Thực hiện nhiệm vụ - Dự báo kinh tế vĩ mô hàng tháng

Đại dịch COVID-19 đã giáng một đòn nặng nề vào thị trường. Trong số các chỉ số chính của thế giới, chỉ có chỉ số của Hoa Kỳ ghi nhận giá trị dương theo ngày (+0,65% cho S & P 500 và +20,62% cho Nasdaq). Xu hướng trước khủng hoảng đã tăng lên: các nhà đầu tư ngày càng tham gia nhiều hơn vào các ngành độc quyền. Trong kỷ nguyên quyền lực thị trường, chỉ sáu công ty công nghệ cao hiện chiếm 49% chỉ số Nasdaq. Trong những tháng gần đây, chúng ta đã chứng kiến ​​sự thay đổi đối với các cổ phiếu "đà phát triển" (tức là các mặt hàng chủ lực của người tiêu dùng có xu hướng phục hồi tốt hơn trong thời kỳ suy thoái) và các cổ phiếu "tăng trưởng" gắn liền với các công ty đại chúng có thu nhập tăng. Hiện tượng này đặc biệt rõ ràng ở Hoa Kỳ và các thị trường mới nổi.

Mặc dù chứng khoán Mỹ liên tục thể hiện sắc xanh, nhưng thị trường trái phiếu tiếp tục báo động đỏ cho nền kinh tế. Lịch sử dạy chúng ta rằng tiền thông minh thường đúng hơn là đầu tư vào cổ phiếu. Nói cách khác, cán cân rủi ro cho thị trường chứng khoán nửa cuối năm đang giảm xuống do chúng tôi cho rằng kịch bản phục hồi hình chữ V sẽ khó thành hiện thực.

Thông tin về các Tác giả

Christopher Dembik - Nhà kinh tế học người Pháp gốc Ba Lan. Ông là trưởng bộ phận nghiên cứu kinh tế vĩ mô toàn cầu tại một ngân hàng đầu tư của Đan Mạch Ngân hàng Saxo (một công ty con của công ty Trung Quốc Geely phục vụ 860 khách hàng HNW trên toàn thế giới). Ông cũng là cố vấn cho các nghị sĩ Pháp và là thành viên của CASE cố vấn Ba Lan, được xếp hạng đầu tiên trong nhóm cố vấn kinh tế ở Trung và Đông Âu theo báo cáo Chỉ số Go To Think Tank toàn cầu. Với tư cách là người đứng đầu toàn cầu về nghiên cứu kinh tế vĩ mô, ông hỗ trợ các bộ phận bằng cách cung cấp phân tích về chính sách tiền tệ toàn cầu và sự phát triển kinh tế vĩ mô cho các khách hàng là tổ chức và HNW ở Châu Âu và MENA. Ông là nhà bình luận thường xuyên trên các phương tiện truyền thông quốc tế (CNBC, Reuters, FT, BFM TV, France 2, v.v.) và là diễn giả tại các sự kiện quốc tế (COP22, Đại hội đầu tư MENA, Hội nghị toàn cầu Paris, v.v.).

Trung Quốc: một hình mẫu trong việc chống lại coronavirus

Tại châu Á, một trong những điểm nổi bật trong tháng này là chỉ số GDP thực tế của Trung Quốc cao hơn dự kiến: 3,2% so với -6,8% trong Q19. Kết quả đáng khích lệ này chủ yếu phản ánh tác động tích cực của các biện pháp kích thích từ phía cung đối với nền kinh tế (có thể thấy thông qua việc tăng cường phát hành trái phiếu của chính quyền địa phương), tăng cường đầu tư của các doanh nghiệp nhà nước và việc quản lý thành công đại dịch COVID-XNUMX cho phép nền kinh tế mở cửa trở lại .

Một số người có thể coi sự phục hồi này là tín hiệu phục hồi hình chữ V, nhưng giả định này là không chính xác. Nếu quan sát kỹ, chúng ta có thể thấy rằng nền kinh tế Trung Quốc vẫn chưa hoàn toàn an toàn. Bất bình đẳng về cơ cấu ngày càng gia tăng, khu vực tư nhân đang tập trung vào việc cắt giảm chi phí thông qua sa thải nhân viên và cắt giảm lương, nguy cơ giảm phát đang gia tăng, bằng chứng là chỉ số CPI cơ bản yếu, ở mức thấp nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, và Triển vọng tiêu dùng của Trung Quốc vẫn không đạt yêu cầu - doanh số bán lẻ tiếp tục giảm trong tháng Sáu.

Như chúng tôi đã nhiều lần cảnh báo trong những tháng qua, hiệu ứng trễ liên quan đến đại dịch rất có thể sẽ làm chậm quá trình phục hồi và chắc chắn sẽ có tác động tiêu cực sâu sắc đến hành vi của người tiêu dùng. Xu hướng tiết kiệm ngày càng tăng của các hộ gia đình Trung Quốc, vốn vẫn chưa phân bổ khoản tiền lớn cho chi tiêu tùy ý, là một hiện tượng có thể trở nên rõ ràng ở các quốc gia khác khi các biện pháp phong tỏa được dỡ bỏ và việc bơm thanh khoản trực tiếp cho các hộ gia đình bị đình chỉ (đây có thể là trường hợp , ví dụ, ở Hoa Kỳ nếu chính phủ liên bang không gia hạn trợ cấp thất nghiệp hào phóng vào cuối tháng XNUMX).

Phần còn lại của thế giới: tất cả tương phản

Triển vọng cho phần còn lại của thế giới vẫn không thuận lợi. Thương mại toàn cầu đang ngủ đông và rất có thể sẽ ở đó cho đến ít nhất là cuối năm nay. Các chỉ số vận chuyển hàng hóa toàn cầu, cũng như các chỉ số về chi phí vận chuyển hàng hóa và hàng tiêu dùng, xác nhận rằng sự phục hồi diễn ra chậm, với sự khác biệt giữa các quốc gia tùy thuộc vào cách quản lý tình hình dịch tễ học.

Trong ngắn hạn, chúng tôi lạc quan hơn về tình hình ở khu vực đồng euro hơn là ở Hoa Kỳ. Bảng điểm di động COVID-19 của chúng tôi cho thấy Khu vực đồng tiền chung châu Âu đã thành công hơn trong việc mở cửa lại nền kinh tế so với Hoa Kỳ, nơi các bang, nơi sinh sống của hơn 1/1,8 dân số cả nước, hiện đang đảo ngược hoặc tạm dừng quá trình mở cửa trở lại. Hơn nữa, phản ứng của thị trường đối với cuộc họp cuối cùng của Hội đồng Châu Âu chắc chắn là tích cực. Mặc dù chúng tôi có những hạn chế trong nhiều khía cạnh (ví dụ: cắt giảm các chương trình đổi mới quan trọng hoặc định nghĩa không rõ ràng về pháp quyền và dân chủ), đây vẫn là một bước đi đúng hướng đối với EU - EU sẽ chi từ XNUMX nghìn tỷ EUR đến XNUMX nghìn tỷ EUR – và để khẳng định rằng, trong phân tích cuối cùng, sự đoàn kết giữa các Quốc gia Thành viên sẽ luôn chiếm ưu thế.

Trong những ngày tới, thị trường sẽ tập trung vào Mỹ nơi Quốc hội đang thảo luận về gói cứu trợ mới và Hội đồng thống đốc sẽ họp vào tuần tới Dự trữ Liên bang. Chúng tôi không mong đợi bất kỳ thông báo quan trọng nào trong dịp này. Biên bản gần đây của FOMC cho thấy một số thành viên ủng hộ chính sách kiểm soát đường cong lợi suất, trong khi những người khác cho rằng hướng dẫn đáng tin cậy là đủ. Cần phân tích thêm để đưa ra quyết định cuối cùng về vấn đề này, đặc biệt là dựa trên kinh nghiệm của Úc với lãi suất ngắn hạn, khiến cho việc kiểm soát đường cong lợi suất sẽ ít có khả năng được thực hiện sớm nhất là vào tháng XNUMX.

Lịch tháng 2020 và tháng XNUMX năm XNUMX:

• 29 tháng 7: Cuộc họp của FOMC. Không có thông báo quan trọng được dự đoán. Về chính sách kiểm soát đường cong lợi suất (được Fed gọi tắt là YCT) cần được phân tích và tranh luận thêm.
• cuối tháng bảy: kết thúc khoản trợ cấp thất nghiệp bổ sung $600/tuần tại Hoa Kỳ.
• đầu tháng Tám: hoãn Đại hội. Cơ hội cuối cùng để kéo dài thời gian hưởng lợi của bạn.
• 1 tháng XNUMX: Biden nên công bố tên của ứng cử viên phó tổng thống.
• 7 tháng XNUMX: báo cáo về tiền lương khu vực phi nông nghiệp.
• 8 tháng XNUMX: Hạn chót để các doanh nghiệp nhỏ của Hoa Kỳ đăng ký khoản vay trị giá 659 tỷ đô la trong Chương trình bảo vệ tiền lương.
• 17 tháng XNUMX: Hội nghị Toàn quốc của Đảng Dân chủ tại Milwaukee.
• 17 tháng XNUMX: vòng đàm phán tiếp theo giữa EU và Vương quốc Anh trong khuôn khổ Brexit (ngày được coi là ngày "mềm" mới để đạt được thỏa hiệp).
• 24 tháng XNUMX: Đại hội Toàn quốc Đảng Cộng hòa Jacksonville.
• 27 tháng XNUMX: hội nghị chuyên đề ở Jackson Hole - "Chiến lược cho thập kỷ tới: những tác động đối với chính sách tiền tệ"

bảng ngân hàng trung ương

Lãi suất tại các ngân hàng trung ương lớn.

Tổng tài sản tại các ngân hàng trung ương lớn.

Kết quả thị trường thế giới.