Hàng hóa đang hướng đến một kết thúc mạnh mẽ cho năm 2021 một lần nữa.

Tuần thứ hai của tháng XNUMX thường báo hiệu sự bắt đầu của một giai đoạn yên tĩnh với các thị trường ổn định trước kỳ nghỉ Giáng sinh sắp tới và năm mới. Hiện tại, năm nay dường như là một ngoại lệ đối với quy tắc, với sự không chắc chắn đáng kể phủ bóng đen lên thị trường, do đó làm tăng khả năng biến động trong giai đoạn mà thanh khoản đang trở nên khan hiếm.

Thông tin về các Tác giả

Ole Hansen, Trưởng phòng Chiến lược Hàng hóa, Ngân hàng Saxo. Dtham gia nhóm Ngân hàng Saxo vào năm 2008. Tập trung vào việc cung cấp chiến lược và phân tích thị trường hàng hóa toàn cầu được xác định bởi các nguyên tắc cơ bản, tâm lý thị trường và phát triển kỹ thuật. Hansen là tác giả của bản cập nhật hàng tuần và cũng cung cấp phản hồi của khách hàng về giao dịch hàng hóa dưới thương hiệu #SaxoStrats. Ông thường xuyên đóng góp cho cả truyền hình và báo in, bao gồm CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times và Telegraph.

Phản ứng tiêu cực ban đầu của thị trường đối với biến thể omicron mới vào đầu tháng này đã giảm dần vào tuần trước. Các báo cáo về tốc độ lây lan của các bệnh nhiễm trùng và lo ngại về hiệu quả của các loại vắc-xin hiện có đã gây ra một làn sóng hạn chế mới, một lần nữa đe dọa hoạt động kinh tế. Đồng thời, thị trường phải đối phó với lạm phát tăng cao và triển vọng quay trở lại một chu kỳ tăng lãi suất mới, có khả năng mạnh mẽ của Hoa Kỳ, hiện được ước tính sẽ bắt đầu vào tháng XNUMX năm sau.

chỉ số hàng hóa Bloomberg, theo dõi rổ hàng hóa chính được chia đều giữa năng lượng, kim loại và sản phẩm nông nghiệp, đã tăng lần đầu tiên sau 2021 tuần, qua đó củng cố kết quả rất mạnh mẽ cho năm 25 là 2000%, đây là mức tăng hàng năm lớn nhất kể từ năm XNUMX. Tuy nhiên, phần lớn mức tăng này ban đầu là kết quả của việc ổn định thị trường sau đợt bán tháo do omicron gây ra vào tuần trước. Trong bối cảnh đó, không có gì ngạc nhiên khi lĩnh vực năng lượng đứng đầu danh sách, với dầu phục hồi một nửa số tổn thất do điều chỉnh từ mức đỉnh tháng XNUMX.

hàng nông nghiệp

Trên thị trường nông sản, tình hình diễn biến trái chiều: hoạt động chốt lời đã giáng một đòn mạnh vào cà phê, loại cà phê gần đây đạt mức giá cao nhất trong một thập kỷ, trong khi bông và đường lại thu hút người mua sau đợt điều chỉnh +12% gần đây. Lĩnh vực ngũ cốc giảm tuần thứ hai liên tiếp; Điều này đặc biệt đúng với trường hợp lúa mì, đã giảm xuống mức thấp nhất trong 2022 tuần sau khi Bộ Nông nghiệp Hoa Kỳ nâng dự báo về lượng hàng tồn kho toàn cầu. Sự suy giảm của thị trường chứng khoán Chicago cũng gây thiệt hại cho những thành công gần đây của hợp đồng tương lai lúa mì tiêu dùng được niêm yết ở Kansas và Paris. Trong Thông tin cung cầu hàng tháng, chính phủ Mỹ nâng dự báo dự trữ lúa mì toàn cầu vào cuối niên vụ 2023-XNUMX do sản lượng tại Nga và Australia tăng, trong khi xuất khẩu của Mỹ chậm lại do giá cao làm giảm nhu cầu.

kim loại công nghiệp

Kim loại công nghiệp thu hút người mua trong bối cảnh có tín hiệu nâng cao triển vọng nhu cầu tại Trung Quốc bất chấp những lo ngại kéo dài về lĩnh vực bất động sản của Trung Quốc. Dự báo cho lĩnh vực kim loại công nghiệp cho năm 2022 vẫn còn nhiều bất ổn do những khó khăn của các đơn vị chịu trách nhiệm về dự báo trong việc đạt được sự đồng thuận; sự không chắc chắn này cũng giải thích tại sao một kim loại màu như đồng đã không di chuyển ra khỏi phạm vi trong gần sáu tháng nay.

Dự báo hàng năm và dự đoán giá từ các ngân hàng hàng hóa hàng đầu đã bắt đầu đến, và trong khi triển vọng đối với các sản phẩm năng lượng và nông nghiệp nói chung là tích cực và đối với kim loại quý là tiêu cực, do kỳ vọng tăng lãi suất ngắn hạn của Mỹ và tăng sản lượng trong dài hạn cuối đường cong lợi suất, trong trường hợp kim loại công nghiệp, chúng được đa dạng hóa. Bất chấp những dự đoán rằng quá trình chuyển đổi năng lượng theo hướng ít phụ thuộc vào than đá hơn trong tương lai sẽ tạo ra nhu cầu mạnh mẽ và ngày càng tăng đối với nhiều kim loại chính, nhưng điều chưa biết lớn là dự báo cho Trung Quốc, đặc biệt là đối với đồng, vì một phần lớn nhu cầu của Trung Quốc được chiếm bởi thị trường bất động sản Trung Quốc.

Tuy nhiên, theo quan điểm của chúng tôi, đồng đã hoạt động tương đối tốt trong vài tháng qua do những lo ngại nói trên về triển vọng kinh tế của Trung Quốc và đặc biệt là lĩnh vực bất động sản Trung Quốc. Một điều phức tạp nữa là đồng đô la mạnh hơn và các ngân hàng trung ương bắt đầu tập trung nhiều hơn vào lạm phát hơn là kích thích tài chính. Để đối trọng với những lo ngại về tốc độ tăng trưởng kinh tế của Trung Quốc, chính phủ nước này ngày càng cởi mở hơn trong việc tăng cường hỗ trợ doanh nghiệp.

Trong bối cảnh đó, và do nguồn cung kim loại khai thác thấp, chúng tôi tin rằng các yếu tố kinh tế vĩ mô tiêu cực hiện nay liên quan đến sự suy giảm của thị trường bất động sản ở Trung Quốc sẽ bắt đầu giảm bớt vào đầu năm 2022, và với tồn kho của cả đồng và nhôm đã ở mức thấp, điều này có thể khiến giá quay trở lại mức kỷ lục từ đầu năm nay, hoặc thậm chí vượt qua chúng. Xu hướng đi ngang trong nhiều tháng đã làm giảm vị thế mua đầu cơ xuống mức gần như trung lập, do đó làm tăng triển vọng thu hút người mua mới khi triển vọng kỹ thuật được cải thiện.

Vàng

Kết quả không mấy ấn tượng vàng hiện đang ở tuần thứ tư và trong khi kim loại này đã cố gắng củng cố trên mức thấp nhất của tuần trước là 1 USD, nó vẫn chưa tìm thấy đủ sức mạnh để đe dọa mức kháng cự tại 761 USD, đường trung bình động hai ngày. Vàng đã gặp khó khăn kể từ khi Chủ tịch Fed Jerome Powell báo hiệu một sự thay đổi rõ rệt trong cách tiếp cận của FOMC - từ nhấn mạnh vào tạo việc làm sang thúc đẩy chống lạm phát.

Để đối phó với tình trạng lạm phát gia tăng gần đây, kỳ vọng của thị trường đối với các đợt tăng lãi suất trong tương lai của Hoa Kỳ đã tăng lên, với mức định giá hiện bao gồm ba lần tăng 0,25% vào năm 2022, lần đầu tiên dự kiến ​​chậm nhất vào tháng 2022, một năm trước vài tuần nữa . Do những kỳ vọng này, các nhà phân tích đã hạ dự báo về giá vàng cho năm XNUMX, thậm chí một số người còn dự đoán rằng kim loại này có thể mất đi sự phổ biến và giá của nó có thể thấp hơn vào năm tới.

Chúng tôi không chia sẻ quan điểm này và vẫn dự đoán thời điểm này năm sau giá vàng sẽ cao hơn. Tuy nhiên, chúng tôi hoàn toàn hiểu điều gì thúc đẩy một quan điểm như vậy: chủ yếu là kỳ vọng rằng lợi suất trái phiếu sẽ tăng lên, điều này sẽ dẫn đến sự gia tăng lợi suất thực tế, vốn được đặc trưng bởi mối tương quan nghịch với giá vàng trong nhiều năm. Mối tương quan được trình bày dưới đây chỉ ra rằng vàng sẽ đối phó với sự gia tăng ban đầu của lợi suất thực tế lên khoảng -0,75% từ mức hiện tại dưới -1%.

Việc tăng lãi suất rất có thể sẽ dẫn đến sự gia tăng rủi ro trên thị trường chứng khoán vì nhiều cổ phiếu tăng trưởng cao không mang lại lợi suất có thể trải qua một đợt định giá lại lớn. Ngoài ra, các yếu tố có thể bù đắp cho những tác động tiêu cực của việc tăng lãi suất trái phiếu là những lo ngại về mức nợ dai dẳng của chính phủ và tư nhân, việc các ngân hàng trung ương tăng mua tài sản và sự mạnh lên của đồng đô la sẽ tiếp tục trong nhiều tháng.

Hiện tại, vàng cần một lực đẩy và với chỉ số CPI tháng 6,8 ở mức 80%, mức cao nhất kể từ những năm 15, sự chú ý của thị trường tập trung vào cuộc họp ngày XNUMX tháng XNUMX FOMC và hướng dẫn bổ sung về tốc độ nới lỏng việc mua tài sản và thời điểm tăng lãi suất trong tương lai. Với việc bạc vẫn hoạt động kém hiệu quả sau đợt điều chỉnh 14% gần đây, tiềm năng tăng giá trước cuối năm nay có vẻ hạn chế. Các nhà giao dịch đầu cơ đã cắt giảm hầu hết các vị trí mở dài của họ trên thị trường tương lai trong nỗ lực đột phá vào đầu tháng XNUMX, nhưng cần có sự cải thiện đáng kể trong dự báo kỹ thuật để khiến họ mua lại.

Dầu mỏ

Phục hồi kéo dài một tuần dầu thô sau sự sụp đổ gần đây do biến thể omicron gây ra, đã chậm lại sau khi công bố một nghiên cứu cho thấy biến thể mới có khả năng lây lan cao gấp 4,2 lần so với biến thể delta, trong khi số ca nhiễm tăng lên và các biện pháp hạn chế di chuyển được áp dụng lại ở một số quốc gia. Tác động tiêu cực ngắn hạn đối với sự di chuyển để đối phó với các biến thể coronavirus mới đã giảm bớt sau khi tung ra vắc-xin để bảo vệ hệ thống chăm sóc sức khỏe khỏi sự sụp đổ. Hiện tại, thị trường hy vọng điều tương tự cũng đúng đối với các bệnh nhiễm trùng do biến thể omicron gây ra, mặc dù khả năng lây nhiễm cao, do đó tránh được sự sụt giảm đáng kể về nhu cầu di chuyển và nhiên liệu.

Bất chấp khả năng thay đổi trong vài quý, chúng tôi vẫn duy trì quan điểm tích cực dài hạn đối với thị trường dầu mỏ, vì thị trường này phải đối mặt với khả năng đầu tư dưới mức trong nhiều năm - các công ty lớn đang mất hứng thú với các dự án lớn, một phần do dự báo dài hạn không chắc chắn cho nhu cầu, nhưng cũng ngày càng tăng do hạn chế tín dụng đối với các ngân hàng và nhà đầu tư do ESG (các vấn đề về môi trường, trách nhiệm xã hội và quản trị doanh nghiệp) và nhấn mạnh vào quá trình chuyển đổi xanh.

Đồ thị: Triển vọng ngắn hạn phụ thuộc vào việc dầu Brent và WTI có quản lý để hình thành các yếu tố cơ bản vững chắc trên mức trung bình động hai ngày lần lượt là 73 đô la và 69,80 đô la hay không. Không còn nghi ngờ gì nữa, rủi ro chính đối với hỗ trợ này vẫn liên quan đến những lo ngại về vi-rút và khả năng nó sẽ gây ra mối đe dọa lớn hơn biến thể delta.

Khí tự nhiên

Trong khi người Mỹ thị trường gas Trong khi đang vật lộn để phục hồi sau hai tháng sụt giảm hơn 40% do thời tiết ôn hòa ở miền trung và miền đông Hoa Kỳ, thị trường điện và khí đốt tự nhiên ở Liên minh Châu Âu đã xấu đi hơn nữa. Một sự cố ngoài kế hoạch tạm thời cắt đứt nguồn cung từ mỏ Troll khổng lồ của Na Uy, rủi ro địa chính trị liên quan đến Ukraine, nguồn cung cấp ổn định trong mùa đông từ Nga, nhiệt độ đóng băng và hàng tồn kho cạn kiệt nhanh chóng đã đẩy giá hợp đồng khí đốt tiêu chuẩn hàng tháng TTF của Hà Lan trở lại trên 100 EUR/MWh, tức là $34/MMBtu.

Do nhu cầu than tăng cao đã đẩy chi phí carbon của EU lên mức kỷ lục mới trên €90/tấn trước khi điều chỉnh 12% do thanh lý các vị thế mua đầu cơ, chi phí điện cũng tăng. Tại Đức, giá của một hợp đồng phụ tải cơ sở hàng năm đạt mức kỷ lục 192 EUR/MWh, cao hơn XNUMX lần so với mức trung bình dài hạn. Với quỹ đạo tiêu thụ khí đốt hiện tại và việc không có bất kỳ thông báo nào về việc giao hàng bổ sung từ Nga, nguy cơ hết hàng dự trữ trước mùa xuân là mối đe dọa đáng kể đối với thị trường châu Âu và là lý do chính khiến giá khí đốt đủ cao để bù đắp nhu cầu.

Dự kiến, đến ngày 22/XNUMX, EU sẽ quyết định liệu các khoản đầu tư vào khí đốt tự nhiên và năng lượng hạt nhân có được coi là xanh hay không. Các nhà đầu tư trên khắp thế giới đang theo dõi sát sao dự thảo hệ thống phân loại đầu tư xanh của EU; nó có khả năng thu hút hàng tỷ euro từ khu vực tư nhân để hỗ trợ quá trình chuyển đổi xanh, đặc biệt là với nhu cầu giảm tiêu thụ than đá, nguồn gây ô nhiễm lớn nhất.