Cổ phiếu Pepco - điều đáng biết trước khi lên sàn chứng khoán? [Hướng dẫn]

Cổ phiếu Pepco sẽ ra mắt thị trường chứng khoán. Cổ phiếu đã được định giá như thế nào? Khi nào thì buổi ra mắt sẽ diễn ra? Một nhà đầu tư tiềm năng cần biết gì về công ty này? Đó là những gì bài viết này sẽ nói về. Điều đầu tiên đầu tiên. Trong những tháng gần đây, nhiều công ty lớn mà Ba Lan là thị trường chính đã ra mắt trên thị trường chứng khoán Warsaw và Amsterdam. Chỉ cần thay thế Allegro, InPost, Czy Trả lời.

Công ty, hiện đang ra mắt, quản lý một mạng lưới các cửa hàng tổng hợp giảm giá trên toàn châu Âu. Cuối tháng 2021/XNUMX, doanh nghiệp có gần 3250 cửa hàng tại 16 quốc gia. Các cửa hàng của tập đoàn cung cấp đồ đạc trong nhà, quần áo, đồ chơi và hàng tiêu dùng nhanh (FMCG). Tuy nhiên, nhóm Pepco bao gồm các cửa hàng như peco, vùng đồng bằng, giải quyết và là nhà cung cấp hàng hóa chính PGS. Ưu đãi của cửa hàng nhằm thu hút những khách hàng có ngân sách hạn chế (mẹ trên một ngân sách).

Poundland được thành lập vào năm 1990. Cửa hàng đầu tiên được mở ở Burton-upon-Trent. Năm 2009, công ty bắt đầu mở rộng về mặt địa lý, bắt đầu hoạt động tại Bắc Ireland. Trong những năm tiếp theo, việc mở rộng bắt đầu ở lục địa châu Âu. Trong năm 2011, nó cũng đã mở một mạng lưới các cửa hàng Dealz. Vào năm 2014, công ty đã niêm yết cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Luân Đôn với mức định giá 750 triệu bảng Anh. Vào tháng 2016 năm XNUMX, công ty đã được mua lại bởi Steinhoff International's 610 triệu bảng.

PEPCO được thành lập vào năm 1999 bởi Brown&Jackson. Ban đầu, các cửa hàng hoạt động dưới tên người kéo cáng. Công ty đã được mua lại bởi Nam Phi Pepkor S.A. vào năm 2003. Sau đó đổi tên thành Pepco. Trong những năm tiếp theo, đã có sự mở rộng nhanh chóng ở Ba Lan và các nước CEE khác (Trung và Đông Âu). Năm 2013, Pepco bắt đầu hoạt động tại Cộng hòa Séc và Slovakia. Hai năm sau, các cửa hàng được mở ở Hungary và Romania. Năm 2015, Pepkor SA tiếp quản Steinhoff International. Những năm tiếp theo mang đến một sự mở rộng địa lý khác (Croatia, Litva, Slovenia, các nước vùng Baltic).

Vào tháng 2018 năm XNUMX, nhóm Pepco đã tích hợp các hoạt động lấy hàng cho các cửa hàng. Họ đã được chuyển đến đơn vị PGS. Các hoạt động tìm nguồn cung ứng Poundland (văn phòng Hồng Kông) cũng được bao gồm trong đơn vị này. Hầu hết các sản phẩm cung cấp tại cửa hàng đều được mua thông qua công ty con PGS (sản phẩm chủ yếu đến từ các nước như Ấn Độ, Trung Quốc, Bangladesh, Pakistan).

Trong phần tiếp theo của bài viết, bạn sẽ tìm hiểu, trong số những thứ khác, xung quanh:

• IPO
• Cơ cấu cổ phần và các nhân vật chính của công ty
• hoạt động kinh doanh
• Kết quả tài chính và nợ
• Kế hoạch cho tương lai

Chào bán công khai (IPO)

Pepco thông báo rằng họ đang bán 80,4 triệu cổ phiếu phổ thông hiện có, trong đó 2,5 triệu cổ phiếu sẽ được chào bán cho các nhà đầu tư cá nhân và 77,9 triệu cho các nhà đầu tư tổ chức. Đồng thời, có thể nâng số cổ phần chào bán lên tổng số 92,4 triệu cổ phần. Người bán cổ phiếu là Pepco Holdco, công ty con của Steinhoff International. Giá cổ phiếu Pepco được đặt ở mức 40 PLN. Đồng thời, 23,11 triệu cổ phiếu hiện có đã được chào bán cho các tổ chức tài chính được chọn với giá 0,9 tỷ PLN. Các cổ đông lớn và các tổ chức tài chính đã cam kết không bán cổ phần (lock-up) trong vòng 180 ngày kể từ ngày ra mắt. Sau khi kết thúc đề nghị, công ty sẽ được định giá ở mức 23 tỷ PLN.

Ưu đãi được điều phối chủ yếu bởi các ngân hàng Mỹ (Goldman Sachs và JP Morgan). Một trong những điều phối viên lớn hơn là Ngân hàng PKO Ba Lan Polski.

Nguồn: bản cáo bạch

Trước khi chào bán công khai, Pepco Group NV được sở hữu 98,8% bởi Pepco Holdco (100% sở hữu bởi Steinhoff International Holdings). 1,2% còn lại thuộc về cán bộ quản lý. Sau đợt chào bán công khai, Steinhoff sẽ gián tiếp nắm giữ 76,1% cổ phần của Tập đoàn Pepco. Đổi lại, các nhân viên quản lý vẫn nắm giữ 0,9% cổ phần. Dưới đây là cơ cấu tổ chức của Pepco.

Nguồn: bản cáo bạch

Thông tin chung về Tập đoàn Pepco

Hoạt động của Tập đoàn Pepco được chia thành hai phân đoạn: peco oraz Poundland và Dealz.

Trong các cửa hàng Pepco, bạn có thể mua sản phẩm với nhiều mức giá khác nhau. Thể loại hàng đầu là quần áo (cũng với quần áo trẻ em). Các danh mục quan trọng khác là sản phẩm thiết kế nội thất, đồ chơi, sản phẩm theo mùa hoặc giày dép. Pepco là nhà bán lẻ hàng đầu ở Trung và Đông Âu. Vào cuối tháng 2021 năm 2, công ty đã vận hành 229 cửa hàng tại 13 quốc gia CEE, Ý và Serbia. Vào tháng XNUMX, công ty cũng đã lên kế hoạch mở rộng chuỗi cửa hàng Pepco tại Tây Ban Nha.

Họ là phân khúc thứ hai cửa hàng cung cấp sản phẩm FMCG (hàng tiêu dùng nhanh) ở mức giá thống nhất (ang. một phân khúc neo giá) dưới tên Poundland và Dealz. Poundland hoạt động tại Vương quốc Anh và Ireland. Vào cuối tháng 2021 năm 818, có 2011 cửa hàng mang thương hiệu này. Dealz, mặt khác, được thành lập vào năm 199. Hiện tại, các cửa hàng đang hoạt động tại XNUMX cửa hàng ở Ireland, Tây Ban Nha và Ba Lan.

Cho đến gần đây, tất cả các cửa hàng đều được đặt tại Liên minh Châu Âu và Vương quốc Anh. Vào cuối tháng XNUMX, các cửa hàng Pepco đã mở tại Serbia. Công ty thông báo rằng thị trường Serbia tạo ra doanh thu cao hơn so với giả định của công ty. Nguyên nhân là do lượng khách hàng đông hơn và giá trị giao dịch trung bình cao hơn. Trong những quý tới, công ty dự định phát triển năng động ở Serbia và Ý.

Nguồn: bản cáo bạch

Tập đoàn giả định rằng họ sẽ có thể tăng số lượng địa điểm mới lên khoảng 8000 cửa hàng trong những năm tới. Trong số này, khoảng 4300 cửa hàng có thể được thành lập tại các thị trường mà Tập đoàn Pepco hiện đang hoạt động. 

Khoảng 900 cửa hàng dưới thương hiệu Pepco có thể được xây dựng trên thị trường CEE, khoảng 2250 cửa hàng trên thị trường Tây Ban Nha và Ý, cũng như 2700 cửa hàng trên thị trường Bồ Đào Nha, Đức, Áo và Hy Lạp. Một thị trường tiềm năng khác là thị trường Balkan (bao gồm cả Bosnia và Herzegovina), nơi có khoảng 200 cửa hàng.

Đổi lại, trong trường hợp của các cửa hàng Dealz, công ty nhận thấy không gian cho 600 cửa hàng tại các thị trường CEE hiện có. Khoảng 600 cửa hàng cũng có thể được mở tại các thị trường Tây Âu (EC) và 80 cửa hàng tại các thị trường EC mới. Ngoài ra, việc mở rộng sang các thị trường CEE khác (700 cửa hàng) đã được lên kế hoạch.

quản lý

Andy Bond-CEO

Andy là CEO của Pepco từ năm 2015. Ông có nhiều năm kinh nghiệm trong ngành bán lẻ. Từ năm 1994 đến 2010, ông giữ nhiều chức vụ tại siêu thị Asda (bao gồm cả Giám đốc điều hành). Từ năm 2005 đến 2010, Andy Bond giữ chức vụ COO (Giám đốc điều hành) và CEO (Giám đốc điều hành). 

Nick Wharton-CFO 

Nick đã có hơn 20 năm kinh nghiệm trong lĩnh vực bán lẻ. Từ năm 2018, ông là Giám đốc tài chính của Tập đoàn Pepco. Ông cũng giữ vai trò Giám đốc Tài chính tại Superdry (ngành quần áo) và Hafords Group (bao gồm cả việc bán phụ tùng xe hơi và xe đạp). Ông cũng từng là Giám đốc điều hành của Tập đoàn Dunelm.

Grazyna Piotrowska-Oliwa

Một phụ nữ Ba Lan cũng được tuyển dụng trong ban quản lý. Grażyna Piotrowska-Oliwa có nhiều kinh nghiệm ở các vị trí quản lý. Năm 2015-2020, cô làm Giám đốc điều hành tại Virgin Mobile Polska. Năm 2011-2012, cô là Giám đốc điều hành của Polskie Górnictwo Naftowe i Gazownictwo (PGNiG). Trong những năm 1997-2001, bà trải qua nhiều vị trí công tác tại Bộ Tài chính.

Thù lao của Ban lãnh đạo Pepco

Thù lao của các nhà quản lý hàng đầu được chia thành lương cơ bản và tiền thưởng. Mức lương cơ bản hiện tại của CEO là 400 bảng Anh, đối với CFO, mức lương "cơ bản" là 000 bảng Anh. Mức lương cơ sở được thay đổi hàng năm. Tiền thưởng hàng năm có thể lên tới 490% lương cơ bản. Phần thưởng được thanh toán khi các mục tiêu được đáp ứng (ví dụ: EBITDA).

Lợi nhuận trong năm tài chính 2020:

Nguồn: bản cáo bạch

Trong thời gian làm việc, quản lý cấp cao phải duy trì mức lương cơ bản tương đương 300% (đối với CEO) hoặc 200% (đối với người khác). 

Đồng thời, giá trị của giải thưởng cổ phần bị giới hạn bởi Giới hạn hàng năm cá nhân (PAC). Điều này có nghĩa là loại phần thưởng này không thể vượt quá €20 triệu (CFO) và €10 triệu (CFO) trong một năm. 

Thị trường

Tập đoàn Pepco hoạt động trên thị trường trị giá 130 tỷ euro vào năm 2019 (Pepco & Poundland). Theo phân tích của OC&C, thị trường dự kiến ​​sẽ tăng trưởng 2025% hàng năm vào năm 3,2. Điều này có nghĩa là trong 4 năm, giá trị của toàn bộ thị trường mà công ty hoạt động sẽ lên tới 157 tỷ euro.

Trong phân khúc quần áo và hàng hóa nói chung, thị trường ước tính trị giá 96 tỷ euro. Trong các năm 2019-2025, thị trường này sẽ tăng trưởng 3,3%. Tại các thị trường mà Pepco đã hoạt động (Ba Lan, Romania, Cộng hòa Séc, Hungary, Slovakia, Croatia, Litva, Slovenia, Bulgaria, Latvia, Estonia, Serbia và Ý), mức tăng trưởng trong những năm này sẽ là 4,4% hàng năm. Ở các thị trường khác, mức tăng sẽ lên tới 2,8%. Theo dự báo của OC&C, toàn bộ thị trường sẽ trị giá 117 tỷ euro vào năm 2025.

Điều đáng chú ý là sự thâm nhập của thị trường chiết khấu vào thị trường quần áo ở Ba Lan và các thị trường CEE chính là khoảng 19%. Trong trường hợp của Vương quốc Anh và Ireland, tỷ lệ thâm nhập của những người giảm giá vào thị trường này là 28%. Điều đáng chú ý là ngay cả những thị trường trưởng thành như Vương quốc Anh và Ireland cũng cho thấy tốc độ tăng trưởng của phân khúc giảm giá nhanh hơn so với toàn bộ thị trường.

Nguồn: bản cáo bạch

Poundland và Dealz hoạt động trên thị trường thực phẩm. Theo dự báo của giới phân tích, thị trường này sẽ tăng trưởng trung bình hàng năm khoảng 3% trong các năm 2019-2025. Đối với những thị trường nơi các cửa hàng này hoạt động, mức tăng dự kiến ​​là 3,2%. Vào năm 2025, giá trị của thị trường sẽ là 40 tỷ euro.

Điều đáng nói là trong thời kỳ suy thoái, thị trường giảm giá hoạt động tốt hơn (về doanh số bán hàng) so với toàn bộ thị trường. Một ví dụ về điều này là Poundland trong những năm 2009-2012, trong giai đoạn này mức tăng doanh số bán hàng trung bình là 24,5%/năm.

Nguồn: bản cáo bạch

khu vực CEE

Thị trường lớn nhất của thương hiệu Pepco là Ba Lanvới 1009 cửa hàng. Con số này gấp 2,9 lần so với trường hợp giảm giá (không phải thực phẩm) của đối thủ cạnh tranh lớn nhất (theo OC&C). Các đối thủ cạnh tranh quan trọng trên thị trường Ba Lan là Kik, JYSX và TXM, cùng có 784 cửa hàng ở Ba Lan (OC&C).

Ở Romania, Cộng hòa Séc, Hungary và Slovakia, Pepco là nhà lãnh đạo không thể tranh cãi. Nó có 820 cửa hàng tại các thị trường này. Các đối thủ cạnh tranh quan trọng nhất là Kik, JYSK oraz takkotrong đó có 434, 311 và 281 cửa hàng.

Tại các quốc gia khác trong khu vực CEE (Bulgaria, Croatia, Estonia, Litva, Latvia, Slovenia và Serbia), Pepco có 266 cửa hàng. Theo quy định, không có đối thủ cạnh tranh rõ ràng trên các thị trường này, thị trường rất phân mảnh.

Nguồn: bản cáo bạch

Hơn 100 triệu người sống trên thị trường nơi Pepco (CEE) hoạt động. Tuy nhiên, những thị trường này kém phát triển hơn nhiều so với các nước Tây Âu (EC). Điều này dựa trên GDP bình quân đầu người, chiếm khoảng 37% thị trường EC (không tính sức mua tương đương).

Nguồn: bản cáo bạch

Tây Âu

Theo các nhà phân tích của OC&C, các nước Tây Âu (EC - bao gồm Đức, Anh, Pháp, Tây Ban Nha, Ý, Benelux, v.v.) có dân số xấp xỉ 425 triệu người và GDP là 15 tỷ USD (737). Từ năm 2019 đến 2015, GDP thực tế của khu vực tăng trưởng với tốc độ hàng năm là 2019%. Tất nhiên, một số nền kinh tế châu Âu đã bị ảnh hưởng nặng nề bởi virus corona. Tuy nhiên, sự ổn định lâu dài của các nền kinh tế này không bị lung lay. Tăng trưởng GDP thực tế khoảng 1,9% mỗi năm vẫn có thể được kỳ vọng trong vài năm tới.

Thị trường bán lẻ truyền thống trị giá khoảng 2,5 nghìn tỷ euro (2019). Trong những năm tới, phân khúc "ngoại tuyến" sẽ mất thị phần so với doanh số bán hàng trực tuyến đang phát triển năng động.

Tập đoàn Pepco hoạt động trên thị trường FMCG tại thị trường này. Cửa hàng hoạt động trong phân khúc neo giá (mức giá thống nhất). Các thương hiệu đang hoạt động tại thị trường EC là Poundlan với 756 cửa hàng tại Anh và Dealz có mạng lưới cửa hàng tại Cộng hòa Ireland (69), Tây Ban Nha (28) và Ba Lan (68).

Các đối thủ cạnh tranh lớn nhất trên thị trường Vương quốc Anh là B&M, Wilko, Home Bargains và Poundstretcher. Dưới đây là bảng so sánh “sức mạnh của thương hiệu” trong tiêu chí mua hàng của từng cá nhân. Poundland thống trị các sản phẩm giá thấp.

Nguồn: bản cáo bạch

peco

Các cửa hàng dưới thương hiệu này cung cấp, trong số những người khác: quần áo và đồ gia dụng với nhiều biến thể khác nhau và với giá chiết khấu. Thường có các chương trình khuyến mãi nhằm tăng số lượng sản phẩm được mua, điều này cho phép bạn tăng "giá trị giỏ hàng". Theo báo cáo của OC&C, Pepco được khách hàng yêu thích nhờ tỷ lệ giá trên chất lượng tốt. Kết quả là, nó đã giành được thứ hạng trong các hạng mục như: "giá thấp" và "giá trị đồng tiền". Theo Pepco, trước khi có coronavirus, giá trị trung bình của một giỏ hàng của khách hàng là 35 PLN. Điều thú vị là hơn một nửa số khách hàng đã thanh toán khi mua hàng tại chuỗi Pepco bằng tiền mặt. Người mua sắm điển hình là khách hàng 36 tuổi có một hoặc hai con sống ở một thành phố cỡ trung bình.

Một cửa hàng Pepco điển hình có diện tích từ 350 đến 550 m2. Trong những năm qua, diện tích các cửa hàng đã mở đã tăng lên. Năm 2014-2016, diện tích cửa hàng mở rộng hơn 11,4% so với diện tích cửa hàng Pepco mở năm 2009-2010. Vị trí của các cửa hàng là vô cùng quan trọng. Điều quan trọng là đặt cửa hàng gần với “dòng” khách hàng tiềm năng. Do đó, không có gì ngạc nhiên khi vào cuối năm 2020, khoảng 76% cửa hàng được đặt gần hoặc bên cạnh cửa hàng tạp hóa hoặc trong chính trung tâm mua sắm. 

Hợp đồng thuê cửa hàng thường được ký kết trong thời hạn 3-5 năm, có thể gia hạn hợp đồng thêm 3 năm. Tại thời điểm cuối Q2020 3, thời hạn thuê trung bình là 5 năm XNUMX tháng. Công ty cũng có các trung tâm phân phối ở Rawa Mazowiecka và Gyál (Hungary), thuộc sở hữu của Tập đoàn Pepco. Trung tâm phân phối Pepco thứ ba (Wolbórz) được cho thuê.

Các cửa hàng của Pepco hầu hết nằm ở các thị trấn nhỏ, nơi cạnh tranh thường mang tính địa phương. Khoảng 35% số cửa hàng của Pepco nằm ở khu vực có khoảng 20 dân. Sự xuất hiện của Pepco ở một vị trí như vậy làm giảm đáng kể khả năng cạnh tranh nhiều hơn ở khu vực lân cận (quá nhiều cửa hàng bão hòa so với khách hàng tiềm năng). Kết quả này, trong số những kết quả khác, từ thực tế là các đối thủ cạnh tranh hoạt động trong các cửa hàng có diện tích lớn hơn, điều này khiến tiềm năng mở một cửa hàng ở vùng lân cận Pepco ít sinh lời hơn nhiều. Những khu vực có mật độ như vậy phù hợp với chủ trương mở cửa hàng diện tích khoảng 000 m400. 

Nguồn: bản cáo bạch

Ý kiến ​​​​tốt của khách hàng được phản ánh trong điểm quảng cáo ròng (NPS). Công ty tự hào rằng tỷ lệ này cao hơn so với các đối thủ cạnh tranh hoạt động trong cùng phân khúc thị trường.

Nguồn: bản cáo bạch

Khoảng 99,9% cửa hàng Pepco đã hoạt động trên 12 tháng (cửa hàng trưởng thành) có lãi vào cuối quý 2019 năm 2019. Năm XNUMX, chỉ tiêu cửa hàng đóng góp (lợi nhuận trước trụ sở chính, khấu hao, lãi vay và thuế) là €235.

Cũng đáng để xem xét thời gian hoàn vốn (Thời gian hoàn vốn), được tính toán dựa trên tốc độ mà lợi nhuận của cửa hàng trang trải các chi phí liên quan đến việc mở cửa hàng (chi phí đầu tư, đầu tư vào vốn lưu động, tiền thuê nhà). Ở Ba Lan là 17 tháng, trong khi khoản đầu tư vào các cửa hàng ở Séc mang lại lợi nhuận nhanh nhất. Lợi nhuận tốt hơn từ các khoản đầu tư của Séc là do sự hiện diện ít hơn trên thị trường (các văn phòng có ROIC tiềm năng tốt nhất được mở). Dưới đây là tóm tắt về các thị trường được chọn mà Pepco hoạt động:

Nguồn: bản cáo bạch

Pepco nhận ra rằng để thu hút khách hàng thì phải giới thiệu các chủng loại sản phẩm mới. Đổi lại, điều này đòi hỏi phải tối ưu hóa vị trí sản phẩm trong cửa hàng và quản lý SKU (Đơn vị giữ hàng) tốt hơn. Trong những năm gần đây, các sản phẩm FMCG dành cho trẻ em (bao gồm khăn giấy và tã giấy) đã được giới thiệu thành công.

Công ty tin rằng khái niệm Pepco có cơ hội phát triển hơn nữa. Kế hoạch mở mới 900 cửa hàng trong vòng 3 năm (từ cuối Q2020/XNUMX). Việc mở các cửa hàng liên quan đến cả hai thị trường mà Pepco có thế mạnh và mở rộng sang các thị trường mới (ví dụ: Ý, Serbia). 

Nguồn: bản cáo bạch

Poundland và Dealz

thương hiệu Poundland định nghĩa "khách hàng điển hình" của mình là phụ nữ trong độ tuổi từ 18-44 với thu nhập hộ gia đình hàng năm dưới 30 bảng một năm muốn mua sản phẩm có thương hiệu với giá hợp lý. Các cửa hàng dưới thương hiệu này cung cấp nhiều sản phẩm FMCG (hàng tiêu dùng nhanh). Ngoài ra, còn có các sản phẩm dành cho trẻ em (đồ chơi) và các sản phẩm theo mùa (Halloween, Giáng sinh). Sau khi mua lại Fultons Frozen Foods, danh mục các sản phẩm đông lạnh cũng tăng lên. Hiện tại, chúng được bán tại 000 cửa hàng và trong hai năm tới, ưu đãi sẽ được mở rộng tới hơn 80 cửa hàng. Số lượng cửa hàng đến cuối tháng 400/2021 là 818 cửa hàng. Các cửa hàng Poundland thường có diện tích từ 400 m2 đến 1000 m2 (tùy thuộc vào vị trí). Các cửa hàng cố gắng đặt ở những nơi có lưu lượng khách hàng tiềm năng cao (đường phố chính, trung tâm mua sắm). Doanh thu trung bình trên mỗi foot vuông chỉ dưới £290. 

Đổi lại, tại các cửa hàng Dealz công ty mô tả các cửa hàng của mình cho một phụ nữ ở độ tuổi 19-45 có hai hoặc ba con. Vào cuối quý 2021 năm 199, số lượng chuỗi cửa hàng là XNUMX. Như trường hợp của Poundland và Pepco, chủng loại sản phẩm trong các cửa hàng Dealz ngày càng tăng. Có một lời đề nghị về quần áo và các sản phẩm chăm sóc.

Một tính năng đặc trưng của các cửa hàng dưới thương hiệu Poundlad và Dealz là "giá cố định", nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho việc mua sắm của khách hàng. Trong trường hợp của Poundland, nó là 1 bảng Anh, ở Tây Ban Nha và Ireland (1,5 €) và 5 PLN ở Ba Lan. Với sự phát triển của các chủng loại sản phẩm, các sản phẩm có giá thấp hơn và cao hơn "giá cố định" đã xuất hiện trong các cửa hàng. Tuy nhiên, cấu trúc định giá vẫn đơn giản (Ở Vương quốc Anh, các cửa hàng ở Poundland đã tạo ra giá trị giỏ hàng là 6,04 bảng Anh. Ở Ireland, Dealz đã báo cáo giá trị giỏ hàng trung bình là 7,92 €.

Sự phát triển của danh mục quần áo đã được khách hàng đón nhận. Do đó, các cửa hàng tại Vương quốc Anh của công ty là nhà bán lẻ quần áo lớn thứ 18 tính theo số lượng vào năm 2020 (theo Kantar).

Công ty ký hợp đồng cho thuê cửa hàng Poundland và Dealz, thường từ 3 đến 5 năm. Ngoài ra, người thuê có quyền gia hạn hợp đồng thuê thêm ba năm. 

PGS

Tập đoàn Pepco có một đơn vị đặc biệt để mua hàng hóa thông qua các trung tâm châu Á. Công ty tin rằng một mô hình mua sản phẩm tích hợp là một trong những yếu tố chính để giữ giá thấp và gây áp lực cạnh tranh. Giá thấp hơn là do công ty bỏ qua các trung gian (đại lý, nhà bán buôn, nhà phân phối), điều này cho phép công ty giữ lại một phần đáng kể lợi nhuận do các trung gian giữ lại. Nhờ chính sách như vậy, công ty có thể đạt được tỷ suất lợi nhuận gộp trên doanh thu cao hơn 25%.

PGS được thành lập vào năm 2012. Công ty có trụ sở chính tại Thượng Hải, nơi có khoảng 350 chuyên gia thu mua đang làm việc (tính đến ngày 31.12.2020 tháng 90 năm 154). PGS hoạt động tại năm quốc gia và khu vực ở Châu Á: Trung Quốc, Hồng Kông, Bangladesh, Pakistan và Ấn Độ. Công ty đã xác định rằng có thể tìm kiếm các nhà cung cấp bổ sung ở Campuchia và Thổ Nhĩ Kỳ, theo PGS, có tiềm năng sản xuất rất lớn. Hiện tại, PGS hợp tác với 43 nhà cung cấp quần áo và giày dép của Trung Quốc và 72 nhà cung cấp sản phẩm gia dụng. Công ty hợp tác với 60 nhà cung cấp sản phẩm từ Bangladesh và 75 nhà cung cấp từ Ấn Độ. Các nhà cung cấp châu Á thông qua PGS chiếm hơn XNUMX% tổng nguồn cung tại các cửa hàng của Tập đoàn. Trong trường hợp của danh mục quần áo, tỷ lệ này là khoảng XNUMX%.

PGS mua lại hàng hóa trị giá khoảng 1 tỷ USD mỗi năm. Nhờ đó công ty hoạt động có hiệu quả (tỷ lệ chi phí phục vụ) ở cấp độ tương tự như các công ty toàn cầu chuyên tổ chức cung ứng (bao gồm cả Li&Fung).

PGS hoạt động theo ETIBC (Mã Cơ sở Sáng kiến ​​Thương mại Đạo đức), đòi hỏi các nhà máy phải đáp ứng các tiêu chuẩn công việc hoặc khả năng báo hiệu những điều bất thường. Các nhà máy được kiểm toán thường xuyên ít nhất mỗi năm một lần. Năm 2020, hơn 1200 cuộc kiểm toán đã được thực hiện hàng năm.

PGS mua một số lượng lớn các sản phẩm quần áo, đồ gia dụng cũng như các sản phẩm theo mùa và FMCG (ví dụ: sản phẩm chăm sóc, đồ ngọt). Dịch vụ PGS được cả cửa hàng Pepco, Poundland và Dealz sử dụng.

Dữ liệu tài chính

Biểu đồ bên dưới thể hiện kết quả tài chính trong năm 2018 - 2020. Trong trường hợp năm 2020, hai kết quả được phân biệt: LTM (Mười hai tháng trước), kết thúc vào tháng 2020 năm 2020 và năm tài chính kết thúc vào tháng 1 năm 6. Như bạn có thể thấy, tác động ngày càng lớn đến cửa hàng Pepco có doanh thu. Điều này là do doanh thu của Poundland đang tăng trưởng dưới 5% một năm. Pepco đang phát triển nhờ sự gia tăng doanh số LfL (like for like) và việc mở rộng chuỗi cửa hàng. Trước khủng hoảng, LfL cho các cửa hàng Pepco tăng khoảng XNUMX% mỗi năm. Đồng thời, do tính chất của các cửa hàng, Pepco tạo ra nhiều lợi nhuận hoạt động hơn. Trước khi có coronavirus, lợi nhuận hoạt động từ Pepco gấp khoảng XNUMX lần lợi nhuận hoạt động danh nghĩa của các cửa hàng Poundland và Dealz.

Nguồn: bản cáo bạch

Vì lý do này, công ty sẽ phát triển khái niệm cửa hàng Pepco một cách năng động hơn, tạo ra nhiều lợi nhuận hoạt động hơn và tạo ra tỷ suất lợi nhuận cao hơn nhiều. Trước đây, việc mở một cửa hàng Pepco (bao gồm cả chi phí trước khi khai trương và dự trữ) là khoảng €157. Nhìn chung, thời gian hoàn vốn là khoảng 000 tháng, mặc dù có những thị trường (Cộng hòa Séc, Slovakia) có tỷ suất hoàn vốn đầu tư cao hơn. Mặt khác, trên thị trường Hungary, thời gian hoàn vốn là 17 tháng. 

Trong năm tài chính 2022, trong trung hạn, công ty dự định tiếp tục chiến lược phát triển khái niệm cửa hàng Pepco. Kế hoạch dự kiến ​​tăng số lượng cửa hàng thêm 300 mỗi năm. Tập đoàn Pepco cũng có kế hoạch mở rộng chuỗi cửa hàng Poundland thêm 10-20 cửa hàng mỗi năm. Trong trường hợp của khái niệm Dealz, công ty có kế hoạch tăng số lượng cửa hàng lên 100 trong năm tài chính 2022. Công ty có kế hoạch phát triển mạng lưới với tốc độ 150 cửa hàng mỗi năm. Trong những năm tiếp theo, ngoài việc mở rộng các cửa hàng, công ty có kế hoạch tăng doanh số bán LfL trong các khái niệm Pepco, Poundland và Dealz.

Sự phát triển của các cửa hàng đòi hỏi phải tăng chi phí vốn. Công ty giả định rằng việc mở một cửa hàng Pepco mới sẽ tốn 180 €. Trong trường hợp của khái niệm Poundland, chi phí 000 € để mở một cửa hàng. Một cửa hàng Dealz sẽ có giá 300 €.

Cũng cần đề cập đến sự phân chia doanh thu theo khu vực địa lý. Vương quốc Anh vẫn là thị trường quan trọng nhất về doanh thu, chiếm 42,8% tổng doanh thu trong năm tài chính. Thị trường lớn thứ hai là Ba Lan, chiếm khoảng 25% doanh thu của công ty. 

Nguồn: bản cáo bạch

Khi phân tích các công ty bán lẻ, không nên chỉ nhìn vào tổng doanh thu, bởi vì chúng bị bóp méo bởi việc mở và đóng cửa các cửa hàng truyền thống. Vì lý do này, cần phân tích chỉ số LfL, đo lường doanh số bán hàng có thể so sánh được bằng cách "làm sạch" doanh thu khỏi tác động của những thay đổi về số lượng cửa hàng. Bảng dưới đây cho thấy các cửa hàng của công ty đã tạo ra mức tăng LfL khoảng 3%. Năm "coronavirus" 2020 nên được loại bỏ khỏi phân tích. Việc giảm doanh số bán hàng là do, trong số những nguyên nhân khác, từ nhiều đợt đóng cửa làm gián đoạn hoạt động vận hành của các cửa hàng văn phòng phẩm.

Nguồn: bản cáo bạch

Nguồn: nghiên cứu riêng

Trước virus corona (trong năm tài chính 2019), doanh thu của công ty đã tăng 12,4%. Trong đó, khoảng 3% tăng trưởng doanh thu là tự nhiên và 9% còn lại là do mở rộng chuỗi cửa hàng. Trong năm 2019, kết quả ròng bị ảnh hưởng đáng kể bởi, trong số những yếu tố khác: thu nhập lãi một lần là 80 triệu € (mua lại khoản vay từ các công ty liên quan).

Dòng tiền hoạt động và nợ của Pepco

Một bước nhảy đáng kể trong dòng tiền từ hoạt động kinh doanh là do, trong số những yếu tố khác, bởi tăng nợ thương mại, làm tăng OCF khoảng 240 triệu € (tăng nợ phải trả đối với nhà cung cấp lên 610 triệu €). Sự gia tăng đáng kể trong OCF dẫn đến mức dòng tiền tự do tăng lên mức €490 triệu. Nên dự kiến ​​trong năm tới sẽ không thể kéo dài thời gian thanh toán cho nhà cung cấp. Vì lý do này, OCF sẽ thấp hơn so với năm tài chính 2020. Do cường độ tăng trưởng vốn, có thể công ty sẽ không chia sẻ lợi nhuận với cổ đông trong các quý tới. Vốn sẽ được sử dụng để mở rộng quy mô kinh doanh.

Nguồn: nghiên cứu riêng

*OCF – dòng tiền từ hoạt động kinh doanh
** CAPEX - chi phí đầu tư
*** FCF - dòng tiền tự do

Công ty có hơn 700 triệu euro nợ lãi. 224,3 triệu euro được vay từ các bên liên quan. Khoản nợ đáo hạn vào năm 2027 và chịu lãi suất LIBOR + 7,5%. Công ty cũng có khoản nợ 489 triệu euro từ các tổ chức tài chính với lãi suất hiệu dụng là 7,8%. Mặc dù chi phí tài chính trong năm tài chính lên tới khoảng 106 triệu euro, nhưng chi phí trả nợ lên tới 55,9 triệu euro. 

Mua cổ phiếu Pepco ở đâu

Pepco sẽ ra mắt trên sàn chứng khoán vào tháng 2021 năm 21. Việc phân bổ cổ phiếu sẽ diễn ra trước ngày XNUMX tháng XNUMX, đó là lý do tại sao chỉ có thị trường thứ cấp dành cho người mua mới. Dưới đây chúng tôi trình bày một danh sách các ưu đãi đã chọn môi giới ngoại hối cung cấp cả một ưu đãi chứng khoán rộng rãi.

Ví dụ trên XtB Ngày nay, chúng ta có thể tìm thấy hơn 3500 công cụ vốn cổ phần và 400 quỹ ETF, một Ngân hàng Saxo hơn 19 công ty và 000 quỹ ETF.

Môi giới
nước	Polska	Dania	Síp *
Số lượng trao đổi được cung cấp	16 trao đổi	37 trao đổi	24 trao đổi
Số lượng cổ phiếu chào bán	khoảng 3500 - cổ phiếu khoảng năm 2000 - CFD trên cổ phiếu	19 - cổ phiếu 8 - CFD trên cổ phiếu	xấp xỉ 3 - CFD trên cổ phiếu
Số lượng ETF được cung cấp	xấp xỉ 400 - ETF xấp xỉ 170 - CFD trên ETF	3000 - ETF 675 - CFD trên ETF	xấp xỉ 100 - CFD trên ETF
Nhiệm vụ	Hoa hồng 0% lên tới 100 EUR doanh thu / tháng	theo bảng giá	Spread phụ thuộc vào công cụ
tiền gửi tối thiểu	0 ZL (khuyến nghị tối thiểu 2000 PLN hoặc 500 USD, EUR)	0 PLN / 0 EUR / 0 USD	500 ZL
Platforma	xStation	SaxoTrader Pro Thương nhân Saxo Đi	Nền tảng Plus500
	KIỂM TRA LẠI	KIỂM TRA LẠI	KIỂM TRA LẠI
	TẠO MỘT TÀI KHOẢN	TẠO MỘT TÀI KHOẢN	TẠO MỘT TÀI KHOẢN

* Ưu đãi PLUS500 CY

CFD là công cụ phức tạp và có nguy cơ mất tiền nhanh chóng do đòn bẩy. Từ 72% đến 89% tài khoản nhà đầu tư bán lẻ bị mất tiền khi giao dịch CFD. Cân nhắc xem bạn có hiểu cách thức hoạt động của CFD hay không và liệu bạn có thể chấp nhận rủi ro mất tiền cao hay không.

Cổ phiếu Pepco - Tổng hợp

Pepco Group là công ty điều hành chuỗi cửa hàng dưới thương hiệu Pepco, Poundland và Dealz. Tác động lớn nhất đến kết quả kinh doanh là do chuỗi cửa hàng Pepco, hoạt động chủ yếu ở thị trường Trung và Đông Âu (CEE). Công ty có số lượng cửa hàng lớn nhất ở Ba Lan (hơn 1000). Pepco hoạt động chủ yếu ở các quốc gia thuộc Liên minh châu Âu, nhưng từ cuối năm 2020, chuỗi này đã có mặt ở Serbia. Trong những năm tiếp theo, dự kiến ​​​​sẽ thêm 300 cửa hàng của thương hiệu này. Việc mở rộng tại các thị trường CEE hứa hẹn nhất và các thị trường phát triển của Tây Âu (EC) đã được lên kế hoạch, ví dụ: ở Ý. Chuỗi cửa hàng Pepko tự hào có mức tăng trưởng hữu cơ khoảng 6% hàng năm.

Phân khúc cửa hàng tạp hóa (Poundland, Dealz) có khả năng sinh lời yếu hơn nhiều (khoảng 3%) và LfL tăng nhẹ (khoảng 1%). Mặc dù doanh thu mảng này chiếm một nửa doanh thu toàn tập đoàn nhưng do khả năng sinh lời thấp nên mảng này ít ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh. Quan điểm của các cửa hàng Dealz là phát triển mạnh mẽ (hơn 100 cửa hàng mỗi năm).

Công ty, mặc dù thua lỗ ròng, vẫn có thể tạo ra hơn 100 triệu FCF (sau khi chi tiêu vốn). Đồng thời, tỷ lệ hoàn vốn đầu tư vào các cửa hàng Pepco là rất cao, vì nó cho phép bạn "hoàn trả" số tiền bỏ ra ban đầu sau 17 tháng. Tuy nhiên, đợt IPO sẽ không khiến công ty phải huy động thêm vốn để phát triển. Điều này là do cổ phần được bán bởi cổ đông chính (Quốc tế Steinhoff), vẫn sẽ nắm giữ hơn ¾ cổ phần của công ty. Cần nhớ rằng Steinhoff là nhân vật chính của vụ bê bối kế toán năm 2017 khiến giá cổ phiếu của công ty giảm hơn 90%. Nhiều nhà bình luận đã mô tả tình huống này là "tương đương với vụ bê bối Enron của Nam Phi."

Sau khi IPO, Tập đoàn Pepco sẽ được định giá 23 tỷ PLN, mang lại tỷ lệ giá trên giá bán (P/S) dưới 2. Đồng thời, nếu giả định rằng công ty có thể tạo ra khoảng €140 triệu FCF, điều này mang lại vốn hóa P/FCF hiện tại là 36,5. Vì vậy, không thể nói rằng công ty được định giá ở mức chiết khấu đáng kể so với thị trường. Cần nhớ rằng công ty không phát triển nhanh (tăng trưởng doanh thu dưới 20%). LfL tăng đáng kể trong các cửa hàng Pepco chắc chắn là một điểm mạnh của công ty. Đồng thời, công ty có một khái niệm thú vị về các cửa hàng (Pepco), tuy nhiên, hoạt động trên thị trường ngoại tuyến, không phải trực tuyến. Trong tương lai, chắc chắn công ty sẽ phải đầu tư rất nhiều tiền vào việc phát triển đa kênh. Công ty cũng sẽ phải đối mặt với sự cạnh tranh ngày càng gay gắt trên thị trường, không chỉ từ các cửa hàng truyền thống với mô hình tương tự, mà còn từ các đối thủ mạnh hoạt động trong kênh thương mại điện tử. Có một điều chắc chắn – đó sẽ là một trong những vụ ra mắt lớn nhất trên Sở giao dịch chứng khoán Warsaw trong năm nay.