Đầu tư vào quyền chọn dường như rất đơn giản với nhiều người. Rốt cuộc, chỉ cần mua một quyền chọn, dự đoán chính xác hướng thay đổi của giá là đủ và hàng trăm phần trăm lợi nhuận nằm trong tầm tay bạn. Vì lý do này, nhiều nhà đầu tư mới làm quen tập trung vào việc mua các quyền chọn "rẻ tiền" Deep Out of The Money (DOTM hoặc Deep Out of The Money) với hy vọng đạt được lợi nhuận ba chữ số rất nhanh. Tuy nhiên, việc quản lý một vị thế quyền chọn không đơn giản như ban đầu. Giá của một lựa chọn bị ảnh hưởng nặng nề bởi các hệ số Hy Lạp, có thể làm tăng hoặc giảm giá trị của lựa chọn. Vì lý do này, bạn nên xem xét cẩn thận cách quản lý vị trí của mình. Trong bài viết hôm nay, chúng tôi sẽ trình bày những vấn đề cơ bản liên quan đến việc quản lý một vị thế thua lỗ trên thị trường quyền chọn. Mời các bạn đón đọc!

ĐỌC: Đầu tư vào các lựa chọn so với quản lý một vị trí có lợi nhuận

Các vấn đề cơ bản

Như mọi khi “phân tích ngược luôn hiệu quả”. Vì lý do này, nhiều nhà giao dịch quyền chọn mới làm quen nhìn vào các biểu đồ lịch sử và "phân tích" một vị trí theo kết quả lịch sử. Thì chủ đầu tư luôn “biết” ứng xử thế nào, đó là “cắt lỗ và để lợi nhuận của bạn chạy”. Tuy nhiên, điều đó rất khó, và việc áp dụng câu nói vàng này trong thị trường quyền chọn dường như còn khó hơn. Điều này đặc biệt đúng đối với các khoản lỗ ở các vị thế bán khống trên thị trường quyền chọn, trong đó khoản lỗ tiềm năng có thể gấp nhiều lần lợi nhuận tiềm năng.. Phân tích biểu đồ từ quan điểm của quá khứ, có thể đánh dấu vị trí "lý tưởng" để thực hiện và đóng vị thế. Tuy nhiên, quản lý vị trí theo thời gian thực và việc sử dụng “phân tích ngược” là hai lĩnh vực hoàn toàn khác nhau. Trong phần tiếp theo của bài viết, chúng tôi sẽ trình bày các chiến lược phổ biến nhất để quản lý một vị thế thua lỗ.

Quản lý một vị trí thua lỗ bị nhiều người bỏ bê. Rốt cuộc, bạn phải "cắt lỗ". Tuy nhiên, không có gì là đen và trắng. Vì lý do này, cùng với chiến lược gia nhập, nên phát triển chiến lược rút lui hoặc phòng ngừa rủi ro trong thị trường quyền chọn. Trong bài viết hôm nay, chúng tôi sẽ chỉ cho bạn cách quản lý một vị thế thua lỗ nếu bạn có:

• vị trí dài trong tùy chọn cuộc gọi,
• vị trí ngắn trong tùy chọn cuộc gọi,
• một vị trí tùy chọn đặt dài,
• vị trí ngắn trong một tùy chọn đặt.

Quản lý một vị trí dài trong một tùy chọn cuộc gọi

Bằng cách nắm giữ vị thế mua trong quyền chọn mua, nhà đầu tư có quyền mua tài sản cơ sở ở một mức giá nhất định trong một khoảng thời gian nhất định. Để đổi lấy quyền này, nhà đầu tư phải trả "phí quyền chọn", đây là khoản lỗ tối đa mà nhà đầu tư có thể phải chịu. Ví dụ: nếu một nhà đầu tư mua quyền chọn mua vào ngày 1 tháng 2022 năm XNUMX Microsoft cổ phiếu (MSFT) với giá đình công là 300 đô la và ngày hết hạn là ngày 16 tháng 2022 năm 14,5. Anh ấy đã trả 1 đô la cho mỗi cổ phiếu để mua nó, vì 100 quyền chọn được phát hành cho 1450 cổ phiếu của Microsoft, giá trị giao dịch là 277 đô la. Tại thời điểm mua quyền chọn, giá cổ phiếu của Microsoft là 13 USD. Điều này khiến nhà đầu tư hy vọng rằng giá MSFT sẽ sớm tăng và sẽ tạo ra tỷ suất lợi nhuận rất cao. Tuy nhiên, thị trường đã có kế hoạch khác. Đến ngày 242 tháng 8, giá cổ phiếu của Microsoft đã giảm xuống dưới 12 USD. Điều này có nghĩa là trong vòng 12,6 phiên (và 300 ngày), cổ phiếu MSFT đã rẻ hơn 64%. Điều này khiến giá của quyền chọn tháng 13 (với giá thực hiện là 2022 USD) giảm hơn 5,15%. Vào ngày XNUMX tháng XNUMX năm XNUMX, quyền chọn được giao dịch ngay cả ở mức XNUMX đô la.

Biểu đồ tùy chọn cuộc gọi với giá thực hiện là 300 đô la, hết hạn vào tháng 2022 năm XNUMX. Nguồn: nền tảng TWS

Nhà đầu tư trong tình hình hiện tại có thể:

• để giữ quyền sở hữu,
• đóng vị trí,
• mua quyền chọn bán
• phát hành một tùy chọn cuộc gọi,
• cuộn vị trí.

Giữ một vị trí đôi khi là một ý tưởng tốt khi giữ một vị trí cuộc gọi dài. Điều này là do khoản lỗ tối đa mà nhà đầu tư có thể nhận là phí bảo hiểm đã trả. Tuy nhiên, bạn nên nhận ra rằng đôi khi tốt hơn là nhanh chóng mất 40% vốn đầu tư và phân bổ nó vào một vị trí hứa hẹn hơn là mạnh mẽ "đóng băng" vốn trong một giao dịch kém hứa hẹn chỉ để bảo vệ cái tôi của bạn. Thật tốt khi có tinh thần dừng lỗ (giá trị hay thời gian) nhằm phân bổ vốn tự có một cách hiệu quả. Tất nhiên, sử dụng chiến lược này chỉ có ý nghĩa khi:

• xu hướng vẫn tăng (vì vậy có nhiều khả năng xảy ra "phục hồi"),
• quyền chọn có thời gian tồn tại đủ dài để làm cho vị thế “có cơ hội” trở nên xứng đáng  .

Đóng một vị trí là cách thứ hai để đối phó với một giao dịch thua lỗ. Nó chỉ đến để đối mặt với sự mất mát. Rõ ràng, trong tình huống như vậy, không có rủi ro thua lỗ sâu hơn đối với vị thế (không bao gồm tiền hoa hồng được trả). Tuy nhiên, nhược điểm của giải pháp này là có thể bỏ lỡ cơ hội “tung tăng”. Nếu một nhà đầu tư đóng vị thế vào ngày 13 tháng 2022 năm 15, anh ta có thể hối tiếc rằng nếu giữ vị thế cho đến ngày 7,2 tháng XNUMX, anh ta sẽ tạo ra lợi nhuận từ giao dịch là XNUMX% (không bao gồm hoa hồng). 

Mua quyền chọn bán là một giải pháp cho phép bạn phòng ngừa rủi ro điều chỉnh sâu hơn hoặc xu hướng giảm. Điều này có lợi thế khi mua các quyền chọn mua dài hạn (NHIỆM VỤ). Sau đó, việc sử dụng các quyền chọn bán ngắn hạn hoặc trung hạn sẽ cho phép bạn kiếm tiền trong quá trình điều chỉnh thị trường. Để minh họa rõ hơn chiến lược này, chúng tôi sẽ sử dụng một ví dụ. Vào ngày 17 tháng 2022 năm 1, 267 cổ phiếu của Microsoft có giá trị là 1 USD. Nhà đầu tư quyết định mua 300 quyền chọn mua với giá thực hiện là 2024 đô la, sẽ hết hạn vào tháng 31,6 năm 3160. Phí bảo hiểm mà nhà đầu tư trả là XNUMX đô la cho mỗi cổ phiếu, tức là giá trị của phí bảo hiểm đã trả là XNUMX đô la.

Vào ngày 24 tháng 259, giá cổ phiếu của Microsoft giảm xuống còn 25 USD. Do đó, giá trị của quyền chọn mua đã mua giảm xuống còn 3 đô la. Nhà đầu tư bắt đầu lo sợ rằng trong vòng 260 tháng tới sẽ có một đợt điều chỉnh của cổ phiếu Microsoft. Vì lý do này, anh ấy đã mua một quyền chọn bán với giá thực hiện là 2022 đô la, hết hạn vào tháng 19,5 năm 1950. Giá trị của tiền thưởng là 13 đô la cho mỗi cổ phiếu, tức là giá trị của nó là 2022 đô la. Đến ngày 241,7 tháng 27,3 năm 21,2, giá cổ phiếu của Microsoft đã giảm xuống còn 10,4 USD. Do đó, giá của quyền chọn bán tăng lên 7,8 đô la, trong khi giá của quyền chọn mua giảm xuống còn XNUMX đô la. Điều này có nghĩa là sau chưa đầy một tháng, giao dịch quyền chọn mua dài hạn đã ghi nhận khoản lỗ XNUMX USD trên mỗi cổ phiếu, trong khi lợi nhuận của quyền chọn bán đã mua lên tới XNUMX USD. Sau khi đóng vị thế trong quyền chọn bán, nhà đầu tư sẽ bù đắp một phần đáng kể khoản lỗ do vị thế mua đối với quyền chọn LEAPS trên cổ phiếu Microsoft gây ra.

Biểu đồ tùy chọn đặt với giá đình công là 260 đô la, hết hạn vào tháng 2022 năm XNUMX. Nguồn: Nền tảng TWS

Nguồn: nghiên cứu riêng

Phát hành quyền chọn mua khi bạn thua lỗ đối với quyền chọn mua cho phép bạn giảm khoản lỗ tiềm ẩn trong trường hợp xảy ra tình huống giả định giá giảm hoặc hợp nhất vừa phải hơn sau khi giảm. Tất nhiên, tình huống này chỉ có ý nghĩa khi nhà đầu tư có một vị thế mua trong một quyền chọn mua dài hạn và viết một quyền chọn mua với thời gian thực hiện ngắn hơn nhiều. Điều này cho phép bạn có khả năng giảm tổn thất trong trường hợp có kịch bản tích cực. Rủi ro là một tình huống trong đó sẽ có sự quay trở lại xu hướng tăng. Trong tình huống như vậy, quyền chọn có thời gian hết hạn ngắn hơn có thể tăng cao hơn nhiều so với quyền chọn mua dài hạn (ở đây phụ thuộc rất nhiều vào tùy chọn đồng bằng). Hãy sử dụng một ví dụ để minh họa chiến lược. Như trước đó, vào ngày 17 tháng 1, nhà đầu tư đã mua 300 quyền chọn mua với giá thực hiện là 2024 đô la, sẽ hết hạn vào tháng 31,6 năm XNUMX. Anh ấy đã trả XNUMX đô la cho mỗi cổ phiếu cho nó.

Vào ngày 24 tháng 259, giá cổ phiếu của Microsoft giảm xuống còn 25 USD. Do đó, giá trị của quyền chọn mua đã mua giảm xuống còn 3 đô la. Nhà đầu tư bắt đầu lo sợ rằng trong vòng 260 tháng tới sẽ có một đợt điều chỉnh của cổ phiếu Microsoft. Vì lý do này, anh ấy đã đưa ra quyền chọn mua với giá thực hiện là 2022 đô la, hết hạn vào tháng 19,5 năm 1950. Phí bảo hiểm là $13 mỗi cổ phiếu ($241,7). Đến ngày 10,5 tháng 21,2, cổ phiếu của Microsoft đã giảm xuống còn 10,4 USD. Kết quả là giá của quyền chọn mua bằng văn bản giảm xuống còn 9 đô la, trong khi giá của quyền chọn mua giảm xuống còn XNUMX đô la. Điều này có nghĩa là sau chưa đầy một tháng, giao dịch đối với quyền chọn mua dài hạn đã ghi nhận khoản lỗ XNUMX đô la trên mỗi cổ phiếu, trong khi lợi nhuận đối với quyền chọn bán đã mua lên tới XNUMX đô la. Sau khi đóng vị thế trong quyền chọn bán, nhà đầu tư sẽ bù đắp một phần đáng kể khoản lỗ do vị thế mua đối với quyền chọn LEAPS trên cổ phiếu Microsoft gây ra.

Nguồn: nghiên cứu riêng

Lăn một vị thế bao gồm việc đóng vị thế thua lỗ hiện tại và mở một vị thế mới với ngày hết hạn dài hơn của quyền chọn hoặc với giá thực hiện thấp hơn. Đôi khi, việc tái đầu tư vị thế có thể được thực hiện "đến mức chênh lệch" khi một mức chênh lệch được tạo ra để giải cứu một vị thế thua lỗ. Một giải pháp khác là chỉ cần "cuộn xuống". Đóng một tùy chọn thua lỗ và mở một tùy chọn mới với đồng bằng cao hơn. Sử dụng một ví dụ để hiểu chiến lược. Vào ngày 8 tháng 260, nhà đầu tư đã mua quyền chọn mua đối với cổ phiếu của Microsoft với giá thực hiện là 16 USD và hết hạn vào ngày 2022 tháng 25 năm 2500. Nhà đầu tư đã trả 285 đô la cho mỗi cổ phiếu (tức là 260 đô la) cho quyền chọn. Điều này dẫn đến BEP là $5 trên mỗi cổ phiếu ($10,5 + trả phí bảo hiểm). Sau 250 ngày, giá cổ phiếu của Microsoft bắt đầu giảm, dẫn đến giá quyền chọn giảm xuống khoảng 16 đô la. Nhà đầu tư quyết định cứu vị thế bằng cách bán một quyền chọn mua với các thông số tương tự như quyền chọn đã mua trước đó. Việc bán quyền chọn dẫn đến việc đóng vị thế cũ với một khoản lỗ. Do thực tế là nhà đầu tư vẫn tin vào sự tăng trưởng của giá Microsoft, anh ta tin rằng anh ta nên có một quyền chọn mua với một đồng bằng đủ cao. Vì lý do này, anh ấy mua quyền chọn mua với giá thực hiện là 2022 đô la, hết hạn vào ngày 15 tháng XNUMX năm XNUMX. Nhà đầu tư phải trả $XNUMX cho quyền chọn. Sau giao dịch, có một đợt điều chỉnh tăng kéo dài đến giữa tháng XNUMX. Có hiệu lực:

• quyền chọn mua với giá thực hiện là 250 đô la tăng từ 15 đô la lên 43 đô la;
• quyền chọn mua với giá thực hiện là 260 đô la tăng từ 10,5 đô la lên 33 đô la.

Nếu nhà đầu tư không đóng vị trí, anh ta sẽ kiếm được lợi nhuận là 8 đô la trên mỗi cổ phiếu (800 đô la). Tuy nhiên, anh ta đã lỗ 14,5 đô la (1450 đô la) cho giao dịch này. Đồng thời, quyền chọn mua được mua với giá thực hiện là 250 đô la tạo ra lợi nhuận là 28 đô la. Kết quả là, lợi nhuận ròng từ hai giao dịch là 13,5 đô la, nhiều hơn so với trường hợp chỉ riêng quyền chọn mua. Nhược điểm của chiến lược như vậy là cần phải tìm tiền để mở một vị thế mới vì việc đóng một quyền chọn mua với giá thực hiện là 260 đô la sẽ tạo ra dòng tiền vào là 10,5 đô la và việc mua một quyền chọn mới yêu cầu khoản đầu tư là 15 đô la. Điều này có thể được giải quyết bằng cách sử dụng quyền chọn mua sâu hơn tiền hoặc bằng cách sử dụng khoản vay môi giới.

Quản lý một vị trí ngắn trong một tùy chọn cuộc gọi

Bằng cách mở một vị thế bán trong quyền chọn mua, nhà đầu tư cam kết bán tài sản cơ sở ở một mức giá xác định trong một khoảng thời gian xác định. Để đổi lấy việc chấp nhận cam kết này, nhà đầu tư nhận được "phí quyền chọn", đây là mức lợi nhuận tối đa mà nhà đầu tư có thể kiếm được.

Ví dụ: nếu một nhà đầu tư đặt quyền chọn mua đối với cổ phiếu của Microsoft vào ngày 13 tháng 2022 năm 260 với giá thực hiện là 16 USD và ngày hết hạn vào ngày 2022 tháng 10,5 năm 1050. Anh ta nhận được 21 đô la cho mỗi cổ phiếu cho nó (giá trị giao dịch là 10,5 đô la). Mười bốn ngày sau, giá quyền chọn tăng lên XNUMX đô la. Điều này có nghĩa là khoản lỗ trong giao dịch (không bao gồm chi phí giao dịch) lên tới XNUMX USD trên mỗi cổ phiếu. Điều này có nghĩa là khoản lỗ đã bằng với lợi nhuận tối đa của giao dịch.

Nhà đầu tư trong tình hình hiện tại có thể:

• hãy để sự mất mát lớn lên
• đóng vị trí
• mua quyền chọn mua
• tái đầu tư vị trí

Để cho các khoản lỗ của bạn tiếp tục không phải là chiến lược phù hợp cho một tùy chọn cuộc gọi bằng văn bản. Lý do là lợi nhuận tối đa được xác định trước, trong khi khoản lỗ tiềm năng có thể vượt quá lợi nhuận tiềm năng. Do đó, để quản lý rủi ro đúng cách, nhà đầu tư nên quyết định đặt mức dừng lỗ tinh thần (giá cả và thời gian) để ngăn một giao dịch đơn lẻ dẫn đến tổn thất đáng kể cho toàn bộ danh mục đầu tư.

Đóng vị thế là một lựa chọn hợp lý vì nó cho phép bạn hạn chế rủi ro nhân lên mức thua lỗ của mình. Điều này đặc biệt rõ ràng trong trường hợp những câu chuyện có một nhân vật quan trọng xuất hiện. bóp ngắn (tức là buộc những người nắm giữ ngắn phải hoảng loạn thoát ra). Lịch sử biết đến trường hợp nhiều công ty có thể tăng trưởng vài trăm phần trăm trong một thời gian rất ngắn (ví dụ: GameStop,Volkswagen).  

Mua quyền chọn mua cho phép bạn tự bảo vệ mình trước tình huống khi nhà đầu tư lo ngại rằng có thể xảy ra sự điều chỉnh tăng, ngắn đối với công cụ cơ sở. Tuy nhiên, một giải pháp như vậy là khó hiểu từ quan điểm quản lý rủi ro danh mục đầu tư. Nếu việc viết một quyền chọn mua có nguy cơ tạo ra một khoản lỗ lớn trong trường hợp điều chỉnh tăng, thì có lẽ tốt hơn là bạn nên đóng vị thế bán khi thua lỗ và mua quyền chọn mua?

Lăn một vị trí bao gồm đóng vị trí hiện tại và mở một vị trí khác với giá thực hiện khác hoặc thời gian hết hạn khác. Ví dụ, có thể trích dẫn các giao dịch quyền chọn đối với cổ phiếu của Microsoft. Vào ngày 26 tháng 2022 năm 260, một nhà đầu tư đã đặt quyền chọn mua đối với cổ phiếu của Microsoft với giá thực hiện là 2022 USD. Các tùy chọn hết hạn vào tháng 7,5 năm 15, anh ấy nhận được 34,50 đô la cho mỗi cổ phiếu cho nó. Đến ngày 27 tháng 250, giá quyền chọn đã tăng lên 44 đô la. Điều này có nghĩa là khoản lỗ trong giao dịch là 2 đô la. Tuy nhiên, nhà đầu tư nhận ra rằng có khả năng xảy ra sự điều chỉnh giảm đáng kể. Vì lý do này, anh ấy đã quyết định đóng một vị thế bán khống và mở một vị thế bán khống mới với giá trị nội tại cao hơn (giá thực hiện là 10 đô la, cũng đáo hạn vào tháng 34). Nhà đầu tư đã nhận được tiền thưởng là 3,5 đô la cho mỗi cổ phiếu. Đến ngày 7 tháng XNUMX, có một đợt giảm giá cổ phiếu của Microsoft, dẫn đến việc giảm giá quyền chọn mua xuống còn khoảng XNUMX đô la một cổ phiếu. Kết quả là, lợi nhuận từ giao dịch là XNUMX đô la. Điều này có nghĩa là lợi nhuận trên vị thế mới nhiều hơn bù đắp cho khoản lỗ trong giao dịch trước đó. Nếu nhà giao dịch sống sót sau khi thua lỗ trong giao dịch đầu tiên, thì lợi nhuận của anh ta sẽ vào khoảng XNUMX đô la thay vì XNUMX đô la lợi nhuận do tái đầu tư thành công.

Quản lý quyền chọn bán khống

Bằng cách bán quyền chọn bán, nhà đầu tư cam kết mua tài sản cơ bản ở một mức giá nhất định trong một khoảng thời gian nhất định. Đổi lại việc chấp nhận cam kết này, nhà đầu tư nhận được "phí quyền chọn", đây là mức lợi nhuận tối đa mà nhà đầu tư có thể kiếm được. Đồng thời, nhà đầu tư phải đối mặt với rủi ro giá của công cụ cơ bản giảm mạnh, điều này sẽ khiến khoản lỗ vượt quá đáng kể so với lợi nhuận tối đa. Đôi khi các nhà đầu tư viết một quyền chọn bán để mua một cổ phiếu ở mức giá thấp hơn giá hiện tại (họ "kiếm" được phí bảo hiểm thời gian).

Ví dụ: vào ngày 8 tháng 2022 năm 260, một nhà đầu tư đã phát hành quyền chọn bán đối với cổ phiếu của Microsoft với giá thực hiện là 2022 đô la và ngày hết hạn vào tháng 12 năm 1. Anh ta nhận được 100 đô la cho mỗi cổ phiếu cho nó, vì 1200 quyền chọn được phát hành cho 13 cổ phiếu của Microsoft, giá trị giao dịch là 2022 đô la. Đến ngày 27,3 tháng 1530 năm XNUMX, giá quyền chọn tăng lên XNUMX đô la. Điều này có nghĩa là nhà đầu tư đã tạo ra khoản lỗ XNUMX đô la.

 Nhà đầu tư trong tình hình hiện tại có thể:

• hãy để sự mất mát lớn lên
• đóng vị trí,
• mua quyền chọn bán
• tái đầu tư vị trí.

Để thua lỗ không phải là chiến lược phù hợp cho một quyền chọn bán được đăng. Lý do là lợi nhuận tối đa được xác định trước, trong khi khoản lỗ tiềm năng có thể vượt quá lợi nhuận tiềm năng (một cổ phiếu hoặc chỉ số có thể giảm xuống 0). Do đó, để quản lý rủi ro đúng cách, nhà đầu tư nên quyết định đặt mức dừng lỗ tinh thần (giá cả và thời gian) để ngăn một giao dịch đơn lẻ dẫn đến tổn thất đáng kể cho toàn bộ danh mục đầu tư.

Đóng vị thế là một lựa chọn hợp lý vì nó cho phép bạn hạn chế rủi ro nhân lên khoản thua lỗ của mình. Điều này đặc biệt rõ ràng trong trường hợp các câu chuyện có sự sụt giảm đáng kể về giá cổ phiếu do sự hoảng loạn của thị trường hoặc một yếu tố cơ bản. Đủ để đề cập đến vụ bê bối với động cơ diesel có tác động tiêu cực như thế nào đến giá cổ phiếu của mối quan tâm ô tô Volkswagen.

Mua quyền chọn bán cho phép bạn tự bảo vệ mình trước tình huống khi nhà đầu tư lo ngại rằng có thể xảy ra sự điều chỉnh ngắn hạn đi xuống đối với công cụ cơ sở. Tuy nhiên, một giải pháp như vậy là khó hiểu từ quan điểm quản lý rủi ro danh mục đầu tư. Nếu việc viết một quyền chọn bán có nguy cơ tạo ra một khoản lỗ lớn trong trường hợp điều chỉnh giảm, thì có lẽ tốt hơn là nên đóng vị thế bán khi thua lỗ và mua quyền chọn bán?

Như đã đề cập trước đó, chuyển đổi vị thế bao gồm việc đóng vị thế hiện tại và mở một vị thế khác với giá thực hiện khác hoặc thời gian hết hạn khác. Ví dụ, có thể trích dẫn các giao dịch quyền chọn đối với cổ phiếu của Microsoft.

Vào ngày 8 tháng 2022 năm 260, một nhà đầu tư đã đặt quyền chọn bán đối với cổ phiếu Microsoft với giá thực hiện là 2022 đô la. Các tùy chọn hết hạn vào tháng 12,3 năm 13, anh ấy nhận được 27,3 đô la cho mỗi cổ phiếu cho nó. Đến ngày 15 tháng 270, giá quyền chọn đã tăng lên 34,5 đô la. Điều này có nghĩa là khoản lỗ trong giao dịch là 15 đô la. Tuy nhiên, nhà đầu tư nhận ra rằng có khả năng xảy ra sự điều chỉnh giảm đáng kể. Vì lý do này, anh ấy đã quyết định đóng một vị thế bán khống và mở một vị thế bán khống mới với giá trị nội tại cao hơn (giá thực hiện là $2, cũng đáo hạn vào tháng 32,5). Nhà đầu tư đã nhận được tiền thưởng là 11 đô la cho mỗi cổ phiếu. Đến ngày 17,5 tháng XNUMX, tỷ giá hối đoái của Microsoft tăng lên. Điều này dẫn đến sự sụt giảm giá của quyền chọn bán xuống mức XNUMX đô la một cổ phiếu. Lợi nhuận từ giao dịch lên tới XNUMX đô la, nhiều hơn số tiền bù đắp cho khoản lỗ từ tùy chọn trước đó. Nếu nhà giao dịch sống sót sau khi thua lỗ trong giao dịch đầu tiên, lợi nhuận của anh ta sẽ vào khoảng XNUMX đô la thay vì lợi nhuận XNUMX đô la từ một lần tái đầu tư thành công.

Quản lý một vị trí quyền chọn bán dài

Bằng cách mua một vị trí dài trong một quyền chọn bán, nhà đầu tư có quyền bán tài sản cơ bản ở một mức giá nhất định trong một khoảng thời gian nhất định. Để đổi lấy quyền này, nhà đầu tư phải trả "phí quyền chọn", đây là khoản lỗ tối đa mà nhà đầu tư có thể phải chịu.

Quyền chọn bán với giá thực hiện là 260 đô la, hết hạn vào tháng 2022 năm XNUMX. Nguồn: nền tảng TWS

Ví dụ: nếu một nhà đầu tư mua quyền chọn bán đối với cổ phiếu Microsoft vào ngày 13 tháng 2022 năm 260 với giá thực hiện là 2022 đô la và ngày hết hạn vào tháng 27,3 năm 24. Anh ấy đã trả 2022 đô la cho mỗi cổ phiếu cho nó. Vào ngày 12,75 tháng 14,55 năm 1455, giá quyền chọn giảm xuống còn XNUMX USD. Điều này có nghĩa là khoản lỗ trong giao dịch (đã trừ chi phí giao dịch) là XNUMX đô la trên mỗi cổ phiếu (XNUMX đô la).

Nhà đầu tư trong tình hình hiện tại có thể:

• để giữ quyền sở hữu,
• đóng vị trí,
• mua một tùy chọn cuộc gọi,
• phát hành một quyền chọn bán
• cuộn vị trí.

Để thua lỗ một mặt vẫn mang lại cho bạn cơ hội đóng giao dịch với lợi nhuận (nếu còn nhiều thời gian trước khi quyền chọn hết hạn). Tất nhiên, đây là một chiến lược nắm giữ khoản lỗ với hy vọng đảo ngược xu hướng của tài sản cơ sở. 

Đóng một vị thế thua lỗ là sự chấp nhận của nhà giao dịch rằng không phải tất cả các vị thế đều nhất thiết phải có lãi. Đôi khi đây là chiến lược tối ưu vì nó cho phép bạn tiết kiệm ít nhất một phần phí bảo hiểm đã trả. Tất nhiên, cần xem xét liệu các mức tăng tạm thời trên công cụ cơ bản có phải là cơ hội tốt để tăng vị thế hay không nếu xác suất giảm lớn hơn xác suất tăng.

Mua quyền chọn mua là một giải pháp cho phép bạn phòng ngừa rủi ro điều chỉnh sâu hơn hoặc thay đổi xu hướng thành xu hướng tăng. Điều này có lợi thế khi mua quyền chọn bán dài hạn (LEAPS). Sau đó, việc sử dụng các quyền chọn mua ngắn hạn hoặc trung hạn sẽ cho phép bạn kiếm tiền trong thời gian thị trường điều chỉnh. Để minh họa rõ hơn chiến lược này, chúng tôi sẽ sử dụng một ví dụ.

Vào ngày 20 tháng 2022 năm 1, 252 cổ phiếu của Microsoft có giá trị là 1 USD. Nhà đầu tư quyết định mua 300 quyền chọn bán với giá thực hiện là 2024 đô la sẽ hết hạn vào tháng 68 năm 6800. Phí bảo hiểm mà nhà đầu tư trả là 7 đô la cho mỗi cổ phiếu, tức là giá trị của phí bảo hiểm đã trả là 267,8 đô la. Vào ngày 52,5 tháng 3, giá cổ phiếu của Microsoft đã tăng lên 270 USD. Do đó, giá trị của quyền chọn bán đã mua giảm xuống còn 2022 đô la. Nhà đầu tư bắt đầu lo sợ rằng trong vòng 9,25 tháng tới sẽ có một đợt điều chỉnh tăng của cổ phiếu Microsoft. Vì lý do này, anh ấy đã mua quyền chọn mua với giá thực hiện là 925 đô la, hết hạn vào tháng 15 năm 2022. Giá trị của tiền thưởng là 292,8 đô la trên mỗi cổ phiếu, tức là giá trị của nó là 17,5 đô la. Đến ngày 37 tháng XNUMX năm XNUMX, giá cổ phiếu của Microsoft đã tăng lên XNUMX USD. Do đó, giá của quyền chọn mua tăng lên XNUMX đô la, trong khi giá của quyền chọn bán giảm xuống còn XNUMX đô la. 

Điều này có nghĩa là sau chưa đầy một tháng, giao dịch đối với quyền chọn bán dài hạn đã ghi nhận khoản lỗ 31 đô la trên mỗi cổ phiếu, trong khi lợi nhuận đối với quyền chọn mua đã mua lên tới 8,25 đô la. Sau khi đóng vị thế quyền chọn mua, nhà đầu tư sẽ bù đắp một phần khoản lỗ do vị thế LEAPS mua cổ phiếu Microsoft gây ra.

Biểu đồ tùy chọn cuộc gọi với giá thực hiện là $280, hết hạn vào tháng 2022 năm XNUMX. Nguồn: nền tảng TWS

Phát hành quyền chọn bán khi bạn thua lỗ đối với quyền chọn bán cho phép bạn giảm khoản lỗ tiềm ẩn trong trường hợp xảy ra kịch bản giả định giá tăng vừa phải hoặc hợp nhất sau khi giảm. Tất nhiên, tình huống này chỉ có ý nghĩa khi nhà đầu tư có một vị thế mua trong một quyền chọn bán dài hạn và viết một quyền chọn bán với thời gian thực hiện ngắn hơn nhiều. Điều này cho phép bạn có khả năng giảm tổn thất trong trường hợp có kịch bản tích cực. Rủi ro là một tình huống trong đó sẽ có sự quay trở lại xu hướng giảm. Trong tình huống như vậy, một quyền chọn có thời gian hết hạn ngắn hơn có thể tăng mạnh hơn nhiều so với quyền chọn mua dài hạn (ở đây phụ thuộc rất nhiều vào đồng bằng của quyền chọn). 

Lăn một vị thế bao gồm việc đóng vị thế thua lỗ hiện tại và mở một vị thế mới với ngày hết hạn dài hơn của quyền chọn hoặc với giá thực hiện thấp hơn. Đôi khi, việc tái đầu tư vị thế có thể được thực hiện "đến mức chênh lệch" khi một mức chênh lệch được tạo ra để giải cứu một vị thế thua lỗ. Một giải pháp khác là chỉ cần "cuộn lên". Đóng một tùy chọn thua lỗ và mở một tùy chọn mới với đồng bằng cao hơn. Sử dụng một ví dụ để hiểu chiến lược. 

Vào ngày 20 tháng 260, nhà đầu tư đã mua quyền chọn bán đối với cổ phiếu Microsoft với giá thực hiện là 16 đô la và hết hạn vào ngày 2022 tháng 25,5 năm 2550. Đối với tùy chọn được đề cập, nhà đầu tư đã trả 285,5 đô la cho mỗi cổ phiếu (tức là 260 đô la). Điều này dẫn đến BEP là $1 trên mỗi cổ phiếu ($2022 + trả phí bảo hiểm). Cho đến ngày 11,8 tháng 270 năm 16, giá cổ phiếu của Microsoft đã tăng lên. Kết quả là giá quyền chọn bán giảm xuống còn 2022 đô la. Nhà đầu tư quyết định cứu vị thế bằng cách bán quyền chọn bán có cùng thông số với quyền chọn đã mua trước đó. Việc bán quyền chọn dẫn đến việc đóng vị thế cũ với một khoản lỗ. Do thực tế là nhà đầu tư vẫn tin vào sự giảm giá của Microsoft, anh ta tin rằng anh ta nên có một quyền chọn bán với một đồng bằng đủ cao. Vì lý do này, anh ấy mua quyền chọn mua với giá thực hiện là 15,5 đô la, hết hạn vào ngày XNUMX tháng XNUMX năm XNUMX. Nhà đầu tư phải trả $XNUMX cho tùy chọn này. Sau giao dịch, có một đợt điều chỉnh giảm kéo dài đến giữa tháng Sáu. Có hiệu lực:

• quyền chọn bán với giá thực hiện là 260 đô la tăng từ 11,8 đô la lên 27,3 đô la;
• quyền chọn bán với giá thực hiện là 270 đô la tăng từ 15,5 đô la lên 34 đô la.

Nếu nhà đầu tư không đóng vị thế, anh ta sẽ kiếm được lợi nhuận là 1,8 đô la trên mỗi cổ phiếu (180 đô la). Tuy nhiên, anh ta đã lỗ 13,7 đô la (1370 đô la) cho giao dịch này. Đồng thời, một quyền chọn bán được mua với giá thực hiện là 270 đô la đã tạo ra lợi nhuận là 18,5 đô la. Kết quả là, lợi nhuận ròng từ hai giao dịch là 4,8 đô la, nhiều hơn so với trường hợp của riêng quyền chọn bán. Nhược điểm của chiến lược như vậy là cần phải tìm tiền để mở một vị thế mới vì việc đóng quyền chọn bán với giá thực hiện là 260 đô la tạo ra dòng tiền vào là 11,5 đô la và việc mua một quyền chọn mới yêu cầu khoản đầu tư 15,5 đô la. Điều này có thể được giải quyết bằng cách sử dụng quyền chọn mua sâu hơn tiền hoặc bằng cách sử dụng khoản vay môi giới.

Bạn có biết rằng…?

Ngân hàng Saxo là một trong số ít các nhà môi giới ngoại hối cung cấp các tùy chọn cố định. Nhà đầu tư có tổng cộng hơn 1200 lựa chọn (tiền tệ, cổ phiếu, chỉ số, lãi suất, nguyên vật liệu) tùy ý sử dụng. KIỂM TRA