủy ban Thường vụ Đảng Cộng sản Trung Quốc, do Chủ tịch Tập làm chủ tịch, đã nhắc lại quan điểm của mình và kêu gọi các nhà lãnh đạo đảng tiếp tục thực hiện các biện pháp ngăn chặn sự lây lan của đại dịch. Mặc dù số ca nhiễm bệnh tại Thượng Hải - trung tâm tài chính của Trung Quốc - đã giảm dần kể từ ngày 22/XNUMX, nhưng triển vọng trở lại bình thường dường như vẫn còn ít nhất vài tuần nữa.

Một trong những nhà đầu tư lớn nhất của Hồng Kông gần đây đã mô tả tình hình hiện tại ở Trung Quốc là tồi tệ nhất trong 30 năm qua khi chính sách Covid-5,5 ngày càng hạn chế của Bắc Kinh làm chậm tăng trưởng kinh tế đồng thời gây ra sự bất bình trong dân chúng. Do đó, chuỗi cung ứng toàn cầu vẫn gặp rủi ro và tình trạng tắc nghẽn tại các cảng của Trung Quốc ngày càng gia tăng, trong khi nhu cầu đối với các mặt hàng chính, từ dầu thô đến kim loại công nghiệp, đã giảm rõ rệt. Một hệ quả là chính phủ cần thực hiện các biện pháp kích thích đáng kể để hỗ trợ phục hồi tăng trưởng kinh tế, hiện đang thấp hơn nhiều so với mục tiêu XNUMX%. Những sáng kiến ​​như vậy có khả năng hỗ trợ lĩnh vực kim loại công nghiệp tập trung vào chuyển đổi cơ sở hạ tầng và năng lượng; do đó, chúng tôi cho rằng, sau sự suy yếu gần đây, giá tối thiểu sẽ sớm đạt được.

Các yếu tố khác hiện đang ảnh hưởng đến lĩnh vực hàng hóa vẫn là sự gián đoạn nguồn cung do chiến tranh ở Ukraine đang hỗ trợ giá năng lượng, trong khi lợi suất trái phiếu Mỹ tiếp tục tăng và đồng đô la mạnh lên tiếp tục gây ra một số vấn đề đối với các kim loại đầu tư như vàng và bạc. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tăng tốc độ thắt chặt chính sách tiền tệ bằng cách tăng lãi suất cơ bản thêm 50 điểm cơ bản; mức tăng tương tự dự kiến ​​​​tại các cuộc họp tiếp theo FOMC, đợt tiếp theo sẽ diễn ra vào ngày 15 tháng 27 và ngày XNUMX tháng XNUMX. đồng thời Ngân hàng của nước Anh cảnh báo về rủi ro suy thoái do lạm phát hai con số, và lo ngại về lạm phát gia tăng đã đẩy lợi suất trái phiếu kỳ hạn 3 năm của Mỹ lên trên XNUMX%, trong khi giá cổ phiếu toàn cầu lại giảm mạnh, khiến môi trường đầu tư trở nên tồi tệ hơn.

Tại Ngân hàng Saxo, chúng tôi tập trung nhiều hơn vào các chủ đề thị trường chứng khoán hơn là các ngành riêng lẻ và bảng trên cho thấy sự khác biệt lịch sử được quan sát vào năm ngoái giữa các mục yêu thích trước đây như giao dịch trực tuyến, tiền điện tử và công nghệ chuỗi khối, cũng như "cổ phiếu bong bóng" dưới hình thức Quỹ đổi mới ARK do Cathie Wood quản lý. Đứng đầu bảng là giỏ hàng hóa của chúng tôi gồm 20 công ty chủ chốt hoạt động trong ba lĩnh vực chính: năng lượng, kim loại và sản phẩm nông nghiệp, cũng như trong lĩnh vực quốc phòng, do sự chú trọng ngày càng tăng vào an ninh sau cuộc xâm lược của Nga vào Ukraine.

Là một phần cuối cùng của tôi hội thảo trực tuyến và trong podcast trên cổng thông tin Tiếng nói vĩ mô Tôi đã liệt kê những lý do tại sao chúng tôi tin rằng vẫn còn nhiều cơ hội cho sự bùng nổ hàng hóa và tại sao giá có thể tăng ngay cả khi nhu cầu chậm lại do tăng trưởng kinh tế thấp hơn.

Dầu mỏ

Dầu tăng tuần thứ hai liên tiếp; các nhà đầu tư chuyển trọng tâm từ nguy cơ nhu cầu giảm do phong tỏa ở Trung Quốc và tăng lãi suất, tập trung trở lại vào nguồn cung ngày càng hạn chế. Nhóm OPEC+ đã thông báo tăng thêm sản lượng dầu thêm 432 tấn. thùng mỗi ngày trong tháng 10, nhưng do các thành viên OPEC800 (các nước chịu hạn ngạch) tụt lại XNUMX nghìn thùng trong tháng XNUMX. thùng mỗi ngày và sự chậm trễ cũng được ghi nhận ở Nga và Kazakhstan, nhóm hiện không thể cung cấp số thùng được lên kế hoạch làm mục tiêu. Lệnh cấm vận của EU đối với dầu thô của Nga và thông báo bất ngờ của Hoa Kỳ về việc bắt đầu bổ sung dự trữ chiến lược ngay sau mùa thu này góp phần làm tăng giá.

Việc thị trường tiếp tục tập trung vào suy thoái kinh tế của Trung Quốc đã ngăn cản giá dầu tăng thêm sau khi Liên minh châu Âu tuyên bố các bước ngừng sử dụng dầu mỏ và các sản phẩm chưng cất của Nga trong những tháng tới. Tồn kho sản phẩm chưng cất cấp trung ở Singapore và New York, hai trung tâm thương mại lớn, tiếp tục giảm khi tình trạng thiếu hụt toàn cầu ngày càng trầm trọng, đặc biệt là đối với nhiên liệu diesel, động cơ của nền kinh tế toàn cầu. Bất chấp lệnh phong tỏa ở Trung Quốc, sự sụt giảm ở Singapore phản ánh sự gia tăng tiêu dùng ở châu Á bên ngoài Trung Quốc.

Chúng tôi nhắc lại dự báo dầu thô Brent cho quý hiện tại với phạm vi rộng từ 90-120 USD, cũng như quan điểm của chúng tôi rằng các vấn đề cơ cấu, đáng chú ý là tình trạng thiếu đầu tư kéo dài và nỗ lực tăng sản lượng của OPEC, sẽ tiếp tục hỗ trợ giá trong các quý tới. Tuần này, các nhà đầu tư sẽ xem xét kỹ lưỡng các báo cáo thị trường dầu hàng tháng - EIA vào thứ Ba và OPEC và IEA vào thứ Tư - để tìm manh mối về tình hình cung và cầu hiện tại.

natgas

khí thiên nhiên Mỹ đã công bố mức tăng hàng tuần lớn nhất kể từ năm 2020 và mức giá đóng cửa hàng tuần cao nhất kể từ tháng 2008 năm 9. Giá khí đốt, hiện ở mức khoảng $12,3/MMBtu, đã tăng gấp ba lần mức trung bình theo mùa trong 127 năm. Theo dữ liệu của Refinitiv, kể từ đầu tháng XNUMX, nhu cầu của các nhà máy sản xuất LNG của Mỹ trung bình hơn XNUMX tỷ feet khối khí (tương đương XNUMX tỷ m³), cao hơn khoảng 17% so với năm ngoái và gần bằng mức sử dụng của khu vực dân cư Hoa Kỳ.

Ngoài ra, sự tăng trưởng gần đây được hỗ trợ bởi những kỳ vọng về thời tiết ấm hơn bình thường trên phần lớn miền Nam và Trung Tây Hoa Kỳ, trong khi tăng trưởng sản xuất vẫn ở mức vừa phải. Do đó, hàng tồn kho ở Mỹ thấp hơn 16% so với mức trung bình XNUMX năm và sự kết hợp giữa nhu cầu mạnh mẽ đối với các lô hàng LNG từ châu Âu và sản lượng chỉ tăng nhẹ có thể khiến hàng tồn kho tăng với tốc độ chậm trong những tháng tới. Tại châu Âu, giá hợp đồng khí đốt tiêu chuẩn TTF của Hà Lan cao gấp sáu lần so với mức trung bình dài hạn và giá khí đốt vẫn ở mức cao do những lo ngại liên tục về nguồn cung từ Nga.

Vàng

Vàng dao động trong phạm vi rộng từ 1-850 USD, với sự hỗ trợ từ giá dầu cao hơn, do các tín hiệu liên quan đến lạm phát và rủi ro địa chính trị, được bù đắp bằng việc đồng USD mạnh hơn, tăng 1% so với cùng kỳ cho đến nay và ổn định tăng lợi suất trái phiếu của các nền kinh tế lớn nhất. Như chúng tôi đã nhấn mạnh trước đó, chúng tôi vẫn tin rằng hoạt động của vàng năm nay là khả quan. Trong khi tỷ lệ hoàn vốn bằng đồng đô la vẫn ở mức thấp chỉ 920%, thì việc đồng đô la tiếp tục mạnh lên đã mang lại lợi nhuận hai con số cho các nhà đầu tư bằng các loại tiền tệ khác như đồng euro (6,5%) và đồng yên (2,6%). Ngoài ra, do hiệu suất rất kém của cổ phiếu và trái phiếu, hiệu suất xét về mặt tương đối nhấn mạnh lợi ích của việc đa dạng hóa bằng vàng trong một năm khó khăn như thế này.

Chúng tôi duy trì triển vọng tích cực đối với vàng do nhu cầu đa dạng hóa so với cổ phiếu và trái phiếu dễ bay hơi khi lạm phát trở nên nghiêm trọng hơn và những lo ngại về địa chính trị vẫn tồn tại. Như chúng tôi đã đề cập, gần đây đã có sự gia tăng doanh số bán hàng từ các nhà giao dịch kỹ thuật kỳ vọng sản lượng tăng sẽ đẩy giá xuống. Để thái độ đó thay đổi, vàng cần một lần nữa bứt phá vững chắc trên $1/oz. Cũng cần chú ý là bạc, đã giảm trở lại mức hỗ trợ quan trọng trong khu vực $920-$21,50, đưa mối quan hệ XAU/XAG lên mức cao mới trong 22 tháng trên 84 ounce bạc đổi lấy một ounce vàng.