Thị trường ngoại hối: Yellen đánh cắp chương trình, Powell phớt lờ

Cục Dự trữ Liên bang do Powell đứng đầu phải đối mặt với nhiệm vụ bất khả thi là quyết định nên thận trọng vừa phải với việc tăng lãi suất hay thận trọng hơn nếu không tăng lãi suất; tuy nhiên, nhiệm vụ xác định các hướng dẫn cho chính sách trong tương lai thậm chí còn khó khăn hơn. Hơn nữa, chức năng của phản ứng thị trường đối với quyết định và hướng dẫn của FOMC ngày hôm qua có thể không hề đơn giản.

Giao dịch tiền tệ: Fed tăng lãi suất nhưng rõ ràng chuyển sang lập trường trung lập sau khi đưa ra ngôn ngữ mới cho tuyên bố mặc dù vẫn bám sát triển vọng chính sách tiền tệ hiện tại. Bộ trưởng Tài chính Yellen đánh cắp chương trình với nhận xét về việc không bảo hiểm cho tất cả các khoản tiền gửi ngân hàng của Hoa Kỳ.

Người Mỹ Dự trữ Liên bang đúng như dự kiến, nó đã tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản và điều này không gây nhiều bất ngờ. Thú vị hơn một chút là việc giới thiệu một ngôn ngữ mới cho tin nhắn FOMC, bày tỏ rõ ràng những lo ngại mới rằng sự hỗn loạn trong những ngày gần đây có thể ảnh hưởng tiêu cực đến việc truyền tải tín dụng cho nền kinh tế và do đó là tăng trưởng kinh tế/việc làm. Phần chèn sau trong thông báo có thể được đọc là thay đổi vị trí thành trung lập:

“Hệ thống ngân hàng Mỹ hoạt động tốt và linh hoạt. Những diễn biến gần đây có thể dẫn đến các điều kiện cho vay đối với các hộ gia đình và doanh nghiệp chặt chẽ hơn và ảnh hưởng tiêu cực đến hoạt động kinh tế, việc làm và lạm phát. Quy mô của tác động này là không chắc chắn.”

Những thay đổi trong thông cáo và những kết luận có thể rút ra từ chúng có ý nghĩa quan trọng hơn việc không có bất kỳ thay đổi đáng chú ý nào trong triển vọng chính sách của Fed. Nếu Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu thấy bằng chứng về sự suy giảm mạnh của nền kinh tế trong chu kỳ dữ liệu tháng 2023 và tháng 0,4 (rủi ro cao hơn nhiều), thì họ sẽ nhanh chóng thay đổi cả cách tiếp cận và dự báo của mình. Cũng lưu ý rằng Fed đã hạ dự báo GDP năm 0,5 xuống 2024% (giảm từ 1,2% trong tháng 1,6) và dự báo GDP năm XNUMX xuống XNUMX% (giảm từ XNUMX% trong tháng XNUMX xuống XNUMX% trong tháng XNUMX).

Tuy nhiên, những nhận xét của Yellen trong phiên điều trần trước quốc hội, trùng với cuộc họp báo của Chủ tịch Fed Powell, đã nhanh chóng thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư khi Bộ trưởng Tài chính tuyên bố:

"Tôi đã không xem xét hoặc thảo luận bất cứ điều gì liên quan đến bảo hiểm hoặc bảo đảm cho tất cả các khoản tiền gửi."

Đây không phải là ngôn ngữ mà thị trường mong đợi và cổ phiếu ngân hàng ngay lập tức đi xuống, gây ra sự suy giảm mạnh về tâm lý chung của thị trường. Tuyên bố này làm tăng nguy cơ xảy ra một cuộc tháo chạy rộng lớn hơn và leo thang đối với các ngân hàng gặp khó khăn, và tốc độ của điều này là không thể đoán trước. Tất nhiên, tình hình xấu đi có hệ thống sẽ chỉ được chấp nhận cho đến một thời điểm nhất định, khi sự can thiệp sẽ diễn ra, nhưng tốc độ và con đường dẫn đến sự gia tăng tiếp theo của cuộc khủng hoảng là hoàn toàn không thể đoán trước. Quan trọng nhất, việc thắt chặt các điều kiện tín dụng trong tương lai có thể đã gây ra suy thoái kinh tế ở Mỹ ít nhất 3-6 tháng và làm tăng mức độ nghiêm trọng tiềm ẩn của nó.

Lời hùng biện của Yellen đã làm hồi sinh đồng đô la thấp trước đó một cách muộn màng, ngay cả khi đồng đô la lại giảm vào đêm hôm sau (một phần do hy vọng gia tăng về việc mở cửa lại nền kinh tế Trung Quốc với thế giới). Đến lượt mình, vào ngày hôm qua, đồng đô la đã phục hồi một phần đáng kể các khoản lỗ qua đêm ở châu Âu. Cuộc khủng hoảng ở Hoa Kỳ là một vấn đề khó giải quyết đối với các nhà đầu tư tiền tệ: vâng, nó ảnh hưởng đến kỳ vọng lãi suất của Fed và thoạt nhìn có nhiều tác động tiêu cực hơn, đặc biệt là đối với Hoa Kỳ, nhưng sự suy thoái của các điều kiện tài chính ở nước ngoài sẽ không bị hạn chế sang Mỹ, cũng như những lo ngại về tương lai của nền kinh tế địa phương. Tất nhiên, USD vẫn có thể tìm được người mua nếu tâm lý rất biến động và có những lo ngại chính đáng rằng một số loại động lực ngân hàng nhất định không chỉ giới hạn ở Hoa Kỳ. Có thể thấy khá rõ điều này từ tác động của tình hình này đối với nhóm cổ phiếu ngân hàng trên thế giới.

Biểu đồ EUR/USD. Nguồn: Nền tảng ngân hàng Saxo

Sau một xung lực dưới dạng cặp thông cáo của FOMC EUR / USD bắn từ dưới 1,0800 lên trên 1,0900. Sau đó, có sự biến động đáng kể do tuyên bố của Yellen về việc không bảo hiểm tất cả các khoản tiền gửi ngân hàng, sau đó là một đợt tăng giá ngắn hạn chỉ sau một đêm, rồi chững lại do động thái này ở Châu Âu. Đó là một chuyến đi không giới hạn thực sự! Các ngân hàng châu Âu cũng không thoát khỏi áp lực tiêu cực và cũng cần được theo dõi trong bối cảnh của cặp tỷ giá EUR/USD. Hiện tại, tôi hoàn toàn không bị thuyết phục về bất kỳ tiềm năng tăng trưởng đáng kể nào nếu tình trạng hỗn loạn mới đang ở phía trước. Từ góc độ kỹ thuật, cuộc biểu tình cần đạt hoặc gần với 1,0750 để tập trung vào các khu vực 1,1000+.

Phán quyết Ngân hàng của nước Anh nó dường như không quan trọng lắm trong tương lai gần và sẽ không phải là nguồn quan tâm chính của thị trường. Bảng Anh đã mất giá so với đồng euro trong vài ngày qua, mặc dù biểu đồ của cặp tiền này GBP / USD gây ấn tượng khi là một cặp vợ chồng EUR / GBP thuyết phục hơn về mặt miêu tả tình hình của đồng tiền này. Tôi không thấy bất kỳ tiềm năng tăng giá đáng kể nào đối với đồng bảng Anh từ bất kỳ nguồn nào có thể xác định được ở đây và chắc chắn không phải từ việc Ngân hàng Anh thắt chặt. Có lẽ phải mất thêm ít nhất vài tháng lạm phát nóng và có thể là dữ liệu về tiền lương thì sự khó chịu của việc giảm lạm phát mạnh mẽ mới tăng lên đến mức không thể chịu đựng được (Ngân hàng Anh dự báo lạm phát toàn phần là 1% trong hai năm!). tâm lý tiêu cực về ngân hàng lan rộng khắp châu Âu và Vương quốc Anh, mặc dù Vương quốc Anh có lợi thế là có hành động mạnh mẽ hơn của cơ quan quản lý/chính phủ nếu áp lực này gia tăng.

Phù hợp với kỳ vọng chung, Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ tăng lãi suất thêm 50 điểm cơ bản (không có gì ngạc nhiên), với hy vọng duy trì ảo tưởng rằng tất cả các hệ thống đều bình thường, chỉ sau khi tránh được sự sụp đổ của hệ thống bằng cách "hỗ trợ" một cuộc tiếp quản Credit Suisse của UBS. Ngân hàng phát tín hiệu rằng không thể loại trừ khả năng thắt chặt hơn nữa, mặc dù SBN rất có thể sẽ bị tụt lại phía sau thay vì đi đầu trong bất kỳ thay đổi nào trong chính sách tiền tệ. Sau khi đồng CHF mạnh lên một chút, cặp EUR/CHF đã quay trở lại khu vực giữa của phạm vi hàng ngày.

Ngân hàng Norges đã tăng lãi suất tiền gửi thêm 25 điểm cơ bản, như dự kiến, lên 3,00% và gây bất ngờ với hướng dẫn tích cực về việc tăng lên 3,50% vào mùa hè, mặc dù nó nhấn mạnh "sự không chắc chắn đáng kể về sự phát triển kinh tế trong tương lai". Lãi suất ngắn hạn của Na Uy đã tăng mạnh trong một thời gian, nhưng tại thời điểm viết bài này, chúng chỉ cao hơn một chút so với mức hiện tại. NOK đã tìm được nhiều người mua và cặp EUR/NOK đã giảm từ 11,33 trước khi có thông báo xuống 11,255 trước khi tăng trở lại.

Những thay đổi và sức mạnh của xu hướng trên thị trường tiền tệ G10 và CNH.

Chúng tôi vẫn đang đợi cho đến khi kết thúc ngày hôm nay để đưa ra kết luận về USD, vì chỉ khi đó chúng tôi mới biết được những phân nhánh tiếp theo trong tuyên bố của Yellen. Chúng tôi cũng đang theo dõi tình trạng của đồng bảng Anh sau cuộc họp của Ngân hàng Trung ương Anh.

Xu hướng hiệu suất của các cặp tiền riêng lẻ.

Cặp NZD/USD đang cố gắng phá vỡ mức âm một lần nữa và hướng dẫn của RBNZ trong hai tuần nữa tại cuộc họp tiếp theo sẽ gây rủi ro rõ ràng cho NZD. Cặp EUR/GBP đã rẽ sang một hướng khác và tìm cách tăng cường.

Thông tin về các Tác giả

John Hardy, giám đốc chiến lược thị trường tiền tệ, Ngân hàng Saxo. Đã tham gia nhóm Ngân hàng Saxo trong năm 2002. Nó tập trung vào việc cung cấp các chiến lược và phân tích trên thị trường ngoại hối phù hợp với các nguyên tắc cơ bản của chủ đề kinh tế vĩ mô và những thay đổi kỹ thuật. Hardy đã giành được một số giải thưởng cho công việc của mình và được mệnh danh là người dự báo 12 tháng thành công nhất vào năm 2015 trong số hơn 30 cộng tác viên thường xuyên của Tuần lễ FX. Chuyên mục ngoại hối của anh ấy thường xuyên được trích dẫn, và anh ấy là khách mời và bình luận viên thường xuyên trên truyền hình, bao gồm cả CNBC và Bloomberg.