Cơ quan xếp hạng Dagong của Trung Quốc - Những vụ lừa đảo trước đây đang gặp trục trặc

Hầu hết các bạn đều biết tên các công ty như S&P Toàn cầu, Moody hoặc Lông chồn hôi. Ba cơ quan này chiếm khoảng 90% thị trường xếp hạng và kiểm soát hầu hết thị trường ở Hoa Kỳ và Liên minh Châu Âu. Hơn nữa, hầu hết các công ty phát hành nợ bằng euro hoặc đô la đều cần có ý kiến ​​của một cơ quan xếp hạng đáng tin cậy. Chính những công ty này đánh giá khả năng trả nợ của công ty. Trung Quốc được biết là có “nền kinh tế đặc sắc Trung Quốc”. Thị trường các tổ chức xếp hạng tín nhiệm cũng có những đặc điểm riêng “Đặc sắc Trung Quốc”. Và, trong số những thứ khác, bạn sẽ đọc về nó trong bài viết này, nơi chúng tôi sẽ đưa nó đến hội thảo Cơ quan xếp hạng tín dụng toàn cầu Dagong. Lịch sử của công ty này rất thú vị vì công ty đã từ thiên đường xuống địa ngục để được chính phủ giải cứu. Mời các bạn đọc nhé!

Đặc điểm của Trung Quốc về thị trường xếp hạng

Với sự phát triển của thị trường vốn ở Trung Quốc, nhu cầu về các tổ chức xếp hạng tín dụng chuyên nghiệp là rất cần thiết. Nó được tạo ra trong một môi trường như vậy Cơ quan xếp hạng tín dụng toàn cầu Dagongbắt đầu hoạt động vào năm 1994. Điều này tuân theo sự chấp thuận của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc và Ủy ban Kinh tế và Thương mại Nhà nước.

Một bước tiến quan trọng trong lịch sử của cơ quan này là việc quốc tế hóa thị trường xếp hạng ở Trung Quốc. Sau đó, nhiều cơ quan xếp hạng phương Tây đã mua cổ phần của các thực thể Trung Quốc. Tất nhiên, theo truyền thống, Vương quốc Trung Quốc đã cấm mua lại hơn 49% cổ phần của các công ty Trung Quốc. Lý do quốc tế hóa rất đơn giản, Trung Quốc cần sao chép giải pháp xếp hạng của phương Tây. Không có thắc mắc. Thị trường vốn phương Tây đã phát triển qua nhiều thế hệ. Mặt khác, ở Trung Quốc, thế hệ đầu tiên, những người bắt đầu cuộc phiêu lưu với thị trường vốn, chỉ mới lớn lên. Nhờ sự đầu tư của các công ty phương Tây, các tiêu chuẩn toàn cầu về kiểm toán đã được đưa ra. Nhờ đó, chất lượng xếp hạng được cải thiện đáng kể. Tuy nhiên, thị trường vẫn kém chuyên nghiệp hơn thị trường Mỹ. Dagong đã có được vị trí vững chắc tại thị trường Trung Quốc. Triển vọng cũng rất lớn khi nền kinh tế Trung Quốc tiếp tục phát triển mạnh mẽ và các công ty Trung Quốc cần vốn để mở rộng. Đồng thời, sự chuyên nghiệp hóa của thị trường vốn làm tăng nhu cầu xếp hạng.

Dagong - nỗ lực mở rộng địa lý

Khi thị trường xếp hạng ở Trung Quốc bắt đầu phát triển mạnh mẽ, một số cơ quan đang tìm kiếm địa điểm để mở rộng ra nước ngoài. Dagong đã đi trên một con đường rất tham vọng. Cơ quan này muốn trở thành một công ty độc lập có thể xây dựng danh tiếng của mình dựa trên các tiêu chuẩn kiểm toán do chính họ phát triển. Cơ quan Trung Quốc đã cố gắng giành được quyền thực hiện xếp hạng ở Hoa Kỳ, nhưng vào năm 2010, NRSRO (Tổ chức xếp hạng thống kê được công nhận trên toàn quốc) từ chối yêu cầu. Lý do từ chối là cơ quan giám sát Mỹ không thể tiến hành thanh tra công ty Trung Quốc (điều này trái với luật pháp Trung Quốc). CSRC (cơ quan quản lý Trung Quốc) năm 2009 đã thông báo rằng cơ quan quản lý PCAOB của Mỹ sẽ không thể thực hiện các cuộc thanh tra trên lãnh thổ của Cộng hòa Nhân dân Trung Hoa. Đáp lại, người Mỹ đã chặn nỗ lực mở rộng sang Mỹ của Dagong.

Cơ quan quản lý châu Âu đã khoan dung hơn nhiều. ESMA (Cơ quan Chứng khoán và Thị trường Châu Âu) vào năm 2013 đã cấp cho Dagdong quyền hoạt động tại Liên minh Châu Âu với tư cách là cơ quan xếp hạng. Đây là hình thức châu Á đầu tiên được đăng ký với ESMA với tư cách là cơ quan xếp hạng. Cuối cùng, Dagong nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho dòng vốn đầu tư của Trung Quốc chảy vào Liên minh châu Âu. Các cơ quan Trung Quốc được cho là sẽ xếp hạng trái phiếu phát hành bằng đô la, euro và nhân dân tệ.

Công ty đã có những kế hoạch đầy tham vọng. Nó muốn đột nhập vào thị trường Hoa Kỳ và Liên minh Châu Âu một cách mạnh mẽ. Sở dĩ lựa chọn những khu vực kinh tế này là vì đây là những thị trường tài chính phát triển nhất thế giới. Nhờ đó, việc giành được dù chỉ 5% thị phần cũng sẽ làm tăng đáng kể doanh thu của công ty.

Một số người tin rằng các cơ quan xếp hạng của Trung Quốc sẽ mang lại sự tươi mới cho một thị trường trì trệ bị chi phối bởi “ba lớn”. Tuy nhiên, ngày càng nhiều nhà quan sát cảm thấy Dagong đang đáp ứng những kỳ vọng của Đảng Cộng sản Trung Quốc hơn là hoạt động như một cơ quan xếp hạng trung thực. Các nhà phê bình đã đề cập rằng Dagong phân tích nợ dựa trên địa chính trị và lợi ích của chính phủ Trung Quốc thay vì đưa ra xếp hạng khách quan.

Tuy nhiên, rất nhanh chóng, ESMA bắt đầu tiến hành cuộc điều tra kéo dài 2 năm về Dagong Europe. Nó diễn ra từ năm 2013 đến năm 2014. Nguyên nhân là do có vấn đề trong việc đáp ứng các quy định của Châu Âu liên quan đến hoạt động kinh doanh của các cơ quan xếp hạng. Cuộc điều tra chưa được công khai.

Hoạt động của người Trung Quốc trên thị trường châu Âu ngắn ngủi đến không ngờ. Sau 6 năm, Dagong tự nguyện rút khỏi thị trường Liên minh Châu Âu. Hiện tại, thị trường châu Âu vẫn do ba ông lớn kiểm soát. Dưới đây là một đoạn của nghiên cứu Báo cáo tính toán thị phần CRAđược chuẩn bị bởi ESMA (cơ quan quản lý Châu Âu) vào năm 2020. Như bạn có thể thấy, thị trường vẫn được kiểm soát bởi S&P, Moody's và Fitch:

Nguồn: ESMA

Dagong - hoạt động trên thị trường Trung Quốc

Dagong là một cơ quan xếp hạng tín dụng nổi tiếng của Trung Quốc. Không ngạc nhiên khi chị nhận được rất nhiều đơn đặt hàng ở thị trường nội địa. Tại Trung Quốc, công ty phải cạnh tranh với các đơn vị khác để giành lấy khách hàng. Các cơ quan xếp hạng cạnh tranh về giá cả và quan hệ khách hàng. Các mối quan hệ nêu trên có liên quan đến việc mang lại xếp hạng cao. Ví dụ, Dagong International đã xếp hạng AAA cao nhất cho 156 đơn vị chỉ trong một năm.

Điều đáng ghi nhớ là việc sản xuất hàng loạt xếp hạng cao không chỉ do tính đặc thù hoạt động của cơ quan này mà còn do “Đặc sắc Trung Quốc” toàn bộ thị trường. Bạn cũng có thể tìm thấy hương vị trong việc thực hiện các hoạt động Dagong. Ví dụ, nợ của Bộ Đường sắt được xếp hạng AAA (cao nhất), trong khi nợ chính phủ của Trung Quốc được xếp hạng AA+. Thế là dẫn đến tình trạng một cơ quan chính phủ được đánh giá cao hơn cả nước. Dagong giải thích rằng ông sử dụng các mô hình xếp hạng hoàn toàn khác nhau đối với nợ chính phủ và các đơn vị khác, vì vậy nợ AAA của Bộ Đường sắt không thể so sánh với nợ chính phủ AA+.

Xếp hạng được xác định theo một cách rất bất thường. Ví dụ Tập đoàn Shoungang được xếp hạng cao nhất AAA theo tiêu chuẩn quốc gia và A theo tiêu chuẩn "quốc tế" tiêu chuẩn được phát triển bởi Dagong. Điều thú vị là, xếp hạng của A ít nhiều phù hợp với xếp hạng được đưa ra vào thời điểm đó bởi “Ba lớn”.

Theo thời gian, hóa ra Dagong đã sử dụng nó "khuyến khích" cho các công ty. Anh ấy đã đánh giá cao khách hàng của mình khi họ sử dụng "các dịch vụ tư vấn" được cung cấp bởi một bộ phận khác của công ty. Bạn có thể nói đó là "đề can" đến hành vi của Arthur Andersen từ vài năm trước đó. Tất nhiên, Andersen là một kiểm toán viên, nhưng thiếu đạo đức 'vượt qua' tương tự.

Năm 2018, hoạt động của công ty thu hút sự chú ý của cơ quan quản lý. Giám sát NAFMII của Trung Quốc (Hiệp hội quốc gia các nhà đầu tư tổ chức thị trường tài chính) nghi ngờ cơ quan xếp hạng không tuân thủ các tiêu chuẩn phù hợp. Dagong bị buộc tội xung đột lợi ích trong mối quan hệ đại lý-khách hàng và vì đã đưa ra những tuyên bố sai sự thật. Các nhà quản lý cũng cho rằng Dagong có hệ thống kiểm soát nội bộ rất yếu nên có thể giảm thiểu rủi ro về những hành động phi đạo đức của nhân viên. Cuộc điều tra cho thấy Dagong có mô hình xếp hạng kém. Điều tồi tệ hơn là chính cơ quan này đã bắt đầu làm giả các tài liệu trong quá trình thanh tra của các cơ quan quản lý Trung Quốc. Điều này đã được trang tin Trung Quốc Caixin Global đề cập. Đồng thời, cơ quan này dẫn nguồn tin cho biết Dagong có đội ngũ nhân sự cấp cao rất yếu, thậm chí không đủ trình độ. Vào tháng 2018 năm XNUMX, NAFMII và CSRC (Ủy ban điều tiết chứng khoán Trung Quốc) đã đình chỉ giấy phép của Dagong trong một năm do vi phạm các tiêu chuẩn xếp hạng cốt lõi. Tháng 2019/XNUMX, công ty chính thức trở thành công ty nhà nước.

Thị trường trái phiếu doanh nghiệp Trung Quốc

Thị trường trái phiếu doanh nghiệp ở Trung Quốc chỉ bắt đầu phát triển vào năm 2005. Khi đó, các cơ quan quản lý đã cho phép các ngân hàng và các tổ chức tài chính khác phát hành trái phiếu doanh nghiệp. Điều này đã cung cấp nhiên liệu cho sự tăng trưởng năng động của thị trường này. Tuy nhiên, để thị trường này hoạt động bình thường, cần có các cơ quan xếp hạng hiệu quả. Cuối cùng, việc thiếu giám sát đã dẫn đến các vấn đề nợ lớn của doanh nghiệp hơn một thập kỷ sau đó.

Vấn đề mà Dagong và các cơ quan khác của Trung Quốc gặp phải là họ không thể xếp hạng các công ty trong nước kém hơn. Theo một bài báo của Caixin Global, hơn 90% các vấn đề trong nước được xếp hạng AA hoặc cao hơn. Vì ở các thị trường phát triển không có tỷ lệ xếp hạng như vậy nên rất có thể các yêu cầu xếp hạng đã được hạ xuống để không làm mất lòng khách hàng. Điều này đặt câu hỏi về quan điểm của việc ấn định bất kỳ xếp hạng nợ nào. Vì hầu hết các cơ quan Trung Quốc đều hoạt động theo nguyên tắc “nó thật tuyệt vậy bạn đang nói về cái gì vậy”.

Cơ quan xếp hạng nói trên đã tham gia xếp hạng trái phiếu doanh nghiệp của các tổ chức phát hành có tình hình tài chính rất kém. Điều này dẫn đến tình trạng vỡ nợ ngoạn mục. Năm 2017, số vụ vỡ nợ trái phiếu lên tới 26 tỷ RMB và vào giữa năm 2018 là 19,9 tỷ RMB. Các cơ quan xếp hạng vô đạo đức chắc chắn đã góp phần vào việc này. Tất nhiên, thị trường trái phiếu doanh nghiệp không sụp đổ, nhưng cần phải mở cửa nhiều hơn cho các công ty phương Tây. Do đó, trong năm 2019-2020, những công ty như Fitch hay S&P có thể bắt đầu hoạt động riêng ở Trung Quốc. Cần lưu ý rằng những vấn đề trên thị trường doanh nghiệp là bài học quý giá cho các cơ quan giám sát Trung Quốc.

Dagong - xếp hạng theo mong muốn của đảng

Dagong ngay từ đầu đã là một công ty thân chính phủ. Điều này có nghĩa là xếp hạng được ấn định phù hợp với kỳ vọng địa chính trị của Trung Quốc. Kể từ năm 2019, công ty hầu như trở thành do nhà nước kiểm soát. Kết quả là một số chuyên gia đã phản ứng rất tiêu cực với sự kiện này. Có lo ngại rằng xếp hạng sẽ được Dagong ấn định theo đường lối đảng phái. Một số nhà đầu tư bắt đầu lo lắng về tính khách quan và độc lập.

Theo một bài báo năm 2021 trên Tạp chí Quy định Tài chính, đã có ý kiến ​​​​liên quan đến Dagong. Nghi ngờ nảy sinh về hoạt động thực tế của cơ quan xếp hạng này. Năm 2010, xếp hạng do cơ quan này chỉ định đã hạ cấp xếp hạng của các đối thủ cạnh tranh hoặc đồng minh của Hoa Kỳ. Đồng thời, nó trao xếp hạng cao hơn cho các quốc gia thân thiện với Trung Quốc hoặc các quốc gia tranh giành quyền lực tối cao của phương Tây.

Chẳng hạn, năm 2011, Nga nhận được đánh giá cao từ Dagong. Cơ quan này đã xếp hạng A với triển vọng ổn định. Nó ngang bằng với Hoa Kỳ (sic). Ngoại trừ việc Mỹ có triển vọng xếp hạng tiêu cực. Năm 2018, xếp hạng của Hoa Kỳ đã bị hạ cấp từ BBB+ xuống cơ quan này và thấp hơn Botswana (A-). Điều đáng chú ý là nợ của Trung Quốc năm 2011 được xếp hạng Dagong ở mức AAA, ngang bằng với Thụy Sĩ hoặc Đan Mạch. Năm 2018 Châu Úc, được xếp hạng cao nhất trong số "ba ông lớn" của Trung Quốc, được xếp hạng AA+, thấp hơn xếp hạng mới của Trung Quốc. Để so sánh, tỷ lệ nợ trên GDP của Úc là 42%, trong khi tỷ lệ nợ trên GDP của Trung Quốc là 77%.

phép cộng

Dagong là một trong những cơ quan xếp hạng tín dụng quan trọng nhất ở Trung Quốc. Đầu thập kỷ thứ hai của thế kỷ 6, công ty mong muốn chinh phục thị trường Mỹ và châu Âu. Tuy nhiên, thị trường Mỹ hóa ra lại đóng cửa đối với Dagong, trong khi ở châu Âu, công ty không thể đảm bảo các tiêu chuẩn xếp hạng đủ cao. Sau 2018 năm, Dagong rút khỏi Liên minh châu Âu. Một đòn giáng khác vào danh tiếng của công ty là cuộc điều tra của cơ quan quản lý Trung Quốc vào năm XNUMX. Dagong đã bị chỉ trích vì kiểm soát nội bộ kém và đội ngũ nhân viên chưa được đào tạo. Sau một năm, cơ quan này được quốc hữu hóa. Điều này đặt dấu hỏi về tính khách quan trong hoạt động của cơ quan. Bất kỳ ai được hướng dẫn bởi các ý kiến ​​do Dagong đưa ra trên thị trường trái phiếu nên nhớ rằng công ty này thuộc sở hữu nhà nước và được hướng dẫn bởi các quan điểm địa chính trị.