Sự bùng nổ hàng hóa đang chậm lại do lo ngại về tăng trưởng kinh tế

Thị trường hàng hóa diễn biến trái chiều vào tuần trước, với sự sụt giảm và hoạt động chốt lời khi lạm phát của Mỹ tăng lên 7,5%, tốc độ tăng trưởng hàng năm nhanh nhất trong 40 năm. Phản ứng lo lắng đối với lạm phát cao, dẫn đến lợi suất trái phiếu chính phủ tăng mạnh, cũng như sự không chắc chắn trên thị trường chứng khoán, là do lo ngại rằng một chu kỳ tăng lãi suất mạnh mẽ sẽ ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế, và do đó ảnh hưởng đến nhu cầu nhiều hơn. dự kiến ​​trước đó. Tuy nhiên, hiện tại, mối quan tâm chính đối với thị trường hàng hóa vẫn là nguồn cung hạn chế dự kiến ​​sẽ hỗ trợ giá trên tất cả các lĩnh vực, từ dầu và nhiên liệu đến nhôm và đồng, cũng như một số loại cây trồng chính và cà phê.

Thông tin về các Tác giả

Ole Hansen, Trưởng phòng Chiến lược Hàng hóa, Ngân hàng Saxo. Dtham gia nhóm Ngân hàng Saxo vào năm 2008. Tập trung vào việc cung cấp chiến lược và phân tích thị trường hàng hóa toàn cầu được xác định bởi các nguyên tắc cơ bản, tâm lý thị trường và phát triển kỹ thuật. Hansen là tác giả của bản cập nhật hàng tuần và cũng cung cấp phản hồi của khách hàng về giao dịch hàng hóa dưới thương hiệu #SaxoStrats. Ông thường xuyên đóng góp cho cả truyền hình và báo in, bao gồm CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times và Telegraph.

Sự suy giảm trong lĩnh vực năng lượng, do giá khí đốt tự nhiên giảm do điều kiện thời tiết ôn hòa, cũng như giá dầu giảm kéo dài một tuần đầu tiên kể từ tháng XNUMX khi các cuộc đàm phán về thỏa thuận hạt nhân Iran sắp diễn ra, đã góp phần vào sự sụt giảm đầu tiên, mặc dù nhỏ, giá dầu tăng trong hai tháng Bloomberg chỉ số hàng hóa giao ngay thua lỗ hàng tuần. Chỉ số kim loại công nghiệp LME đạt mức cao mới do nguồn cung nói chung hạn chế, chủ yếu là nhôm và đồng, trước khi bắt đầu giảm điểm vào cuối tuần do chỉ số CPI của Hoa Kỳ và tác động tiêu cực tiềm tàng của nó đối với tăng trưởng kinh tế trong bối cảnh tiếp theo tăng lãi suất trong những tháng tới

kim loại công nghiệp

kim loại hàng đầu nhôm i đồng, cũng như lĩnh vực ngũ cốc, dẫn đầu là đậu tương, đã tăng mạnh trước khi đà tăng của chúng bị gián đoạn do chỉ số lạm phát cao bất ngờ của Hoa Kỳ hôm thứ Năm, điều này có thể tác động tiêu cực đến dự báo nhu cầu. Nhôm tăng giá cao nhất trong 13 năm qua; kim loại này, đòi hỏi nhiều năng lượng nhất để sản xuất, bị hạn chế về nguồn cung khi các thông báo chi tiêu cơ sở hạ tầng và nới lỏng tiền tệ của Trung Quốc hỗ trợ nhu cầu. Đồng, vốn đã nằm trong phạm vi này trong mười tháng qua, đã thực hiện một nỗ lực đột phá khác nhưng bị đẩy xuống do chỉ số CPI.

Soja i ngô tăng nhưng không đạt mức cao do lo ngại về thời tiết ở Nam Mỹ tiếp tục hỗ trợ cho dự báo nguồn cung hạn chế. Phí bảo hiểm đậu tương so với ngô đã đạt mức cao nhất kể từ năm 2014 và với mùa gieo hạt đang đến gần ở Mỹ, nông dân có thể ưa chuộng đậu tương hơn ngô, do đó vô tình hỗ trợ giá ngô do nguy cơ giảm diện tích, dẫn đến giảm sản lượng trong vụ tới. Những lo ngại về thời tiết ở Brazil đã góp phần tạo ra một thị trường giá lên mới cà phê arabica, và giá của các hợp đồng tương lai được niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán New York đạt mức cao mới trong 1,03 năm. Động thái mới nhất là để đối phó với sự sụt giảm thêm về mức tồn kho được theo dõi bởi sàn giao dịch ICE xuống còn 22 triệu bao, mức thấp nhất trong XNUMX năm.

Như đã đề cập trước đó, CPI tháng 40 tại Hoa Kỳ đã tăng lên mức cao nhất trong 12 năm và dữ liệu này đã thúc đẩy đáng kể kỳ vọng cho các cuộc họp sắp tới của Fed và ảnh hưởng đến khẩu vị rủi ro khi Cục Dự trữ Liên bang cảm thấy cần phải theo kịp những diễn biến này và chứng minh độ tin cậy của nó. Với bảy lần tăng lãi suất trong 16 tháng tới hiện đang được định giá, các số liệu lạm phát gần đây cho thấy Fed đang tụt hậu quá xa so với đường cong nên cơ quan này cần phải hành động mạnh mẽ để bắt kịp và lấy lại uy tín. Còn hơn một tháng nữa là đến cuộc họp tiếp theo của FOMC vào ngày XNUMX tháng XNUMX, một số người cho rằng Fed có thể phải thực hiện một động thái trước cuộc họp này - đó sẽ là hành động thắt chặt tiền tệ giữa các cuộc họp đầu tiên trong lịch sử gần đây.

Với rất ít nguồn cung nhiều mặt hàng chủ chốt, triển vọng giá cao hơn vẫn được duy trì, nhưng đường cong lợi suất phẳng ở Mỹ được coi là một dấu hiệu cảnh báo rằng nền kinh tế Mỹ và một số quốc gia khác đã phục hồi năng động sau đại dịch. nguy cơ suy thoái kinh tế ngay khi các ngân hàng trung ương bắt đầu hoạt động chậm lại.

Trong giai đoạn không chắc chắn này, chúng tôi dự đoán nhu cầu về vàng sẽ tiếp tục, vốn đã mang lại lợi nhuận trong tuần thứ hai liên tiếp bất chấp việc bán tháo Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ kéo dài. Tuần trước, lợi suất trái phiếu 2 năm đạt đỉnh 0,43% và lợi suất thực tế đạt mức cao mới trong chu kỳ -0,7%, tăng gần XNUMX% từ đầu năm đến nay. Tuy nhiên, sự làm phẳng đường cong lợi suất nói trên cho thấy các nhà đầu tư kỳ vọng tốc độ tăng trưởng sẽ chậm lại trong chu kỳ tăng lãi suất sắp tới.

trong cuối cùng của chúng tôi phân tích vàng chúng tôi nhấn mạnh khả năng chống lại lực hấp dẫn của vàng khi đối mặt với việc tăng lãi suất trái phiếu của Hoa Kỳ và thực tế là bất kỳ mức giảm nào dưới 1 đô la cho đến nay đều chỉ tồn tại trong thời gian ngắn. Sự hỗ trợ này là do vàng vừa là hàng rào chống lạm phát vừa là tài sản phòng thủ trong thời điểm thị trường chứng khoán và trái phiếu biến động mạnh khi thị trường điều chỉnh theo lãi suất tăng. Đồng thời, chúng tôi tin rằng lạm phát sẽ vẫn ở mức cao và chi phí sản xuất, tiền lương và tiền thuê nhà tăng chỉ là một số yếu tố có thể không giảm được khi lãi suất tăng. Trong bối cảnh này, vàng ngày càng được coi là một hàng rào chống lại quan điểm thị trường lạc quan hiện nay rằng các ngân hàng trung ương sẽ quản lý để giảm lạm phát.

Mặc dù các nhà quản lý tài sản đã thể hiện sự quan tâm mới đến việc xây dựng các vị thế mua trong các quỹ giao dịch dựa trên vàng thỏi, nhưng hành động giá vẫn chưa tạo ra sự quan tâm gia tăng từ các nhà quản lý tiền mặt có đòn bẩy theo đà, những người có xu hướng mua khi mạnh và bán khi mạnh yếu. . Để phân khúc này có thể tham gia, vàng ít nhất cần phải vượt qua mức thoái lui 50% của đường điều chỉnh 2020-2021 ở mức $1, đây cũng là mức cao nhất của năm 876. Ngược lại, việc không thể duy trì trên mức $2021 và cao hơn cả $1 có thể là tín hiệu điều chỉnh sâu hơn.

Dầu mỏ

Quần áo hướng đến sự suy giảm đầu tiên trong tám tuần, với triển vọng đạt được thỏa thuận với Iran mở đường cho sản xuất và xuất khẩu bổ sung đang được chú ý. Điều này sẽ cung cấp một lượng thùng bổ sung, mà theo báo cáo mới nhất Báo cáo của IEA về thị trường dầu mỏ còn thiếu rất nhiều do cuộc đấu tranh "kinh niên" của OPEC+ để phục hồi sản xuất. Vật lộn với tình trạng thiếu đầu tư và gián đoạn, sản lượng của 23 quốc gia OPEC+ không đạt được mục tiêu sản lượng đã thỏa thuận vào tháng 900 (giảm 2021 thùng/ngày) và IEA dự đoán điều này sẽ tiếp tục tồi tệ hơn, làm trầm trọng thêm sự sụt giảm nguồn cung thị trường hiện tại. Ngoài ra, theo ý kiến ​​của IEA, giá khí đốt ở châu Âu tăng cực cao trong quý cuối năm 250 đã góp phần làm tăng nhu cầu dầu ở lục địa này thêm 300-XNUMX nghìn tấn. thùng mỗi ngày.

Với việc Saudi Arabia, một trong số ít nhà sản xuất có trữ lượng sản xuất đáng kể, không muốn tăng nguồn cung, thị trường đang ngày càng tập trung vào Iran và nỗ lực nối lại một thỏa thuận hạt nhân. Theo IEA, thỏa thuận này có thể có nghĩa là thêm 1,3 triệu thùng mỗi ngày, điều này phần lớn sẽ ổn định thị trường trước khi sản lượng của các nước ngoài OPEC tăng, chủ yếu từ Hoa Kỳ, góp phần làm giảm giá dầu toàn cầu.

Tuy nhiên, nhu cầu dầu toàn cầu dự kiến ​​sẽ không sớm đạt đỉnh, thậm chí còn gây áp lực lớn hơn đối với nguồn dự trữ sản xuất sẵn có, vốn đang giảm dần theo từng tháng, do đó làm tăng nguy cơ giá thậm chí còn cao hơn. Điều này khẳng định quan điểm tích cực dài hạn của chúng tôi về thị trường dầu mỏ, vì thị trường này phải đối mặt với tiềm năng đầu tư dưới mức trong nhiều năm dài, với những người chơi lớn chuyển hướng một số chi phí vốn đã giảm của họ sang sản xuất năng lượng carbon thấp.

Tuy nhiên, trong ngắn hạn, dầu thô Brent, vốn đang có xu hướng tăng mạnh kể từ đầu tháng 83, ngày càng cần được củng cố, và trong trường hợp có thêm những lo ngại về tăng trưởng kinh tế và cuối cùng nhưng không kém phần quan trọng là thỏa thuận với Iran , giá có thể giảm xuống 80 USD hoặc thậm chí 90 USD mà không ảnh hưởng đến mức tăng trưởng dự báo trong dài hạn. Hiện tại, giá đã ổn định trong phạm vi 94 đô la từ XNUMX đến XNUMX đô la.