Tin xấu là tin xấu? Điều gì khiến thị trường hoảng sợ? Dầu có thể tăng?

Tuần thứ ba của Năm Mới đang ở phía sau chúng ta, có thể nói rằng có điều gì đó có khả năng thay đổi trên thị trường. Hai tuần đầu tiên không còn nghi ngờ gì nữa về hành vi của thị trường: lạm phát giảm nhanh, giá hàng hóa giảm, nền kinh tế Trung Quốc mở cửa, Fed nhanh chóng xoay trục và nền kinh tế Mỹ "hạ cánh mềm". Tuy nhiên trong tuần thứ ba hóa ra là "tin xấu là tin xấu" – nghĩa là, dữ liệu yếu hơn (tin xấu) không còn là tin tốt cho thị trường. Ngay cả khi sự thay đổi đó chỉ là tạm thời, thì "cơ hội" lặp lại phản ứng thị trường như vậy với dữ liệu vĩ mô kém tiếp theo trong những tuần/tháng tới sẽ lớn hơn.

Cho đến nay, các thị trường thường coi tin xấu từ nền kinh tế là tin tốt cho thị trường, bởi vì nó có nghĩa là một sự thay đổi nhanh hơn trong chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương Hoa Kỳ, cái gọi là. trục (tức là cắt giảm lãi suất nhanh hơn). Và chiến lược tốt nhất trên thị trường chứng khoán trong 14 năm qua là mua cổ phiếu bất cứ khi nào có suy thoái kinh tế và lạm phát giảm - điều này sớm muộn cũng đồng nghĩa với phản ứng ôn hòa từ Fed và giá cổ phiếu "tự động" tăng.

Liệu lần này có như vậy không? Đây là điều mà những nhà đầu tư chơi theo “sự xoay trục của FED” đang trông đợi. Nhưng liệu FED Anh ấy sẽ sẵn sàng lặp lại cách tiếp cận này lần này chứ? "Thử nghiệm nhỏ" đầu tiên vào ngày 1 tháng XNUMX - khi chúng ta sẽ thấy FED hoạt động. Một số nhà đầu tư lặp đi lặp lại như một câu thần chú: đừng nhìn vào những gì Fed nói, mà hãy nhìn vào những gì nó làm...

Tin xấu là tin xấu? Thị trường sợ điều gì?

Tuần qua chúng ta đã chứng kiến ​​phản ứng “bất thường” đầu tiên của thị trường chứng khoán Mỹ trước những thông tin xấu đến từ nền kinh tế trong một thời gian. Không bình thường, bởi vì cho đến nay tin xấu có nghĩa là Fed sẽ cắt giảm lãi suất nhanh hơn, đây là tin tốt cho thị trường chứng khoán. Vào thứ Tư và thứ Năm, S&P 500 đã giảm tổng cộng 2,31% sau khi dữ liệu về doanh số bán lẻ và sản xuất công nghiệp kém vào tháng 2022 năm XNUMX. Chúng ta cũng có thể thêm vào dữ liệu này là lạm phát PPI của Hoa Kỳ, vốn đã giảm rất nhiều so với kỳ vọng. Tất nhiên, lạm phát giảm gần đây là tin tốt cho thị trường, nhưng lạm phát giảm thường đi kèm với một nền kinh tế đang chậm lại – và một nền kinh tế đang chậm lại là một tin xấu.

Dữ liệu thực sự yếu (bao gồm cả các bản điều chỉnh giảm cho tháng 4) và có thể đẩy dự báo tăng trưởng GDP quý 2022 năm 4,1 theo mô hình GDPNow Atlanta của FED từ 3,5% xuống 0,66%. Tuy nhiên, sang thứ Sáu, chứng khoán Mỹ bật tăng mạnh, phần nào phủ nhận thông tin xấu mấy ngày trước, nhưng vẫn kết thúc tuần với mức giảm -500% của chỉ số S&P500. Biểu đồ bên dưới thể hiện S&PXNUMX với lựa chọn "dữ liệu tốt" và "dữ liệu xấu" trong tuần qua.

Chỉ mục V.1 Hợp đồng tương lai S&P500 vào tuần thứ ba của tháng 2023 năm XNUMX. Nguồn: nghiên cứu riêng

Tất nhiên, đó chỉ là một hoặc hai ngày giảm S & P500 và điều này không nhất thiết có nghĩa là một sự thay đổi trong chế độ thị trường (thành "tin xấu là tin xấu"), và có thể đợt điều chỉnh sắp tới của các đợt tăng trong làn sóng đi lên, bắt đầu vào tháng 2022 năm 0,91, dù sao cũng có thể trở nên nhẹ nhàng . Tuy nhiên, hành vi thị trường như vậy sau khi dữ liệu vĩ mô yếu hơn đã là một "vết nứt trên kính". "Sự bất thường" hiếm gặp này cũng có thể được nhìn thấy trong các hành vi khác nhau của trái phiếu và cổ phiếu, có xu hướng tăng và giảm cùng nhau trong chu kỳ hiện tại. Vào thứ Tư, như bạn có thể thấy trong biểu đồ bên dưới, trái phiếu tăng mạnh (+1,56%), trong khi cổ phiếu giảm mạnh hơn (-XNUMX%). Đây là cách các loại tài sản này có xu hướng hành xử trong thời kỳ suy thoái.

V.2 S & P500 i iShares ETF Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ cho đến ngày 19.01.2023 tháng XNUMX năm XNUMX. Nguồn: nghiên cứu riêng, ishares.com

Trong tuần qua, các chỉ số của Ba Lan giảm (trừ các công ty nhỏ) và WIG20 giảm mạnh nhất (-1,6%), trong khi sWIG80 tăng +1,2%. Kể từ đầu năm, sWIG80 tăng mạnh nhất, tới 9,3%. Tuy nhiên, kể từ mức thấp nhất vào tháng 2022 năm 20, WIG39,3 đã tăng 3%. Chi tiết được trình bày trong bảng bên dưới (kết quả được sắp xếp theo cột cuối cùng, tức là tỷ suất sinh lợi trong tuần thứ XNUMX sắp qua của năm mới).

T.1 chỉ số Ba Lan 2016-2022 và đến 20.01.2023/XNUMX/XNUMX. Nguồn: nghiên cứu riêng

Biểu đồ bên dưới cho thấy những thay đổi trong các chỉ số của Ba Lan kể từ đầu năm 2022.

V.3 chỉ số Ba Lan đến ngày 20.01.2023 tháng XNUMX năm XNUMX. Nguồn: nghiên cứu riêng, stooq.pl

Nếu chúng ta so sánh các thị trường chính của Thị trường mới nổi và Châu Âu (được hưởng lợi từ việc mở cửa nền kinh tế Trung Quốc, đặc biệt là Đức), thì Trung Quốc đã tăng trưởng mạnh nhất vào tuần trước (+1,4%), vốn đã là +14,9% kể từ đầu năm. Ở vị trí thứ hai trong năm nay là chỉ số MSCI Đức với số điểm +12,0%. Chi tiết được trình bày trong bảng dưới đây (kết quả được sắp xếp theo cột cuối cùng, tức là lợi nhuận trong 3 tuần qua của năm mới, lợi nhuận tính bằng USD). Ấn Độ yếu hơn trong làn sóng tăng trưởng hiện tại (chỉ +2,0% trong năm nay), đã đạt được kết quả tuyệt vời trong cả năm 2020 và 2021 và mức giảm tương đối nhỏ vào năm 2022 ("sự trở lại mức trung bình" cổ điển", các thị trường giảm ít hơn vào năm 2022, chúng cũng phản ánh ít hơn vào năm 2023).

T.2 chỉ số MSCI 2016-2022 và đến 20.01.2023/XNUMX/XNUMX. Nguồn: nghiên cứu riêng

Biểu đồ bên dưới trình bày những thay đổi trong các chỉ số được chọn của các quốc gia thuộc Thị trường mới nổi kể từ đầu năm 2022.

Chỉ số W.4 MSCI Trung Quốc, Ấn Độ, Hàn Quốc và Ba Lan cho đến ngày 20.01.2023 tháng XNUMX năm XNUMX. Nguồn: nghiên cứu riêng, isahres.com

Nhìn vào các chỉ số chính của Hoa Kỳ, S&P500 đã giảm -0,65% vào tuần trước và hiện tăng 3,5% vào năm 2023 (chi tiết về tỷ suất lợi nhuận của các quỹ ETF tương ứng được trình bày trong bảng bên dưới). Nasdaq100 hoạt động tốt hơn nhiều vào tuần trước, tăng +0,67% và đã là +6,2% kể từ đầu năm. Nếu trong tuần qua “tin xấu” từ nền kinh tế hóa ra lại là “tin xấu” cho thị trường, thì không có gì ngạc nhiên khi các công ty nhỏ (S&P Small-Cap) giảm mạnh nhất, bởi chính các công ty nhỏ sẽ cảm nhận đầu tiên. nền kinh tế Mỹ đang chậm lại.

Chỉ số T.3 NASDAQ i S&P 2016-2022 và 20.01.2023/XNUMX/XNUMX. Nguồn: nghiên cứu riêng

Nếu chúng ta nhìn vào các ngành chứng khoán chính, thì ngành Truyền thông tăng mạnh nhất trong tuần qua +2,32%, vốn đã là +11,3% kể từ đầu năm. Lĩnh vực công nghiệp theo chu kỳ (Industrials) hoạt động kém nhất trong tuần qua, khẳng định lo ngại của thị trường về suy thoái kinh tế (“tin xấu là tin xấu”). Ngành Năng lượng hoạt động tốt, “xác nhận” giá dầu tăng và các công ty Trung Quốc tiếp tục phát triển (dưới sự mở cửa của nền kinh tế Trung Quốc).

Chỉ số T.4 S & P 500 2016-2022 và 20.01.2023/XNUMX/XNUMX. Nguồn: nghiên cứu riêng

W.5 Chỉ số ngành S & P 500 cho đến ngày 20.01.2023 tháng XNUMX năm XNUMX. Nguồn: nghiên cứu riêng, ishares.com

Fed sẽ làm gì? Nó sẽ đi theo con đường riêng của nó hay con đường do thị trường chỉ định?

Mặc dù FED thích lạm phát giảm, nhưng nó chắc chắn không thích việc thị trường định giá tỷ lệ lạm phát dự kiến ​​sẽ giảm. Theo thị trường, vào quý 4 năm 2023, lạm phát sẽ giảm xuống 2,5% tại Hoa Kỳ. Thị trường cũng đang định giá hai lần cắt giảm lãi suất (25 điểm cơ bản mỗi lần) vào năm 2023. Tại sao Fed không thích những định giá thị trường này? Bởi vì đây chỉ là những định giá thị trường và trong một vài tuần nữa, chúng có thể hoàn toàn khác. Fed vẫn chưa thể chắc chắn rằng lạm phát đã bị đánh bại.

Thị trường cũng không chắc chắn lắm, nhưng đây là cách nó được định giá ngày nay. Khác với thị trường, Fed không thể cứ vài tuần lại “đổi ý” và “lên giá” cho lộ trình cắt giảm lãi suất khác đi. Vậy tại sao Fed không thích định giá thị trường về lạm phát giảm nhanh và cắt giảm lãi suất nhanh chóng? Bởi vì họ đã "tháo gỡ" các đợt tăng lãi suất. Nói cách khác, giá cổ phiếu, giá trái phiếu cao hơn, đồng đô la yếu hơn và chênh lệch tín dụng chặt chẽ hơn có nghĩa là các điều kiện tài chính nhẹ nhàng hơn, tác động ngược lại với việc thắt chặt chính sách tiền tệ của Fed. Các điều kiện tài chính càng nhẹ nhàng thì càng khó đánh bại lạm phát. FED có thể lo sợ, và đã đúng, rằng việc cắt giảm lãi suất quá nhanh, như trong những năm 70, có thể dẫn đến lạm phát quay trở lại (và một chu kỳ lãi suất khác thậm chí còn tăng lên mức cao hơn).

Một số nhà đầu tư nổi tiếng bày tỏ quan điểm rằng mục tiêu chính của người đứng đầu FED J.Powell là loại bỏ “các quyền chọn bán của FED” khỏi thị trường. Tức là để thị trường ngừng suy nghĩ rằng trong trường hợp chứng khoán sụt giảm, FED sẽ can thiệp và chặn đà giảm bằng cách nới lỏng chính sách tiền tệ. Về mặt lý thuyết, Powell có thể làm điều đó trong chu kỳ tăng lãi suất này. Nhưng điều này đòi hỏi phải thể hiện "móng vuốt", và chỉ hùng biện diều hâu là không đủ. Nhiều lần chúng tôi nghe ý kiến ​​​​cho rằng Đó không phải là những gì Fed nói mà là những gì nó làm.

Thử nghiệm tiếp theo về việc liệu FED có thể diều hâu hơn hay không sẽ diễn ra vào ngày 1 tháng 30 (quyết định về một đợt tăng lãi suất khác). Nhưng khi chúng ta xem xét các hợp đồng tương lai của Fed Funds XNUMX ngày - điều này thị trường kỳ vọng mức tăng 1 điểm phần trăm vào ngày 0,25 tháng 97,2 với xác suất là XNUMX%, tức là theo thị trường, chỉ có 2,8% cơ hội tăng 0,50 điểm phần trăm. Fed có ba công cụ chính để trở nên diều hâu hơn: tăng lãi suất cao hơn, giữ lãi suất cao lâu hơn hoặc thu hẹp bảng cân đối kế toán bằng cách bán trái phiếu mà họ đã mua trong những năm trước.

Vì vậy, FED có thể gây bất ngờ cho thị trường và, chẳng hạn, tăng lãi suất thêm 50 điểm cơ bản? Có vẻ như rất khó xảy ra, nhưng nhìn vào tuyên bố của các thành viên FOMC chắc chắn xác suất được phân bổ đồng đều hơn (và không cực đoan như ước tính của thị trường). Vì vậy, hãy kiểm tra các tuyên bố cuối cùng của các thành viên FOMC (Ủy ban thị trường mở liên bang) trong tuần qua:

• Tom Barkin không ủng hộ việc rút khỏi các đợt tăng quá sớm và lãi suất mục tiêu sẽ phụ thuộc vào diễn biến của lạm phát và tin rằng lãi suất phải tiếp tục tăng chừng nào lạm phát vẫn còn cao,
• Patrick Harker nhắc lại sự ủng hộ của ông đối với việc tăng lãi suất 25 bp và lưu ý rằng thời gian tăng lãi suất cao hơn đã qua, kỳ vọng FED sẽ tăng lãi suất "một vài lần nữa" trong năm nay,
• Esther George tuyên bố rằng thị trường có thể có quan điểm khác về những gì Fed nên làm
• Loretta Mester Bà cho biết lãi suất cơ bản của Fed sẽ tăng "một chút" trên phạm vi 5% -5,25%. Cô ấy không bình luận về sở thích của mình cho cuộc họp tháng Hai nhưng lưu ý rằng nền kinh tế và thị trường có thể đối phó với việc tăng 50 điểm cơ bản vào tháng XNUMX,
• James Bullard cho biết điểm dự báo của ông cho năm 2023 là 5,25-5,50%, cao hơn một chút so với mức trung bình 5,1% của Fed và chính sách hiện tại của Fed vẫn chưa hoàn toàn hạn chế và tỷ lệ này phải trên 5%. Bullard nói thêm rằng Fed nên hành động càng sớm càng tốt để phá vỡ mức 5% và sau đó phản ứng với dữ liệu sắp tới, lưu ý rằng ông ấy muốn tăng 50 bp trong cuộc họp tiếp theo (so với mức đồng thuận 25 bp),
• Lael Brainard cho biết cô ấy dự kiến ​​​​sẽ tăng 25 điểm cơ bản vào tháng XNUMX và Fed đã giảm tốc độ tăng lãi suất vào tháng XNUMX để chờ thêm dữ liệu và logic đó vẫn được áp dụng cho đến ngày nay,
• Susan Collins khẳng định lại quan điểm của mình rằng lãi suất có lẽ chỉ cần tăng trên 5%, và sau đó Fed cần giữ chúng ở đó một thời gian. Bà cho biết việc giảm tốc độ tăng lãi suất là điều phù hợp, đặc biệt là trong trường hợp hiện tại khi các rủi ro mang tính song phương nhiều hơn.
• John Williams không bình luận về quy mô tăng trong cuộc họp tiếp theo, nhưng chỉ ra rằng đích đến, chứ không phải tốc độ, là vấn đề chính trong việc tăng lãi suất, đồng thời nói thêm rằng Fed vẫn còn nhiều dư địa để thu hẹp bảng cân đối kế toán của mình,
• Christopher Waller ủng hộ việc tăng 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng Hai. Anh ấy muốn xem dữ liệu (lạm phát) trong sáu tháng chứ không chỉ ba tháng và chỉ sau đó Fed mới có thể kết thúc việc tăng giá (tạm dừng). Ông lưu ý rằng dựa trên những dự báo kinh tế mới nhất từ ​​Fed, lãi suất có thể sẽ tăng 75 điểm cơ bản.

Như có thể thấy từ bảng trên, số phận của đợt tăng giá vào ngày 1 tháng XNUMX không rõ ràng như thị trường ước tính. Hơn nữa, điều đáng chú ý là chúng tôi chưa biết ý kiến ​​​​của J. Powell, người cho đến nay có ảnh hưởng lớn nhất đến các quyết định của FOMC. Tôi thậm chí đã bắt gặp một ý kiến ​​rằng nếu ai đó muốn phân tích thông điệp của Fed, họ nên xem xét 75% những gì Powell nói, 24% những gì nhà báo Nick Timiraos của The Wall Street Journal (thường được coi là phát ngôn viên không chính thức của Fed). ) nói ), và tất cả những người khác chỉ là 1%. Theo dõi Timiraos trên tài khoản Twitter của anh ấy, bạn có thể thấy rằng anh ấy "xác nhận" chỉ tăng 25 điểm cơ bản tại cuộc họp của FOMC vào ngày 1 tháng XNUMX năm nay.

Chúng ta sẽ phải đợi đến ngày 1 tháng 21 để biết các quyết định của FED và từ ngày XNUMX tháng XNUMX, giai đoạn cấm giao tiếp của các thành viên FOMC với thị trường bắt đầu (cái gọi là mất giao dịch và giao dịch bên ngoài).

Thị trường có thể quá lạc quan về lộ trình lãi suất của Fed trong tương lai (ngay cả khi Fed chỉ tăng 25 điểm cơ bản hiện tại) và nếu FED trở nên thực sự diều hâu trong chu kỳ này - sớm hay muộn nó sẽ được phản ánh trong giá cổ phiếu và trái phiếu thấp hơn.

Dầu mỏ có thể tăng mạnh dưới sự mở cửa của nền kinh tế Trung Quốc?

Nhìn chung, ngành năng lượng (kể cả nguyên liệu thô) đã mang lại cho các nhà đầu tư tỷ suất lợi nhuận rất cao trong những năm gần đây. Ví dụ: chỉ cần nhìn vào iShares S&P500 Energy Sector ETF - ví dụ: tỷ suất sinh lợi vào năm 2021 và 2022.

Chỉ số T.5 S & P 500 2016-2022 và 20.01.2023/XNUMX/XNUMX. Nguồn: nghiên cứu riêng

Ví dụ, yếu tố cơ bản chính đằng sau việc tăng giá dầu là mức đầu tư rất thấp vào khai thác và sản xuất dầu. so với những gì sẽ cần thiết để đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng. Các năm 2020 và 2021 càng làm nổi bật vấn đề này, khi CAPEX của ngành giảm lần lượt khoảng 35% và 23% so với năm 2019. CAPEX thấp hơn chỉ dành cho các quốc gia OPEC+ (tức là các quốc gia OPEC cộng với Nga) có thể giảm công suất sản xuất hiện nay khoảng 3,7 triệu thùng mỗi ngày (nguồn: ước tính gần đây do Bộ trưởng Bộ Năng lượng Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất - Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất cung cấp).

Tất nhiên, thêm vào đó là cuộc chiến ở Ukraine và xung đột Đông-Tây nói chung. Vì vậy, bạn có thể hỏi, tại sao giá dầu lại giảm từ hơn 120 đô la vào tháng 2022 năm 71 xuống còn khoảng 2023 đô la (dầu WTI) vào đầu năm 81 và bây giờ là khoảng XNUMX đô la? Bởi vì nhìn chung, trong ngắn hạn, những lo ngại về suy thoái và suy thoái kinh tế toàn cầu quan trọng hơn.

Vào năm 2023, nhu cầu dầu bổ sung từ nền kinh tế Trung Quốc cũng nên được thêm vào dự luật (sự mở cửa nổi tiếng của nền kinh tế này), nhưng sự đồng thuận cho rằng nhu cầu từ Trung Quốc sẽ tăng khoảng 400-500 nghìn tấn. thùng mỗi ngày (tăng so với năm 2022). Nói một cách dễ hiểu, mức tiêu thụ (hoặc nhu cầu) dầu toàn cầu hiện vào khoảng 99,21 triệu thùng mỗi ngày – và nguồn cung (hoặc sản xuất) là khoảng 101,14 triệu thùng mỗi ngày.

V.6 Toàn cầu nhu cầu dầu tính bằng triệu thùng mỗi ngày, bao gồm cả dự báo cho đến tháng 2024 năm XNUMX. Nguồn: nghiên cứu riêng, EIA

W.7 Toàn cầu cung cấp dầu (sản xuất) tính bằng triệu thùng mỗi ngày, bao gồm cả dự báo cho đến tháng 2024 năm XNUMX. Nguồn: nghiên cứu riêng, EIA

Nếu trong quý 2, nền kinh tế Trung Quốc sẽ có mức tăng trưởng hàng quý mạnh nhất trong năm nay - thì tất nhiên, điều này có thể dẫn đến việc tăng giá dầu. Nhưng nếu nền kinh tế toàn cầu, bao gồm cả Hoa Kỳ, bước vào suy thoái vào cuối năm 2023, thì sự suy giảm nhu cầu toàn cầu có thể dễ dàng vượt xa nhu cầu bổ sung từ Trung Quốchoặc thậm chí có thể xây dựng lại các kho dự trữ dầu chiến lược ở Mỹ (đây cũng là một nhu cầu bổ sung). Ví dụ, nhu cầu dầu toàn cầu đã giảm vào năm 2020 (trong thời kỳ đại dịch) khoảng 20 triệu thùng mỗi ngày (khoảng 20%), trong năm 2008-2009 khoảng 5 triệu thùng mỗi ngày (giảm 5,6%), và trong giai đoạn suy thoái 2001 triệu thùng năm 2002-3 (giảm 3,4%).

Cũng vậy trong ngắn hạn, giá dầu có thể dao động tùy thuộc vào sự thay đổi của cán cân nhu cầu dầu toàn cầu, nhưng chu kỳ mở rộng tiếp theo (ví dụ: sau khi trải qua thời kỳ suy thoái/suy thoái và bắt đầu một chu kỳ cắt giảm lãi suất khác của các ngân hàng trung ương) có thể dẫn đến sự gia tăng đáng kể trong giá nguyên vật liệu, vì sẽ không đủ cung (với nhu cầu tăng mạnh) do toàn ngành chưa được đầu tư đúng mức. Khi đó giá dầu có thể tăng lên một tầm cao mới, tương tự với các mặt hàng khác và ngành Năng lượng nói chung.

phép cộng

Tuần trước chứng khoán Mỹ giảm nhẹ nhưng trong tuần (thứ 2 và thứ XNUMX) chúng ta có XNUMX ngày giảm chủ yếu do các thông tin vĩ mô xấu từ nền kinh tế (doanh số bán lẻ, sản xuất công nghiệp). Nói cách khác, "tin xấu là tin xấu." Ngày nay, nó giống như một "vết nứt trên kính", nhưng nếu thị trường phản ứng theo cách này trước dữ liệu vĩ mô xấu có thể xảy ra trong những tháng tới, thì đó sẽ là một sự thay đổi đáng kể trong chế độ thị trường. Các thị trường có thể lo sợ về một cuộc suy thoái hơn là “tận hưởng” dữ liệu xấu báo trước việc cắt giảm lãi suất nhanh hơn của FED.

FED có thể đóng một vai trò rất quan trọng vào thời điểm này trong chu kỳ. Liệu anh ta có thực sự diều hâu và bỏ chân ở cấp cao trong một thời gian dài? Đây là những gì đại diện của FOMC nói, nhưng thị trường cho rằng đó là một trò lừa bịp (chúng tôi biết điều này bằng cách xem xét định giá thị trường về lộ trình tương lai của lãi suất FED, và nó cũng được xác nhận bởi giá cổ phiếu và trái phiếu tăng).

Cơ hội tiếp theo để FED thể hiện “bản chất diều hâu” của mình là ngày 1/XNUMX năm nay. (một cuộc họp FOMC khác và một đợt tăng lãi suất khác).

Thông tin về các Tác giả

Jaroslaw Jamka – Chuyên gia quản lý quỹ giàu kinh nghiệm, gắn bó chuyên nghiệp với thị trường vốn hơn 25 năm. Ông có bằng tiến sĩ kinh tế, giấy phép tư vấn đầu tư và môi giới chứng khoán. Cá nhân ông quản lý vốn chủ sở hữu, trái phiếu, quỹ đa tài sản và tài sản chéo vĩ mô toàn cầu. Trong nhiều năm, ông quản lý quỹ hưu trí lớn nhất Ba Lan với tài sản vượt quá 30 tỷ PLN. Là giám đốc đầu tư, ông quản lý công việc của nhiều nhóm quản lý. Ông đã có kinh nghiệm như: Thành viên Hội đồng quản trị của ING PTE, Phó Chủ tịch kiêm Chủ tịch Hội đồng quản trị của ING TunŻ, Phó Chủ tịch Hội đồng quản trị của Money Makers SA, Phó Chủ tịch Hội đồng quản trị của Ipopema TFI, Phó chủ tịch Hội đồng quản trị của Quercus TFI, Thành viên Hội đồng quản trị của Skarbiec TFI, và Thành viên Ban kiểm soát của ING PTE và AXA PTE. Ông đã chuyên về quản lý tài sản chéo vĩ mô toàn cầu trong 12 năm.

Tuyên bố từ chối trách nhiệm

Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin cho người nhận sử dụng. Nó không nên được hiểu là một tài liệu tư vấn hoặc là cơ sở để đưa ra quyết định đầu tư. Nó cũng không nên được hiểu là một khuyến nghị đầu tư. Tất cả các ý kiến ​​và dự báo được trình bày trong ấn phẩm này chỉ là ý kiến ​​của tác giả vào ngày xuất bản và có thể thay đổi mà không cần thông báo trước. Tác giả không chịu trách nhiệm về bất kỳ quyết định đầu tư nào được thực hiện trên cơ sở nghiên cứu này. Kết quả đầu tư lịch sử không đảm bảo kết quả tương tự trong tương lai.