Giá dầu và kim loại giảm, giá gas và than giảm mạnh

Tuần cuối cùng của tháng XNUMX mang lại nhiều kết quả khác nhau tùy thuộc vào thị trường của một loại hàng hóa hoặc lĩnh vực nhất định. Vào cuối tháng, các nhà đầu tư bắt đầu tỏ ra e ngại rủi ro do lượng dữ liệu đến cho thấy tốc độ tăng trưởng kinh tế toàn cầu đang chậm lại. Một phần, đây là kết quả trực tiếp của việc giá hàng hóa cao hơn, bao gồm cả việc giá nhiên liệu hóa thạch tăng mạnh gần đây, khiến một số ngành sử dụng nhiều năng lượng nhất phải cắt giảm mức sản xuất. Bên cạnh đó, giá than và khí đốt giảm mạnh góp phần loại bỏ một phần các yếu tố trước đây đã hỗ trợ giá dầu thô và kim loại công nghiệp.

Thông tin về các Tác giả

Ole Hansen, Trưởng phòng Chiến lược Hàng hóa, Ngân hàng Saxo. Dtham gia nhóm Ngân hàng Saxo vào năm 2008. Tập trung vào việc cung cấp chiến lược và phân tích thị trường hàng hóa toàn cầu được xác định bởi các nguyên tắc cơ bản, tâm lý thị trường và phát triển kỹ thuật. Hansen là tác giả của bản cập nhật hàng tuần và cũng cung cấp phản hồi của khách hàng về giao dịch hàng hóa dưới thương hiệu #SaxoStrats. Ông thường xuyên đóng góp cho cả truyền hình và báo in, bao gồm CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times và Telegraph.

Nhiều nền kinh tế chủ chốt của thế giới đã chứng kiến ​​những bước chuyển mạnh mẽ lên phía trước của đường cong lợi suất. Điều này xảy ra sau khi các nhà đầu tư đột ngột nhận ra rằng lạm phát gia tăng có thể buộc các ngân hàng trung ương phải hãm phanh bằng cách tăng lãi suất sớm hơn nhiều so với dự kiến. Do đó, các đường cong lợi suất bị san phẳng hoặc trong một số trường hợp thậm chí bị đảo ngược vào tuần trước, cho thấy các nhà giao dịch đang ngày càng định giá tăng trưởng kinh tế chậm lại khi các ngân hàng trung ương bắt đầu thắt chặt các điều kiện của chính sách tiền tệ. Tác động của những diễn biến này cũng dẫn đến việc một số đồng tiền được định giá quá cao so với đồng đô la Mỹ, khiến đồng tiền này giảm tuần thứ ba liên tiếp.

Ngược lại, mức tăng của tuần trước chủ yếu thuộc về lĩnh vực nông nghiệp do nguy cơ xảy ra một đợt La Ninã khác vào mùa đông sắp tới đã đẩy giá một số mặt hàng nông sản chủ chốt tăng cao. Trong lĩnh vực năng lượng, tình hình diễn biến trái chiều, giá dầu có dấu hiệu chững lại và giá khí đốt và than đá giảm mạnh làm giảm khả năng hỗ trợ từ xu hướng chuyển đổi từ khí sang dầu được cho là có thể gia tăng trong những tuần tới trong những tuần gần đây. nhu cầu một triệu thùng mỗi ngày. 

kim loại công nghiệp

Các kim loại công nghiệp đã kết thúc một tháng giảm giá điên cuồng và đánh mất một số mức tăng mạnh gần đây do những lo ngại về tăng trưởng và nhu cầu làm giảm bớt phần nào triển vọng tích cực chung của ngành trong ngắn hạn. Sau khi tăng 15% lên mức cao kỷ lục trong nửa đầu tháng XNUMX, Chỉ số Kim loại Luân Đôn đã mất hơn một nửa mức tăng trong thời gian còn lại của tháng. Giá than tại Trung Quốc giảm gần một nửa cũng góp phần khiến giá than giảm mạnh giá nhôm – kim loại cần nhiều năng lượng nhất để sản xuất.

Để trích dẫn cổng thông tin Bloomberg:

"Hỗn loạn trên Thị trường đồng tháng này là một ví dụ đặc biệt nghiêm trọng về tác động của sự gián đoạn trong chuỗi hậu cần và cuộc khủng hoảng năng lượng toàn cầu đối với nguồn cung trên thị trường hàng hóa. Hàng tồn kho đang giảm và giá giao ngay tại XNUMX trong số XNUMX thị trường kim loại lớn của LME cho thấy phí bảo hiểm cao hơn so với hợp đồng tương lai, báo hiệu có ít người mua hơn.

Là sự bùng nổ hàng hóa?

Với triển vọng tăng trưởng toàn cầu bắt đầu có vẻ ngày càng khó khăn, câu hỏi tự nhiên là liệu sự suy giảm như vậy có đủ để đảo ngược đà phục hồi mạnh mẽ của năm nay trên thị trường hàng hóa hay không. Chúng tôi không tin rằng đây là trường hợp vì nhu cầu chuyển đổi xanh đáng kể vẫn chưa thành hiện thực với áp lực liên tục đối với các khoản đầu tư ESG (Môi trường, Trách nhiệm xã hội và Quản trị) để ngăn cản việc thu hút các nguồn lực cần thiết để đảm bảo nguồn cung trong những năm tới thông qua cái gọi là các ngành công nghiệp của nền kinh tế cũ, đặc biệt là các ngành công nghiệp khai thác mỏ và dầu mỏ. 

Giá cả hàng hóa không chỉ phụ thuộc vào nhu cầu mà ngày càng phụ thuộc vào sự sẵn có của nguồn cung và có tính đến các yếu tố nêu trên, chúng tôi dự đoán rằng nguồn cung của nhiều mặt hàng riêng lẻ sẽ ngày càng hạn chế. Hạn chế này sẽ trở nên nghiêm trọng như thế nào, chúng ta có thể thấy trong biểu đồ dưới đây trình bày sự khác biệt về giá theo tỷ lệ phần trăm đối với nguyên liệu thô giao ngay và giao trước một năm. Độ trục xuất càng cao, nguồn cung thị trường càng hạn chế và người mua sẽ sẵn sàng hoặc buộc phải mua nguyên liệu thô giao ngay với giá cao hơn. 

Viễn cảnh nguồn cung hạn chế trên thị trường khí đốt trong mùa đông ở bắc bán cầu đã đẩy mức chênh lệch giá hàng năm của khí đốt tự nhiên niêm yết tại Hoa Kỳ lên mức cực đoan gần 23%. Ngay cả khi loại trừ khí đốt tự nhiên, tỷ lệ hồi hương trung bình của năm hợp đồng tương lai dầu mỏ và nhiên liệu đã vượt quá 9%, một mức chưa từng thấy kể từ ít nhất là năm 2005. Như đã đề cập, hiện tượng tương tự hiện có thể được quan sát thấy trên thị trường kim loại công nghiệp: tỷ lệ hồi hương trung bình đối với đồng , nhôm, niken và kẽm đạt mức cao nhất kể từ năm 2007. 

Dầu mỏ

Quần áo tuần trước có dấu hiệu mệt mỏi và mặc dù chúng tôi không dự đoán được sự đảo chiều, nhưng thị trường có thể bước vào giai đoạn củng cố trước khi bắt đầu lấy lại đà tăng khi chúng ta đến gần cuối năm. Lý do cho sự điều chỉnh này, ngoài việc hạn chế các vị thế mua của các nhà đầu tư đầu cơ, có rất nhiều lý do và trong khi một số lý do liên quan trực tiếp đến thị trường dầu mỏ thì những lý do khác - không kém phần quan trọng - liên quan đến Trung Quốc, Tổng thống Nga Vladimir Putin và chính phủ Đức. 

Cho đến tuần trước, thị trường năng lượng toàn cầu nóng đỏ và giá dầu tăng mạnh, khí và than hình thành một vòng phản hồi, kết quả là giá của hầu hết các loại nhiên liệu đều đạt mức cao kỷ lục trong nhiều năm hoặc thậm chí cao kỷ lục. Nguồn cung cấp khí đốt và than hạn chế ở châu Âu và châu Á, dẫn đến việc tăng giá gần như trừng phạt và đồng thời gây tổn hại cho tăng trưởng, là một trong những lý do chính khiến giá dầu tăng thêm trong những tuần gần đây. Triển vọng tăng nhu cầu đối với dầu diesel, dầu đốt nóng và propan thay cho khí đốt được ước tính sẽ làm tăng nhu cầu dầu toàn cầu thêm một triệu thùng mỗi ngày. 

Nguyên nhân khiến giá dầu điều chỉnh trong tuần qua có thể tóm gọn lại ở các yếu tố chính sau:

• Hôm thứ Tư, Iran và EU đã đạt được thỏa thuận khởi động lại các cuộc đàm phán hạt nhân, điều cuối cùng có thể dẫn đến sự gia tăng nguồn cung dầu. Trước khi Donald Trump tái áp đặt các lệnh trừng phạt vào năm 2018, Iran đã sản xuất khoảng 3,8 triệu thùng mỗi ngày, cao hơn 1,3 triệu thùng mỗi ngày so với mức hiện tại. 
• Báo cáo tồn kho hàng tuần của EIA cho thấy tồn kho dầu thô tăng cao hơn dự kiến. Mặc dù sự gia tăng hàng tồn kho như vậy là phù hợp với dự báo theo mùa, nhưng sự sụt giảm liên tục ở Cushing, Oklahoma, đã làm dấy lên một số lo ngại về sự sẵn có của mặt hàng này tại trung tâm cung cấp tương lai chính của WTI. 
• Giá khí đốt giảm sau khi Putin hứa sẽ tăng nguồn cung, có lẽ là phản ứng trước tuyên bố của Bộ Kinh tế Đức rằng việc chứng nhận đường ống dẫn khí Nord Stream 2 sẽ không đe dọa đến an ninh nguồn cung ở EU. Giá của hợp đồng tương lai khí đốt TTF chuẩn của Hà Lan đã trở lại dưới 70 EUR/MWh hoặc 23,5 USD/MMBtu, mức mà tại đó nhu cầu chuyển đổi sang dầu hơn khí đốt bắt đầu suy yếu.  
• Sự sụp đổ của giá than ở Trung Quốc đã ảnh hưởng đến phần còn lại của thế giới sau khi chính phủ tăng gấp đôi nỗ lực để đảm bảo nguồn cung cấp điện, xem xét áp đặt trần giá và thúc giục các công ty khai thác tăng sản lượng. Trong chín ngày qua, hợp đồng tương lai than cốc và than nhiệt của Trung Quốc đã giảm khoảng 45%.

Theo quan điểm của chúng tôi, triển vọng cơ bản vững chắc hỗ trợ giá nhiên liệu hóa thạch cao hơn cho đến năm 2022 vẫn không thay đổi, nhưng những diễn biến gần đây cho thấy quy mô của sự biến động tiềm tàng ở những thị trường này khi có sự không chắc chắn về cả cung và cầu.

Kim loại quý

Vàng vẫn nằm trong phạm vi; hỗ trợ dưới hình thức lợi suất thực tế của Mỹ giảm vào đầu tuần trước, ngay trước cuối tuần, đã đảo ngược mạnh mẽ và tác động tiêu cực của tình trạng này chỉ được bù đắp một phần bởi đồng đô la yếu hơn. Dự báo kỹ thuật vẫn trung lập: thị trường vẫn không có đủ năng lượng để tấn công mức kháng cự $1 đủ trước mức quan trọng $813 và cho đến khi tình hình này thay đổi, giá có thể giảm xuống do, trong số những yếu tố khác, việc chốt lời đã nói ở trên thị trường hàng hóa khác trong tuần qua. 

Đồng thời, giá kim loại công nghiệp sụt giảm khiến bạc trở nên khó khăn hơn, với tỷ lệ vàng/bạc tăng trở lại mức 75 (ounce bạc trên một ounce vàng) từ mức thấp gần đây là 73. Trong những tuần gần đây, giá kim loại công nghiệp tăng giá, đồng đô la yếu đi và kỳ vọng tăng lên. Áp lực lạm phát kết hợp lại đã đẩy bạc lên mức cao nhất trong sáu tuần trước khi làn sóng bán ra mới nhất một lần nữa hạn chế tiềm năng ngắn hạn của kim loại này. Mức kháng cự chính vẫn là đỉnh kép ở mức 24,85 đô la, trong khi mức hỗ trợ nên ở khoảng 23,40 đô la. 

Những sản phẩm nông nghiệp

Giá nông sản đang bắt đầu tăng trở lại sau khi nằm trong phạm vi này trong vài tháng. Tuần trước, lĩnh vực này chiếm phần lớn nhất trong mức tăng, với cả ngũ cốc và cái gọi là sản phẩm mềm. Trong khi ngô dẫn đầu, đạt mức cao nhất trong hai tháng, giá lúa mì thế giới tiếp tục tăng mạnh bắt đầu thu hút sự chú ý không mong muốn trên thị trường. Giống như gạo, lúa mì là một trong những mặt hàng lương thực quan trọng nhất và việc tăng giá lúa mì kỳ hạn trên cả hai thị trường chứng khoán Chicago và Paris lên mức cao nhất trong XNUMX năm sẽ được theo dõi một cách lo lắng bởi những người mua chính ở Trung Đông, Bắc Phi và Trung Quốc - với Vương quốc Trung tâm đã là một trong những nhà nhập khẩu lớn nhất thế giới của loại ngũ cốc này.

Dự trữ toàn cầu đã giảm trong năm nay do mùa trồng trọt gặp khó khăn ở một số khu vực sản xuất lúa mì chính ở Bắc Mỹ, Nga và Châu Âu. Với lượng người mua tăng lên trong những tuần gần đây, một số nhà nhập khẩu chính này đang phòng ngừa rủi ro trước nguồn cung toàn cầu hạn chế, càng góp phần vào việc làm trống các hầm chứa trước sự kiện El Ninã ngày càng có nhiều khả năng xảy ra trong những tháng tới. Giai đoạn này cũng có thể bị ảnh hưởng bất lợi bởi triển vọng gia tăng chi phí sản xuất do giá dầu diesel và phân bón tăng cao. Giá phân bón cao hơn có nghĩa là rủi ro cho các loại cây trồng trong tương lai, ví dụ: ngô hoặc lúa mì, và trong khi Úc và Argentina dự kiến ​​có những vụ thu hoạch lớn, những lo ngại về nguồn cung có thể tiếp tục hỗ trợ giá.