Hàng hóa dựa vào hỗ trợ dưới hình thức bazooka tài chính

Đại dịch coronavirus đã kích hoạt ba xung lực kinh tế vĩ mô lớn. Cả ba sẽ có tác động đáng kể đến thị trường hàng hóa, đặc biệt là lĩnh vực năng lượng, trong những tháng tới. Nền kinh tế toàn cầu hiện đang trải qua cú sốc cầu lớn nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, bên cạnh cú sốc nguồn cung toàn cầu và cuộc chiến giá dầu đang có tác động tàn phá đối với nguồn vốn. Việc đóng cửa các nơi làm việc và tổ chức ở Trung Quốc khi bắt đầu đại dịch hiện đang trở nên phổ biến ở phần còn lại của thế giới, đặc biệt là ở Châu Âu và Hoa Kỳ. Trong ngắn hạn và trung hạn, tác động sẽ là sự sụt giảm mạnh trong tăng trưởng kinh tế toàn cầu, tỷ lệ thất nghiệp và thế chấp gia tăng, đồng thời làm giảm niềm tin của người tiêu dùng.

Vào đầu quý XNUMX, chủ đề chính có thể là nhu cầu đối với nhiều mặt hàng chủ chốt giảm giá, từ dầu thô và kim loại công nghiệp cho đến một số sản phẩm nông nghiệp. Tuy nhiên, khi virus corona lây lan, có thể nguồn cung dự kiến ​​cũng sẽ trở thành một vấn đề. Các công ty khai thác và nhà sản xuất có thể bắt đầu cảm nhận được tác động của tình trạng thiếu lao động và sự đứt gãy của chuỗi cung ứng. Tác động của việc giảm giá là đáng chú ý trong cả lĩnh vực nông nghiệp và khai khoáng khi chi phí sản xuất giảm. Tuy nhiên, rủi ro tiềm ẩn đối với nguồn cung có thể khiến nhiều thị trường tìm được hỗ trợ sớm hơn so với dự báo của nhu cầu.

Chúng tôi không đưa ra bất kỳ dự đoán nào về giá, nhưng chúng tôi đã xem xét một số mặt hàng có khả năng hưởng lợi từ những diễn biến đáng lo ngại hiện tại.

Tác động đến tăng trưởng kinh tế toàn cầu và nhu cầu sẽ rất đáng kể. Do hàng triệu người trên thế giới được yêu cầu làm việc tại nhà và bị cấm đi lại, nhu cầu về nhiên liệu cho các phương tiện giao thông đã giảm. Đồng thời, niềm tin của người tiêu dùng giảm sút sẽ ảnh hưởng đến nhu cầu tiêu dùng hàng hóa.

Các tác động nghiêm trọng nhất cho đến nay đã được nhìn thấy trong lĩnh vực năng lượng. Do nguồn cung ngoài OPEC tăng mạnh và triển vọng tồi tệ hơn đối với nhu cầu toàn cầu, sự hợp tác của OPEC+ đã kết thúc vào ngày 6 tháng XNUMX.

Ả Rập Saudi đã phát động một cuộc chiến giá cả công khai, giảm giá trong khi tăng sản lượng. Cho dù mục tiêu là Nga hay các nhà sản xuất chi phí cao trong ngành công nghiệp đá phiến của Mỹ, thì hậu quả đối với dầu mỏ cũng rất tàn khốc. Nếu mục tiêu là chiến lược “gây sốc và sợ hãi”, thì quyết định này được đưa ra vào thời điểm hoàn hảo – nhu cầu toàn cầu giảm mạnh sau khi cộng đồng toàn cầu tự cô lập để chống lại COVID-19.

giá Dầu Brent giảm xuống mức thấp nhất trong 18 năm. Quỹ SPDR Energy Select (XLE), bao gồm các công ty dầu mỏ lớn nhất của Mỹ, đã mất hơn một nửa giá trị kể từ tháng 12. Đồng thời, nhóm 90 nhà sản xuất dầu khí độc lập lớn nhất của Mỹ ghi nhận vốn hóa thị trường giảm xuống dưới 300 tỷ USD so với mức XNUMX tỷ USD của tháng XNUMX.

Với hầu hết các nhà sản xuất dầu mỏ (bao gồm cả Nga và Ả Rập Saudi) hiện đang bán ở mức thấp hơn nhiều so với mức hòa vốn ngân sách, thị trường cuối cùng sẽ phục hồi. Tuy nhiên, trước khi điều đó xảy ra, đại dịch phải bắt đầu có dấu hiệu giảm dần, hoặc các công ty sản xuất chi phí cao ở các quốc gia như Hoa Kỳ và Brazil phải bắt tay vào việc cắt giảm đáng kể và đã được chờ đợi từ lâu. Ngoài ra, con đường dài để phục hồi thị trường dầu thô Brent hướng tới phạm vi 50-60 USD sẽ bị cản trở bởi tồn kho dầu toàn cầu tăng mạnh. Do đó, nó sẽ là cần thiết để giảm chúng.

Đối với thị trường năng lượng, chúng tôi tin rằng việc giảm đáng kể sản lượng dầu đá phiến của Mỹ trong những tháng tới có thể dẫn đến việc giảm sản lượng khí tự nhiên liên quan đã được chờ đợi từ lâu. Sự gia tăng sản xuất, mùa đông ôn hòa ở bắc bán cầu và sự suy giảm hoạt động liên quan đến virus đã góp phần làm giá khí đốt tự nhiên toàn cầu giảm mạnh. Vào tháng 25, tại Hoa Kỳ, họ đã giảm xuống mức thấp nhất trong XNUMX năm. Tùy thuộc vào tốc độ dừng sản xuất, giá khí đốt có thể tăng cao hơn mức hiện thấy trên thị trường hợp đồng kỳ hạn.

không có khả năng vàng để tham gia vào một thị trường giá lên khi COVID-19 lan rộng và tình trạng bất ổn kinh tế gia tăng gợi nhớ đến năm 2008. Trong giai đoạn đầu của cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, tất cả tài sản đã bị bán tháo khi các nhà đầu tư giảm đòn bẩy để rút tiền mặt hoặc trang trải các khoản lỗ khác. Trong những tuần đầu của cuộc khủng hoảng, vàng đã giảm 27% xuống còn 725 USD/oz, sau đó là xu hướng tăng kết thúc ở mức 1 USD/oz.

Thị trường giá lên bắt đầu với các cổ phiếu khai thác trước khi chạm tới vàng, và phải mất vài tháng nữa thị trường chứng khoán mới chạm đáy. Do đó, chúng tôi đang theo dõi chặt chẽ các công ty khai thác vàng thông qua quỹ Vaneck Major Gold Miners (mã: GDX:arcx). Bạn cũng nên nhớ về việc giảm mạnh chi phí nhiên liệu, chiếm 20% chi phí khai thác. Do đó, ít nhất là cho đến thời điểm hiện tại, các công ty khai thác vàng đã không bị thiệt hại nhiều như việc giá vàng giảm.

Chúng tôi tin rằng những lý do dài hạn để nắm giữ vàng đã thực sự mạnh lên sau những sự kiện gần đây. Mặc dù lãi suất chính thức đã giảm nhưng lợi suất trái phiếu doanh nghiệp đang tăng lên. Sự gián đoạn trong việc truyền dẫn giữa các hành động của ngân hàng trung ương và các sự kiện thế giới có thể dẫn đến một phản ứng tài khóa đáng kể và có khả năng gây lạm phát từ các chính phủ trên thế giới. Lợi suất thực của trái phiếu Mỹ kỳ hạn XNUMX năm - một động lực chính khác của giá vàng - tăng mạnh do kỳ vọng lạm phát giảm đáng kể. Chúng tôi tin rằng động thái này không phải là dài hạn và lợi suất thực tế cuối cùng sẽ quay trở lại vùng âm.

Việc bán tháo mạnh dầu thô không giúp ích gì cho vàng. Ngân hàng trung ương Nga đã mua vàng rất nhiều trong những năm gần đây. Điều này hiện đã kết thúc và tùy thuộc vào thời điểm thị trường dầu mỏ khởi sắc, Nga có thể trở thành người bán ròng. Cuối cùng, nó sẽ phải trang trải sự thiếu hụt dầu, đã giảm xuống dưới điểm hòa vốn ngân sách khoảng 40 đô la/thùng.

Việc giá bạc giảm trong tháng 11 xuống mức thấp nhất trong 50 năm khiến giá trị của kim loại này so với vàng giảm hơn XNUMX% so với mức trung bình XNUMX năm. Không đủ thanh khoản để tồn tại trong cơn sốt tiền mặt và mối tương quan của nó với tăng trưởng kinh tế góp phần gây ra tổn thất đáng kể. Sau khi thị trường ổn định, chúng tôi nhận thấy tiềm năng phục hồi mạnh mẽ khi các nhà giao dịch tập trung vào mức giá tương đối thấp của kim loại này so với mức giá tương đối thấp. vàng.

Đồng HG, bắt đầu năm mới với dự báo thiếu hụt nguồn cung nhẹ, cuối cùng đã phá vỡ ngưỡng hỗ trợ chính ở mức 2,50 USD/pound. Tuy nhiên, với các biện pháp tài chính tích cực dự kiến ​​và rủi ro tiềm ẩn đối với nguồn cung do sự gián đoạn liên quan đến vi-rút, chúng tôi tin rằng rủi ro sẽ tăng lên trong Quý XNUMX.

Tất cả các dự báo của Ngân hàng Saxo để tải xuống tại địa chỉ này

nguồn: Ole Hansen, Trưởng phòng Chiến lược Hàng hóa, Ngân hàng Saxo