Sắp có rắc rối trên thị trường trái phiếu

Đã đến lúc các nhà đầu tư bật đèn đỏ khi thị trường trái phiếu đang báo hiệu lãi suất tăng nhanh trước áp lực lạm phát mạnh và chính sách tiền tệ quyết liệt hơn. Cho đến nay, các tài sản rủi ro đã bị ảnh hưởng bởi lãi suất tăng. Tuy nhiên, tình thế có thể nhanh chóng đảo chiều khi chênh lệch trên thị trường trái phiếu doanh nghiệp bắt đầu mở rộng khi chính sách tài chính thắt chặt. Xa như Dự trữ Liên bang chuẩn bị cho việc tăng lãi suất, tỷ lệ hòa vốn có thể giảm và lợi nhuận thực tế tăng nhanh, khiến các tài sản rủi ro gặp rủi ro. Lợi nhuận danh nghĩa cũng sẽ tiếp tục tăng. Ngay cả tại thời điểm này, họ đang ghi nhận mức cao hơn nhiều so với cả năm. Với sự biến động của thị trường, không thể loại trừ rằng vào cuối năm nay, lợi suất trái phiếu TIPS 10 năm của Hoa Kỳ sẽ tăng lên 0,5% và lợi suất danh nghĩa lên 2%.

Thông tin về các Tác giả

Althea Spinozzi, Giám đốc Tiếp thị, Ngân hàng Saxo. Cô tham gia nhóm Ngân hàng Saxo trong năm 2017. Althea tiến hành nghiên cứu thu nhập cố định và làm việc trực tiếp với khách hàng để giúp họ lựa chọn và giao dịch trái phiếu. Nhờ có chuyên môn về nợ có đòn bẩy, ông đặc biệt tập trung vào trái phiếu có lãi suất cao và trái phiếu doanh nghiệp với tỷ lệ rủi ro trên lợi nhuận hấp dẫn.

Tương lai của thị trường trái phiếu là gì?

Các nhà đầu tư nên bắt đầu lo lắng về các khoản đầu tư của họ khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng đang khiến các khoản vay bị xếp hạng thấp hơn.

HYG, iShares ETF Trái phiếu Doanh nghiệp Lợi suất Cao iBoxx, đã phá vỡ mức hỗ trợ quan trọng là 86. Các đường trung bình động đang giảm, điều này có thể báo hiệu sự sụt giảm tiếp theo của quỹ này. Sau khi phá vỡ hỗ trợ yếu tại 85,7, nhiều khả năng ETF sẽ tiếp tục giảm về 84,8.

Tuy nhiên, người ta không nên đưa ra kết luận vội vàng. Sự sụt giảm hiện tại của HYG và JNK (SPDR Bloomberg High Yield Bond ETF) hoàn toàn là do lợi suất tăng gần đây. Trong khi lợi suất trung bình của trái phiếu tồi tệ nhất của cái gọi là trái phiếu rác doanh nghiệp của Hoa Kỳ đã tăng lên 4,6%, mức cao nhất kể từ tháng 2020 năm 300, thì mức chênh lệch được điều chỉnh theo quyền chọn (OAS) của chúng vẫn ở mức khoảng 2008 điểm cơ bản. Đây là mức tương tự như trước cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm XNUMX. Điều này có nghĩa là JNK và HYG đang giảm do lãi suất tăng chứ không phải do các vấn đề ở phần yếu hơn của thị trường trái phiếu doanh nghiệp. Trong khi trong trường hợp bản thân trái phiếu có thể được giảm thiểu rủi ro tăng lãi suất bằng cách giữ chúng cho đến khi đáo hạn, trong trường hợp đó quỹ ETF điều đó là không thể, bởi vì trong trường hợp của những sản phẩm này không có thuật ngữ đó. Điều này có nghĩa là trong điều kiện lạm phát cao và lãi suất tăng, để duy trì khả năng sinh lời, thời hạn của trái phiếu nên được rút ngắn càng nhiều càng tốt. Thị trường trái phiếu rác có thể cho phép điều này, nhưng hãy chuẩn bị sẵn sàng để giữ những trái phiếu này đến ngày đáo hạn.

Vấn đề là lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ càng cao thì càng có nhiều áp lực đối với trái phiếu yếu hơn, điều này cuối cùng sẽ khiến chênh lệch tín dụng mở rộng. Tại thời điểm này, đã quá muộn đối với các tài sản rủi ro vì sự biến động sẽ trở thành dấu hiệu của cả thị trường trái phiếu và thị trường vốn cổ phần.

Một cách để biết liệu có nhiều đợt bán tháo hơn hay không là theo dõi lợi nhuận thực tế. Các tỷ lệ này tăng càng nhanh thì chính sách tài trợ cho khu vực doanh nghiệp càng thắt chặt nhanh hơn. Tỷ lệ hoàn vốn thực tế vẫn ở dưới mức không. Tuy nhiên, do Cục Dự trữ Liên bang đang chuẩn bị thắt chặt chính sách tiền tệ, tỷ lệ hòa vốn có thể sẽ giảm và lợi nhuận danh nghĩa tăng lên, đẩy nhanh tốc độ tăng của lợi suất thực tế. Điều này có thể dẫn đến một dòng tiền chảy ra đáng kể không chỉ trong lĩnh vực trái phiếu rác mà còn trong các cổ phiếu dài hạn như cổ phiếu công nghệ. Đây chính xác là những gì đã xảy ra trong cái gọi là Taper Tantrum vào năm 2013.

Do đó, điều quan trọng là phải theo dõi động lực của cả tỷ suất sinh lợi thực tế và danh nghĩa. Dưới đây là một số cấp độ quan trọng.

Tỷ suất sinh lời thực

Giao dịch phạm vi đã được quan sát trên thị trường TIPS 10 năm của Hoa Kỳ kể từ tháng Tám. Tuy nhiên, nếu giá phá vỡ trên đường xu hướng giảm, nó có khả năng tăng lên, kiểm định mức kháng cự -0,70%. Nếu lãi suất tăng nhanh vào cuối năm, tỷ lệ hoàn vốn thực tế có thể tăng lên -0,50%. Ở một mức độ nào đó, tỷ lệ hoàn vốn thực tế âm sẽ tiếp tục hỗ trợ các báo giá. Tuy nhiên, việc định giá lại sẽ là điều không thể tránh khỏi do tỷ lệ hoàn vốn thực tế tăng nhanh.

Tỷ suất sinh lời danh nghĩa

Trái phiếu TIPS 10 năm của Hoa Kỳ đang trong xu hướng tăng. Tuy nhiên, chúng được cho là sẽ gần như giữ nguyên cho đến khi cuộc khủng hoảng trần nợ được giải quyết, đóng vai trò là nơi trú ẩn an toàn khi đối mặt với sự biến động của thị trường tiền tệ. Tại thời điểm này, việc phá vỡ trên 1,75% và tăng thêm lên 2% có thể xảy ra trong bối cảnh áp lực lạm phát và chính sách tiền tệ mạnh tay hơn.

Lợi suất trái phiếu 1,50 năm hiện cũng đang trong xu hướng tăng và đang hướng tới XNUMX%.

Lợi suất trái phiếu kỳ hạn hai năm có thể sẽ tăng do lãi suất tăng trước đó. Lợi suất đã vượt qua ngưỡng kháng cự 0,55% và hiện đang trong xu hướng tăng có thể nhanh chóng đẩy nó lên tới 1%.