Với giá năng lượng tăng, thị trường hàng hóa đang tập trung trở lại vào lạm phát

Tuần trước, lĩnh vực hàng hóa đã thu hút người mua mới sau khi lãi suất thị trường căng thẳng và có khả năng tiêu cực về giá giảm xuống tập đoàn vốn Trung Quốc Evergrande và khả năng trả nợ của nó. Mặc dù nhà phát triển bất động sản mắc nợ nhiều nhất thế giới vẫn có thể gây bất ngờ khó chịu, nhưng việc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc tiếp tục bơm tiền vào hệ thống tài chính đã giúp giảm thiểu rủi ro lây lan sang các thị trường khác bên ngoài Trung Quốc.

Thông tin về các Tác giả

Ole Hansen, Trưởng phòng Chiến lược Hàng hóa, Ngân hàng Saxo. Dtham gia nhóm Ngân hàng Saxo vào năm 2008. Tập trung vào việc cung cấp chiến lược và phân tích thị trường hàng hóa toàn cầu được xác định bởi các nguyên tắc cơ bản, tâm lý thị trường và phát triển kỹ thuật. Hansen là tác giả của bản cập nhật hàng tuần và cũng cung cấp phản hồi của khách hàng về giao dịch hàng hóa dưới thương hiệu #SaxoStrats. Ông thường xuyên đóng góp cho cả truyền hình và báo in, bao gồm CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times và Telegraph.

Chỉ số MSCI Thế giới giảm 4% và sau đó phục hồi, do đó kéo dài đến 233 ngày kể từ lần điều chỉnh 5% gần đây nhất trên thị trường chứng khoán toàn cầu. Đây có lẽ là lý do chính khiến các kim loại đầu tư như vàng và bạc gặp khó khăn như vậy trong năm nay. Mặc dù nó thường có mối tương quan chặt chẽ với những thay đổi về tỷ giá hối đoái và lợi tức của đồng đô la, nhưng nhu cầu về vàng cũng có mối tương quan nghịch với niềm tin vào các tài sản tài chính, hiện đang ở mức cao kỷ lục cùng với định giá của thị trường tài chính.

Một sự kiện khác trong tuần qua góp phần định hướng cho hàng hóa, đặc biệt là những mặt hàng có mối tương quan nghịch đảo cao với lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ và đồng USD, đó là việc lợi suất trái phiếu Mỹ đột ngột tăng vọt. Ông đã đóng góp vào nó Ngân hàng của nước Anh vào thứ Năm, gây trở ngại cho các nhà đầu tư với những luận điệu mạnh mẽ về thời điểm tăng lãi suất đầu tiên. Việc bán tháo trái phiếu của Anh đã tạo đà cho lợi suất ở khu vực đồng euro, trong khi Kho bạc Hoa Kỳ ghi nhận mức tăng lớn nhất trong một ngày của lợi suất trái phiếu XNUMX năm trong nhiều tháng.

Khí tự nhiên

Một lĩnh vực vẫn kiên cường trước những lo ngại về Trung Quốc và nguy cơ tăng lợi suất trái phiếu là lĩnh vực năng lượng, nơi giá dầu, khí đốt tự nhiên, than và điện tiếp tục tăng do nguồn cung khan hiếm và nhu cầu mạnh. Dầu thô Brent, chuẩn toàn cầu, đạt mức giá thanh toán bù trừ cao nhất kể từ năm 2018, trong khi ở châu Âu, chi phí khí TTF chuẩn của Hà Lan đạt mức cao kỷ lục €76,5/MWh hoặc 26 USD/MMBtu, tương đương 150 USD một thùng dầu, trước khi tăng mạnh tăng sản xuất năng lượng gió ở EU làm cho nó có thể ngăn chặn tăng giá.

Tại Hoa Kỳ, hợp đồng tương lai khí đốt tự nhiên của Henry Hub đã trở lại mức trên 5 đô la/MMBtu và sau khi hoàn thành đợt điều chỉnh tăng 50% lên mức cao nhất trong 7,5 năm từ tháng XNUMX đến tháng XNUMX, dự báo kỹ thuật một lần nữa cho thấy xu hướng tăng cường hơn nữa. Kết quả này, trong số những kết quả khác, từ nhu cầu xuất khẩu LNG ngày càng tăng, cũng như việc công bố báo cáo hàng tuần của chính phủ cho thấy các kho dự trữ, cũng như ở châu Âu, vẫn còn hạn chế trước khi nhu cầu đạt đỉnh vào mùa đông.

Dầu mỏ 

R0pa ghi nhận tuần tăng trưởng thứ năm liên tiếp nhờ một số nguồn hỗ trợ giá mới. Cơn bão Ida đổ bộ vào Hoa Kỳ đã đánh bật hơn 30 triệu thùng khỏi thị trường và chúng tôi tiếp tục chứng kiến ​​sự phục hồi chậm và kéo dài. Do đó, cả kho dự trữ dầu thô và xăng ở Hoa Kỳ đã giảm xuống mức được nhìn thấy lần cuối vào tháng 2019 năm XNUMX. Mức tiêu thụ nhiên liệu mùa đông tăng ở Bắc bán cầu do việc thay thế khí đốt cực kỳ đắt đỏ có thể tiếp tục thúc đẩy nhu cầu toàn cầu vốn đã phục hồi. Ngoài ra, những tháng gần đây đã chỉ ra rằng một số thành viên OPEC+, đặc biệt là Nigeria, Angola và Kazakhstan, đang phải vật lộn để đáp ứng hạn ngạch sản xuất của họ, do đó góp phần tạo nên một thị trường vững chắc hơn bằng cách đẩy nguồn cung xuống dưới mức dự kiến.

Biện pháp bù đắp cho mức tăng trưởng hiện tại, vốn chưa có tác động đáng kể đến giá cả, là đợt bán dầu thô lịch sử đầu tiên từ kho dự trữ chiến lược của Trung Quốc. Trung Quốc cũng đã bán tháo kim loại công nghiệp từ kho dự trữ của mình trong những tháng gần đây để đối phó với chi phí sản xuất gia tăng đã đẩy lạm phát "nhà máy" lên mức cao nhất trong 13 năm. Sau đợt bán 7,4 triệu thùng đầu tiên, nhiều hơn nữa có thể xảy ra trong những tuần tới và các nhà phân tích từ Wood Mackenzie ước tính rằng lượng bán có thể lên tới 82,5 triệu thùng.

Tuy nhiên, do tác động của hành động này là hạn chế nên có vẻ như giá dầu Brent sẽ đạt 80 USD/thùng sớm hơn một chút so với dự kiến. Về mặt kỹ thuật, có một số ngưỡng kháng cự trên biểu đồ hàng ngày ở mức cao nhất trong tháng 77,84 là 2008 USD/thùng, trong khi trên biểu đồ hàng tháng, dầu thô Brent hiện đang vượt lên trên xu hướng giảm từ mức cao kỷ lục năm XNUMX, đây có thể là dấu hiệu cho thấy xu hướng tăng thêm.

Vàng và bạc 

Kim loại quý tiếp tục diễn biến đáng lo ngại: chúng ổn định khi sản lượng giảm, sau đó giảm mạnh khi chúng tăng nhẹ. Tuần trước cũng không ngoại lệ - vàng đã gặp khó khăn cả trước và đặc biệt là sau cuộc họp FOMC hôm thứ Tư, khi Chủ tịch Fed Jerome Powell tổ chức một cuộc họp báo gây bất ngờ và tuyên bố rằng Dự trữ Liên bang sẵn sàng bắt đầu giảm mua tài sản từ tháng 2022, đồng thời hoãn ngày tăng lãi suất đầu tiên đến cuối năm XNUMX. Lần giảm mạnh nhất diễn ra vào thứ Năm, khi, như chúng tôi đã đề cập, Ngân hàng Trung ương Anh đã cố gắng gây nhầm lẫn cho thị trường bằng cách phát tín hiệu tăng lãi suất đầu tiên sớm hơn nhiều so với Hoa Kỳ - có thể sớm nhất là vào tháng Hai.

Lợi tức kỳ hạn 1,4 năm của Hoa Kỳ đã phá vỡ ngưỡng kháng cự quan trọng ở mức 10% và lợi suất thực tương ứng tăng 0,89 điểm cơ bản lên mức cao nhất trong ba tháng là -XNUMX%. Vàng không chỉ là một kim loại có xu hướng phản ứng với những thay đổi về tỷ giá hối đoái và mức năng suất của đồng đô la, cả hai đều có tác động tiêu cực đến giá cả trong phần lớn năm nay. Nó cũng được các nhà quản lý quỹ sử dụng như một công cụ phòng ngừa rủi ro hoặc đa dạng hóa chống lại rủi ro cho tất cả các tài sản tài chính, nhưng với các tài sản tài chính và định giá thị trường đạt mức cao nhất mọi thời đại, nhu cầu đối với chúng đã giảm dần, dẫn đến doanh số bán hàng tăng đột biến gần đây.

Nói cách khác, nếu chúng ta, với tư cách là nhà đầu tư, tin rằng niềm tin thị trường hiện tại là một sai lầm, thì chi phí mua bảo hiểm cho trường hợp này sẽ giảm khi giá vàng hiện đang ở gần mức thấp nhất của phạm vi hàng năm. Chúng tôi sẽ theo dõi chặt chẽ sự phát triển của lợi suất trong những tuần tới vì lợi suất tăng có khả năng làm tăng sự không chắc chắn trong các loại tài sản khác, chẳng hạn như các cổ phiếu tăng trưởng nhạy cảm với lãi suất. Quan điểm của chúng tôi rằng lạm phát không phải là tạm thời cuối cùng sẽ hỗ trợ cho việc tăng thêm chi phí của hầu hết các nguồn năng lượng. Tuy nhiên, hiện tại, vàng cần một bước đột phá vững chắc trên $1; cho đến khi điều này xảy ra – và chúng tôi vẫn tin rằng nó sẽ xảy ra – không có lý do gì để vội vàng hoặc mở các vị thế mới.

kim loại công nghiệp

Các kim loại công nghiệp đã phục hồi sau sự sụt giảm mạnh liên quan đến Evergrande, điều này đã làm dấy lên lo ngại về nhu cầu của Trung Quốc, đặc biệt là từ lĩnh vực bất động sản hiện đang chịu áp lực. Quặng sắt, nguyên liệu thô chính để sản xuất thép hiện là tâm điểm của chính sách cắt giảm carbon của Trung Quốc trong các ngành công nghiệp sử dụng nhiều năng lượng, được giao dịch ở mức 110 USD/tấn vào thứ Sáu sau khi giảm mạnh tới hơn một nửa giá chỉ trong vài tháng trước đó. chạm mức thấp 90 USD/tấn vào đầu tuần này.

Việc bán tháo cũng ảnh hưởng đến đồng, một kim loại quan trọng đối với ngành xây dựng, nhưng một lần nữa mức hỗ trợ chính khoảng $4/lb ở New York và $8/tấn ở London đã không bị suy yếu trước khi giá chạm đáy. Theo chúng tôi, đây là bằng chứng về sức mạnh của kim loại này. Và mặc dù đồng, một trong những yếu tố chính của cái gọi là của sự chuyển đổi "xanh", đã tiếp tục cho thấy xu hướng giảm kể từ mức đỉnh vào tháng 600, chúng tôi vẫn thấy triển vọng tăng giá. Với dự đoán về một mức cao khác ban đầu trên $4,63/pound để thu hút người mua mới, vẫn có nguy cơ điều chỉnh sâu hơn, mặc dù rủi ro ít hơn một chút sau nỗ lực giảm giá thất bại lần trước. Với suy nghĩ này, chúng tôi duy trì quan điểm rằng đồng vẫn hấp dẫn đối với người mua trong trường hợp có một đợt tăng giá mới và có thể suy yếu thêm.