Các quyền chọn thường được coi là một công cụ phái sinh có thể được sử dụng để đầu cơ ngắn hạn, tạo ra một chiến lược chênh lệch giá hoặc phòng ngừa rủi ro cho một vị thế chống lại sự suy giảm của công cụ cơ sở. Kết quả là, quyền chọn được coi là công cụ lý tưởng cho đầu tư ngắn hạn hoặc trung hạn. Tuy nhiên, ở nhiều thị trường có những lựa chọn lý tưởng cho những người thích đầu tư dài hạn. đó là Chứng khoán Dự đoán Vốn chủ sở hữu Dài hạn (GIẢI ĐỘC)đó là một tùy chọn "thời hạn sử dụng dài". Nhờ LEAPS, bạn có thể tạo các chiến lược với tầm nhìn xa hơn trong vài quý tới. 

Hãy chắc chắn để đọc: Tùy chọn - làm thế nào để đầu tư với họ?

Loại quyền chọn này được giới thiệu vào năm 1990 trên Hội đồng giao dịch Chicago (CBOE). Ban đầu, loại tùy chọn này chỉ áp dụng cho các công ty được phân loại là chip xanh. Trong những năm tiếp theo, ngày càng có nhiều công cụ cơ bản có loại tùy chọn này. Định nghĩa "cuốn sách" gợi ý rằng LEAPS là bất kỳ tùy chọn nào có thời gian hết hạn từ 2,5 năm trở lên. Tuy nhiên, có những nhà bình luận coi một quyền chọn là LEAPS nếu thời gian hết hạn ít nhất là một năm. 

Định giá quyền chọn và hệ số Hy Lạp

Như với bất kỳ tùy chọn nào, có một số yếu tố ảnh hưởng đến quy mô tiền thưởng được trả hoặc nhận. Họ đang:

• giá đình công,
• thời gian sống tùy chọn
• sự thay đổi,
• Lãi suất,
• Tỷ lệ cổ tức.

Do thời gian hết hạn, nhiều yếu tố (lãi suất và cổ tức) có tác động lớn hơn nhiều đến việc định giá quyền chọn so với quyền chọn ngắn hạn (hàng tuần, hàng tháng).

Hãy nhớ rằng mỗi chiến lược đều có ưu điểm và nhược điểm. Ý tưởng đằng sau việc mua LEAPS là người mua quyền chọn có nhiều thời gian để nhận ra một kịch bản tích cực. Đồng thời, như trong trường hợp quyền chọn "thông thường", không có nghĩa vụ phải giữ quyền chọn để thanh toán. Anh ta có thể bán nó sau ba phần tư chẳng hạn. Do thời gian trôi qua không tuyến tính nên giá trị thời gian của các quyền chọn LEAPS hết hạn chậm hơn nhiều so với các quyền chọn có thời gian thực hiện ngắn hơn.

Giá trị tiền thưởng

Do thực tế là các quyền chọn Chứng khoán Dự đoán Vốn chủ sở hữu Dài hạn có thời gian đáo hạn lâu hơn, xác suất kiếm được lợi nhuận trong LEAPS lớn hơn trong trường hợp các quyền chọn có thời gian thực hiện ngắn hơn. Một ví dụ về mối quan hệ này là so sánh các tùy chọn trên Microsoft (MSFT) hết hạn vào tháng 2023 năm 2021 và tháng 21 năm 2021, kể từ ngày 245 tháng XNUMX năm XNUMX. Giá cổ phiếu MSFT vào khoảng $XNUMX.

Nguồn: nghiên cứu riêng

Rõ ràng là quyền chọn có ITM càng nhiều thì chênh lệch giữa giá hết hạn của quyền chọn ngắn hạn (21 tháng 23') và quyền chọn dài hạn (150 tháng 2023') càng nhỏ. Ví dụ: một quyền chọn mua có giá thực hiện là 103 đô la, hết hạn vào tháng 150 năm 2021 có giá chào bán là 98,2. Một quyền chọn có cùng giá thực hiện (5 đô la) nhưng hết hạn vào tháng XNUMX năm XNUMX được thị trường định giá là XNUMX. Do đó, sự khác biệt giữa định giá quyền chọn là dưới XNUMX%. 

Tuy nhiên, nếu chúng ta so sánh giá của các tùy chọn với giá thực hiện là 250 đô la, thì sự khác biệt giữa các tùy chọn được đề cập là rất lớn. Giá chào bán của quyền chọn Microsoft có thực hiện vào tháng 2023 năm 37 là 21. Đổi lại, quyền chọn hết hạn vào ngày 11,4 tháng 225 có giá trị là XNUMX. Sự khác biệt về giá là khoảng XNUMX%. Nói một cách đơn giản, sự khác biệt lớn như vậy về giá trị thời gian của quyền chọn là do xác suất kiếm lợi nhuận trong quyền chọn LEAPS cao hơn so với trường hợp quyền chọn ngắn hạn.

đồng bằng

Đây là một trong những hệ số Hy Lạp. Delta có một số ứng dụng, nhưng nổi tiếng nhất là ước tính biến động giá tiềm năng của các quyền chọn liên quan đến thay đổi giá của công cụ cơ bản. Trong trường hợp quyền chọn mua, đồng bằng càng cao thì giá của quyền chọn càng thay đổi nhiều. Ví dụ: nếu giá cổ phiếu của Microsoft tăng thêm 1 đô la (ceteris paribus) và delta của quyền chọn là 0,75, thì phí quyền chọn mua sẽ tăng thêm 0,75 đô la (ceteris paribus). Một cách sử dụng khác của đồng bằng là ước tính xác suất của một lựa chọn trở thành ITM (in-the-money). Nếu delta của tùy chọn cuộc gọi là 0,75, thì có khoảng 75% xác suất tùy chọn hết hạn dưới dạng ITM.

Nguồn: nghiên cứu riêng

Như bạn có thể thấy trong biểu đồ trên, vùng đồng bằng của các quyền chọn mua có ngày thực hiện sớm hơn trong phạm vi ITM-ATM sẽ lớn hơn. Tuy nhiên, tùy chọn ITM càng nhiều và càng gần ATM thì chênh lệch delta càng nhỏ. 

Tình hình là khác nhau trong trường hợp các tùy chọn OTM. Quyền chọn ngắn hạn ít có khả năng trở thành ITM hơn LEAPS. Như bạn có thể thấy, đồng bằng cho LEAPS giảm tương đối tuyến tính, trong khi tùy chọn 3 tháng mất đồng bằng rất nhanh. Một sự khác biệt đặc biệt lớn trở nên rõ ràng hơn khi tùy chọn trở thành OTM (ví dụ: DOTM). Tuy nhiên, "chi phí" là phí bảo hiểm lớn hơn được trả bởi người mua tùy chọn OTM dài hạn.

Vega

Một vấn đề rất quan trọng đối với bất kỳ ai đầu tư vào quyền chọn là ảnh hưởng của sự biến động đối với giá quyền chọn. Mối quan hệ này được mô tả bởi hệ số vega của Hy Lạp. Nó xác định giá trị của quyền chọn sẽ thay đổi bao nhiêu nếu mức độ biến động thay đổi một điểm phần trăm. Sự gia tăng độ biến động làm tăng giá trị của quyền chọn, trong khi độ biến động giảm làm cho giá của quyền chọn giảm. Điều đáng ghi nhớ là trong thời kỳ biến động gia tăng, quyền chọn đã mua sẽ đắt hơn vì giá trị bên ngoài của quyền chọn (được gọi là phí bảo hiểm thời gian) tăng lên. Khi sự biến động ngụ ý trở lại "mức bình thường", giá quyền chọn cũng sẽ giảm. Mặt khác, thời kỳ suy giảm biến động ngụ ý là thời điểm "quyền chọn rẻ", trong những thời kỳ như vậy, tốt hơn là mua quyền chọn hơn là loại bỏ chúng.

Nguồn: nghiên cứu riêng

Biểu đồ trên cho thấy mối quan hệ giữa kích thước của vega và giá thực hiện của quyền chọn dài hạn (màu xanh lam) và quyền chọn ngắn hạn (màu cam). Như bạn có thể thấy, giá của một lựa chọn dài hạn "nhạy cảm" hơn nhiều với mức độ biến động so với trường hợp của một lựa chọn 3 tháng. Cũng cần nhớ rằng vega càng giảm tùy chọn OTM và ITM. Giá trị vega lớn nhất được tìm thấy trong khu vực tùy chọn ATM. 

Chiến lược sử dụng LEAPS

Có một số ứng dụng mà nhà giao dịch có thể sử dụng thành công tùy chọn LEAPS. Do tính chất của nó, loại quyền chọn này có thể được sử dụng trong giao dịch trung và dài hạn. Các chiến lược phổ biến sử dụng LEAPS bao gồm:

• thay thế cổ phiếu,
• thay thế cuộc gọi được bảo hiểm,
• Thay thế bán khống.

thay thế cổ phiếu

Một cách sử dụng thú vị của các quyền chọn dài hạn là tạo ra một "sự thay thế" cho một vị thế mua cổ phiếu. Ứng dụng này cho phép bạn sử dụng đòn bẩy tài chính đồng thời kiểm soát mức thua lỗ tối đa. Một ví dụ là so sánh việc mua cổ phiếu Microsoft trên thị trường (100 cổ phiếu) hoặc mua quyền chọn mua bằng tiền (DITM). 

Vào ngày 30 tháng 2020 năm 150, nhà đầu tư đã mua quyền chọn mua với giá thực hiện là 2023 đô la, hết hạn vào tháng 89,5 năm 8950. Trả 239,5 đô la cho mỗi cổ phiếu cho nó. Kết quả là, nhà đầu tư mua một quyền chọn như vậy phải trả $100. Giá mua cổ phiếu trung bình là $232. Nếu nhà đầu tư chọn mua 22320 cổ phiếu, anh ta sẽ mua cổ phiếu trên thị trường chứng khoán với giá 150 USD. Tuy nhiên, nhà đầu tư đã phải đầu tư $XNUMX. Vốn đầu tư cao hơn XNUMX% so với tùy chọn LEAPS. Giá mua trung bình cao hơn (đối với quyền chọn LEAPS) là do phí bảo hiểm thời gian.

Vào ngày 26 tháng 262,4, giá cổ phiếu của Microsoft (MSFT) đã tăng lên khoảng 116,25 USD. Trong thời gian này, giá của quyền chọn tăng lên khoảng $XNUMX. 

Điều này có nghĩa là đầu tư vào cổ phiếu phổ thông đã tăng 30,4 đô la cho mỗi cổ phiếu. Nhờ đó, tỷ suất lợi nhuận đầu tư mang lại là 13,1% trên vốn đầu tư.

Trong trường hợp bán quyền chọn mua ở mức giá 116,25 đô la, điều này dẫn đến lợi nhuận từ quyền chọn là 26,75 đô la trên mỗi cổ phiếu. Nhờ đó, tỷ suất lợi nhuận trên vốn đầu tư đạt xấp xỉ 29,9%.

Rõ ràng là trong trường hợp giá cổ phiếu tăng động, sẽ có lợi hơn khi sử dụng các quyền chọn "ngậm trong tiền" (DITM). Các quyền chọn như vậy có delta gần bằng một, đồng thời, rủi ro thua lỗ hạn chế trong trường hợp giá cổ phiếu giảm mạnh.

thay thế cuộc gọi được bảo hiểm

Tùy chọn LEAPS cũng có thể được sử dụng như một phần của chiến lược cuộc gọi được bảo hiểm. Tuy nhiên, thay vì mua cổ phiếu và viết một quyền chọn mua, bạn có thể hưởng lợi từ việc mua LEAPS bằng tiền và viết một quyền chọn mua với ngày hết hạn gần hơn. 

Vào ngày 5 tháng 2023, một nhà đầu tư đã mua quyền chọn LEAPS (hết hạn vào tháng 150 năm 92,25) với giá thực hiện là 2021 đô la. Anh ấy đã trả 275 đô la cho nó. Đồng thời, anh ấy đã đưa ra một quyền chọn hết hạn vào tháng 3,25 năm 233 với giá thực hiện là 3,25 đô la. Anh ấy đã nhận được XNUMX đô la cho nó. Giải pháp thay thế sẽ là mua cổ phiếu của Microsoft với giá XNUMX đô la và viết quyền chọn tháng XNUMX với giá XNUMX đô la.

Vào cuối ngày 21 tháng 2021 năm 245, một cổ phiếu MSFT được định giá là 21 đô la và giá quyền chọn (ngày 0,78 tháng 247') là 2,47 đô la. Trong trường hợp đóng quyền chọn mua đã phát hành, lợi nhuận thu được từ giao dịch là 1,06 đô la (247 đô la trên mỗi cổ phiếu). Kết quả là, lợi nhuận của một giao dịch như vậy là 23300% ($XNUMX/$XNUMX). 

Trong trường hợp đóng quyền chọn mua bằng văn bản (và giữ LEAPS dài hạn), lợi nhuận trên quyền chọn mua bằng văn bản sẽ là 2,68% ($247/$9225).

Kết thúc cuộc gọi được bảo hiểm

Trong trường hợp lợi nhuận thực hiện trên cổ phiếu (hoặc tùy chọn LEAPS), lợi nhuận với việc sử dụng cổ phiếu dài hạn cũng có vẻ tốt hơn.

Lợi nhuận khi bán cổ phiếu và thực hiện quyền chọn mua là 14,47 đô la một cổ phiếu, bởi vì nhà đầu tư kiếm được 1200 đô la khi bán cổ phiếu ở mức 245 đô la và 247 đô la khi đóng quyền chọn. Kết quả là, lợi nhuận là 1447 đô la, tức là lãi 6,21%.

Bằng cách giảm vị thế trong cả hai quyền chọn, nhà đầu tư đã kiếm được 625 đô la từ quyền chọn LEAPS đã mua (bán với giá 98,5 đô la) và 247 đô la từ quyền chọn mua bằng văn bản. Do đó, lợi nhuận ròng lên tới 872 đô la, mang lại lợi tức trên vốn đầu tư là 9,45%.

thay thế vị trí ngắn

Các tùy chọn LEAPS có thể được sử dụng để thay thế cho một vị trí ngắn. Nhờ đó, chủ đầu tư không phải lo sợ hiện tượng bóp ngắn, bởi vì khoản lỗ tối đa đối với quyền chọn bán là phí bảo hiểm đã trả. Một ví dụ về điều này là việc bán khống cổ phiếu của Microsoft (MSFT). 

Vào ngày 5 tháng 2023, một nhà đầu tư đã mua một quyền chọn bán hết hạn vào tháng 4330 năm 43,3 với giá 232 đô la (XNUMX đô la một cổ phiếu). Một giải pháp thay thế cho thỏa thuận như vậy là bán khống cổ phiếu ở mức XNUMX đô la. 

Vào ngày 26 tháng 2021 năm 262,4, giá cổ phiếu của Microsoft đã tăng lên 3040 USD. Kết quả là khoản lỗ từ vị thế bán đối với cổ phiếu MSFT lên tới 30,4 USD (25,75 USD/cổ phiếu). Vào lúc cao điểm của sự gia tăng, giá của quyền chọn bán đã giảm xuống còn khoảng 1755 đô la. Điều này có nghĩa là lỗ $1. Điều này là do đồng bằng nhỏ hơn. Bán khống cổ phiếu MSFT có delta là -0,4. Ngược lại, đối với quyền chọn LEAPS, delta của quyền chọn bán dao động trong khoảng -0,5 đến -XNUMX.

LEAPS - Tổng hợp

Tùy chọn LEAPS là một lựa chọn thay thế thú vị cho các nhà đầu tư thích chiến lược dài hạn. Điều này cho phép nhà đầu tư tạo ra một sự thay thế cho việc mua một cổ phiếu có đòn bẩy nhẹ (trong trường hợp tùy chọn DOTM) và tổn thất tối đa thấp hơn nhiều hơn trong trường hợp mua cổ phần "bình thường".

Tất nhiên, có một số "cái móc" khiến việc mua quyền chọn LEAPS có thể không có lợi. Nhà đầu tư nên nhớ rằng quyền chọn dài hạn có delta nhỏ hơn nhiều so với quyền chọn ngắn hạn oraz LEAPS nhạy cảm hơn nhiều với những thay đổi về biến động và lãi suất. Trong trường hợp biến động cao, nên tránh mua quyền chọn mua (gọi và đặt), vì giá của quyền chọn khi đó có giá trị thời gian cao hơn nhiều. Đổi lại, trong thời điểm biến động thấp hơn, nên mua các quyền chọn và tránh viết các quyền chọn. Một nhược điểm khác của việc sử dụng LEAPS là chênh lệch giá mua-giá bán cao, điều này gây khó khăn "giao dịch LEAPS tích cực". Tất nhiên, bài viết này chỉ là phần giới thiệu để xem xét các lựa chọn dài hạn. Nó không bao gồm các vấn đề về tùy chọn cuộn, tạo chiến lược trải rộng theo chiều ngang hoặc liệt kê các tùy chọn dài hạn.

Tìm hiểu thêm về các chiến lược quyền chọn

1. Chiến lược đặt kết hôn
2. Chiến lược lây lan gấu
3. Chiến lược lây lan tăng giá
4. Chiến lược cuộc gọi được bảo hiểm

Bạn có biết rằng…?

Ngân hàng Saxo là một trong số ít các nhà môi giới ngoại hối cung cấp các tùy chọn cố định. Nhà đầu tư có tổng cộng hơn 1200 lựa chọn (tiền tệ, cổ phiếu, chỉ số, lãi suất, nguyên vật liệu) tùy ý sử dụng. KIỂM TRA