Với sự chuyển đổi xanh, sản xuất pin sẽ trở thành ngành tăng trưởng cao

Trong 15 năm qua, các nhà sản xuất pin đã bước vào cuộc đua công nghệ khi pin và bộ tích điện được tích hợp vào ngày càng nhiều sản phẩm, từ điện thoại thông minh đến xe điện, máy tính bảng, xe đạp và các ứng dụng công nghiệp. Ngành công nghiệp này đang chuyển hướng từ pin chì-axit, cho đến nay thường được sử dụng trong ô tô, công nghiệp, hộ gia đình, v.v., sang pin lithium-ion, hiện đang đi đầu trong điện khí hóa di động.

Thông tin về các Tác giả

Peter Garry – Giám đốc chiến lược thị trường chứng khoán tại ngân hàng saxo. Ông phát triển các chiến lược đầu tư và phân tích thị trường chứng khoán, cũng như các công ty riêng lẻ, sử dụng các phương pháp và mô hình thống kê. Garnry tạo Lựa chọn Alpha cho Ngân hàng Saxo, một tạp chí hàng tháng trong đó các công ty hấp dẫn nhất ở Hoa Kỳ, Châu Âu và Châu Á được chọn. Nó cũng góp phần vào dự báo hàng quý và hàng năm của Ngân hàng Saxo "dự đoán gây sốc". Ông thường xuyên cung cấp bình luận trên truyền hình, bao gồm cả CNBC và Bloomberg TV.

Xe điện và năng lượng xanh đang thúc đẩy cuộc cách mạng pin

Hai động lực chính của quá trình chuyển đổi sang pin lithium-ion là xe điện và lưu trữ năng lượng để hấp thụ năng lượng dư thừa từ các nguồn tái tạo. Cho đến gần đây, nhu cầu về pin lithium-ion chủ yếu dành cho các thiết bị điện tử tiêu dùng như máy tính xách tay, máy ảnh, điện thoại thông minh và các thiết bị khác, tuy nhiên, các ứng dụng này yêu cầu mật độ năng lượng thấp hơn và do đó, hàm cầu chỉ góp phần làm giảm dần chi phí của các loại pin này. bắt đầu bởi Tesla tuy nhiên, cuộc cách mạng trong ngành công nghiệp xe điện đã làm tăng nhu cầu về pin lithium-ion với mật độ và khối lượng cao hơn, giúp giảm chi phí thông qua quy mô kinh tế.

Vì thành phần chính của pin lithium-ion là lithium, nên giá của nó đương nhiên đóng một vai trò trong tổng chi phí của pin. Trong giai đoạn 2009-2014, giá lithium ổn định, nhưng với việc đẩy mạnh sản xuất xe điện, nguồn cung trở nên ít và giá từ đầu năm 2015 đến giữa năm 2018 đã tăng 220%, thúc đẩy đầu tư rộng rãi vào khai thác nguyên liệu thô này; khi nguồn cung tăng, giá giảm 60% so với giá trị đỉnh của nó. Hiện tại, giá lithium chỉ cao hơn 18% so với đầu năm 2009, điều này dẫn đến tốc độ tăng trưởng tích lũy hàng năm thấp (1,5%). Các công ty khai thác lithium khó có thể chiếm thị phần chi phối trong dòng doanh thu từ cuộc cách mạng pin, vì vậy chúng tôi không kỳ vọng những công ty này sẽ là khoản đầu tư thú vị nhất.

Chi phí của pin lithium-ion đã giảm từ gần 1 đô la/kWh vào năm 200 xuống còn 2010 đô la vào năm 176 và 2018 đô la vào năm 156, và đến năm 2019, BNEF (Bloomberg New Energy Finance) dự kiến ​​giá sẽ giảm xuống còn 2030 đô la/kWh. Việc giảm chi phí sẽ đến từ quy mô kinh tế do sự phổ biến của xe điện và lưu trữ năng lượng để sản xuất năng lượng tái tạo, và BNEF dự kiến ​​thị trường pin lithium-ion toàn cầu sẽ đạt doanh thu hàng năm gần 62 tỷ USD vào năm 2030.

Ô tô điện, động lực chính của nhu cầu về pin, sẽ trải qua một cuộc cách mạng thực sự trong những năm tới. Theo BNEF, đến năm 2022, số lượng mẫu ô tô điện trên thế giới sẽ là 500 và doanh số bán hàng sẽ tăng từ 1,7 triệu vào năm 2020 lên 26 triệu vào năm 2030, đạt 2040 triệu vào năm 54, chiếm 58% tổng số. bán xe mới. Những dự báo dài hạn như vậy có xu hướng ước tính quá cao, vì tiến bộ công nghệ rất khó dự đoán và có thể nhanh hơn nhiều, với các quy định được nhiều quốc gia áp dụng là yếu tố quan trọng nhất. Đến năm 2040, sự gia tăng của xe điện sẽ làm giảm nhu cầu dầu 17,6 triệu thùng mỗi ngày, tương đương khoảng 17% nhu cầu dầu hàng ngày trước đại dịch Covid-19. Đến năm 2040, nhu cầu điện cho xe điện dự kiến ​​sẽ tăng thêm 1 TWh, tương đương khoảng 964% nhu cầu điện toàn cầu.

Trung Quốc đang tập trung vào việc tăng sản lượng, nhưng các phân tích gần đây cho thấy về chi phí, Indonesia hiện đang thắng Vương quốc Trung lưu do chi phí lao động thấp hơn và dễ dàng tiếp cận niken và coban (cả hai kim loại này chiếm 22% chi phí pin) , mặc dù nó liên quan đến điều này là do lượng khí thải carbon dioxide cao hơn liên quan đến điện được sử dụng để sản xuất pin. Liệu Indonesia có thể tận dụng cơ hội này hay không vẫn còn phải xem, nhưng rất có thể đây sẽ là một cuộc chạy đua công nghệ trong lĩnh vực hóa học tiên tiến, chúng tôi tin rằng Trung Quốc sẽ thống trị ngành này.

Khó tiếp xúc trực tiếp với lĩnh vực pin và lưu trữ năng lượng

Vấn đề lớn nhất với lĩnh vực pin là nhiều công ty trong ngành này không cung cấp khả năng tiếp xúc trực tiếp với pin lithium-ion. Nhiều có sẵn ETF là quá toàn diện, với một số thậm chí bao gồm các nhà sản xuất ô tô truyền thống hoặc các công ty khai thác ít tiếp xúc với lithium trong giỏ. Chúng tôi đã quyết định chọn các cổ phiếu có sẵn để thu hẹp hơn và theo quan điểm của chúng tôi, hồ sơ tốt hơn về việc tiếp xúc với pin lithium-ion và các công nghệ lưu trữ năng lượng nói chung.

Điều quan trọng đối với cổ phiếu của 18 công ty trong bảng dưới đây là họ sẽ được hưởng lợi từ xu hướng điện khí hóa di động và năng lượng tái tạo, vốn sẽ tăng lên trong trường hợp giành chiến thắng joe Biden trong cuộc bầu cử tổng thống Mỹ vào tháng XNUMX.

Nguồn: Bloomberg và nhóm vốn Saxo. * Vốn hóa và doanh thu triệu USD. ** Tăng trưởng doanh thu theo % là tốc độ tăng trưởng doanh thu hàng năm. *** Cổ phiếu không có sẵn trên các Địa điểm giao dịch của Saxo, nhưng CSOP SZSE ChiNext ETF cung cấp 9,2% khả năng tiếp xúc với những cổ phiếu này.

Một số công ty trong danh sách này có thể được thảo luận. Tesla, công ty chỉ tạo ra 6% doanh thu từ các giải pháp lưu trữ năng lượng, có thể là sự lựa chọn quá xa vời, nhưng mặt khác, công ty sẽ được hưởng lợi từ pin lithium-ion rẻ hơn. Chúng tôi bao gồm hai công ty thường không được đề cập trong bối cảnh này, tức là Alfen và Umicore. Có trụ sở tại Hà Lan, Alfen đã được niêm yết trên sàn chứng khoán từ năm 2018 và cung cấp các giải pháp lưu trữ năng lượng, cũng như các trạm sạc cho xe điện, nhờ đó công ty cũng sẽ được hưởng lợi từ các loại pin rẻ hơn và sẵn có hơn, thúc đẩy nhu cầu về ô tô điện . Umicore, có trụ sở tại Bỉ, có vị thế vững chắc trong lĩnh vực tái chế và việc tái chế các nguồn năng lượng, bao gồm cả pin lithium-ion, chiếm 16% doanh thu của công ty. Do sự phổ biến ngày càng tăng của pin lithium-ion, việc tái chế sẽ trở nên quan trọng hơn và công ty này dường như đang ở vị trí tốt nhất để tận dụng xu hướng này.

Một quan sát khác từ bảng là các khoản đầu tư trực tiếp vào pin lithium-ion chủ yếu được cung cấp bởi các công ty Trung Quốc, trong đó thú vị nhất là Công ty TNHH Công nghệ Amperex đương đại (CATL), vì gần đây họ đã ký một hợp đồng lớn cung cấp pin lithium-ion cho Tesla cho điện sản xuất ô tô ở Trung Quốc. CATL, Eve Energy và Sunwoda Electronic không có sẵn trên các địa điểm giao dịch của Saxo vì các công ty này không được niêm yết trên thị trường chính mà là một phần của thị trường ChiNext chỉ dành cho một số nhà đầu tư tổ chức nhất định.

Một trong những hãng thường được nhắc đến là Panasonic, bởi đây là hãng đầu tiên đặt niềm tin vào pin lithium-ion cho xe điện, trở thành đối tác chính của Tesla từ giai đoạn đầu. Tuy nhiên, mặc dù đầu tư vào pin lithium-ion, pin xe hơi chỉ tạo ra 6% doanh thu của Panasonic và do đó không phải là động lực thực sự thúc đẩy giá cổ phiếu của công ty. Panasonic là một công ty điện tử tiêu dùng lớn và có thể khai thác giá trị cổ đông đáng kể bằng cách tách khỏi phân khúc pin ô tô của mình.

Chúng tôi có một số công ty khai thác lithium trong giỏ hàng của mình vì cho đến nay, đây là thành phần chính của pin lithium ion. Các kim loại quan trọng khác là niken và coban, nhưng chúng tôi không bao gồm bất kỳ công ty khai thác nào trong hai loại này.

Tốc độ tăng trưởng doanh thu trung bình hàng năm của các công ty này là 18% và hệ số định giá EV/EBITDA trung bình của họ là 35, cao hơn gần ba lần so với hệ số nhân trên thị trường chứng khoán toàn cầu. Đây đương nhiên là một mức giá cao phải trả cho xu hướng này, nhưng quan điểm chung của chúng tôi về xu hướng dài hạn là thị trường luôn đánh giá thấp tác động tích lũy của các xu hướng trong nhiều năm. Mặc dù ngành pin và lưu trữ năng lượng có thể gặp khó khăn với bội số giá, nhưng chúng tôi tin rằng nhu cầu sẽ vẫn vững chắc trong ba thập kỷ tới khi thế giới hướng tới một nền kinh tế ít carbon hơn do ô tô điện và năng lượng tái tạo.

pin Li-ion

Pin lithium-ion thương mại đầu tiên được sản xuất bởi Sony vào năm 1991 và kể từ đó, loại pin này đã trải qua một sự biến đổi cả về mật độ năng lượng và chi phí. Toàn bộ lịch sử của công nghệ dẫn đến việc sản xuất pin lithium-ion đã được mô tả chi tiết trên cổng thông tin tư bản trực quan. Như bạn có thể thấy trong hình bên dưới, pin lithium-ion đang dẫn đầu về thời gian chạy và mật độ năng lượng, điều này giải thích tại sao công nghệ này dẫn đầu trong điện khí hóa di động và lưu trữ năng lượng tái tạo dư thừa.

Ý tưởng về pin lithium-ion có từ những năm 70, khi Stanley Whittingham, một nhà hóa học người Anh làm việc tại Exxon Mobile, bắt đầu quan tâm đến vấn đề này. Khái niệm này đã được Sony thương mại hóa và việc sản xuất máy tính xách tay đã tạo ra nhu cầu lớn về pin lithium-ion. Công nghệ này hiện rất quan trọng trong quá trình chuyển đổi từ nền kinh tế sử dụng nhiều carbon, như đã được công nhận vào năm ngoái khi Ủy ban Nobel trao giải Nobel Hóa học cho ba nhà khoa học đằng sau công nghệ này.