Lạm phát của Mỹ sẽ giảm? Fed sẽ ngừng tăng lãi suất?

Lạm phát ở Mỹ hóa ra là vĩnh viễn. Cho đến vài tháng trước, Fed tuyên bố rằng đây là một hiện tượng tạm thời. Tốc độ thay đổi hàng năm của chỉ số giá tiêu dùng đạt đỉnh 9,1% vào tháng 8,2 và chỉ giảm nhẹ xuống 6,6% vào tháng 14. Ngược lại, lãi suất cơ bản vẫn chưa giảm và gần đây đã tăng lên mức hàng năm mới là 30%. Ấn phẩm hôm nay được lên kế hoạch cho XNUMX:XNUMX.

Bức tranh lạm phát trong năm xấu đi rõ rệt. Fed nhìn thấy nó. Tại buổi họp báo sau lần gặp gỡ cuối cùng FOMC Chủ tịch Powell chỉ ra rằng lập trường chính sách tiền tệ sẽ phải trở nên hạn chế hơn, làm giảm cơ hội "hạ cánh mềm" của nền kinh tế.

Fed sẽ thực hiện những bước nào?

Câu hỏi quan trọng đối với Fed và triển vọng của thị trường tài chính là lạm phát sẽ giảm xuống mức 2% nhanh như thế nào. từ mức cao không thể chấp nhận được. Giảm nhanh áp lực về giá sẽ là tiền đề cho việc này Cục Dự trữ Liên bang sớm ngừng tăng lãi suất. Nếu lạm phát không giảm đủ nhanh, Fed có thể sẽ phải tiếp tục thắt chặt các điều kiện tiền tệ, bất chấp sự phản đối chính trị ngày càng tăng đối với các động thái lãi suất tiếp theo. Xuất bản sắp tới Chỉ số giá tiêu dùng đây chắc chắn sẽ là điểm nổi bật của tuần.

Lạm phát cao ở Mỹ (nhưng không chỉ) một phần là hậu quả của đại dịch và các biện pháp được thực hiện để chống lại nó. Vào mùa xuân năm 2020, việc cung cấp nhiều dịch vụ bị hạn chế do phong tỏa. Người tiêu dùng chuyển một phần chi tiêu của họ sang hàng hóa, dẫn đến nhu cầu tăng lên. Nguồn cung không đáp ứng kịp nên giá cả tăng chóng mặt.

Lạm phát và lãi suất chính của Mỹ, nguồn: Bloomberg

Ít tăng giá hàng hóa

Tốc độ tăng trưởng tiêu thụ hàng hóa (danh nghĩa) cao hơn đáng kể so với tiêu thụ dịch vụ cho đến mùa xuân năm 2022, đây là một hiện tượng bất thường. Tuy nhiên, trong những tháng gần đây, tình hình đã bình thường hóa. Tăng trưởng giá cả hàng hóa (không bao gồm năng lượng và thực phẩm) đã điều chỉnh tương ứng.

Đối với một số hàng hóa (chẳng hạn như ô tô đã qua sử dụng, khi nhu cầu bổ sung gặp hạn chế về nguồn cung và giá cả tăng cao) tỷ lệ hàng năm giảm đáng kể. So với tháng trước, giá ô tô cũ thời gian gần đây thậm chí còn giảm.

Thời gian gần đây, tốc độ tăng giá các loại dịch vụ đang tăng nhanh. Tuy nhiên, cũng trong trường hợp này, đỉnh có thể sớm đạt được. Một mặt, tăng trưởng tiền lương đã tăng đáng kể trong những năm gần đây và do đó đã đẩy giá của nhiều dịch vụ lên cao, dường như không tăng thêm trong thời gian gần đây. Ví dụ, tăng trưởng tiền lương trung bình của Atlanta Fed đã giảm nhẹ trong tháng XNUMX và chi phí lao động trong quý thứ hai cũng tăng với tốc độ chậm hơn.

Ngoài ra, giá thuê ở Mỹ, vốn chịu trách nhiệm chính cho việc tăng giá dịch vụ mạnh mẽ, sẽ mất đà vào năm tới. Chúng chiếm 40/XNUMX chỉ số giá tiêu dùng toàn phần, hay khoảng XNUMX%. rổ cơ sở, không bao gồm năng lượng và thực phẩm, khiến nó trở thành thành phần phụ quan trọng nhất cho đến nay.

áp lực lạm phát

Cho đến gần đây, dữ liệu chính thức cho thấy lạm phát cho thuê tăng đều đặn. Tuy nhiên, dữ liệu cá nhân (ví dụ: Zillow) về giá thuê cho các hợp đồng thuê mới, tức là phân khúc có giá thuê biến động mạnh nhất, cho thấy sự chậm lại. Với một số chậm trễ, điều này sẽ được phản ánh trong dữ liệu chính thức bao gồm tất cả các nhà ở.

Vì vậy áp lực lạm phát có thể sẽ giảm bớt vào năm 2023. Đối với mặt hàng năng lượng và lương thực, không nên lặp lại cú sốc giá. Đối với chỉ báo cốt lõi, quá trình chuẩn hóa có thể nhìn thấy được và do đó, quá trình làm dịu sẽ tiếp tục. Mặt khác, giá dịch vụ sẽ tiếp tục giảm nhưng với tốc độ rất chậm. lạm phát ở Mỹ có khả năng duy trì trên mục tiêu 2% trong dài hạn. do các yếu tố cấu trúc - chi phí của chính sách khí hậu, giảm nguồn cung lao động vì lý do nhân khẩu học và chủ nghĩa bảo hộ ngày càng tăng.

Tăng trưởng tiền lương trung bình theo Atlanta FED, chỉ số chi phí lao động ECI, nguồn: Bloomberg

Fed đã nhanh chóng tăng lãi suất cơ bản lên một phạm vi mà nó đã coi là hạn chế. Điều này, và những tác động chậm trễ của việc tăng lãi suất, giờ đây cho thấy tốc độ hành động chậm hơn, như Chủ tịch Powell đã nói khá rõ ràng. Tổ chức Hoa Kỳ vẫn cho rằng lạm phát quá mức là rủi ro lớn hơn khả năng “hạ cánh cứng” của nền kinh tế.

Do đó, việc thắt chặt hơn nữa là gần như chắc chắn.. Chúng tôi kỳ vọng Fed sẽ kết thúc chu kỳ ở mức khoảng 5%, đạt đến mức đó sau ba bước. Chúng ta hãy nhớ lại rằng tỷ lệ trung bình của các thành viên FOMC, xuất phát từ biểu đồ chấm sau cuộc họp tháng 4,6, là XNUMX%.

Theo Powell, những diễn biến lịch sử "cảnh báo mạnh mẽ việc nới lỏng chính sách mạnh mẽ." Do đó, Fed sẽ duy trì lộ trình 'cho đến khi hoàn thành công việc'.

Nguồn: Lukasz Zembik, Nhà môi giới OANDA TMS