Nghịch lý thị trường – hôm nay lãi suất cao, ngày mai lạm phát sẽ thấp hơn 

Hành vi của thị trường tài chính ngày hôm qua khi đọc dữ liệu lạm phát có thể gây ra nhiều cảm xúc và các biểu đồ giống như một chiếc tàu lượn siêu tốc - một lần lên, một lần xuống.

Một mặt, sự đồng thuận của thị trường đã được thu thập một phần trước khi công bố dữ liệu, có tính đến các trọng số cũ BLS, do đó, số liệu có thể cao hơn ước tính chính thức và mặt khác, sự đồng thuận của thị trường có thể cao hơn do kiến ​​thức về BLS đánh giá quá cao các trọng số. Một phản ứng trái chiều trong những khoảnh khắc đầu tiên đã được quan sát thấy trên đồng đô la Mỹ hoặc các chỉ số chứng khoán, nhưng các nhà đầu tư trên thị trường trái phiếu và hợp đồng tương lai về lãi suất quỹ liên bang không nghi ngờ gì. Ở đó, phản ứng dường như rõ ràng, tức là lạm phát giảm yếu hơn, bất kể lý do gì, có nghĩa là lợi suất cao hơn - đặc biệt là trong thời gian ngắn - và nhiều cơ hội hơn để Fed thắt chặt hơn nữa.

Nghịch lý thị trường là gì?

Chúng ta từng nghĩ rằng lãi suất cao của Fed có hại cho thị trường chứng khoán, có hại cho nền kinh tế và có hại cho thị trường việc làm. Cộng với tỷ lệ cao Fed, một đồng đô la có lãi suất cao, gây rắc rối cho các nền kinh tế đang phát triển với khoản nợ bằng USD và lãi suất phi rủi ro cao hơn (tại sao phải mua cổ phiếu rủi ro khi bạn có thể có 5% phi rủi ro). Mặt này của thị trường là hoàn toàn đúng, nhưng mặt khác, người muốn mạo hiểm, cũng có thể tìm thấy thứ gì đó cho mình.

Chúng ta đang nói về một tình huống mà nhờ lãi suất tiếp tục tăng ngay bây giờ và giữ chúng ở mức cao vào năm 2023 (thị trường đã đánh giá quá cao xu hướng của nó và giả định rằng dải trên của lãi suất quỹ liên bang sẽ ở mức 5,5% đối với đại đa số trong năm nay), Fed sẽ chắc chắn rằng lạm phát sẽ không kéo dài và bén rễ vào nền kinh tế Mỹ. Nó có nghĩa là gì? Lãi suất Fed cao hơn hôm nay có thể có nghĩa là chắc chắn hơn về lạm phát thấp hơn vào ngày mai. Do đó, kỳ vọng của thị trường về lạm phát trong năm ở Mỹ đã gần với mục tiêu của Fed, ở mức 2,5%. Điều này lại góp phần nới lỏng các điều kiện tài chính ở Mỹ bất chấp việc Fed thắt chặt chính sách hiện nay. Thị trường nhìn xa hơn, một năm tới, và thấy rằng khả năng lạm phát giảm xuống mức mục tiêu lớn hơn, điều này có thể khiến các nhà đầu tư hài lòng.

Lạm phát mục tiêu trong 1,5 năm hay 3,75 năm tới lượt nó là cơ hội để lãi suất giảm xuống khoảng 2024%. trong nửa đầu năm 12. Nếu chúng ta xem xét tỷ lệ P/E dự phóng, tỷ lệ này cũng cố gắng ước tính tương lai 3,75 tháng tới, thì liên quan đến tỷ lệ ước tính ở mức XNUMX%. họ có vẻ khá hấp dẫn rồi. Do đó, nghịch lý thị trường là lãi suất cao hơn hôm nay và chắc chắn lạm phát thấp hơn vào ngày mai.

Các mối đe dọa đối với một kịch bản như vậy

Trên hết, các mối đe dọa bao gồm việc lạm phát không giảm ở tốc độ dự kiến ​​​​hiện tại và nhu cầu tăng lương, ví dụ: trên 6%. Điều này có thể phá hủy câu chuyện tăng giá hiện tại.

Ngoài ra, làm chệch hướng nền kinh tế với lãi suất cao, nhưng ở đây Fed đang tính đến việc GDP thậm chí có thể giảm và tỷ lệ thất nghiệp có thể lên tới 4,5%. từ 3,4 phần trăm Hiện nay.

Tuy nhiên, mối đe dọa lớn nhất sẽ là sự sụt giảm nhu cầu và việc giao hàng không có nút. Vì vậy, lãi suất cao và QT kéo tiền ra khỏi thị trường, và ngày càng có nhiều hàng hóa hơn, bởi vì chuỗi cung ứng hoạt động bình thường và các công ty vẫn nhận thấy người tiêu dùng mạnh mẽ và sản xuất nhiều hơn. Nhiều hàng hóa hơn, ít đô la hơn? Đây là một kịch bản giảm phát… nhưng chúng ta sẽ xem xét điều đó khi tình hình phát triển trong các quý tới.