Tại sao chứng khoán Mỹ có thể không đáng để mạo hiểm

Trong môi trường định giá và lãi suất tăng cao, rủi ro khi sở hữu cổ phiếu Mỹ có thể lớn hơn lợi ích hiện nay, theo báo cáo mới nhất báo cáo Morgan Stanley. Trong tháng qua, các chỉ số chứng khoán chính của Hoa Kỳ đã từ bỏ một phần đáng kể mức tăng trong tháng XNUMX của họ.

Tuy nhiên, định giá vẫn cao và phần bù rủi ro cổ phiếu ở mức cao nhất trong 20 năm. Tâm lý nhà đầu tư cổ phiếu đã xấu đi trong tháng trước, nhưng có lẽ không nhiều như có thể do lãi suất phi rủi ro tăng.

Trong tháng Một chỉ số S&P 500 tăng 6% và Nasdaq tăng gần 11%, đây là một trong những khởi đầu tốt nhất của năm trong thời gian gần đây. Các nhà đầu tư tăng giá cổ phiếu, tin rằng chính sách thắt chặt của Dự trữ Liên bang lạm phát lên 2% và việc ngừng tăng lãi suất sắp xảy ra. Tuy nhiên, các nhà đầu tư đã kém vui hơn nhiều trong tháng XNUMX do các dấu hiệu cho thấy lạm phát giảm chậm hơn so với dự kiến.

Thị trường lao động vẫn “thắt chặt” và chi tiêu của người tiêu dùng vẫn ở mức cao giúp duy trì áp lực giá cả và khuyến khích Fed duy trì chính sách thắt chặt tiền tệ. Các nhà đầu tư phái sinh nhanh chóng nắm bắt thực tế này, nâng cao lợi suất trái phiếu chính phủ và kỳ vọng tăng lãi suất. Nhưng ngay cả khi các chỉ số vốn chủ sở hữu chính của Hoa Kỳ giảm điểm vào tháng Hai, các nhà đầu tư chứng khoán dường như vẫn chủ yếu tự mãn, như thể họ vẫn hy vọng dữ liệu kinh tế mới nhất chỉ là một tia sáng nhỏ trên con đường hạ cánh nhẹ nhàng.

Định giá có vẻ không hấp dẫn

Do đó, chứng khoán Mỹ vẫn có vẻ đắt đỏ và mang lại lợi nhuận tiềm năng tương đối thấp so với rủi ro khi nắm giữ chúng, theo MS. Tỷ lệ giá trên thu nhập trên 18, giảm so với khoảng 15 vào tháng 10. Điều quan trọng là phần bù rủi ro vốn chủ sở hữu - khoản lãi bổ sung mà một nhà đầu tư có thể mong đợi để đầu tư vào thị trường chứng khoán thay vì trái phiếu kho bạc 20 năm không rủi ro - hoàn toàn là- thời gian thấp khoảng 300 năm. Trên thực tế, trong hai thập kỷ qua, phần bù rủi ro nằm trong khoảng 350-167 điểm cơ bản và hiện là XNUMX.

Điều này không khác nhiều so với những gì một nhà đầu tư có thể mong đợi từ một khoản vay cấp độ đầu tư, thường được coi là ít rủi ro hơn so với cổ phiếu. Hơn nữa, tỷ suất cổ tức của S&P 500 chỉ là 1,7%, trong khi tỷ suất trái phiếu Kho bạc 6 tháng là hơn 5%.

Tính không chắc chắn

Phải thừa nhận rằng vào giữa những năm 90 và đầu những năm XNUMX, cổ phiếu thậm chí còn được định giá cao hơn so với hiện nay. Các nhà đầu tư có lẽ có thể bỏ qua việc định giá quá cao khi các yếu tố cơ bản của nền kinh tế chạm đáy, chính sách tiền tệ nới lỏng và kỳ vọng thị trường thấp. Tuy nhiên, ngày nay chúng ta không ở trong một môi trường như vậy, Morgan Stanley lập luận. Ngược lại, chúng ta đang ở trong thời kỳ vô cùng bấp bênh về con đường tương lai của nền kinh tế và thị trường.

Hãy xem xét rằng:

• Xu hướng trong các chỉ số kinh tế hàng đầu đang ở mức tiêu cực chưa từng thấy kể từ năm 2008 và 2009, ngoại trừ một khoảng thời gian ngắn trong những ngày đầu của đại dịch năm 2020.
• Như chính Fed thừa nhận, còn nhiều việc phải làm để đưa lạm phát đến mục tiêu và con đường khó có thể là một đường thẳng, như chúng ta đã bắt đầu thấy trong dữ liệu kinh tế mới nhất.
• Tác động của việc thắt chặt chính sách tiền tệ còn chậm và chưa thể hiện rõ trong nền kinh tế, với GDP của Mỹ duy trì ở mức trên trung bình và tỷ lệ thất nghiệp ở mức thấp nhất trong 53 năm.
• Với rất nhiều bất ổn về kinh tế và thị trường, các nhà đầu tư đầu tư vào chứng khoán Hoa Kỳ nên yêu cầu bù đắp rủi ro tốt hơn, chẳng hạn như phí bảo hiểm rủi ro vốn chủ sở hữu cao hơn. Mặt khác, các nhà đầu tư không nên sợ mất lợi nhuận trên thị trường chứng khoán Mỹ do thiếu tiếp xúc, bởi vì họ sẽ không thực sự mất nhiều.