Lo ngại về tăng trưởng kinh tế ngày càng lớn

Trong khi lạm phát vẫn là mối quan tâm chính đối với thị trường, dữ liệu sản xuất công nghiệp và doanh số bán lẻ không khả quan của Hoa Kỳ qua đêm đã làm dấy lên một số lo ngại về suy thoái kinh tế. Tình hình thị trường lao động mạnh mẽ tiếp tục mang đến một cú hạ cánh mềm để tránh suy thoái sâu, trong khi thị trường sẽ ngày càng nhạy cảm với dữ liệu tiền lương trong dài hạn. Lợi nhuận của các doanh nghiệp cũng sẽ trở nên quan trọng - từ tuần tới, các tổ chức lớn nhất từ ​​​​ngành công nghệ sẽ bắt đầu công bố báo cáo.

Chu kỳ kinh doanh toàn cầu đang ở điểm bùng phát và các nhà đầu tư đang cố gắng đánh giá các lựa chọn của họ tùy thuộc vào việc liệu chúng ta có đang phải đối mặt với một cú hạ cánh mềm hay không. suy thoái. Trong khi dữ liệu khảo sát và nhà ở của Hoa Kỳ gây thất vọng trong nhiều tháng nay, thì dữ liệu kinh tế thực tế hiện đang bắt đầu cho thấy sự suy giảm đáng kể.

Thị trường cũng phát triển theo cách họ giải thích dữ liệu kinh tế: ban đầu người ta cho rằng tin xấu là tin tốt ngụ ý rằng Fed thay đổi chính sách liên quan đến chu kỳ tăng lãi suất, đảm bảo lượng người mua cổ phiếu ổn định. Ngày nay, tin xấu chỉ là tin xấu; do đó, các thị trường ngày càng trở nên lo ngại về ý nghĩa của chu kỳ thắt chặt của Fed đối với các dự báo tăng trưởng kinh tế.

Sự thay đổi quan điểm như vậy là kết quả của việc công bố dữ liệu bất lợi gần đây từ Hoa Kỳ. Trong tháng 1,1, doanh số bán lẻ của Hoa Kỳ đã giảm 0,8% so với tháng trước - nhiều hơn mức dự kiến ​​là 0,6%, với sự điều chỉnh giảm đáng kể của số liệu trước đó từ -1,0% xuống -0,7%. Sản xuất công nghiệp trong tháng 0,1 giảm 0,2% so với -0,6% dự kiến, với dữ liệu trước đó được điều chỉnh giảm từ -1,3% xuống -0,3%. Sản lượng sản xuất cũng ghi nhận mức giảm lớn hơn - giảm 0,6% so với dự báo -1,1% và dữ liệu trước đó đã được điều chỉnh giảm từ -XNUMX% xuống -XNUMX%.

Điều kiện của người tiêu dùng Mỹ

Sự thay đổi trong câu chuyện này đặt ra một số câu hỏi cơ bản về tình trạng của người tiêu dùng, vốn là một trụ cột thực sự để củng cố trong một môi trường kinh tế vĩ mô đặc biệt khó khăn. Với lạm phát và lãi suất ở mức cao kỷ lục, người tiêu dùng có thể sẽ tìm ra cách riêng để cắt giảm chi phí.

Năm ngoái, cách tiếp cận này đã chuyển thành giảm tiết kiệm vượt mức bằng cách chuyển chi tiêu từ hàng hóa sang dịch vụ và từ hàng hóa giá cao sang hàng hóa rẻ hơn. Ngoài ra còn có một số nguy cơ suy giảm nhu cầu về dịch vụ - dữ liệu về doanh số bán lẻ tháng XNUMX cho thấy, trong số những yếu tố khác, giảm doanh thu trong các nhà hàng, đây là một chỉ số về chi tiêu cho các dịch vụ.

Tuy nhiên, với nguồn cung hạn chế trên thị trường lao động, việc giảm mạnh chi tiêu của người tiêu dùng dường như khó xảy ra. Mặc dù vậy, các thị trường sẽ tiếp tục tìm kiếm thêm các tín hiệu để đánh giá tình trạng của người tiêu dùng Hoa Kỳ, với dữ liệu lao động và tiền lương được chú ý. Áp lực tiền lương đang giảm bớt, đặc biệt là trong các ngành có mức tăng lương cao nhất vào năm ngoái do thiếu hụt lao động; điều này áp dụng, trong số những lĩnh vực khác, như giải trí và khách sạn hoặc thương mại bán buôn. Tuy nhiên, hiện tại, số lượng việc làm vẫn tiếp tục tăng và điều này khiến cho các dự báo của người tiêu dùng an toàn trước những thay đổi đột ngột và đáng kể. Trong những tuần tới, biến động thị trường có thể chuyển từ những ngày đọc chỉ số CPI sang những ngày công bố báo cáo việc làm trong khu vực phi nông nghiệp (phi lợi nhuận, Bảng lương phi nông nghiệp), vì dữ liệu việc làm sẽ trở nên quan trọng.

Quan tâm đến lợi nhuận doanh nghiệp

Dữ liệu mới nhất về việc làm trong lĩnh vực phi nông nghiệp sẽ được công bố vào ngày 3/XNUMX. Cho đến lúc đó, thị trường sẽ chủ yếu quan tâm đến nhiều báo cáo về lợi nhuận của công ty. Tuần tới chúng ta sẽ biết lợi nhuận của các công ty công nghệ như Microsoft và Tesla, và một tuần sau - Apple , đàn bà gan dạ, Bảng chữ cái và Meta.  ước tính bộ dữ kiện rằng lợi nhuận của các công ty từ chỉ số S&P500 trong quý IV sẽ giảm 3,9% so với cùng kỳ do ước tính điều chỉnh giảm. Chiến lược gia về vốn cổ phần của chúng tôi, Peter Garnry, cũng đã nhiều lần gợi ý rằng lợi nhuận và tỷ suất lợi nhuận của công ty có thể chịu áp lực trong năm nay do khả năng định giá giảm và chi phí (đặc biệt là tiền lương) vẫn không thay đổi.

Ý nghĩa đầu tư

Chúng tôi tin rằng sự thất vọng về báo cáo thu nhập của các công ty sẽ tiếp tục làm dấy lên lo ngại về suy thoái kinh tế. Mặt khác, những lo ngại về suy thoái kinh tế toàn cầu đang tạm thời lắng xuống khi châu Âu phục hồi sau cuộc khủng hoảng năng lượng và nền kinh tế Trung Quốc mở cửa trở lại với tốc độ nhanh chóng. Hiện tại, những lo ngại về lạm phát vẫn còn đáng kể, nhưng nếu nỗi lo suy thoái kinh tế bắt đầu gia tăng, điều này có thể khiến các nhà đầu tư tìm đến các khoản đầu tư trú ẩn an toàn như trái phiếu.

Nếu định giá thị trường về tăng trưởng kinh tế tiếp tục xấu đi, ước tính thu nhập có thể bị ảnh hưởng nhiều hơn, điều này có thể tác động tiêu cực đến giá cổ phiếu tăng trưởng. Điều này nhắc lại tầm quan trọng của một danh mục đầu tư đa dạng và cân bằng, bất chấp hiệu suất ảm đạm của danh mục đầu tư 60/40 vào năm ngoái. Chúng tôi cũng tin rằng chứng khoán châu Á có tiềm năng vượt trội so với chứng khoán Mỹ vào năm 2023 và đưa ra các mức định giá hấp dẫn đáng để xem xét.

Thông tin về các Tác giả

Charu Chanana, chiến lược gia thị trường tại chi nhánh Singapore Ngân hàng Saxo. Cô có hơn 10 năm kinh nghiệm trong thị trường tài chính, gần đây nhất là Nhà kinh tế trưởng Châu Á tại Continuum Economics, nơi cô chịu trách nhiệm phân tích kinh tế vĩ mô của các nước Châu Á mới nổi, tập trung vào Ấn Độ và Đông Nam Á. Cô có kinh nghiệm phân tích và theo dõi tác động của các cú sốc kinh tế vĩ mô trong và ngoài nước đối với khu vực. Cô thường xuyên được trích dẫn trong các bài báo và thường xuyên xuất hiện trên CNBC, Bloomberg TV và Channel News Asia cũng như các kênh phát thanh kinh doanh của Singapore.