Chiến tranh và lệnh trừng phạt làm rung chuyển thị trường hàng hóa toàn cầu

Hàng hóa, trừ một số ngoại lệ, đã tăng mạnh kể từ khi Tổng thống Putin ra lệnh tấn công Ukraine, biến nỗi lo thị trường về nguồn cung hạn chế thành sự cố mất điện thực sự. Vì cả Nga và Ukraine ở một mức độ nào đó đều là nhà cung cấp nguyên liệu thô chính cho nền kinh tế toàn cầu, chúng ta đang chứng kiến ​​một sự thay đổi lịch sử khi Nga ngày càng bị cô lập và cộng đồng quốc tế tự trừng phạt đã cắt đứt đường cung cấp năng lượng, kim loại và nông sản chính.

Trong khi sự chú ý của các nhà đầu tư tập trung vào dầu mỏ do tầm quan trọng toàn cầu của nó với tư cách là một yếu tố sản xuất cho nền kinh tế rộng lớn hơn, thì các thị trường khác như khí đốt ở châu Âu và than đá đã tăng lên theo cách chưa từng có khi thị trường cố gắng định giá trong tình trạng thiếu hụt nguồn cung tiềm ẩn. Từ góc độ an ninh lương thực toàn cầu, giá lúa mì kỷ lục ở châu Âu và giá cao nhất kể từ năm 2008 ở Mỹ cũng gây ra nhiều lo ngại.

Thông tin về các Tác giả

Ole Hansen, Trưởng phòng Chiến lược Hàng hóa, Ngân hàng Saxo. Dtham gia nhóm Ngân hàng Saxo vào năm 2008. Tập trung vào việc cung cấp chiến lược và phân tích thị trường hàng hóa toàn cầu được xác định bởi các nguyên tắc cơ bản, tâm lý thị trường và phát triển kỹ thuật. Hansen là tác giả của bản cập nhật hàng tuần và cũng cung cấp phản hồi của khách hàng về giao dịch hàng hóa dưới thương hiệu #SaxoStrats. Ông thường xuyên đóng góp cho cả truyền hình và báo in, bao gồm CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times và Telegraph.

Phản ứng mạnh mẽ và chưa từng có đối với cuộc tấn công của Nga vào Ukraine đã nhanh chóng được cảm nhận, nhất là ở Nga, nơi nền kinh tế đang rơi tự do - trước khi thị trường chứng khoán ngừng hoạt động, cổ phiếu của các công ty lớn nhất nước đã giảm giá trị hơn 90%, và Đồng rúp Nga xuống giá thấp nhất trong lịch sử hai mươi năm Tổng thống Putin lãnh đạo. Trên khắp thế giới, do sự phẫn nộ và tự trừng phạt, dòng chảy dầu mỏ, than đá và nhiều mặt hàng khác có nguồn gốc từ Nga đã chậm lại và người mua ngày càng coi các sản phẩm được sản xuất và khai thác ở nước này là độc hại. 

Những diễn biến này làm nổi bật các mối đe dọa đối với nền kinh tế toàn cầu, đặc biệt là trong tình trạng xung đột kéo dài. Theo kịch bản như vậy, giá của các mặt hàng được cung cấp không đủ rất có thể sẽ tăng đến mức bắt đầu tác động tiêu cực đến nhu cầu, do đó hỗ trợ thị trường trở lại cân bằng hơn. Tại thời điểm này, sau khi quan sát các chuyển động lịch sử này, cần làm rõ rằng chúng ta đang xử lý một tình huống mà kết quả có thể là nhị phân. Bất kỳ giải pháp đột ngột nào biện minh cho việc dỡ bỏ lệnh trừng phạt đều có thể dẫn đến sự điều chỉnh đáng kể đối với nhiều mặt hàng chủ chốt, có khả năng bù đắp cho mức tăng mạnh được thấy trong bảng trên.

Các nhà giao dịch hoàn toàn nhận thức được điều này và trong ngắn hạn, nó sẽ tạo ra nhiều biến động hơn khi tính thanh khoản và niềm tin của nhà đầu tư sẽ giảm. Một cách để đo lường sự biến động là mức chênh lệch trung bình thực. trung bình đúng phạm vi) với thời gian quan sát mười bốn ngày; Nói một cách đơn giản, nó cho bạn biết loại phạm vi giá hàng ngày mong đợi đối với một cổ phiếu hoặc hàng hóa nhất định, do đó, mức độ biến động và không chắc chắn càng lớn thì phạm vi giá càng lớn. Áp dụng ATR, bạn có thể thấy rằng phạm vi giá dự kiến ​​hàng ngày cho Brent là 6,5 USD/thùng so với 2 USD/thùng trong những tháng gần đây, Paris Wheat là 24 USD/tấn so với 6 USD/tấn và đối với khí đốt ở EU – 32 EUR/MWh so với lên 7,5 EUR/MWh.

Thị trường hàng hóa toàn cầu đang thu hẹp khi Chỉ số hàng hóa giao ngay của Bloomberg tiếp tục đạt mức cao kỷ lục. Mức tăng ấn tượng 9,4% trong tuần trước là mức tăng lớn nhất kể từ năm 1974, khi lệnh cấm vận dầu mỏ của OPEC gây ra cú sốc dầu mỏ năm 1973-1974. Nhìn vào các đường cong của hợp đồng tương lai, bạn có thể thấy rằng hầu hết các hợp đồng tương lai hàng hóa chính đang có xu hướng tăng lên - một chỉ báo giúp đánh giá mối lo ngại của thị trường về tình trạng thiếu hàng và mức giá cao hơn mà người mua sẵn sàng trả cho giao hàng ngay so với giao hàng sau. 

Ngoài sự gia tăng chỉ số hàng hóa giao ngay của Bloomberg, các biểu đồ trên cũng cho thấy các cách đo lường khác nhau về việc hồi hương, hiện là mức rộng nhất và cao nhất trong lịch sử gần đây. Nếu chúng ta đo lường mức chênh lệch giữa tháng thứ nhất và tháng thứ hai của hợp đồng tương lai, chúng ta sẽ thấy rằng 15 trong số 28 hợp đồng tương lai hàng hóa chính hiện đang có xu hướng giảm, trong khi một số liệu khác cho thấy kỳ hạn chuyển đổi hàng năm của mức trung bình gia quyền của các thành phần chỉ số hàng hóa của Bloomberg đạt mức mức cao kỷ lục 12%, với lĩnh vực năng lượng, bông và ngũ cốc hiện chịu trách nhiệm cho việc tăng cường này.

chợ đồng

Đồng, từng nằm trong phạm vi này của năm ngoái, đã tăng mạnh vào tuần trước, gần đạt mức kỷ lục của tháng 4,89 năm ngoái là 25 USD/pound. Kể từ đó, nó có xu hướng đi ngang, kém hơn gần 2007% so với chỉ số kim loại công nghiệp Bloomberg. Đồng thời, các kim loại khác như nhôm đã đạt mức cao kỷ lục, giá kẽm ở mức cao nhất kể từ năm 2011 và niken đã đạt mức cao vào năm XNUMX. Điều này là do sự gián đoạn nguồn cung từ Nga và thực tế là châu Âu các nhà máy luyện kim đang phải đối mặt với giá năng lượng cực cao làm giảm sản xuất, do đó làm trầm trọng thêm những hạn chế về nguồn cung nghiêm trọng trong khu vực. Nga là một trong những nhà sản xuất đồng lớn nhất thế giới và trong khi việc tăng giá đã bị kiềm chế trong nhiều tháng do lo ngại về nhu cầu từ Trung Quốc, sự chú ý của thị trường hiện đang tập trung vào nguồn cung tiếp tục giảm do các lệnh trừng phạt, và do đó có triển vọng về một kỷ lục mới. thà sớm còn hơn là muộn.

Dầu mỏ

Quần áo đạt mức cao nhất trong 120 năm vào thứ Năm sau khi dầu thô Brent đạt gần 10 USD/thùng, sau đó là sự điều chỉnh XNUMX USD do suy đoán rằng một thỏa thuận hạt nhân với Iran có thể đạt được vào cuối tuần. Các cường quốc dầu mỏ toàn cầu như BP Plc, Shell Plc và Exxon Mobil Corp. đang rút khỏi Nga và những người mua đang tránh mua dầu từ nước này vì họ phải đối mặt với các hình phạt tài chính và chi phí vận chuyển tăng cao. Kết quả là, thị trường toàn cầu hiện đang hỗn loạn, với dầu thô không mong muốn của Nga giảm giá đáng kể so với dầu thô Brent.

Sau cuộc họp kỷ lục vào thứ Tư, OPEC + đã quyết định phê duyệt một mức tăng sản lượng không thể đạt được khác là 400 thùng/ngày vào tháng Tư. Hóa ra, cuộc họp nhằm mục đích duy trì sự ổn định của OPEC+ hơn là thị trường dầu mỏ, vì cuộc chiến ở Ukraine và các biện pháp trừng phạt Nga không được thảo luận một cách có chủ ý. Điều này nhấn mạnh rằng nhóm hiện đang giẫm phải lớp băng rất mỏng, có lẽ cũng do bộ công cụ sẵn có, tức là dự trữ sản xuất, sắp cạn kiệt. Trong ngắn hạn, không có giải pháp nào được đưa ra, giá có thể tăng đến mức sẽ giết chết nhu cầu. Mặt khác, một thỏa thuận hòa bình có thể xóa sạch phần lớn lợi nhuận trong mười ngày qua.

Khí tự nhiên

Giá xăng ở Châu Âu đã tăng nhanh lên 200 EUR/MWh và với mức giá hiện tại cao hơn mười lần so với mức trung bình dài hạn, đã đạt đến mức sẽ gây ra sự sụt giảm nhu cầu từ các ngành sử dụng nhiều năng lượng nhất, điều này cuối cùng sẽ dẫn đến sự suy yếu của nền kinh tế. tăng trưởng và gia tăng lạm phát. Nạn nhân lớn nhất của những trường hợp này là hợp đồng tương lai cho ICE khí thải carbon, đã giảm một phần ba so với mức cao nhất vào tháng Hai. Mặc dù kích thích chính là dấu hiệu giảm nhu cầu bù đắp carbon₂, tốc độ và mức độ bán hàng còn được thúc đẩy bởi các nhà đầu cơ tháo chạy khỏi các khoản đầu tư cho đến khi được coi là an toàn gần đây, vì giá tiếp tục tăng khi các chính trị gia EU thắt chặt chính sách chống biến đổi khí hậu.

Than đá

giá than đã tăng hơn gấp đôi kể từ đầu năm khi Châu Âu, Nhật Bản và Hàn Quốc tìm kiếm các nhà cung cấp thay thế cho than của Nga và các nhà sản xuất năng lượng tìm kiếm các sản phẩm thay thế cho khí đốt của Nga. Ngoài ra, sản xuất than cũng đang phải đối mặt với các vấn đề ở các khu vực khác, chẳng hạn như tình trạng thiếu lao động ở Trung Quốc và Mông Cổ, lũ lụt ở các khu vực khai thác của Úc và lệnh cấm xuất khẩu vào tháng XNUMX từ Indonesia càng làm giảm nguồn cung.

Lúa mì

Ceny lúa mì ở Chicago tăng vọt lên mức cao mới trong 14 năm, trong khi hợp đồng xay xát lúa mì hàm lượng protein cao tại Paris lập kỷ lục hàng ngày, lên đến đỉnh điểm vào thứ Sáu với mức tăng vọt lên 385 EUR/t, cao hơn khoảng 30% so với kỷ lục trước đó được thiết lập vào năm 2008. Ukraine và Nga xuất khẩu 29% lượng lúa mì của thế giới, chủ yếu qua Biển Đen - một tuyến đường đã bị đóng sau các cuộc tấn công vào các tàu chở hàng gần Odessa. Từ quan điểm của an ninh lương thực toàn cầu, đây là một vấn đề rất nghiêm trọng, vì lúa mì và gạo là hai loại lương thực quan trọng nhất. Trong số mười nhà nhập khẩu lúa mì hàng đầu trên thế giới có một số nước đang phát triển, từ Ai Cập và Thổ Nhĩ Kỳ đến Indonesia và Algeria, tất cả các quốc gia mà chi phí lương thực tăng cao sẽ có tác động đặc biệt tiêu cực.

Kim loại quý

Vàng và bạc đạt mức giá đóng cửa hàng tuần cao nhất kể từ tháng 80, với nhu cầu được thúc đẩy bởi nhu cầu đầu tư an toàn, không chỉ do cuộc xâm lược của Nga, mà còn là hàng rào chống lại lạm phát, vốn tăng mạnh do giá hàng hóa tăng vọt và triển vọng suy thoái sắp tới tình hình kinh tế. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell xác nhận rằng ngân hàng trung ương dự định bắt đầu một loạt đợt tăng lãi suất trong tháng này để kiềm chế lạm phát đang ở mức cao nhất kể từ những năm XNUMX. Tuy nhiên, thị trường đã bỏ qua thông tin này do sự hung hăng của Nga có thể buộc Fed phải có một cách tiếp cận thận trọng hơn.

Lợi suất thực trái phiếu Mỹ kỳ hạn 0,9 năm giảm xuống -XNUMX%, mức thấp nhất kể từ đầu tháng XNUMX, trước kỳ vọng lạm phát gia tăng và nhu cầu đầu tư an toàn, đồng thời làm giảm lợi suất danh nghĩa.

Ngoài phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị khó định lượng hiện có trên thị trường, chúng tôi duy trì triển vọng tích cực với niềm tin rằng lạm phát sẽ vẫn ở mức cao và các ngân hàng trung ương có thể gặp khó khăn trong việc giảm tốc đủ trước nguy cơ suy thoái kinh tế. Theo quan điểm của chúng tôi, cuộc khủng hoảng Nga-Ucraina sẽ tiếp tục hỗ trợ triển vọng tăng giá kim loại quý, không chỉ vì thỏa thuận trú ẩn an toàn ngắn hạn tiềm năng sẽ phát triển, mà chủ yếu là do căng thẳng này sẽ có ý nghĩa gì đối với lạm phát ( tăng), tăng trưởng kinh tế (giảm) và kỳ vọng tăng lãi suất của các ngân hàng trung ương (tần suất thấp hơn).

Kawa

cà phê arabica, gần đây đã có một hiệu suất tuyệt vời, đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng XNUMX và các quỹ phòng hộ đã tổ chức lại một phần danh mục đầu tư của họ để đối phó với những gián đoạn này ở tất cả các thị trường. Trong khi triển vọng về nguồn cung hạn chế từ Brazil không được cải thiện, triển vọng về nhu cầu đã xấu đi khi các nhà xuất khẩu Brazil hủy hợp đồng với Nga và Ukraine, làm tăng nguồn cung cà phê ở những nơi khác. Do đó, chúng ta đang chứng kiến ​​lượng hàng tồn kho do ICE theo dõi tăng nhẹ, làm giảm bớt lo ngại về việc cạn kiệt hàng tồn kho trong thời điểm hiện tại.