Thứ Hai đen tối, hay sự hoảng loạn của thị trường chứng khoán năm 1987 trông như thế nào

ngày 19 tháng XNUMX tức là Csáng thứ hai là trải nghiệm đau buồn nhất đối với những con bò tót trong những năm 19. Đó là ngày diễn ra những đợt giảm điểm lớn nhất trong lịch sử của nhiều sàn chứng khoán (bao gồm cả Mỹ, Hong Kong). Thứ hai ngày 1987 tháng XNUMX năm XNUMX, khóa Chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones 30 (DJIA) giảm 508 điểm, tức là bằng 22,6%. Sự sụp đổ khiến nhiều nhà phân tích lo lắng về tính bền vững của tăng trưởng kinh tế.  Vụ sụp đổ năm 1987 đã ảnh hưởng đến tất cả 23 sàn giao dịch chứng khoán lớn trên thế giới. Tính theo đồng đô la, 8 thị trường giảm từ 20 đến 29%. Từ thị trường chứng khoán ở Malaysia, Mexico và New Zealand mất 30% đến 39%. Còn 40 sàn giảm hơn 11,4% (Hong Kong, Australia, Singapore). Trong số các sàn giao dịch phát triển, Vienna ít bị ảnh hưởng nhất (-XNUMX%). Ở phía bên kia là Hồng Kông (-45,8%). Những nhà báo hoảng loạn nhất  và các nhà phân tích thậm chí đã đề cập đến việc phát lại Đại suy thoái (1929). Trong văn bản hôm nay, chúng tôi sẽ đưa bạn đến gần hơn với sự bùng nổ vĩ đại của những năm 80, kết thúc vào năm 1987. Chúng tôi sẽ cố gắng tìm câu trả lời cho lý do chính dẫn đến sự sụt giảm lớn như vậy diễn ra vào ngày 19 tháng XNUMX.

Źródło: www.beaconfinancialstrategies.com

Khúc dạo đầu của thị trường giá lên - cuộc khủng hoảng năm 1982

Đầu những năm 80 là thời kỳ rất khó khăn đối với nền kinh tế Mỹ. Tháng 1980 năm 14,8, lạm phát là XNUMX%. Để khắc phục vấn đề lạm phát vào tháng 1979 năm XNUMX với tư cách là chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang được bổ nhiệm Paul Volckerngười được coi là "diều hâu". Tăng lãi suất cho phép để giảm lạm phát. Lãi suất tăng lên trên 20%. Chính sách thắt chặt tiền tệ cho phép kiểm soát lạm phát, nhưng nó cũng gây ra suy thoái kinh tế. Điều này lần lượt gây ra gia tăng thất nghiệp. Đỉnh điểm của suy thoái kinh tế diễn ra vào thời điểm chuyển giao giữa tháng 1982 và tháng 10,8 năm XNUMX. Tỷ lệ thất nghiệp toàn quốc vượt quá XNUMX%. Đó là tỷ lệ thất nghiệp cao nhất kể từ cuộc Đại suy thoái. Các tiểu bang sau đây bị ảnh hưởng đặc biệt bởi tình trạng thất nghiệp: Michigan  (16,4%), Tây Virginia (20,1%) hoặc Alabama (15,3%). Vào mùa xuân năm 1983, có tới 30 bang báo cáo tỷ lệ thất nghiệp ở mức hai con số. 

Cuộc khủng hoảng năm 1982 cũng gây ra nhiều vấn đề trong lĩnh vực ngân hàng. Năm 1983, 50 ngân hàng sụp đổ vì tình hình tài chính khó khăn. Đổi lại, FDIC (Tổng công ty bảo hiểm tiền gửi liên bang) báo cáo rằng 540 ngân hàng "họ có thể có vấn đề". Các vấn đề của lĩnh vực ngân hàng đã kết thúc vào năm 1984 với việc giải cứu Công ty Ủy thác quảng cáo của Ngân hàng Continental Illinois, công ty có tài sản trị giá 45 tỷ đô la. Năm 1981, đây là ngân hàng lớn thứ 7 tại Hoa Kỳ. Để so sánh, Ngân hàng Mỹ lớn nhất lúc bấy giờ có tài sản trị giá 118 tỷ USD. 

Nguồn: FDIC.gov

Trong suốt những tháng đầu năm 1984, có tin đồn về tình trạng tài chính rất tồi tệ của ngân hàng. Vào ngày 9 tháng 1984 năm XNUMX, Reuters yêu cầu ngân hàng bình luận về tin đồn rằng nó đang trên đường phá sản. Việc tháo chạy khỏi ngân hàng dẫn đến sự suy yếu về thanh khoản của ngân hàng. Kết quả là vào ngày 11 tháng 3,6, Continental đã phải xin vay 2 tỷ USD từ Fed. Tuy nhiên, đây chỉ là một giải pháp tạm thời. FDIC đã đến giải cứu, cùng với các đối tác đã vay 100 tỷ đô la. Đồng thời, FDIC đã đảm bảo tiền gửi lên tới 000 đô la. Một người mua đã được tìm kiếm, nhưng không thành công. Cuối cùng, sau hai tháng, kế hoạch mua 4,5 tỷ đô la nợ xấu từ ngân hàng đã được thực hiện. Như bạn có thể thấy, cơ chế TBTF (to big to fail) đã được biết đến từ trước cuộc khủng hoảng 2007-2009. 

Tuy nhiên, vấn đề không chỉ giới hạn trong lĩnh vực ngân hàng. Các hiệp hội tiết kiệm và cho vay cũng có vấn đề. Vấn đề nợ khó đòi khiến bảng cân đối kế toán của nhiều tổ chức tín dụng trở nên thảm hại. Nợ xấu là kết quả của tình hình kinh tế tồi tệ hơn và lãi suất cao. Có hai giải pháp: tuyên bố phá sản hoặc sáp nhập bắt buộcđó là mua thời gian của mình. Từ năm 1980 đến 1983, 118 công đoàn tín dụng với tài sản trị giá 43 tỷ USD đã sụp đổ. Cuộc thi đã thu hút hơn 700 máy tính tiền. Cuộc khủng hoảng trong các hiệp hội tín dụng kéo dài từ năm 1989, nghĩa là cho đến khi Đạo luật Phục hồi và Thực thi 1989 được ban hành. 

Thị trường đầu cơ 1982 - 1986

Tuy nhiên, môi trường kinh tế vĩ mô yếu kém đã không ngăn cản được các sàn giao dịch chứng khoán, vốn rất thường "đi trước nền kinh tế". Vì vậy, trong khi nền kinh tế Mỹ đang phục hồi sau cuộc khủng hoảng, thì sự bùng nổ của thị trường chứng khoán Mỹ bắt đầu. Cái đó nói về gì thế? Mỹ bắt đầu kiểm soát được tốc độ lạm phát, nhờ đó có thể bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất. Nhờ đó, các nhà đầu tư kỳ vọng rằng chi phí tín dụng sẽ giảm, điều này sẽ khuyến khích các công ty đầu tư và tăng việc làm. Tỷ lệ thất nghiệp sẽ bắt đầu giảm, điều này sẽ cải thiện tình hình kinh tế của các hộ gia đình. Do đó, các nhà đầu tư giả định doanh số bán lẻ tăng, điều này sẽ dẫn đến kết quả tài chính được cải thiện. Trong 4 năm này, chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones đã tăng hơn 135% (từ tháng 1982 năm 1986 đến tháng XNUMX năm XNUMX). 

Vào đầu năm 1987, có vẻ như sự bùng nổ sẽ tiếp tục. Cho đến ngày 26 tháng 1987 năm XNUMX chỉ số S&P 500 tăng 38%, trong khi DJIA tăng khoảng 40%. Đây là những tỷ lệ hoàn vốn phi thường. Các nhà đầu tư Mỹ tràn đầy sự lạc quan, điều này được phản ánh trong việc định giá công ty. Tỷ lệ giá trên thu nhập của chỉ số S&P 500 là hơn 20. Đây là tỷ lệ cao nhất trong 25 năm. Có thể nói việc định giá là tham vọng, thị trường cho rằng tốc độ tăng trưởng nhanh về doanh thu, lợi nhuận và dòng tiền sẽ tiếp tục trong những năm tới. Nếu các công ty không đạt được tốc độ tăng trưởng giả định, thì có thể xảy ra sự điều chỉnh sâu về định giá.

Nguyên nhân và lịch sử của vụ tai nạn năm 1987

Chiến lược bảo mật hiện đại

Những năm 80 cũng chứng kiến ​​sự phát triển năng động của các chiến lược danh mục đầu tư "tự động". Bắt đầu tin học hóa cung cấp khả năng tính toán ở mức độ chưa từng có. Tin học hóa cũng đã đạt đến thế giới tài chính. Các chiến lược không quá phức tạp. Đạt được sự nổi tiếng là cái gọi là. bảo hiểm ví tự động. Chiến lược khuyến khích mua cổ phiếu bằng tiền mặt khi giá cổ phiếu tăng và bán cổ phiếu khi giá giảm. Một điều mới lạ là việc sử dụng các hợp đồng tương lai để thay thế cho việc bán cổ phần. Kể từ bây giờ, khi cổ phiếu giảm giá, người quản lý sẽ mua một vị thế bán khống đối với hợp đồng tương lai chỉ số (được gọi là hợp đồng bán). Khi có sự gia tăng, các vị trí ngắn đã bị đóng lại. Cách quản lý các vị trí này được các tổ chức tài chính muốn "đánh bại thị trường" bằng các chiến lược phòng ngừa rủi ro đặc biệt ưa thích.

Ngay trước khi vụ tai nạn

Sự khởi đầu của các vấn đề dường như không quá khủng khiếp. Vào cuối tháng 1987 năm 10, thị trường đã điều chỉnh XNUMX%. Sự sụt giảm ngắn và kéo dài khoảng một tháng. Nó trông giống như một đợt điều chỉnh lành mạnh, một đợt điều chỉnh tương tự diễn ra vào tháng 2 cùng năm. Sau khi tạm thời giảm điểm, nhà đầu tư đã quay trở lại mua vào. Vào ngày 2 tháng 662, chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones tăng lên 3 điểm (22% dưới mức đỉnh). Tuy nhiên, phe bò thiếu sức mạnh để tiếp tục tăng trưởng. Phía cung bắt đầu chiếm thế thượng phong. Điều này khiến chỉ số bị đẩy xuống dưới ngưỡng hỗ trợ quan trọng là mức thấp nhất ngày 15/1987. Điều này khuyến khích các nhà giao dịch theo xu hướng bán khống hợp đồng tương lai và bán cổ phiếu. Nguyên nhân của sự sụt giảm là Báo cáo thâm hụt thương mại đáng thất vọng của Mỹ Nó lớn hơn mong đợi. Giới đầu tư và giới phân tích kỳ vọng Fed có thể quyết định tăng lãi suất để chặn áp lực suy yếu của đồng USD. Vào ngày XNUMX tháng XNUMX năm XNUMX (thứ Năm), đã có một đợt bán nhanh cổ phiếu và trái phiếu. Việc bán cổ phiếu phần lớn là do các giao dịch tự động đảm bảo danh mục đầu tư. 

Thứ Sáu, ngày 16 tháng XNUMX, thị trường chứng khoán tiếp tục bán tháo. Giao dịch tự động đặc biệt gây ra rất nhiều rắc rối "bảo vệ" cái ví. Cái đó nói về gì thế? Việc bán hợp đồng tương lai dẫn đến giảm giá tương lai. Kết quả là, có sự khác biệt giữa định giá tiền mặt và kỳ hạn. Các công ty đóng vai trò là trọng tài đã cố gắng tận dụng sự khác biệt này. Họ đang mua một hợp đồng tương lai và đồng thời bán một rổ cổ phiếu được cho là đại diện cho sự biến động của một chỉ số (ví dụ: S&P 500). Việc cung cấp cổ phiếu "buộc" các hệ thống phải giảm tiếp xúc với thị trường chứng khoán nhiều hơn. Thứ Sáu rất khó khăn cho các nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán. Chỉ số DJIA giảm 108 điểm. Đó là mức giảm điểm lớn nhất trong lịch sử của chỉ số. Sự sụt giảm lớn đã khuyến khích các nhà đầu tư bán lẻ bán các đơn vị tham gia trong quỹ. Đồng thời, nhiều chiến lược được tạo ra sau phiên đặt hàng ngày thứ Sáu "bảo mật ví". Thị trường cuối tuần rất hồi hộp. Tuy nhiên, bài phát biểu cuối tuần của Bộ trưởng Tài chính James A. Baker đã đổ thêm dầu vào lửa. Trái ngược với kỳ vọng của thị trường, ông đề cập rằng chính phủ và Cục Dự trữ Liên bang sẽ không can thiệp vào thị trường tiền tệ để củng cố đồng đô la. Điều này có nghĩa là chính phủ và Fed không ngại làm suy yếu đồng đô la. Điều này có thể được giải thích bởi thực tế là đồng đô la yếu hơn có nghĩa là xuất khẩu cạnh tranh hơn sẽ cải thiện cán cân thương mại của Hoa Kỳ. Tuy nhiên, cuộc phỏng vấn, thay vì làm giảm sự không chắc chắn, lại đặt ra nhiều câu hỏi hơn từ các nhà đầu tư. Kết quả là, ngày thứ Hai trở nên rất "đỏ". Tuy nhiên, những gì diễn ra vào ngày 19 tháng XNUMX đã vượt quá cả những kỳ vọng ngông cuồng nhất của phe gấu.

Tai nạn 1987

Thứ hai

Khi có vẻ như phiên thứ Sáu là bi kịch cho phe bò, thứ Hai 19.10 nói đơn giản "giữ bia của tôi". Thứ Hai bắt đầu với các vấn đề với việc mở sàn giao dịch chứng khoán. Điều này không phải do sự cố kỹ thuật, mà do sự mất cân bằng giữa lệnh bán và lệnh mua (bán hàng chiếm ưu thế). Đến 10h, gần 00 công ty thuộc chỉ số S&P 100 chưa có giá mở cửa. Mặt khác, thị trường kỳ hạn mở cửa với mức giảm lớn. Sau khi mở cửa, thị trường tiền mặt tiếp tục giảm. Tuy nhiên, sự hồi hộp càng dâng cao sau thông báo của sếp SECđó "giao dịch chứng khoán có thể bị tạm ngừng". Như mọi khi, trong một tình huống như vậy, tâm trạng không hề dịu đi mà chỉ thêm hoảng loạn. 

Cũng cần nhắc lại rằng giao dịch tại thị trường Mỹ rất tập trung. Các tổ chức tài chính lớn có tỷ trọng lớn nhất trong doanh thu. Chỉ cần đề cập đến điều đó 10 người bán hợp đồng tương lai hàng đầu chiếm 40% doanh thu. Vấn đề là thị trường thiếu thanh khoản (tức là người mua). Tâm lý hoang mang cộng với tâm lý muốn “cắt lỗ”, bảo vệ danh mục đã gây ra tình trạng bán tháo mạnh. Chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones 30 kết thúc ngày giảm 508 điểm. Điều này thể hiện mức giảm 22,6%. Đó là phiên tồi tệ nhất trong lịch sử của Sở giao dịch chứng khoán New York. 

Tuy nhiên, chỉ số này thực sự là mức trung bình của các công ty niêm yết được chọn. Do đó, việc giảm giá ảnh hưởng đến các doanh nghiệp lớn có tình hình tài chính ổn định. Đã có cơ hội thị trường. Ví dụ Vốn hóa của McDonald's giảm 16,5%, P&G giảm 27,7% và Coca-Cola giảm 24,5%.

Vấn đề cũng xuất hiện với các nhà đầu tư sử dụng đòn bẩy. Sự sụt giảm mạnh khiến nhiều người mua cổ phiếu tín dụng rơi vào tình thế rất khó khăn. Sau khi kết thúc phiên giao dịch vào thứ Hai, đã có những cuộc gọi ký quỹ lớn, được gọi là cuộc gọi ký quỹ. 

Nguồn: reddit.com

Thứ ba

Để xoa dịu tâm lý thị trường trước khi bắt đầu phiên giao dịch ngày thứ Ba, Fed tuyên bố sẽ cung cấp thanh khoản khi cần thiết để bảo vệ sự ổn định của hệ thống tài chính. Lời nói đã trở thành việc làm. 20 tháng XNUMX FED thông qua nghiệp vụ thị trường mở đã bơm 17 tỷ đô la vào lĩnh vực ngân hàng. Tuy nhiên, sau khi phục hồi tạm thời, đã có sự quay trở lại đà giảm. Vào đỉnh điểm của sự hoảng loạn, giao dịch phái sinh trên các sàn giao dịch CBOE và CME đã bị đình chỉ. Tình hình bắt đầu được cải thiện sau khi hơn 600 công ty công bố kế hoạch mua lại cổ phần. Các công ty quyết định rằng họ sẽ sử dụng món quà này từ thị trường để mua cổ phiếu dưới giá trị nội tại của chúng. 

Sự sụt giảm mạnh khiến ngày càng có nhiều tiếng nói về việc lặp lại cuộc khủng hoảng năm 1929. Tuy nhiên, không có gì xảy ra. Các chỉ số thiết lập mức cao mới hai năm sau đó. Và thị trường giá lên vĩ đại chỉ kết thúc trong thế kỷ XNUMX. Với sự bùng nổ của bong bóng trên thị trường các công ty công nghệ.

Biểu đồ chỉ số DJIA 30. Nguồn: macrotrends.net

Sụp đổ năm 1987 và Nhật Bản

Đó là một ví dụ rất thú vị Nhật Bảnmà vào cuối những năm 80 là trong thời kỳ tăng trưởng rất năng động. Cả thị trường chứng khoán và thị trường bất động sản đều tăng trưởng. Ngày càng có nhiều nhà bình luận đề cập rằng Nhật Bản sẽ sớm vượt qua Hoa Kỳ và trở thành nền kinh tế lớn nhất thế giới. Tại Nhật Bản, vụ tai nạn xảy ra hôm thứ Ba. Nguyên nhân là do chênh lệch múi giờ giữa Mỹ và Nhật Bản. Tuy nhiên, hậu quả của vụ sụp đổ nhẹ hơn nhiều so với thị trường chứng khoán Mỹ. Chỉ sau 5 tháng, chỉ số Nikkei đã bù đắp được khoản lỗ sau vụ sụp đổ. Để so sánh, các nhà đầu tư Mỹ phải đợi đến năm 1989. Điều đáng chú ý là chỉ số Nikkei kết thúc năm 1987 với mức tăng 15,3% (so với năm trước). Do đó, đây là năm thứ 10 liên tiếp chỉ số này kết thúc năm "tích cực". Cuối cùng, thị trường tăng trưởng tuyệt vời trên thị trường chứng khoán Nhật Bản đã kết thúc với sự bùng nổ của bong bóng trên thị trường bất động sản địa phương. Nó diễn ra chưa đầy ba năm sau vụ sụp đổ năm 1987.